Ecco il mio consiglio #1: dimentica il CPI.
Non hai bisogno di un indice manipolato politicamente per confermare che i prezzi stanno sfuggendo di mano.
Basta guardarsi intorno.
Gli affitti delle case in America stanno raggiungendo nuovi record mese dopo mese. Nell'area metropolitana di Miami, l'affitto medio è balzato del 55,3% nell'ultimo anno! È l'aumento annuale più alto mai registrato.
A $4.25/gallone, molti sentono la stretta anche alla pompa. Anche Big Corp sta faticando a tenere il passo. JetBlue ha appena cancellato 25 rotte per la stagione estiva a causa dell'aumento dei prezzi del carburante.
Nel frattempo, la situazione in Ucraina sta facendo aumentare ulteriormente i prezzi dei prodotti alimentari.
Dalle colture ai fertilizzanti, le materie prime agricole stanno crescendo a un ritmo vertiginoso.
Questo mese, il commercio di grano ha superato il limite di crescita giornaliero della borsa – per ben tre volte!
Puoi essere certo che queste costose materie prime stanno silenziosamente confluendo nei prodotti finali e nelle tue bollette.
E se la storia ci insegna qualcosa, questa fiammata inflazionistica è tutt'altro che finita.
Cosa ha Alimentato l'Inflazione Post-Bellica Più Alta
Negli anni '70, l'America fu colpita dalla più grande esplosione inflazionistica dalla Seconda Guerra Mondiale.
Per quasi un decennio, i prezzi sono cresciuti a doppia cifra, il che è stata la conseguenza diretta e indiretta di due eventi storici.
Innanzitutto, Nixon pose fine all'accordo di Bretton Woods e sganciò il dollaro dal gold standard. Il dollaro iniziò a fluttuare liberamente. E poiché il tasso fisso lo aveva mantenuto in gran parte sopravvalutato, la sua “liberalizzazione” mandò la valuta in picchiata.
Entro il 1980, il dollaro aveva perso un terzo del suo valore rispetto alle principali valute, secondo il rapporto del World Trade Review.
Un dollaro a buon mercato rese le importazioni più costose. I prezzi dei beni esteri aumentarono, il che si aggiunse ai costi delle imprese (eventualmente trasferiti ai consumatori) e alle spese effettive delle persone.
In secondo luogo, l'OPEC dichiarò guerra economica all'Occidente e fece schizzare alle stelle i prezzi del petrolio. Come ho scritto in “ L'invasione russa dell'Ucraina potrebbe portare all'iperinflazione?“:
“Nel 1973, l'OPEC impose un embargo petrolifero a quattro superpotenze occidentali.
Il cartello petrolifero, che allora pompava 7 barili di petrolio su 10 a livello globale, vietò tutte le importazioni verso Stati Uniti, Canada, Paesi Bassi, Giappone e Regno Unito. Lo usarono come arma per ritorsione contro gli alleati israeliani nella guerra arabo-israeliana.
L'embargo arrivò nel momento più sfortunato.
Dopo la Seconda Guerra Mondiale, l'America divenne dipendente dal petrolio arabo a basso costo. Entro il 1971, la sua quota di produzione globale di petrolio greggio si ridusse dal 64% al 22%. Così, quando arrivò il divieto, la nazione non riuscì ad aumentare la produzione interna per compensare le importazioni perse.
Iniziò il primo shock petrolifero.
Entro il 1974, il petrolio divenne scarso e il suo prezzo quadruplicò da 3 dollari USA a quasi 12 dollari USA per barile da 42 galloni (75 dollari per metro cubo). Così, l'America precipitò in una delle più grandi crisi energetiche della sua storia.”
In altre parole, l'inflazione degli anni '70 fu causata da 1) un cambiamento monetario inflazionistico e 2) una crisi di approvvigionamento di petrolio e altre materie prime, che si tradusse in prezzi più alti su tutta la linea.
Avanti veloce fino ad oggi, e le cose sono stranamente simili – forse anche peggio…
Politica Monetaria 3.0
Durante il Covid, la Fed ha stampato trilioni di dollari per sostenere l'economia in stallo.
Ma il suo effetto inflazionistico non riguarda tanto l'enorme quantità, che è già abbastanza sconcertante. Riguarda più il modo in cui questo denaro è stato impiegato.
Contrariamente alla credenza popolare, lo stimolo del Covid non è stato una ripetizione dello stimolo post-2008. Allora, la Fed si limitò a depositare denaro nelle banche per aggiungere liquidità e rassicurare gli investitori. La maggior parte di esso non raggiunse l'economia e l'inflazione si mosse a malapena.
Questa volta i responsabili politici hanno adottato un approccio molto più diretto e aggressivo.
Come ho scritto in “ Inflazione: molto più di quanto sembri“:
“La politica monetaria della Fed può essere suddivisa in tre ere.
Alla fine degli anni '80, la Fed iniziò a giocare con i tassi dei fondi federali per tenere sotto controllo l'economia.
I meccanismi erano semplici. Quando l'economia rallenta, la Fed abbassa i tassi per rendere il denaro più economico e incoraggiare i prestiti, il che, a sua volta, stimola l'economia.
Al contrario, aumentano i tassi per domare la bolla quando l'economia si surriscalda.
Possiamo chiamarla “Politica Monetaria 1” o MP1.
Poi nel 2008, la regolazione fine dei tassi non fu sufficiente. Così la Fed iniziò la “Politica Monetaria 2”, che è MP1 + stampare denaro per acquistare obbligazioni dalle banche (alias Q.E.).
Poi, quando il Covid colpì, i responsabili politici aumentarono nuovamente lo stimolo.
Hanno combinato tassi e stampa di denaro (MP2) con una politica fiscale aggressiva.
Mentre la politica fiscale è tecnicamente fuori dal controllo della Fed, ricordate la nostra precedente lettera, “ Da grandi poteri derivano grandi responsabilità,” dove abbiamo rivelato che la Fed ha persone interne che lavorano al congresso (si potrebbe sostenere che il congresso ha persone interne che lavorano alla Fed; stessa m\
Dall'inizio del Covid, il Congresso ha distribuito 4,84 trilioni di dollari.
In altre parole, trilioni di dollari stampati sono stati sparsi per tutta l'economia come benzina su un fuoco spento.
Ray Dalio, uno degli investitori di maggior successo del nostro tempo, ha chiamato questa “Politica Monetaria 3” (MP3).
Nel quadro generale, MP1 e MP2 hanno immesso denaro nel sistema bancario, che, come abbiamo discusso, è finito a Wall Street e nelle Big Corp.
Nel frattempo, MP3 ha forzato lo stimolo direttamente nell'economia, il che lo rende molto diverso da qualsiasi precedente sforzo di allentamento – specialmente se combinato con MP1 e MP2.”
Ora aggiungiamo il disegno di legge sulle infrastrutture da un trilione di dollari che Biden ha approvato alla fine dell'anno scorso e i 1,5 trilioni di dollari approvati poche settimane fa, e lo stimolo fiscale totale supera i 7,5 trilioni di dollari.
Questo nuovo esperimento monetario sta immettendo una quantità di denaro senza precedenti direttamente nell'economia—oltre a depositare trilioni nel sistema bancario. E le conseguenze sono chiare come il giorno…
Non è un Collo di Bottiglia dell'Offerta. È un Errore Monetario Inflazionistico
La Fed ha cercato di attribuire la colpa dell'inflazione ai “colli di bottiglia dell'offerta”.
Hanno sostenuto che il Covid ha causato ogni sorta di interruzione che ha fatto deragliare le catene di approvvigionamento globali interconnesse. E che questi shock di offerta, presumibilmente temporanei, stanno alimentando l'inflazione nel breve termine.
C'è del vero in questo. Stiamo effettivamente sperimentando ogni sorta di colli di bottiglia dell'offerta.
Ma non sono temporanei.
Nel terzo anno di Covid, stiamo affrontando…
- Grave carenza di chip. All'inizio di quest'anno, il Dipartimento del Commercio degli Stati Uniti ha rivelato dati che mostrano una preoccupante carenza di chip. La segretaria al commercio degli Stati Uniti, Gina Raimondo, l'ha descritta come una “ minaccia” per l'intera industria americana. In breve, sta rallentando l'offerta di tutto, dall'elettronica alle automobili.
- Carenza di materiali da costruzione. I costruttori di case sono a corto di materiali di base come legname o acciaio. La National Association of Homebuilders (NAHB) riferisce che 9 costruttori su 10 hanno segnalato ritardi o carenze di materiali l'anno scorso. Questo sta aumentando i tempi di consegna e i prezzi delle case durante il più basso inventario di case nella storia.
- Nel frattempo, i magazzini sono pieni fino all'orlo e i porti sono intasati. Centinaia di navi portacontainer sono in coda al largo per settimane in attesa di scaricare nei porti americani più trafficati, sommersi di container.
E per la maggior parte, queste interruzioni non sono colpa del Covid.
Come vi ho mostrato alla fine dell'anno scorso, MP3 ha stimolato la domanda senza riguardo per il lato dell'offerta. E la domanda è cresciuta così tanto che l'offerta non è riuscita a tenere il passo, nemmeno a pieno regime.
Ecco un grafico che mostra lo squilibrio quando l'offerta negli Stati Uniti si è più che ripresa:
Questa è la prova diretta che i responsabili politici hanno esagerato questa volta.
La Crisi dell'Offerta di Materie Prime
Proprio come negli anni '70, stiamo affrontando la più grande carenza di materie prime degli ultimi decenni.
Cosa la sta guidando?
La domanda guidata dai dollari stampati ha colto di sorpresa i produttori di materiali.
Hanno dovuto produrre più roba che mai per soddisfare l'ondata di ordini. La capacità produttiva è stata massimizzata e le scorte si sono presto esaurite. I materiali di base sono diventati scarsi e la loro carenza ha fatto schizzare i prezzi alle stelle.
Nel frattempo, le riserve globali di combustibili fossili si sono esaurite a tal punto che molte parti del mondo erano sull'orlo di un blackout lo scorso inverno.
Quindi, la crisi dell'offerta era tutt'altro che risolta – anche prima dell'attuale crisi ucraina.
Più Benzina sul Fuoco
In risposta alle azioni della Russia, le superpotenze occidentali, inclusi Regno Unito, Stati Uniti e Canada, hanno imposto un embargo sui combustibili fossili al secondo maggiore esportatore di petrolio del mondo.
L'Europa, che importa quasi il 45% del suo gas dalla Russia, sta anche pianificando di eliminare gradualmente l'energia russa.
Ma come ho menzionato prima, tagliare quel cordone ombelicale potrebbe portare agli “Hunger Games” energetici in Europa. E prezzi alle stelle per tutti in tutto il mondo.
Non è tutto.
Sul lato orientale, i due maggiori granai d'Europa stanno uscendo dalla rete. Come ho scritto prima:
“L'Ucraina è il secondo paese più grande d'Europa. La sua terra arabile, quasi delle dimensioni della California, detiene un quarto delle riserve mondiali di terra nera.
E quel terreno produce una grande percentuale degli alimenti di base del mondo.
Per esportazione, l'Ucraina si classifica ( fonte):
- #1 nell'olio di semi di girasole (14% delle esportazioni globali), che è ampiamente consumato nella maggior parte della trasformazione alimentare
- #5 nel grano (10% delle esportazioni globali)
- #3 nei semi di colza (18% delle esportazioni globali)
- #4 nell'orzo (10% delle esportazioni globali)
- #3 nel mais (16% delle esportazioni globali)
E ora questo granaio viene raso al suolo.
Secondo l'Organizzazione delle Nazioni Unite per l'Alimentazione e l'Agricoltura, la guerra ha già colpito oltre un terzo dei campi coltivati in Ucraina, che quest'anno rimarranno non seminati o non raccolti.”
Nel frattempo, la Russia sta sospendendo le sue esportazioni agricole e di altro tipo per rifornire la propria economia sotto pesanti sanzioni occidentali.
Tramite Fortune:
“Il divieto di esportazione include anche alcuni prodotti forestali, come il legname, verso “stati che stanno intraprendendo azioni ostili contro la Russia”, il che includerebbe gli Stati Uniti e i membri dell'UE. Con una misura separata, la Russia ha anche imposto un divieto di esportazione di grano e altri prodotti agricoli verso l'Unione Economica Eurasiatica fino al 31 agosto.”
Se questa guerra non finirà presto, affronteremo una “carestia” di materie prime agricole di proporzioni storiche – per non parlare solo degli alti prezzi del petrolio e del gas.
Tra Due Mali
Questa situazione è particolarmente pericolosa perché abbiamo già superato il punto delle soluzioni facili.
L'inflazione si sta rapidamente avvicinando ai livelli degli anni '70. E armeggiare con aumenti dello 0,25% non sarà più sufficiente.
Pensateci.
Quando la Fed dovette confrontarsi con l'aumento dei prezzi negli anni '70, non fu sufficiente aumentare i tassi di un paio di punti percentuali. Accidenti, nemmeno mantenerli oltre il 10% per alcuni anni non bastò.
Volcker dovette spingere i tassi a un incredibile 20% per abbassare finalmente l'inflazione.
Questa mossa comportò un enorme sacrificio. Nei due anni successivi, l'economia attraversò due recessioni. La disoccupazione superò il 10%. Nel frattempo, il terzo mondo sprofondò nella follia del debito.
Oggi c'è molto, molto di più in gioco.
Questo perché l'America è più del doppio indebitata rispetto agli anni '70. E qualsiasi inasprimento serio può scatenare una crisi che combinerà il peggio della stagflazione degli anni '70 e il crollo immobiliare del 2008.
Ecco un'osservazione spaventosa ma veritiera dell'ex economista della Fed, del FMI e della Banca Mondiale Nouriel Roubini:
“Dopotutto, i rapporti debito nelle economie avanzate e nella maggior parte dei mercati emergenti erano molto più bassi negli anni '70, motivo per cui la stagflazione non è stata storicamente associata a crisi del debito. Semmai, l'inflazione inattesa negli anni '70 ha annullato il valore reale dei debiti nominali a tassi fissi, riducendo così gli oneri del debito pubblico di molte economie avanzate.
Al contrario, durante la crisi finanziaria del 2007-08, alti rapporti di debito (privato e pubblico) causarono una grave crisi del debito – con lo scoppio delle bolle immobiliari – ma la recessione successiva portò a bassa inflazione, se non a deflazione totale. A causa della stretta creditizia, ci fu uno shock macro alla domanda aggregata, mentre i rischi oggi sono sul lato dell'offerta.
Ci troviamo quindi con il peggio sia degli anni '70 stagflazionistici che del periodo 2007-10. I rapporti di debito sono molto più alti rispetto agli anni '70, e un mix di politiche economiche lassiste e shock negativi dell'offerta minaccia di alimentare l'inflazione piuttosto che la deflazione, preparando il terreno per la madre delle crisi del debito stagflazionistiche nei prossimi anni.”
Ecco perché i banchieri centrali si tirano indietro quando devono prendere una decisione sui tassi – stanno essenzialmente scegliendo tra due mali.
O si lascia che l'inflazione dilaghi liberamente o la si combatte frontalmente e si manda l'economia in una depressione stagflazionistica accompagnata dalla più grande crisi del debito degli ultimi decenni. Non c'è altra via d'uscita.
E qualunque cosa decideranno – anche se sarà non fare nulla – ci perseguiterà sicuramente per il prossimo decennio o oltre.
È una coincidenza che Bill Gates, assillato da cospirazioni speculative sul Covid, sia diventato silenziosamente il più grande proprietario terriero negli Stati Uniti?
Cercate la verità,
Carlisle Kane
