La BCE ha appena confermato le nostre peggiori paure.
Nel suo ultimo discorso, la sua presidente, Christine Lagarde, ha tenuto un discorso di orientamento attentamente elaborato e ha avvertito di TUTTO ciò che avevamo recentemente previsto.
Questo significa solo una cosa: il punto di svolta è vicino.
Deglobalizzare il Mondo
Nelle lettere precedenti, avevamo previsto due cambiamenti epocali che avrebbero scosso l'economia globale dalle fondamenta.
Innanzitutto, il dollaro che ha dominato il commercio globale negli ultimi 70 anni perderà la sua egemonia di valuta di riserva.
Non sto dicendo che il dollaro cesserà di esistere, ma non sarà più l'unica valuta utilizzata per i regolamenti, come lo è oggi.
La Cina è ora nelle fasi finali del lancio di una nuova valuta di riserva per i BRICS. E in preparazione a ciò, i BRICS hanno invitato nuovi membri nel loro blocco.
Come abbiamo scritto il mese scorso, le nazioni BRICS hanno annunciato che avrebbero preso in considerazione l'inclusione di altri paesi nella loro coalizione. E immediatamente, una dozzina di nazioni produttrici di petrolio si sono messe in fila, inclusi produttori come Argentina, Egitto e Algeria, e attori ancora più grandi, come gli Emirati Arabi Uniti, l'Iran e persino l'Arabia Saudita.
In altre parole, stiamo entrando in Bretton Woods III, un'era monetaria in cui nessuna valuta di riserva avrà diritti esclusivi di regolamento.
E questo avrà vaste implicazioni per gli Stati Uniti.
Tra le principali implicazioni c'è che gli Stati Uniti perderanno il “privilegio esorbitante” di stampare la propria valuta senza ricorso internazionale, e perderanno la capacità di prendere in prestito a tempo indeterminato con la stessa domanda estera che hanno avuto per decenni.
Cosa succede al dollaro se gli Stati Uniti perdono questi privilegi?
Un tale shock reputazionale svaluterà certamente il dollaro, come fece Nixon dopo aver posto fine alla convertibilità del dollaro in oro.
Ma questo cambiamento nel commercio globale va oltre il semplice regolamento.
La nostra seconda grande previsione era che il commercio globale si sarebbe frammentato lungo le linee di faglia geopolitiche. E che avremmo assistito al più grande rientro delle catene di approvvigionamento dai tempi delle Guerre Mondiali.
Questa frammentazione è già in atto.
Le esportazioni di cibo, fertilizzanti ed energia sono state pesantemente sanzionate dall'inizio dell'invasione russa dell'Ucraina, e ora, come avevamo appena previsto che sarebbe successo, la Cina sta minacciando di vietare le esportazioni di terre rare critiche.
Tramite Nikkei Asia:
“La Cina sta considerando di proibire le esportazioni di alcune tecnologie di magneti a terre rare, in una mossa che contrasterebbe il vantaggio degli Stati Uniti nel settore dell'alta tecnologia.
I funzionari stanno pianificando emendamenti a una lista di restrizioni all'esportazione di tecnologia, aggiornata l'ultima volta nel 2020.”
Ma questa nuova era del mercantilismo non si limita alle materie prime.
Si estende anche alla proprietà intellettuale e alla tecnologia.
Nella nostra recente lettera, “ Un Fronte di Battaglia per il Nuovo Ordine Mondiale,” abbiamo rivelato come Washington abbia convinto i suoi alleati occidentali a vietare il trasferimento di tecnologia dei chip alla Cina.
E hanno ufficialmente dato seguito.
Tramite Politico:
“Il governo olandese ha confermato per la prima volta mercoledì che imporrà nuovi controlli sulle esportazioni di apparecchiature per la produzione di microchip, cedendo alla pressione degli Stati Uniti per bloccare la vendita di alcune delle sue preziose macchine per la stampa di chip alla Cina.”
Negli ultimi due decenni, il mondo ha costruito la rete commerciale più interconnessa mai vista: un “blocco commerciale” che ha trasceso la geopolitica in cerca di commercio.
E questa globalizzazione è stata una delle forze più deflazionistiche degli ultimi decenni.
Ma ora questa tendenza è stata invertita con la forza.
Mentre il commercio globale crolla, molti beni saranno accumulati, tassati e altrimenti protetti a tutti i costi. E le loro catene di approvvigionamento diventeranno “domestiche” lungo i confini politici.
Tutto diventerà più costoso.
La BCE Lancia una Bomba di Verità
La scorsa settimana, la presidente della BCE Lagarde è volata a New York e ha avvertito i responsabili politici di questo ordine globale in cambiamento. E il suo discorso ha abbracciato gran parte di ciò che avevamo previsto negli ultimi anni.
Potete leggere la trascrizione completa del suo discorso qui.
Ecco alcuni punti chiave.
Per cominciare, Lagarde ha riconosciuto che — come ho scritto in “ Una Nuova Valuta di Riserva è Attiva,” l'economia cinese è diventata così potente da avere ora ciò che serve per rovesciare il dollaro:
“Negli ultimi decenni la Cina ha già aumentato di oltre 130 volte il suo commercio bilaterale di beni con i mercati emergenti e le economie in via di sviluppo, con il paese che è diventato anche il principale esportatore.\ [13] E ricerche recenti indicano una correlazione significativa tra il commercio di un paese con la Cina e le sue detenzioni di renminbi come riserve.\ [14] Nuovi modelli commerciali possono anche portare a nuove alleanze. Uno studio rileva che le alleanze possono aumentare la quota di una valuta nelle riserve del partner di circa 30 punti percentuali.\ [15]
Tutto ciò potrebbe creare un'opportunità per alcuni paesi che cercano di ridurre la loro dipendenza dai sistemi di pagamento e dai quadri valutari occidentali.”
Ha anche affermato che il mondo si sta allontanando da un sistema commerciale unipolare. E che il libero scambio si frammenterà presto attorno a due blocchi commerciali: l'Occidente e i BRICS guidati dalla Cina.
“Stiamo assistendo a una frammentazione dell'economia globale in blocchi concorrenti, con ogni blocco che cerca di avvicinare il più possibile il resto del mondo ai propri interessi strategici e valori condivisi. E questa frammentazione potrebbe benissimo coagularsi attorno a due blocchi guidati rispettivamente dalle due più grandi economie del mondo.”
Ha persino menzionato l'industria dei minerali di nicchia che abbiamo esposto in “La Prossima Materia Prima di Riferimento,” come uno dei talloni d'Achille dell'Occidente:
“Oggi gli Stati Uniti dipendono completamente dalle importazioni per almeno 14 minerali critici.\ [3] E l'Europa dipende dalla Cina per il 98% della sua fornitura di terre rare.\ [4] Le interruzioni dell'approvvigionamento su questi fronti potrebbero influenzare settori critici dell'economia.”
E proprio come avevamo avvertito, Lagarde si aspetta una serie di shock distruttivi all'offerta mentre il mondo transita verso questo commercio a due facce, che, secondo i calcoli della BCE, può aumentare l'inflazione del 5% nel breve termine:
“Uno studio recente basato su dati dal 1900 rileva che i rischi geopolitici hanno portato a un'inflazione elevata, a una minore attività economica e a un calo del commercio internazionale.\ [7] E l'analisi della BCE suggerisce che risultati simili potrebbero essere attesi per il futuro. Se le catene del valore globali si frammentano lungo linee geopolitiche, l'aumento del livello globale dei prezzi al consumo potrebbe variare tra circa il 5% nel breve termine…”
E, ultimo ma non meno importante, ha confermato ciò che diciamo da anni: le banche centrali stanno per passare dalle valute fiat alle CBDC:
“Il modo in cui le banche centrali navigheranno nell'era digitale – come l'innovazione dei loro sistemi di pagamento e l'emissione di valute digitali – sarà anche fondamentale per quali valute alla fine saliranno e scenderanno. Questo è un motivo importante per cui la BCE sta esplorando in profondità come un euro digitale potrebbe funzionare al meglio se lanciato.”
È un conto sentire questi avvertimenti simili a teorie del complotto da noi, ma quando il capo di una delle banche centrali più importanti del mondo fa eco alle nostre previsioni, è davvero il momento di prenderne atto.
Torniamo al 1970
Questa “nuova mappa globale,” come la chiama Lagarde, è una delle più grandi storie macro della storia moderna. E sebbene non possiamo essere certi di come si evolverà, ci sono precedenti storici da cui possiamo attingere per prevedere cosa potrebbe succedere.
Basta guardare indietro agli anni '70.
L'alta inflazione non è l'unica cosa che abbiamo in comune oggi con gli anni '70. Anche le sue cause profonde e le risposte politiche che ne sono seguite sono allarmantemente identiche.
Ad esempio, proprio come oggi, l'inflazione degli anni '70 fu il risultato sia della politica monetaria che degli shock dal lato dell'offerta.
Nel 1971, il Presidente Nixon violò l'accordo di Bretton Woods e proibì la convertibilità obbligatoria del dollaro in oro, con conseguente svalutazione istantanea del dollaro rispetto ad altre valute.
Inoltre, l'embargo petrolifero dell'OPEC e le successive tensioni nel mondo arabo portarono a due shock dell'offerta di petrolio. Ciò si tradusse in un'impennata dei prezzi del petrolio di 6 volte se aggiustati per l'inflazione.
Oggi, l'aumento dei costi energetici si è riversato a cascata, facendo esplodere i prezzi al consumo.
E qual è stata la risposta politica a queste forze inflazionistiche?
Avete indovinato: mercantilismo.
Le grandi potenze iniziarono ad adottare politiche protezionistiche per proteggere le industrie nazionali a scapito dei concorrenti stranieri. Ciò includeva l'uso di tariffe, quote di importazione e altre barriere commerciali.
Tramite _Wall Street Journal_:
“Negli anni '70, gli aumenti dei prezzi del petrolio e altri shock innescarono politiche mercantilistiche e introverse, anche in Europa e negli Stati Uniti. Le risposte politiche immediate non furono eccessivamente protezionistiche: non c'era un equivalente della tariffa Smoot-Hawley americana del 1930. Ma l'escalation degli interventi interni su entrambe le sponde dell'Atlantico esacerbò lo stress economico e prolungò la stagnazione. Non da ultimo, generarono pressioni protezionistiche. Industria dopo industria, coccolata dai sussidi governativi in patria, cercò protezione dalla concorrenza straniera. Il risultato fu il 'nuovo protezionismo' degli anni '70 e '80.”
Il risultato fu che questo protezionismo non solo peggiorò la stagflazione; rese gli investimenti un vero grattacapo.
Portafogli nella Spazzatura
Se prestate molta attenzione ai confronti storici degli asset, noterete che la maggior parte utilizza numeri nominali. Questo può portare a una visione distorta perché oscurano il valore effettivo di tali asset.
Questo è particolarmente fuorviante quando si tratta di periodi prolungati di inflazione, come quelli vissuti negli anni '70.
Per illustrare ciò, date un'occhiata alla performance nominale dell'S&P 500 in un periodo di due decenni a partire dal 1970:
Basandosi su questo grafico, sembra che le azioni fossero una scommessa sicura. Non solo resistettero durante lo scoppio dell'inflazione degli anni '70, ma entro il 1990, l'S&P 500 registrò persino un aumento di quattro volte.
MA cosa succede quando si aggiustano questi numeri per l'inflazione?
Vedete quell'abisso al centro del grafico?
Quello è il valore reale delle azioni che viene eroso dall'inflazione degli anni '70. Ci sono voluti più di 20 anni al mercato azionario per recuperare quelle perdite.
In altre parole, in termini aggiustati per l'inflazione, il mercato azionario aveva perso due decenni a causa degli anni '70.
E l'immobiliare, la copertura inflazionistica tradizionale?
Mentre alcune regioni andarono molto bene durante gli anni '70, la maggior parte degli asset immobiliari non resse.
Ad esempio, mentre gli immobili in California triplicarono di valore durante quel periodo, i prezzi delle case a livello nazionale diminuirono se aggiustati per l'inflazione.
Date un'occhiata:
Le uniche due classi di asset che hanno avuto buone performance? Materie prime e oro.
I prezzi delle materie prime\* hanno registrato un sorprendente aumento di 8 volte durante gli anni '70, che è ulteriormente salito alle stelle fino a un guadagno cumulativo di 12 volte nel decennio successivo.
Anche se aggiustata per l'inflazione, questa classe di asset ha fruttato agli investitori un guadagno multiplo.
(\
Lo stesso è successo con l'oro.
Dal 1970 al 1990, l'oro si è apprezzato di 4 volte in valore — in termini reali.
Questi tipi di rendimenti hanno superato alcune delle più iconiche giocate tecnologiche nello stesso periodo di tempo.
Posizionare Coperture
Considerando la vicinanza di questi paralleli, non possiamo realisticamente pensare a un piano di investimento più logico per il futuro.
In altre parole, ci sono due classi di asset che dovrebbero sovraperformare da una prospettiva storica: materie prime e metalli preziosi.
Alcuni sosterrebbero che le materie prime hanno già avuto i loro 15 minuti di gloria, e che i guadagni facili sono già stati realizzati.
E sebbene non pensiamo che la corsa delle materie prime sia finita, l'altra classe di asset, i metalli preziosi, si sta solo scaldando.
Con il nuovo ordine globale che ci aspetta e che Lagarde ha appena confermato, la VERA impennata dei metalli preziosi probabilmente non è ancora iniziata.
Cercate la verità,
Carlisle Kane
