Tutto è iniziato con Silicon Valley Bank (SVB).
Poco dopo, Signature Bank è fallita.
E poi, First Republic.
Queste tre banche hanno spazzato via quasi mezzo trilione di dollari in depositi. E se questa cifra non ti dice molto, lascia che te la metta in prospettiva:
Nel giro di pochi mesi, alcune banche regionali hanno perso più di quanto l'intera industria bancaria abbia perso nel 2008:
E non siamo ancora fuori pericolo.
Infatti, nuove ricerche mostrano che ci sono oltre 2.000 banche che potrebbero presto fallire.
Ma per tutto il pericolo che questa situazione presenta, questa lettera non riguarda la crisi bancaria o ciò che significa per il nostro sistema finanziario. Riguarda la straordinaria opportunità di investimento che essa porta.
Ma per coglierla, dobbiamo pensare due passi avanti.
Il Cuore della Crisi Bancaria
Prima di addentrarci nell'opportunità, prendiamoci un momento per analizzare cosa sta succedendo.
Tecnicamente, tutte e tre le banche sono crollate a causa di una classica corsa agli sportelli.
Ad esempio, i clienti di SVB hanno tentato di prelevare quasi 142 miliardi di dollari in soli due giorni—un enorme 81% dei depositi della banca. SVB ovviamente non è riuscita a soddisfare tali richieste e, come tale, è stata sequestrata dalle autorità di regolamentazione.
Questo non dovrebbe sorprendere molto. Qualsiasi banca crollerebbe se la maggior parte dei suoi depositanti chiedesse i propri soldi tutti in una volta.
Lo stesso vale per Signature Bank e First Republic.
Ma quelle corse agli sportelli non erano tanto una malattia quanto un sintomo di un problema più grande.
Vedi, le tre banche in questione avevano una cosa in comune che rendeva nervosi i loro clienti. Erano eccessivamente indebitate con debiti a lungo termine sia come creditori che come debitori.
Ad esempio, SVB ha investito la maggior parte dei suoi depositi in titoli del Tesoro a lungo termine e titoli garantiti da ipoteca, partendo dal presupposto di tassi di interesse persistentemente bassi. Di conseguenza, hanno trascurato di stabilire coperture sufficienti per tali investimenti.
La situazione ha preso una svolta inaspettata quando la Federal Reserve ha improvvisamente invertito la sua posizione e ha avviato i più rapidi aumenti dei tassi mai visti in 50 anni.
A sua volta, il valore di mercato di quel debito a lungo termine—che garantiva la maggior parte dei depositanti di SVB—è crollato.
First Republic, d'altra parte, aveva preso in prestito così tanto che nel primo trimestre del 2023, le spese per interessi sono aumentate del 2040% anno su anno e del 153% rispetto al trimestre precedente.
Si tratta di un aumento di 20 volte dei costi di servizio del debito!
Non c'è da meravigliarsi che i loro clienti si siano precipitati in massa per ritirare i loro soldi.
Il Contagio
Anche se l'intervento della Fed potrebbe aver finora contenuto ulteriori corse al panico, la causa principale del problema bancario rimane.
Ci sono semplicemente troppe banche eccessivamente indebitate.
E ora stanno silenziosamente chiedendo aiuto.
Prendiamo PacWest. La banca californiana da 41 miliardi di dollari sta secondo quanto riferito esplorando le sue “opzioni” per una potenziale vendita. La sua direzione ha rivelato di essere in trattative con “diversi potenziali partner e investitori”.
Nel frattempo, secondo un controverso rapporto del FT, anche Western Alliance, con sede a Phoenix, sta cercando aiuto.
Ma non è tutto.
Gli esperti ora suggeriscono che metà del sistema bancario statunitense è in pericolo di diventare insolvente.
Via ZeroHedge:
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E la reazione a catena potrebbe iniziare in qualsiasi momento.
Come altro fattore scatenante, Seru indica i prestiti immobiliari che dovranno essere rifinanziati a tassi molte volte più alti nei prossimi anni.
Dall' editoriale del NYTimes di Seru:
“I prestiti immobiliari commerciali, del valore di 2,7 trilioni di dollari negli Stati Uniti, costituiscono circa un quarto degli attivi di una banca media. Molti di questi prestiti scadranno nei prossimi anni, e rifinanziarli a tassi più alti aumenta naturalmente il rischio di default.
L'aumento dei tassi di interesse deprime anche il valore delle proprietà commerciali, specialmente quelle con contratti di locazione a lungo termine e clausole di adeguamento del canone limitate, il che aumenta anche la probabilità di default del proprietario.
Nella Grande Recessione, ad esempio, i tassi di default sono saliti a circa il 9 percento, da circa l'1 percento, con l'aumento dei tassi di interesse.”
Tieni presente che l'impatto degli aumenti dei tassi di interesse non si verifica immediatamente. I costi più elevati impiegano tempo per riflettersi sul bilancio della banca.
Inoltre, vale la pena ricordare che tutti questi aumenti dei tassi si sono verificati solo l'anno scorso. E questo significa che l'intera portata di questa crisi deve ancora essere percepita.
La Fed al Salvataggio?
È troppo presto per speculare su cosa ne verrà fuori.
Ci sono troppe incognite e poca trasparenza su come ogni banca sia interconnessa.
Inoltre, le banche tendono a mantenere l'apparenza di salute finanziaria fino all'ultimo momento per evitare di innescare corse agli sportelli anticipate.
Ricorda, proprio lo scorso gennaio, First Republic ha riportato risultati di guadagno “straordinari”, e il suo titolo è salito del 20%.
Avanti veloce di qualche mese, e il titolo ha perso oltre il 99% del suo valore.
E potrebbero esserci decine o centinaia di banche come First Republic che tengono nascoste le cattive notizie finché non è troppo tardi.
La domanda ora è: la Fed continuerà a salvare le banche?
Sembra di sì.
Quando Silicon Valley Bank è fallita, la Fed ha lanciato senza esitazione una struttura di prestito di emergenza. E nel giro di un mese, ha riempito le riserve bancarie con 400 miliardi di dollari per arginare il contagio.
In un colpo solo, la Fed ha annullato oltre sei mesi di riduzione del bilancio:
Sembra quindi che il Presidente della Fed Jerome Powell sia impegnato a salvare le banche—anche se ciò dovesse comportare una maggiore inflazione.
Ma ecco cosa è ancora più preoccupante.
Questa crisi bancaria non è il risultato di qualche speculazione come nel 2008. Invece, le banche stanno crollando perché la Fed sta rimuovendo lo stimolo Covid e lentamente riportando la sua politica alla normalità.
(Nota l'enfasi su lentamente.)
Il fatto che anche il minimo inasprimento sia sufficiente a rompere il sistema bancario mostra che questa economia non può più funzionare senza il “supporto vitale” della Fed.
E crediamo che questo fosse il piano fin dall'inizio.
Come abbiamo twittato in precedenza, la Fed ha ridotto i coefficienti di riserva obbligatoria allo zero percento nel marzo 2020. Questa azione ha eliminato i requisiti di riserva per TUTTE le istituzioni depositarie.
Il coefficiente di riserva obbligatoria è la percentuale dei depositi che le banche sono legalmente tenute a detenere come riserve, che non possono essere prestate. È stabilito dalla Fed per garantire che le banche mantengano un certo livello di liquidità e stabilità.
Quindi, ovviamente, la rimozione del requisito di riserva significa che le banche non hanno più bisogno di avere alcun livello di liquidità o stabilità. Potrebbero non averne affatto.
Credi onestamente che la Fed non sapesse cosa sarebbe successo quando ha abbassato a zero il coefficiente di riserva obbligatoria – la cosa stessa che dovrebbe garantire la stabilità delle banche?
Per maggiori informazioni su questo sistema bancario a riserva frazionaria, leggi la nostra lettera del 2013: Come il Governo Prende in Prestito Denaro.
Ma non è tutto.
Se una banca detiene più riserve del necessario, guadagna un tasso di interesse molto più basso dalla Fed su tali riserve. È così che la Fed incoraggia le banche, o piuttosto le costringe, a prestare.
Quindi, quando il coefficiente di riserva obbligatoria è ZERO, le banche che detengono QUALSIASI riserva probabilmente perderanno denaro su quei depositi. Ecco perché così tante banche hanno dovuto continuare a fare scommesse.
Qualsiasi “esperto” o “opinionista” che pensa che la Fed non sappia cosa sta facendo è ingenuo o semplicemente stupido.
La Fed è l'istituzione più potente del mondo; non è diventata tale perché non sa cosa sta facendo.
In altre parole, la Fed ha probabilmente fatto tutto questo di proposito; ha rimosso il requisito di riserva per le banche, “costringendole” così a prestare e investire, e poi ha aumentato i tassi di interesse.
Ma perché?
Come vi abbiamo detto molte volte prima, “la Fed lavora solo per perseguire la propria crescita; per inglobare più società nel suo sistema bancario.”
E crediamo che il suo obiettivo sia consolidare tutte le banche più piccole per perseguire il suo obiettivo di influenza monetaria diretta.
Tweet incorporato
 prima di affrontare efficacemente l'inflazione.
Ciò potrebbe potenzialmente diminuire l'attrattiva dei titoli del Tesoro, portando a una maggiore domanda di oro come investimento alternativo.
Dopotutto, perché investire in qualcosa che è garantito perdere denaro?
Aggiungi a ciò un dollaro più debole e una recessione imminente che è già in ritardo (o probabilmente già qui), che sono gli altri due maggiori motori per l'oro, e abbiamo potenzialmente una tempesta perfetta perché l'oro continui a salire.
E dato che l'oro ha raggiunto i 2.000 dollari sotto la combinazione di due condizioni storicamente sfavorevoli — inflazione in calo e tassi reali in aumento — il prezzo dell'oro potrebbe essere solo all'inizio.
Cerca la verità e sii preparato,
Carlisle Kane
