Un Changement Violent d'Afflux Massifs

Chers lecteurs,

Juste au moment où tout le monde pensait que le marché boursier était fini, les actions mondiales ont décidé de grimper.

Cette semaine, Obama a exprimé sa confiance quant à un accord budgétaire avec le Congrès, tandis que les données de la Chine et de l'Allemagne ont stimulé l'optimisme concernant la croissance mondiale ; les données chinoises ont montré la première expansion de son industrie manufacturière en 13 mois et l'indice du climat des affaires allemand a enregistré un gain inattendu.

Au Moyen-Orient, Israël et le groupe militant palestinien Hamas ont convenu d'un cessez-le-feu après une semaine de frappes aériennes et d'attaques de missiles.

En conséquence, les actions mondiales ont grimpé et nous avons connu le plus grand rallye hebdomadaire pour les actions américaines depuis juin. Cependant,

le rallye aux États-Unis s'est produit avec le volume hebdomadaire moyen le plus bas de l'année. Étant donné que le volume a été faible lors de nombreuses de nos hausses cette année, la récente progression pourrait ne pas être aussi haussière qu'il y paraît. Pourquoi ?

Short Squeeze

Au cours d'une semaine de volumes extrêmement faibles, où les offres et les demandes ont été retirées sur l'ensemble du marché, un short-squeeze massif et spectaculaire a créé une surperformance de 200bps parmi les actions du Russell 3000 (les 3000 plus grandes entreprises américaines) les plus vendues à découvert.

Je ne peux pas vous dire exactement ce ou qui était derrière cela, mais lorsque le volume est faible et que tout le monde a pris des vacances anticipées, il ne faut pas grand-chose pour que les vendeurs à découvert soient pressés par un groupe, ou des groupes, de hedge funds ou d'algo-traders.

Le volume était si faible cette semaine que n'importe quelle entité, telle que les plateformes d'algo-trading, HFT (high frequency trading) – qui contrôlent déjà plus de 10 % de toutes les transactions chaque jour ( voir Le Business du Trading à Haute Fréquence) – aurait pu faire ce qu'elle voulait avec le marché.

Mais si le volume reprend la semaine prochaine, est-ce durable ?

Bien que l'euphorie des achats de fin d'année et l'optimisme stimulé par le marché puissent se poursuivre la semaine prochaine, nous devons nous demander d'où vient cette hausse.

Les investisseurs reviennent-ils enfin sur le marché après une longue interruption ? Jetons un coup d'œil.

Les investisseurs particuliers de retour sur le marché ?

Pas si vite. À l'exclusion des faibles afflux de 95 millions de dollars la semaine du 18 juillet et de 907 millions de dollars la semaine se terminant le 30 mai, l'investisseur particulier a retiré de l'argent des actions pendant 39 semaines consécutives, un record, avec 6,6 milliards de dollars retirés la semaine dernière, le montant le plus élevé depuis la première semaine d'octobre.

Selon l'ICI, alors que 44,5 milliards de dollars ont été investis dans des fonds d'actions nationales, 412 milliards de dollars ont été retirés depuis 2010. Alors, où est passé cet argent ?

Presque dollar pour dollar : les obligations.

Cela signifie que les gens préfèrent voir leur argent leur être rendu, plutôt que de le risquer sur le marché boursier – même s'il revient avec un pouvoir d'achat inférieur à celui qu'il avait au départ.

En conséquence, plus d'argent que jamais est inactif.

Montant record d'argent inactif

Combiné aux montants records de dollars imprimés, nous avons enregistré la semaine dernière le plus grand afflux hebdomadaire jamais vu (131,9 milliards de dollars US) vers les dépôts d'épargne des banques commerciales. Ce chiffre continue de croître. Jetez un œil :

Remarquez la forte trajectoire ascendante après chaque récession américaine (représentée par les zones ombragées).

Ce type de déplacement rapide et violent d'afflux massifs vers les comptes d'épargne a généralement été associé à des périodes de grande tension monétaire, avec les trois plus grands afflux lors du krach de Lehman en 2008, du premier plan de sauvetage grec en mai 2009 et de la débâcle du plafond de la dette en août 2011 ( voir Devriez-vous vous inquiéter ?).

En raison de notre fiasco actuel du "fiscal cliff", nous avons assisté la semaine dernière au plus grand afflux hebdomadaire vers les dépôts d'épargne des banques commerciales.

Peut-être que les gens croient que placer de l'argent auprès des banques – et loin du marché boursier – est le moyen le plus sûr de protéger leur patrimoine. Malgré tout ce que Bernanke a imprimé, les gens ne dépensent toujours pas. C'est probablement pourquoi nous n'avons pas encore vu de signes de craintes d'hyperinflation massive…

Mais que se passe-t-il lorsque les gens commencent à dépenser ?

Nous sommes maintenant dans une ère où tout peut arriver en raison de la quantité de faux dollars flottant dans l'air via les produits dérivés et d'autres alternatives de trading. Besoin de précisions ? Il y a actuellement plus de 631 mille milliards de dollars US (ce n'est pas une faute de frappe) de produits dérivés de devises et de crédit sur le marché américain.

Le PIB mondial en USD l'année dernière ? 69,97 mille milliards de dollars.

Cela signifie qu'il y a près de 10 fois plus de produits dérivés de devises et de crédit sur le marché américain que le PIB mondial actuel. Allez comprendre.

Cela me ramène à parler de l'or et de l'argent une fois de plus ; les choses que l'on ne peut pas créer par magie.

Or et Argent

La semaine dernière, l'or a évolué dans une fourchette relativement étroite et a montré une forte vigueur et une perspective haussière.

Il a dépassé un niveau de résistance important à 1739 $ vendredi, atteignant un sommet de 1755 $ avant de clôturer à 1753 $ pour la semaine.

Les prix de l'argent ont grimpé vendredi pour atteindre 34,25 $ avant de se stabiliser juste en dessous de 34 $ après les heures de bourse. Si l'argent dépasse 35 $ et peut maintenir ce niveau, 40 $ avant la fin de l'année est certainement réalisable. Bien que cela puisse sembler un objectif ambitieux par rapport aux niveaux actuels, compte tenu de la façon dont l'argent a évolué toute l'année, ce n'est pas le cas.

L'argent a grimpé de plus de 23 % cette année, mais les fondamentaux restent solides et il n'y a pas encore de signes qu'il ait été suracheté.

L'or a progressé de 12 % cette année, tiré par les achats des banques centrales et la demande d'investissement.

Vous allez beaucoup entendre parler du ralentissement de la demande de bijoux en Inde et en Chine, mais cela devient moins pertinent compte tenu des circonstances mondiales. Bien que la demande de bijoux représente une grande partie de la demande d'or, les prix de l'or ne sont plus autant affectés par les bijoux.

Les acheteurs au détail de bijoux et de lingots d'or ont ralenti leurs achats cette année, mais les banques centrales et les fonds négociés en bourse ont fortement augmenté leurs acquisitions.

Depuis 2003, l'investissement a représenté la plus forte source de croissance de la demande d'or. Les cinq dernières années jusqu'à fin 2011 ont vu une augmentation en valeur d'environ 534 %. La semaine dernière, les avoirs des ETF adossés à des lingots ont atteint un record de 2 605,318 tonnes métriques.

Les banques centrales ont accumulé 373 tonnes au cours des neuf premiers mois de 2012. Le Kazakhstan, la Turquie et la Russie ont augmenté leurs réserves en octobre, tandis que le Brésil a fait une folie et a porté ses avoirs à leur plus haut niveau en plus de 11 ans. Nous ne savons toujours pas combien la Chine a réellement accumulé cette année.

Le World Gold Council montre que si la demande mondiale d'or a augmenté de 1 000 tonnes au cours des trois dernières années, les nouvelles offres n'ont augmenté que de moitié, ce qui a entraîné un resserrement du marché mondial.

Au cours des neuf mois se terminant en septembre, la nouvelle production minière d'or n'a suffi à satisfaire que les deux tiers de la demande mondiale.

Et avec la production d'or qui continue de diminuer en raison de l'augmentation des coûts associés au secteur, le déficit pourrait s'élargir considérablement l'année prochaine.

Alors que l'or continue de progresser, je suis confiant que les actions aurifères et argentifères augmenteront beaucoup en conséquence.

Actions de Métaux Précieux

Lorsque les choses ont été touchées la semaine précédente, tout le monde a dit que la croissance était terminée ; que les actions aurifères et argentifères étaient finies. Il n'y avait pas que les petits investisseurs qui avaient peur ; chaque courtier, analyste et professionnel de l'industrie ressentait la même chose.

Bien que je sache que c'était déconcertant, j'ai dit aux lecteurs la semaine dernière de tenir bon et de maintenir le cap.

Malgré de faibles volumes pendant la majeure partie de la semaine, de nombreuses actions aurifères et argentifères ont connu une augmentation majeure du volume à l'achat vendredi. Cela me montre clairement que le côté acheteur pour les actions aurifères et argentifères reste fort, tant que les prix de l'or et de l'argent peuvent continuer à montrer de la vigueur.

Bien que le marché ne puisse pas évoluer aussi fortement qu'une ruée haussière normale dans le secteur de l'or, en raison d'un nombre réduit de participants sur le marché, la hausse montre toujours que les actions aurifères et argentifères peuvent, et vont, augmenter avec les prix des métaux.

Alors que le marché boursier global devient moins attrayant, une grande partie du capital inactif pourrait finalement se diriger vers le seul secteur qui surperforme d'un point de vue fondamental : les métaux précieux.

Jetez un œil à ce graphique YTD montrant la corrélation entre l'or et les mineurs d'or :

Mis à part la forte liquidation au deuxième trimestre, le graphique montre que les actions aurifères continuent de monter avec l'or. Si l'or devait monter plus haut, je crois que les mineurs dépasseront la performance de l'or pour retrouver le levier qu'ils méritent.

Mais ne vous précipitez pas pour acheter toutes les actions aurifères disponibles. La dure vérité demeure : des temps difficiles sont à venir et de nombreuses juniors disparaîtront. Le financement est presque impossible pour la plupart des juniors et celles sans liquidités feront simplement faillite ou seront contraintes de se restructurer. Cependant, celles qui ont des fondamentaux solides et des liquidités, ou la capacité d'en lever, mèneront la danse et monteront fortement avec le marché de l'or en général.

De l'or contre de l'argent, contre du pétrole

La Turquie vient de révéler un échange Or-contre-Gaz avec l'Iran.

Selon le Turkish Weekly :

Le vice-Premier ministre turc Ali Babacan a révélé un détail crucial concernant le boom commercial de l'or entre la Turquie et l'Iran, divulguant que la république islamique transférait les paiements effectués pour le gaz en or turc.

Les Iraniens achètent de l'or turc avec la livre turque, qui est déposée sur leurs comptes bancaires en échange des achats de gaz naturel de la Turquie, a déclaré le vice-Premier ministre le 22 novembre à minuit lors d'une session parlementaire. L'Iran ne peut pas transférer de paiements monétaires vers l'Iran en dollars américains en raison des sanctions américaines contre le programme d'armes nucléaires présumé du pays.

« Comme l'Iran ne pouvait pas transférer le paiement à \

Les ventes d'or de la Turquie à l'Iran au cours des sept premiers mois de l'année ont été estimées à environ 6,2 milliards de dollars. En août et septembre, les Émirats arabes unis ont acheté environ 3,1 milliards de dollars d'or à la Turquie, de nombreuses sources du secteur affirmant que cela était également destiné à l'Iran.

Les fêtes approchent à grands pas, ce qui signifie que les ventes pour pertes fiscales pourraient bientôt affecter nos marchés juniors. Gardez à l'esprit que si cela pourrait faire baisser les actions, nous avons de nombreux catalyseurs à court terme pour l'or.

Si vous voulez jouer, soyez intelligent et recherchez des entreprises avec des fondamentaux vraiment solides. Ne faites pas de paris irrationnels sur des juniors qui forent avec l'espoir de frapper le grand coup de circuit.

À la semaine prochaine,

Ivan Lo

Equedia Weekly

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