Un esodo di massa di ricchezza è in arrivo.
Sarà un evento catastrofico come il nostro mondo non ha mai visto.
Sarà così potente da far sembrare tutti i precedenti disastri finanziari un letto di fiori.
Eppure, contrariamente a quanto potreste pensare, sono più pesantemente investito nel mercato di quanto non lo sia stato da molto, molto tempo.
Ma perché? Non sarebbe in diretta contraddizione con quanto ho appena detto? Non dovremmo uscire dal mercato se un tale disastro finanziario fosse in arrivo?
Per rispondere a questo, è meglio che spieghi le cose da una prospettiva macro.
La Ragione Principale del Collasso
Ogni boom economico degli ultimi secoli è stato creato come risultato dell'espansione del credito.
Ogni crollo economico è stato anch'esso creato come risultato dell'espansione del credito.
Quindi torniamo indietro nel tempo per capire il perché.
Quando le Cose Erano Semplici
Per la semplicità di questa storia, useremo l'oro come valuta di scambio – poiché ogni nazione considerava l'oro come denaro a quel tempo.
Quando gli inglesi commerciavano con la Repubblica Olandese e importavano più di quanto esportassero, gli inglesi avrebbero avuto un deficit commerciale.
Per gestire questo deficit commerciale, l'Inghilterra avrebbe inviato oro alla Repubblica Olandese come pagamento.
Poiché l'oro era l'unica vera forma di denaro, l'offerta di moneta dell'Inghilterra si sarebbe contratta.
Questa contrazione significava che le banche inglesi avrebbero avuto meno denaro da prestare, il che significava meno denaro disponibile per la crescita.
Se ciò fosse continuato, avrebbe alla fine portato a una recessione inglese, e si sarebbe verificata la deflazione.
Ora il contrario sarebbe accaduto agli olandesi.
Come risultato del surplus commerciale, gli olandesi avrebbero avuto più oro, quindi la loro offerta di moneta è cresciuta.
L'aumento dell'offerta di moneta significava che le banche olandesi avevano più denaro da prestare, espandendo il credito, il che portò a un boom economico e all' inflazione.
Con più denaro, gli olandesi acquistarono più beni inglesi, che erano più economici a causa della deflazione dell'Inghilterra.
Gli inglesi, d'altra parte, avevano meno denaro e non potevano comprare tanti beni olandesi perché i beni olandesi costavano di più a causa dell' inflazione.
Alla fine, il deficit commerciale dell'Inghilterra con la Repubblica Olandese sarebbe tornato in equilibrio.
In altre parole, l'equilibrio commerciale internazionale era mantenuto usando l'oro come denaro.
Ma questo equilibrio durò solo finché il denaro non fu manipolato.
Prima Guerra Mondiale
Prima della Prima Guerra Mondiale, il mondo operava su un gold standard – dove l'oro era l'unica forma di denaro accettabile.
Ma quando iniziò la Prima Guerra Mondiale, nessuno dei paesi aveva abbastanza oro per finanziare la guerra.
Quindi cosa fecero?
Stampavano denaro per finanziare tutti i titoli di stato e la spesa in deficit necessari per finanziare la guerra.
Quando la guerra finì, fu creato così tanto denaro dal debito stampato che alimentò un boom economico globale guidato dalle nazioni occidentali.
Conosciamo questo boom come i ruggenti anni Venti.
Le aziende americane avevano cifre di produzione record, aumentando le vendite e milioni di dollari di profitti. Questi profitti portarono a dividendi elevati e prezzi delle azioni ancora più alti. Così migliaia di investitori si riversarono nel mercato azionario, e molti si indebitarono e presero in prestito denaro per comprare ancora di più.
Nessuno pensava che questo boom sarebbe finito.
Ma le aziende americane iniziarono a produrre così tanto da creare più beni di quanti i consumatori fossero in grado di acquistare.
Questo, a sua volta, portò a un calo delle vendite, dei prezzi e dei profitti.
E con tutto il debito accumulato durante la guerra e il boom successivo, gran parte di esso non poté essere ripagato.
Questo portò al panico del 1930.
Nel 1930, quando il debito non poté essere ripagato, il mercato azionario statunitense crollò, l'offerta di moneta crollò e il sistema bancario crollò. Questo portò al crollo del sistema monetario internazionale, che portò al crollo del commercio mondiale.
Nel decennio successivo, il mondo fu bloccato in una grande depressione.
La Grande Depressione ebbe effetti profondi sulla società americana e sul mondo. Milioni di persone persero il lavoro e le loro case. Migliaia morirono di fame. I suicidi salirono alle stelle.
(In questo momento, gli Stati Uniti stanno mostrando molti segnali di essere già in recessione. Dalle crescenti rivolte e proteste alla disuguaglianza di reddito, al tasso di suicidi più alto non visto da oltre 30 anni.)
Con la depressione ancora in corso, iniziò la Seconda Guerra Mondiale.
Seconda Guerra Mondiale
Quando la Seconda Guerra Mondiale finì, il mondo aveva bisogno di un nuovo sistema finanziario – uno che potesse prevenire la manipolazione valutaria con rigidi controlli finanziari.
In altre parole, il mondo voleva un sistema in cui i governi non potessero manipolare la propria valuta per influenzare il commercio, e uno in cui non ci sarebbe stato un aumento ingiusto della rapida espansione del credito.
L'unico modo per farlo era creare un sistema sostenuto da qualcosa che non solo mantenesse il suo valore ma non potesse essere manipolato.
Quel qualcosa era l'oro.
Ma tornare a un gold standard significava che le preoccupazioni deflazionistiche sarebbero nuovamente aumentate per molte nazioni.
Inoltre, gli Stati Uniti controllavano ormai quasi un terzo dell'oro mondiale dopo la Seconda Guerra Mondiale, e il commercio internazionale non poteva esistere in un mondo in cui una parte aveva tutto l'oro.
Così fu creato il sistema di Bretton Woods, in base al quale il dollaro statunitense sarebbe servito come valuta internazionale, sostenuto dall'oro a un prezzo fisso di $35/oz.
In base a questo sistema, i paesi che detenevano dollari statunitensi avevano il diritto di convertire tali dollari in oro a US$35/oz.
Questo sistema funzionò… ma non a lungo.
Esuberanza Fiscale
Gli Stati Uniti iniziarono a spendere eccessivamente durante gli anni '60 per finanziare la Guerra del Vietnam e i suoi numerosi programmi di assistenza sociale\
(*Proprio come stanno facendo oggi gli Stati Uniti e il Canada)
Così sempre più denaro fu stampato per finanziare tutte le esuberanti spese in deficit del Presidente Johnson.
Ma la Federal Reserve non poteva continuare a stampare denaro.
Fino al 1968, ogni Federal Reserve Bank era tenuta a detenere una riserva di certificati d'oro non inferiore al 25 percento rispetto alla sua passività in banconote della Federal Reserve.
In altre parole, se la Fed voleva stampare 100 dollari, aveva bisogno di almeno 25 dollari in oro.
Ma la riserva aurea degli Stati Uniti si era ridotta così tanto che le banche della Federal Reserve non potevano emettere più dollari perché non avevano abbastanza oro per sostenerli.
Così il Presidente Johnson ottenne l'approvazione del Congresso e rimosse la legge che richiedeva alla Fed di mantenere questo sostegno aureo.
Dal 1968, non c'era più alcun sostegno per l'oro a livello nazionale.
Nel frattempo, il valore del dollaro continuava ad aumentare. Di conseguenza, il deficit commerciale degli Stati Uniti continuò a salire.
Il crescente valore del dollaro rendeva più conveniente investire i dollari al di fuori degli Stati Uniti, così le banche e le corporazioni statunitensi iniziarono a investire ancora più dollari in nazioni straniere come l'Europa.
Naturalmente, questo causò l'uscita di più dollari dagli Stati Uniti, il che significò un deficit commerciale in continua crescita.
L'Equilibrio dell'Oro
Mentre la spesa del governo statunitense continuava ad aumentare insieme all'incertezza delle politiche governative, le nazioni straniere che detenevano dollari statunitensi iniziarono a convertire i loro dollari in oro.
Di conseguenza, gli Stati Uniti persero metà delle loro riserve auree negli anni Sessanta e nel 1971, c'era una quantità di dollari all'estero quattro volte superiore all'oro che gli Stati Uniti avevano per la conversione.
Così, nello stesso anno, il Presidente Nixon disse al mondo che non avrebbero più potuto convertire i loro dollari in oro.
Nel 1971, non c'era più alcun sostegno per l'oro a livello internazionale.
Il mondo era sotto shock e il sistema monetario globale crollò.
Sotto il sistema di Bretton Woods, le valute erano tutte ancorate a un tasso di cambio fisso e il commercio, per la maggior parte, era in equilibrio.
Ma non appena Nixon rimosse il sostegno aureo a livello internazionale, insieme a una spesa governativa record, il sistema crollò.
L'inflazione prese il sopravvento e i prezzi delle materie prime salirono alle stelle. Il petrolio, ad esempio, passò da $3.60 a oltre $35 in 10 anni, salendo di quasi il 900%.
I tassi di cambio fissi divennero tassi di cambio fluttuanti e gli squilibri commerciali iniziarono a esplodere.
Tramite Cato Institute:
“A partire dai primi anni '80, i deficit commerciali annuali degli Stati Uniti raggiunsero livelli senza precedenti. Dopo decenni di surplus postbellici, il deficit commerciale statunitense superò i 100 miliardi di dollari nel 1984 e raggiunse un picco record di 153 miliardi di dollari nell'anno fiscale 1987.”
La maggior parte di questo deficit era con il Giappone. E questo significava che un'enorme quantità di dollari andò in Giappone.
Il Crollo del Giappone
Tutti i dollari che affluivano nelle banche giapponesi causarono una rapida crescita dei depositi.
Quando le banche detengono depositi, devono prestarli o essere costrette a pagare interessi su tali depositi.
Quindi, per fare soldi, le banche devono prestare quei depositi – altrimenti, perderebbero denaro.
Tutti i dollari che entravano in Giappone causarono un massiccio boom del credito, che alimentò il mercato azionario giapponese con azioni scambiate a multipli P/E di oltre 100 volte. Fece anche salire alle stelle i prezzi degli immobili.
Ma il surplus continuava a crescere sempre di più perché gli Stati Uniti non deflazionarono perché non rimasero senza denaro. Gli Stati Uniti continuarono a stampare e il Giappone continuò ad assorbire tutti quei dollari statunitensi stampati.
Ora ecco il punto cruciale.
Quando i dollari entrano in Giappone, i giapponesi non possono spenderli in patria. Quindi convertono i loro dollari in yen.
Ma quando ciò accade, diminuisce l'offerta di moneta in yen.
Questo avrebbe spinto lo yen al rialzo e alla fine avrebbe eliminato il vantaggio valutario di avere uno yen più economico, portando a minori esportazioni e a un'economia in declino.
Non ci volle molto perché le banche centrali di tutto il mondo si rendessero conto che senza un sistema basato sull'oro, anche loro potevano stampare denaro e usare quel denaro per comprare dollari per mantenere basso il tasso di cambio.
Alla fine, tuttavia, la bolla economica giapponese scoppiò.
La bolla era così grande che il Giappone sta ancora combattendo la deflazione e oggi non è più grande di quanto lo fosse nel 1993.
L'Accordo del Plaza
Tra il 1980 e il 1985 il dollaro si era apprezzato di circa il 50% rispetto allo yen giapponese, al marco tedesco, al franco francese e alla sterlina britannica, le valute delle quattro maggiori economie successive all'epoca.
Per risolvere l'enorme deficit commerciale statunitense, queste cinque nazioni raggiunsero un accordo per svalutare il dollaro. Nel 1987, il dollaro si svalutò fino al 51% rispetto al Marco e allo Yen.
Nel 1991, la svalutazione riportò il commercio statunitense in equilibrio.
Naturalmente, questo equilibrio non durò molto a lungo.
Entra la Cina
Dopo l'Accordo del Plaza, le relazioni commerciali con la Cina e gli Stati Uniti “casualmente” iniziarono a migliorare.
E con un dollaro massicciamente svalutato, le corporazioni statunitensi iniziarono a cercare manodopera più economica altrove.
È qui che la Cina inizia a entrare nell'economia globale, insieme ad altri paesi asiatici.
La manodopera a basso costo in Asia portò a un aumento del commercio statunitense e così il deficit commerciale degli Stati Uniti crebbe ancora una volta.
Nell'agosto 2006, il deficit commerciale statunitense era cresciuto fino a un record di 762 miliardi di dollari USA.
Sono quasi 1,5 milioni di dollari USA che lasciano gli Stati Uniti ogni minuto.
Questo, naturalmente, fu ottimo per l'economia globale.
Ma man mano che il deficit commerciale statunitense con la Cina cresceva, il surplus della Cina cresceva. Ciò significava che la Cina ora aveva un sacco di denaro che entrava nel paese.
E come abbiamo appena imparato nel caso del Giappone, quando il denaro entra in Cina, provoca una rapida crescita dei depositi che porta a una rapida espansione del credito. Costringe anche la Cina a stampare denaro per mantenere basso il tasso di cambio.
È così che le riserve di valuta estera della Cina sono cresciute a oltre 4 trilioni di dollari USA, mentre il Giappone detiene oltre 1 trilione di dollari USA. Questo è anche il motivo per cui sia il Giappone che la Cina hanno stampato trilioni e trilioni delle proprie valute.
Crescita Esponenziale del Denaro
Quando gli Stati Uniti stampano denaro, anche la Cina e i paesi di tutto il mondo lo fanno. Ciò significa che ogni dollaro stampato dagli Stati Uniti aumenta l'offerta di moneta globale in modo esponenziale.
Ma non è tutto.
Cina e Giappone non possono semplicemente lasciare le riserve estere in una banca – devono investirle in attività denominate in dollari USA come immobili statunitensi, azioni statunitensi e, naturalmente, obbligazioni societarie e governative statunitensi, altrimenti note come debito.
Questo spinge al rialzo il prezzo di tutto negli Stati Uniti, inclusi azioni e obbligazioni. E quando i prezzi delle obbligazioni salgono, i rendimenti scendono, quindi i tassi di interesse diventano sempre più bassi.
Questa massiccia quantità di investimenti negli Stati Uniti è ciò che ha contribuito a finanziare le obbligazioni emesse da Fannie Mae e Freddie Mac, che hanno preso in prestito trilioni di dollari, in gran parte finanziati da queste banche centrali straniere.
Questo, insieme ai bassi tassi di interesse causati dalla corsa all'acquisto di obbligazioni, ha spinto al rialzo i prezzi degli immobili e ha creato la bolla immobiliare che è scoppiata nel 2007.
Come potete vedere, tutto il denaro che lascia gli Stati Uniti torna ad alimentare la bolla finanziaria.
E più grande diventava quella bolla, più denaro avevano gli americani per comprare cose dalla Cina e dal Giappone, alimentando così ulteriormente la bolla.
Questa è la ragione principale per cui il prezzo di obbligazioni e azioni negli Stati Uniti è così alto e perché i tassi di interesse sono così bassi in questo momento. È il motivo per cui i prezzi degli immobili in tutto il Canada sono saliti alle stelle.
È anche il motivo per cui siamo nella più grande bolla finanziaria che il mondo abbia mai visto.
Quale Aumento?
Il che ci riporta a oggi.
Quando la crisi finanziaria del 2008 colpì a seguito di una rapida espansione del credito, il mondo crollò.
Oggi, siamo in una bolla finanziaria ancora più grande di quella del 2008 perché, come ho appena spiegato, tutti i dollari stampati per risolvere la bolla del 2008 hanno fatto crescere esponenzialmente l'offerta di moneta globale e alimentato un'espansione del credito ancora maggiore in tutto il mondo.
I prezzi degli asset e l'economia globale sono sostenuti dalla rapida espansione del credito e dai bassi tassi di interesse in tutto il mondo.
Se, e quando, i tassi di interesse aumenteranno, i prezzi degli asset crolleranno e l'economia probabilmente affonderà in una recessione molto profonda.
La domanda è: quando le banche centrali permetteranno ai tassi di interesse di salire? Nella maggior parte del mondo, le banche centrali non lo stanno permettendo.
È solo negli Stati Uniti che la Fed ha accennato a un aumento dei tassi di interesse, eppure fallisce ogni volta.
Infatti, un aumento dei tassi a dicembre potrebbe non essere più in programma.
Venerdì, la Fed di New York ha tagliato le sue stime del PIL per il terzo e quarto trimestre, prevedendo una crescita annualizzata di appena il 2,3% nel terzo trimestre e dell'1,2% nel quarto trimestre, in calo dello 0,5% ciascuno rispetto alle precedenti previsioni del 2,8% e dell'1,7%.
Ancora più importante, perché la Fed di New York ha effettuato una tale revisione al ribasso?
Tramite la New York Fed:
“I maggiori contributi negativi nelle ultime due settimane sono venuti dai dati sulla produzione, sulle vendite al dettaglio e sull'edilizia e le costruzioni.”
Questo è praticamente tutto ciò che conta.
Anche se la Fed aumentasse i tassi di interesse, potete scommettere che seguirebbero massicce misure di stimolo.
Qualche settimana fa, ho scritto la Lettera, “ La Fed può comprare azioni?”
“Ancora più inquietanti sono i suggerimenti che Yellen ha dato, suggerendo che la Fed potrebbe infrangere la politica e considerare “alcuni strumenti aggiuntivi che sono stati impiegati da altre banche centrali.”
Questo, naturalmente, include l'acquisto di una gamma più ampia di asset o l'aumento dell'obiettivo di inflazione – entrambi i quali significano che la Fed possederà di più, per meno.
Potrebbe anche significare che la Fed potrebbe acquistare azioni in futuro.”
In altre parole, l'aumento dei tassi sarebbe indubbiamente una minaccia per l'economia e la stabilità politica – a meno che la Fed non facesse qualcos'altro.
Qualcosa come il QE4.
E questo significherebbe un altro massiccio aumento dell'offerta di moneta globale.
Infatti, i precursori del QE4 sono già qui.
La Bolla Immobiliare Si Ingrossa
A maggio, ho scritto come le più grandi banche americane fossero già costrette ad abbassare i loro standard di prestito e a creare così la prossima bolla immobiliare.
“Wells Fargo & Co. ha iniziato a offrire un nuovo tipo di mutuo che richiede un piccolo acconto e potrebbe attrarre clienti che altrimenti otterrebbero prestiti garantiti dalla Federal Housing Administration.
…Non sono gli unici a offrire questi mutui non-FHA, con acconto del 3%, più rischiosi.
La scorsa settimana, JP Morgan ha annunciato il lancio di un prodotto simile…
La Bank of America ha anche annunciato un programma simile a febbraio.”
A quanto pare, Freddie Mac vuole partecipare al divertimento.
Tramite Realtor Mag questa settimana:
“In un nuovo programma pilota, Freddie Mac e due prestatori non bancari stanno allentando i requisiti di reddito e documentazione per i richiedenti mutuo.
L'obiettivo è alimentare più erogazioni di mutui tra gli acquirenti per la prima volta, che tendono ad avere redditi più bassi o moderati e a raggiungere meglio coloro che vivono in aree svantaggiate, riporta il Wall Street Journal.
Nel programma pilota, Freddie Mac afferma che i richiedenti potranno utilizzare il reddito di altri che vivono con il mutuatario ma che non saranno sul mutuo per qualificarsi.
Inoltre, il reddito da secondi lavori che i mutuatari hanno svolto, anche per un breve periodo di tempo, può ora essere preso in considerazione. Il programma inoltre non richiederà ai mutuatari di presentare estratti conto bancari per dimostrare come hanno risparmiato per il loro acconto.”
Stiamo già rivedendo il 2008 – solo su una scala molto più grande.
Cina: La Prossima Grande Depressione?
Un'ultima cosa.
La Cina, ora considerata un leader economico globale, ha prodotto una quantità eccessiva di beni e un eccesso di capacità industriale.
Infatti, in soli tre anni, dal 2011 al 2013, la Cina ha prodotto più cemento di quanto gli Stati Uniti abbiano fatto nell'intero XX secolo combinato!
Non ha rallentato ed è stranamente reminiscent di ciò che ha portato gli Stati Uniti alla Grande Depressione.
Mi aspetto che, mentre il dollaro USA è stato forte in previsione di un aumento della Fed, il dollaro USA probabilmente scenderà rispetto allo Yen, all'Euro, al dollaro canadese e australiano, entrando nel Nuovo Anno e forse anche prima.
Quindi non sorprendetevi di vedere l'oro salire mentre il dollaro USA perde valore.
Cogli l'Attimo
Credo che l'unico modo per proteggerci e prepararci a questa rapida espansione del credito sia costruire quanta più ricchezza possibile e trasferirla alle cose che contano di più, come la vostra casa.
Nel corso degli anni, e includendo alcune delle mie lettere più recenti, ho detto ai lettori di approfittare di questo massiccio boom finanziario.
Tramite la mia Lettera, “ La Fed può comprare azioni?“:
“…Il nostro compito è proteggere la nostra ricchezza basandoci sulle politiche (della banca centrale).
Questo include tutto, dall'investire e uscire dalle aree giuste al momento giusto.
(Sì, l'oro è solo una delle opzioni valide a lungo termine a questo proposito.)
Siamo in un'era di denaro a buon mercato e ce n'è MOLTO – ma solo se lo mettiamo al lavoro.
Detenere contanti significa che probabilmente state perdendo ricchezza nel tempo. Se volete proteggere la vostra ricchezza, dovete metterla al lavoro – questa è la posizione in cui le banche centrali ci hanno messo.”
Se stiamo fermi e non rischiamo nulla, vedremo il valore del nostro denaro deprezzarsi molto rapidamente in questo mondo di offerta di moneta e credito in espansione.
Siamo stati molto fortunati negli ultimi anni e abbiamo avuto alcuni vincitori incredibilmente grandi.
Ho riversato molti di questi profitti in nuove – e più – opportunità di investimento, e continuerò a farlo finché non vedrò segnali più forti che il pulsante del “ reset economico” sta per essere premuto.
Cercate la verità,
Ivan Lo
The Equedia Letter
