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Cari Lettori,
Sono passati cinque anni dal crollo del 2008 e ancora non riusciamo a leggere tra le righe.
Ogni esperto, market-timer e guru autoproclamato del mercato azionario sembra concentrarsi su un solo lato della storia.
Ma le storie hanno sempre più di un lato.
Di conseguenza, spesso ci perdiamo gli alti e bassi del mercato.
Il mio compito è spiegare entrambi i lati della storia, non importa quanto estremi possano essere.
Prendendo gli estremi di entrambi i lati di una situazione, si può trovare uno scenario logico che ti darà il massimo rendimento con il minimo rischio.
Questo è il modo più logico per analizzare eventi politici, mercati finanziari e azioni.
Spesso pubblico storie o eventi scioccanti che a volte sembrano troppo spaventosi o inverosimili per essere veri. Ad esempio:
- La vera ragione della guerra in Siria
- La crisi dei mutui subprime che Obama sta permettendo, ma che non vuole che tu sappia
- La verità sul trading ad alta frequenza
- La verità dietro il glitch del NASDAQ
- Verità scioccanti sul mercato del lavoro
- Perché il TSX Venture sta fallendo
- La madre di tutte le bolle
- La verità sul mercato immobiliare canadese
Ma queste sono tutte storie di fatti, contenenti verità e intuizioni che i media generalisti semplicemente non capiscono.
O non hanno il coraggio di pubblicare.
In molti casi, suggerisco eventi attuabili che hanno più senso.
Ecco dove molte persone sbagliano.
Ad esempio, solo perché dico che l'economia non sta andando così bene come il governo la presenta, non significa che il mercato crollerà.
Solo perché dico che si sta formando un'enorme bolla del debito, non significa che la bolla scoppierà domani.
E solo perché sta crescendo un'enorme bolla del mercato azionario, non significa che crolleremo a breve.
Ricorda, ogni storia ha più lati.
Se leggerai tra le righe, inizierai a capire come trarre profitto dalla situazione.
Permettetemi di tornare indietro di qualche anno per spiegare esattamente di cosa sto parlando.
Questo è estremamente importante.
Un tuffo nel passato
Nel 2008, le cose andavano male. Così male che molti pensavano che il mercato azionario non sarebbe sopravvissuto – specialmente qui in Canada.
Eppure, nonostante quanto fossero brutte le cose, dissi ai miei lettori di comprare azioni – in ogni settore.
Il 27 ottobre 2008 dissi di seguire le orme di Warren Buffet e comprare azioni americane nella mia lettera del 27 ottobre 2008, “Comprate Warren Buffet, io lo faccio.”
Esperti finanziari, analisti e giornalisti mi evitarono. Dicevano che le banche erano in condizioni orribili e che l'economia stava per contrarsi ulteriormente. Mi dissero che era l'Armageddon finanziario.
E probabilmente avevano ragione.
Ma non menzionarono l'altro lato della storia; la parte relativa alla quantità record di stimoli che si sarebbero verificati in seguito, come avevo detto ai miei lettori che sarebbe successo.
Non si resero conto che i governi e le banche centrali più potenti del mondo non avrebbero permesso al mondo di cadere ulteriormente.
Non menzionarono che la mentalità del fare tutto il necessario da parte delle potenze mondiali sarebbe stata applicata in misura record.
Ecco uno sguardo al grafico quinquennale dell'S&P 500, che venerdì ha superato i 1700:
Se avessi investito solo nell'indice, dovresti essere molto felice. Soprattutto considerando che i tassi di interesse rimangono ai minimi storici.
Ora torniamo a un'altra lettera che ho scritto all' inizio di aprile 2009:
“Nessuno ama le aziende di risorse in questi giorni. Diamine, a nessuno piacciono i mercati in generale.
Ma penso che sia ora che chiunque abbia un senso della realtà consideri ancora una volta di guardare alle opportunità nel settore delle risorse come un modo per raccogliere le incredibili opportunità che questo mercato ha in serbo per gli investitori tolleranti al rischio e pazienti.
Dall'anno scorso, sono sicuro che tutti i vostri sensi si siano orientati verso il sentimento che il settore delle risorse, specialmente le junior delle borse canadesi, non durerà un altro anno. Sono sicuro che avete sentito dire che molti sono bloccati con progetti troppo grandi per le loro aziende. Sono sicuro che avete visto aziende fallire proprio sotto il vostro naso. Anch'io. Parlo con queste aziende ogni singolo giorno.
Ma avete sentito l'altro lato della storia?
Le fonti tradizionali di finanziamento sono state quasi impossibili per le aziende. Ricordate i giorni in cui le banche vi imponevano ogni possibile prestito disponibile? Io sì. Era l'anno scorso. Ma ora le cose sono diverse. Le banche hanno subito una revisione drammatica e ora sono terrorizzate persino a menzionare la parola prestito.
Per la maggior parte delle aziende, non importa quanto siano buoni il vostro flusso di cassa, i ricavi, le previsioni o il vostro bilancio. Non importa se siete in attività da 50 anni e non avete mai mancato un pagamento di prestito. Anche i miliardi e miliardi di fondi di salvataggio governativi e i tassi delle banche centrali depressi in tutto il mondo non sono sufficienti per far ripartire il credito. E sapete cosa? Non sembra essere un grosso problema.
Non per le aziende di risorse, comunque.
Negli ultimi mesi, gli operatori del settore delle risorse naturali hanno raccolto ben oltre 40-45 miliardi di dollari al di fuori del sistema bancario tradizionale. La maggior parte dei fondi, da investitori privati e banche d'investimento, è stata accumulata tramite operazioni di collocamento privato e queste cifre di finanziamento astronomiche continuano a confluire sia nelle small cap più piccole che nelle large cap più grandi.
Serve una prova?
A febbraio, Kinross ha raccolto 400 milioni di dollari (bought deal), poi ha usato 150 milioni di dollari per comprare il 20% di Harry Winston Diamond Corp. Cameco ha raccolto 460 milioni di dollari (bought deal) e BHP Billiton ha raccolto in modo creativo 3,25 miliardi di dollari tramite obbligazioni societarie. L'elenco continua. Anche Gold Wheaton\
(*Gold Wheaton è stata acquisita da Franco-Nevada in un'operazione del valore di 830 milioni di dollari un paio di anni dopo)
All'inizio di febbraio, praticamente ogni società mineraria junior con cui ho parlato era preoccupata di raccogliere fondi. Ora molte di loro hanno tenuto raccolte fondi di successo negli ultimi 60 giorni. In meno tempo di quanto ci voglia per seguire un'intera stagione della tua sitcom preferita, l'unica industria che tutti evitavano è ora in prima linea per l'afflusso di denaro da parte di prestatori privati e grandi investitori.
Il denaro che viene riversato nel settore delle risorse proviene ovviamente dagli operatori di successo e notevolmente ricchi dei nostri mercati. Senza dubbio vedono il settore delle risorse naturali come l'oca che depone le uova d'oro e come un campo di forza per deviare i pericoli contro il battaglione delle macchine da stampa del Tesoro degli Stati Uniti.
Non sono solo i grandi investitori a scendere in campo.
Non dimentichiamo il più grande di tutti: la Cina.
Negli ultimi mesi, la Cina ha acquistato ogni risorsa naturale, dai minatori di rame e ferro alle sabbie bituminose canadesi.
Secondo una dichiarazione sul sito web del loro governo centrale del Ministro del Commercio Chen Deming, la Cina invierà più missioni commerciali all'estero per effettuare acquisti e investimenti quest'anno. Durante un recente tour di acquisti a febbraio in Germania, Svizzera, Spagna e Regno Unito, le aziende cinesi hanno speso più di 13 miliardi di dollari. Secondo il 21st Century Business Herald, gli Stati Uniti sono la prossima tappa, poiché il ministero cinese invierà un gruppo di affari per un viaggio di acquisti negli Stati Uniti entro la fine del mese.
Questi investimenti potrebbero non essere tutti sotto forma di operazioni specifiche sulle risorse, ma i toni sottostanti basati sulle loro recenti azioni mi suggeriscono che le risorse sono una parte importante del loro focus.
I grandi attori del settore degli investimenti sono tutti venuti a giocare nel campo di casa del settore delle risorse. Vuoi stare seduto in piccionaia quando inizia la partita o vuoi un posto nella formazione iniziale?”
Nel corso dell'anno successivo, molte delle azioni all'interno del settore hanno avuto andamenti sorprendenti. Infatti, il TSX Venture, trainato dalle materie prime, stava superando ogni altra borsa del mondo. Ecco un grafico dalla mia lettera del 2009, “ Dove investono i miliardari,“:
Le cose sono ovviamente cambiate drasticamente da quella lettera, ma i lettori che hanno approfittato dell'impennata stavano ottenendo rendimenti del 100% e oltre. Tuttavia, i rapidi aumenti possono anche portare a rapidi cali.
Il TSX Venture è stato ora costretto a tornare ai minimi di quasi cinque anni e molte aziende – non solo le junior – sono state spazzate via.
Il sentimento nelle strade canadesi ora è persino peggiore di quanto non fosse nel 2008. Molte cose stanno rendendo un potenziale rimbalzo ancora più difficile per i mercati junior in generale. Ho parlato di molte di queste cose:
- Come la regolamentazione in Canada influenza sia le aziende che gli investitori
- Prova che le più grandi banche canadesi stanno prendendo il sopravvento
- Perché il TSX Venture sta fallendo
- Le scioccanti verità sul trading ad alta frequenza
Il sentimento degli investitori in Canada è ai minimi storici. Gli investitori al dettaglio che seguono i consigli di reporter, giornalisti e newsletter che non mettono mai i loro soldi dove parlano, di certo non stanno aiutando il mercato.
Per citare Warren Buffet:
“Non mi piace esprimere opinioni sul mercato azionario, e ancora una volta sottolineo che non ho idea di cosa farà il mercato a breve termine. Tuttavia, seguirò l'esempio di un ristorante che ha aperto in un edificio bancario vuoto e poi ha pubblicizzato: “Metti la bocca dove erano i tuoi soldi.” – Warren Buffet, 2008
Il tempo per la speculazione a breve termine tramite i fondamentali è finito. I trader robot che reagiscono ai “tweet” di Twitter stanno controllando il mercato. Il mondo è impazzito. E nel processo, politici e banchieri stanno permettendo la più grande bolla di derivati e del mercato azionario della storia.
La scorsa settimana, ho spiegato come il denaro del QE entra nel sistema. Ho parlato di come quel denaro non venga realmente prestato ai consumatori; altrimenti, lo vedremmo riflettersi direttamente nella crescita del PIL.
In realtà, quel denaro rimane nelle banche e viene utilizzato come garanzia per effettuare grandi scommesse su derivati e simili – ad esempio, gli stessi che hanno portato alla perdita di oltre 6 miliardi di dollari di JP Morgan e a massicce rivendicazioni legali contro la banca.
Come lo sappiamo?
Depositi record presso JP Morgan
Basta uno sguardo ai dati di JP Morgan per vedere la crescente discrepanza tra i suoi prestiti e i depositi. Mentre i prestiti sono rimasti relativamente invariati negli ultimi cinque anni, i suoi depositi sono saliti alle stelle da 750 miliardi di dollari a 1,28 trilioni di dollari – per gentile concessione della Fed.
Il divario tra depositi e prestiti presso JP Morgan si attesta ora a 423 miliardi di dollari.
Coloro che affermano che l'inflazione non ha ancora colpito il mercato possono ora fare affidamento su questi dati per capire il perché. Non stiamo vedendo inflazione nelle misure principali perché il denaro non è andato in attività di inflazione di base.
I trilioni di dollari iniettati nel sistema sono stati destinati a piazzare scommesse massicce su strumenti finanziari. In altre parole, ha gonfiato il prezzo degli asset cartacei e ha creato la più grande bolla del mercato azionario di tutti i tempi.
Ma perché?
Perché le banche sono costrette a fare grandi scommesse
La Fed ha fornito alle banche munizioni per generare rendimenti molto maggiori in questo ambiente di tassi di interesse bassi, investendo nei mercati dei capitali, piuttosto che concedere prestiti a basso interesse agli americani i cui posti di lavoro potrebbero essere in pericolo a causa di un'economia a crescita lenta.
Si possono biasimare le banche?
Se prestano a coloro che non si qualificano per i prestiti, vengono scrutinati per pratiche di prestito scorrette. Nel frattempo, sono costrette dalla Fed e dal governo a concedere prestiti.
Perché le banche dovrebbero mettersi in una posizione di scrutinio per generare tassi di interesse negativi-zero tramite prestiti ad alto rischio agli americani che potrebbero o meno pagare le loro bollette? Non sarebbe più intelligente usare quel denaro come garanzia per fare grandi scommesse su asset cartacei?
Diamine, investire semplicemente nell'indice S&P da solo avrebbe fruttato loro più dell'80% dal 2008; questo è l'80% in più di quanto avrebbero guadagnato prestando agli americani a un interesse negativo-zero per cento.
Se fossi una banca, cosa faresti?
Benvenuti nella più grande bolla del mercato azionario di tutti i tempi.
Torniamo al Canada
Il mercato non è stato gentile con le azioni minerarie. La realtà è che nessuno le vuole più e finanziare progetti è più difficile che mai.
Ma c'è anche la realtà che la domanda di materie prime alla fine supera l'offerta quando i costi di produzione diventano troppo alti. Questo è particolarmente vero per i minatori d'oro.
Lo si vede ovunque. Pochissime aziende – specialmente quelle più grandi, come Barrick – sono in grado di continuare la produzione ai prezzi spot attuali. Eppure, la domanda di oro in Oriente continua – specialmente da parte di acquirenti sovrani e banche centrali.
Ci sono alcune offerte incredibili in questo spazio che, quando la marea cambierà anche solo leggermente, potrebbero mostrarci incredibili rendimenti parabolici. Ci sarà una corsa agli asset di metalli preziosi nel sottosuolo.
L'altro lato della storia inizierà a mostrarsi a tempo debito. I fondamentali di domanda e offerta prenderanno il sopravvento. La quantità di creazione di denaro necessaria per mantenere a galla le economie mondiali si espanderà, come ho sempre detto che sarebbe successo dopo il 2008.
Poi c'è la storia di Janet Yellen che mercoledì diventerà la nuova presidente della Fed. Sappiamo che è pro-stimolo. Con la quantità di denaro nei depositi che cresce nelle banche e viene utilizzata come garanzia per grandi scommesse sul mercato azionario, i mercati potrebbero continuare a salire quest'anno.
Il debito societario statunitense in circolazione è ora di oltre 9 trilioni di dollari e gli investitori hanno immesso un record di oltre 1 trilione di dollari in fondi obbligazionari con rendimenti ai minimi storici negli ultimi anni.
Cercate oscillazioni più drammatiche nei rendimenti obbligazionari mentre l'incertezza mediatica del QE continua. Potrebbe essere saggio continuare ad allontanarsi dai settori sensibili ai tassi di interesse (REITS, Utilities, Telco) e dare un peso maggiore alle azioni a piccola e grande capitalizzazione nei settori tecnologia, industriali, energia, beni di consumo discrezionali e sanità.
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Alla prossima,
Ivan Lo
La Equedia Letter
