Secrets des grands producteurs d'or

Chers lecteurs,

L'Oscar du meilleur président revient à Obama.

Assez des élections ; c'est fini et nous devons faire avec. Se profilent maintenant le précipice budgétaire et le débat sur le plafond de la dette ( voir Une tempête se prépare).

Franchir le précipice et dépasser le plafond de la dette sans résolution signifie un désastre absolu. C'est tout dire. L'Amérique permettra-t-elle que cela se produise ? L'Amérique sera-t-elle autorisée à poursuivre sa spirale descendante et à être délogée de sa position de leader mondial ? La réponse réside maintenant avec un Président sans expérience préalable en affaires, ni antécédents de succès dans le redressement des situations.

J'ai répété maintes et maintes fois que nous ne pouvons pas prédire la politique ou les actions d'acteurs glorifiés portant des cravates.

Nous devons nous protéger en faisant les bons investissements maintenant ; ainsi, quand tout ira mal, nous aurons de l'argent pour racheter à des prix plancher. Il est temps de faire le plein de métaux précieux et de titres connexes sélectionnés, de terres agricoles, et d'acheter des armes – oui, des armes.

Je ne suis pas pessimiste. Je suis réaliste. La Equedia Letter a été créée pour cela ; pour examiner les décisions d'investissement des deux points de vue. C'est une lettre écrite avec l'égalité à l'esprit et à égale distance des deux côtés des médias. D'où, Equedia : « Equ » comme dans égal ; et « edia » comme dans média.

Examiner notre situation actuelle des deux côtés de la table ne mène qu'à deux conclusions pour le marché boursier :

1) Soit nous continuons à gonfler

2) Notre marché entre en territoire baissier

Jusqu'à présent, les marchés ont continué à gonfler, comme je l'avais prédit plus tôt dans l'année. C'est beaucoup plus élevé que ce que cela devrait être en termes de véritable croissance fondamentale ; mais du point de vue des bénéfices, ce n'est pas si mal. Mais combien de temps cette croissance est-elle durable, étant donné que tant de balles ont déjà été tirées ?

En raison de l'environnement de marché actuel, investir peut sembler plus difficile ; c'est certainement le cas pour les fonds spéculatifs, les institutions et les traders obligataires. Mais quand on l'examine du point de vue d'un optimiste, il est en fait plus facile de dénicher les gagnants. Ce marché filtre les déchets – en particulier dans le secteur des ressources juniors. L'argent ne va que vers les meilleurs projets, gérés par les meilleures personnes de l'industrie.

Malgré la sous-performance des actions du secteur de l'or (GDX et GDXJ sont tous deux en baisse significative au cours des 52 dernières semaines), le portefeuille Equedia Select est en hausse significative cette année – battant tous les principaux indices, ainsi que l'or et l'argent eux-mêmes.

J'attribue cela à un modèle d'investissement simple que j'ai expliqué dans une lettre précédente et d'anciennes interviews avec d'autres sources médiatiques.

La Performance de l'Année

Nous avons constaté d'excellents rendements pour chacune des sociétés Equedia Select que j'ai initialement annoncées cette année.

La semaine dernière, il y en a eu une qui s'est vraiment démarquée :

Timmins Gold (TSX: TMM) (NYSE MKT: TGD)

Timmins Gold a atteint un quasi-record de 3,39 CDN$ à la bourse canadienne et un record historique de 3,40 US$ à la bourse américaine.

Lorsque j'ai couvert Timmins pour la première fois, ils étaient sérieusement à la traîne par rapport à leurs pairs. Semaine après semaine depuis mon rapport initial, ils les ont battus.

Jetez un œil à la semaine dernière :

Timmins a bondi de 11,7 %, tandis que ses pairs ont chuté de 0,3 %. En conséquence, Timmins a maintenant battu l'ensemble de son groupe de pairs dans toutes les catégories de variation de prix en pourcentage.

Considérez qu'Apple, la fierté et la joie du monde, a chuté de 20 %\

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Vous vous demandez peut-être : « Pourquoi est-ce que je parle d'Apple ? Je pensais que nous parlions de Timmins ? »

Laissez-moi vous expliquer.

L'histoire d'Apple me ramène toujours au précédent historique selon lequel tous les leaders finissent par échouer ; que ce soit dans le secteur privé ou public. Je ne dis pas qu'Apple va échouer – loin de là, et pas tout de suite.

Mais l'histoire a prouvé que les leaders finissent par tomber.

GM était autrefois la puissance automobile. Sears et K-Mart ont été détruits par Wal Mart. Microsoft a écrasé IBM. Blackberry est en train d'être détruit par Apple. L'iPhone d'Apple vient d'être dépassé en ventes par le S3 de Samsung. Goldcorp a renversé Barrick la semaine dernière en tant que plus grand producteur d'or mondial par capitalisation boursière.

Les grandes entreprises, ou valeurs sûres, ont toujours été perçues comme des paris d'investissement sûrs ; pourtant, l'histoire montre qu'elles peuvent tout aussi facilement être détrônées par des entreprises beaucoup plus petites. Il suffit de regarder Apple : 130 milliards de dollars US d'argent des actionnaires ont été perdus au cours des seuls derniers mois.

Jouer la sécurité sur ce marché signifie obtenir peu ou pas de rendements ; pourtant, vous avez toujours le risque de baisse. Si vous allez prendre des risques sur ce marché, ne serait-il pas plus intelligent de faire plus qu'un petit rendement ?

C'est pourquoi les investissements dans les petites entreprises prometteuses ont toujours plus de sens. Les petites entreprises ont la capacité de se développer rapidement dans tous les aspects de leur activité.

Pensez-y : De combien Apple devra-t-elle croître pour doubler de taille ? Quand elle atteindra une capitalisation boursière de 1 000 milliards de dollars avec des ventes annuelles de plus de 300 milliards de dollars ?

Qu'en est-il des entreprises du secteur de l'or comme Barrick ?

Barrick devra produire plus de 15 millions d'onces d'or par an, ou augmenter ses réserves minérales prouvées et probables à 280 millions d'onces d'or, 2 milliards d'onces d'argent contenues dans les réserves d'or et 25 milliards de livres de cuivre. Quelles sont les chances que cela se produise au cours des trois prochaines années ?

C'est pourquoi des entreprises comme Timmins Gold ont du sens. La Société est en hausse de 52 % depuis notre rapport initial, tandis que Barrick est en baisse de 3,6 % sur la même période.\

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Plus petit, c'est mieux

Je suis sûr que les hommes du monde entier se réjouissent d'entendre cela. Dommage que ce ne soit pas toujours vrai ; mais il y a un moment où ça l'est.

Dans le cas des sociétés aurifères, des données récentes prouvent que plus petit, c'est mieux.

Un indice Bloomberg Industries de 20 mineurs d'or dits de taille moyenne a augmenté de 1,3 % au cours des trois dernières années, contre une baisse de 19 % pour un indice de 14 seniors. Cela ne semble pas beaucoup, mais c'est bien plus que vous ne le pensez si l'on considère qu'historiquement, les majors ont toujours dominé le secteur en période de hausse des prix de l'or. Tirer parti des prix de l'or en investissant dans les grands producteurs d'or a toujours été la mentalité traditionnelle.

Mais les choses sont différentes maintenant.

Secrets des grands producteurs d'or

Les grands producteurs sont maintenant confrontés à des problèmes avec une augmentation majeure des coûts de production. On pourrait penser que les entreprises bénéficiant de tant d'avantages d'économies d'échelle devraient jouir d'un avantage de coût de 20 à 30 pour cent sur leurs concurrents plus petits. Mais des mines sont fermées partout en raison de la hausse des coûts ; beaucoup d'entre elles appartenant aux grands producteurs ( voir Preuve que c'est toujours le meilleur).

Il y a quelques mois à peine, le gigantesque projet de construction Pascua-Lama de Barrick a frappé les investisseurs avec une escalade de 50 à 60 % des coûts prévus pour le projet. Tout récemment, Barrick a révélé un autre ajustement à la hausse, portant le budget total à pas moins de 8,5 milliards de dollars !

Les coûts de trésorerie actuels de Barrick de 592 $ par once, pour la production d'or en co-produit, peuvent sembler faibles, étant donné que les prix de l'or dépassent 1700 $ par once, mais un examen plus approfondi révèle des secrets cachés choquants.

Les Vrais Coûts de l'Extraction Minière : Plus de Secrets des Grands Producteurs d'Or

Chaque entreprise a sa propre méthode interne de calcul des coûts de trésorerie ; il n'existe pas de véritable norme dans le secteur. Cela signifie qu'une grande partie des véritables coûts de production sont enfouis profondément sous les livres comptables.

Jetez un œil à cet extrait de Sean Silcoff du Globe and Mail :

Les chiffres utilisés pour calculer les « coûts de trésorerie » sont assez sélectifs et visent à refléter le coût continu de l'extraction de l'or du sol, sans tenir compte des distorsions comptables telles que l'amortissement et d'autres dépenses non directement liées à la production. Le problème est que ces chiffres ne représentent pas du tout le coût total de l'extraction et du traitement du métal.

Sont exclus les frais généraux et administratifs, l'entretien de base et les dépenses en capital pour maintenir les installations et les mines, les impôts sur les sociétés, même le coût de l'extraction de la terre qui ne contient pas d'or réel. Étant donné que les mines s'épuisent avec le temps à mesure que leurs ressources sont utilisées, même les coûts d'exploration devraient être inclus dans le calcul des coûts, car ils aident les mineurs à maintenir les niveaux de production, soutient George Topping, analyste chez Stifel Nicolaus.

M. Topping a élaboré une mesure qui intègre tout cela. Son « coût total réel » pour quatre grands producteurs d'or canadiens cette année varie de 1 588 $ l'once pour Barrick à 1 908 $ pour Kinross Gold Corp. – une moyenne de 1 711 $ l'once. C'est 2,7 fois leurs coûts de trésorerie projetés, et seulement 12 $ l'once de plus que son estimation du prix moyen de l'or. La plupart de ces dépenses non liées aux coûts de trésorerie sont capitalisées, ce qui signifie qu'elles sont reconnues comme des dépenses sur plusieurs années, plutôt qu'en une somme forfaitaire l'année où elles se produisent.

D'autres analystes ont des mesures différentes, mais il y a un consensus croissant selon lequel le coût total de l'extraction de l'or est significativement plus élevé que ce qui est rapporté, tandis que les mineurs d'or en général n'ont pas réussi à générer de flux de trésorerie disponible, déclare Pawel Rajszel, analyste chez Veritas Investment Research.

Après avoir lu cela, vous comprendrez peut-être pourquoi le plus grand producteur d'or mondial, Barrick, a une dette nette de 11,2 milliards de dollars.

Mais Barrick n'est pas le seul à rencontrer des difficultés. Goldcorp, désormais le plus grand producteur d'or mondial par capitalisation boursière, connaît également une année difficile.

Goldcorp vient de réduire ses prévisions de production en juillet et a rencontré des problèmes d'exploitation dans ses mines phares au Canada et au Mexique. Bien que ses perspectives de croissance semblent excellentes, Goldcorp présente sans doute plus de risques que Barrick au cours des prochaines années.

Pour atteindre ses objectifs à long terme, Goldcorp devra mettre en production plusieurs nouvelles mines ; cela représente toujours des risques importants. La hausse des coûts est évidemment l'un de ces défis et au début de l'année prochaine, la Société devra mettre à jour les estimations de coûts de ses projets. Je peux presque vous assurer que les estimations de coûts révisées seront beaucoup plus élevées ; la seule question est de savoir à quel point ?

Dans de nombreux cas, comme je viens de le démontrer clairement, les grands producteurs peuvent représenter autant de risques que les producteurs juniors ou intermédiaires ; pourtant, ils offrent un rendement risque/récompense moindre.

C'est pourquoi de nombreux fonds et institutions investissent maintenant leur argent dans les producteurs juniors et intermédiaires, tels que Timmins Gold.

Dans mon rapport initial sur Timmins Gold, j'ai dit que ses résultats du troisième trimestre seraient les meilleurs de l'histoire de la Société. J'aime quand les gens tiennent leurs promesses.

Timmins vient d'annoncer ses résultats du T3 la semaine dernière et les chiffres parlent d'eux-mêmes :

• Les revenus métalliques se sont élevés à 41,7 millions de dollars, contre 28,2 millions de dollars au cours de la même période de l'année précédente. Cela représente une augmentation de 48 % par rapport à l'année précédente.
• Le bénéfice d'exploitation s'est élevé à 18,3 millions de dollars, contre 10,3 millions de dollars au cours de la même période de l'année précédente. Cela représente une augmentation de 77 % par rapport à l'année précédente.
• Les flux de trésorerie d'exploitation se sont élevés à 14,5 millions de dollars, contre 7,8 millions de dollars au cours de la même période de l'année précédente. Cela représente une augmentation de 85 % par rapport à l'année précédente.
• La trésorerie a augmenté pour atteindre 28,3 millions de dollars au 30 septembre 2012 après avoir investi 7,2 millions de dollars dans l'exploration et l'expansion de l'usine. La trésorerie au 30 septembre 2011 était de 7,0 millions de dollars après avoir investi 11,9 millions de dollars dans l'exploration et l'expansion de l'usine.
• La Société a produit un record de 25 153 onces d'or et vendu 25 153 onces d'or, contre 17 287 et 16 917, respectivement, au cours de la même période de l'année précédente. Cela représente une augmentation de 46 % et 49 % des onces produites et vendues, respectivement, par rapport à l'année précédente.

Timmins ne montre pas seulement une croissance substantielle, d'année en année et de trimestre en trimestre, mais elle génère un flux de trésorerie disponible significatif. Il s'agit de la trésorerie qu'une entreprise est capable de générer après avoir déboursé l'argent nécessaire pour maintenir ou étendre sa base d'actifs ; en d'autres termes, son flux de trésorerie d'exploitation moins les dépenses en capital.

Cela signifie que Timmins est non seulement capable de financer toutes ses opérations, son expansion et son forage à partir des flux de trésorerie existants, mais qu'il lui reste de l'argent !

Je veux m'assurer que vous comprenez à quel point il est important de générer des flux de trésorerie disponibles. Dans un monde où les coûts d'exploration et d'extraction sont si élevés, il est essentiel qu'une entreprise gagne de l'argent. C'est pourquoi Jamie Sokalsky, PDG de Barrick, a déclaré en juillet que l'entreprise se concentrerait sur les rendements et les flux de trésorerie, au lieu de simplement augmenter la production. Timmins a la capacité de faire les deux.

Le flux de trésorerie disponible est important car il permet à une entreprise de saisir des opportunités qui améliorent réellement la valeur actionnariale. À mesure que le coût de l'exploration et de la production augmente, les entreprises avec des flux de trésorerie disponibles croissants se distinguent car ce sont elles qui seront à la recherche d'acquisitions.

Le flux de trésorerie disponible croissant et le profil de production de Timmins en font un candidat solide pour les sociétés aurifères en difficulté face aux conditions actuelles du marché.

Barrick ne connaîtra pas une croissance de 50 % au cours des trois prochaines années. Aucun des grands producteurs d'or non plus. Mais des entreprises comme Timmins Gold le peuvent. Les deux catégories d'actions présentent des risques de baisse basés sur les prix de l'or, mais l'une a l'avantage de pouvoir croître beaucoup plus rapidement. Alors, quelle catégorie a un meilleur profil risque/récompense ?

Je choisis les producteurs d'or juniors à intermédiaires comme Timmins Gold, n'importe quel jour.

En l'honneur de ceux qui ont combattu pour notre liberté. N'oublions jamais. Merci d'avoir défendu notre droit d'être libres.

À la semaine prochaine,

Ivan Lo

Equedia Weekly

Divulgation : Je suis acheteur d'or et d'argent via des ETF et des lingots, ainsi que d'actions de sociétés aurifères et argentifères majeures et juniors. Cela inclut Barrick Gold et Timmins Gold, qui sont toutes deux mentionnées dans ce rapport. Nous sommes partiaux envers Timmins Gold car ils sont un annonceur et nous possédons des actions achetées sur le marché libre et nous possédons des options. Nous possédons également des actions de Barrick Gold achetées sur le marché libre, et en tant que tels, nous sommes également partiaux. Vous pouvez faire le calcul. Notre réputation est bâtie sur les entreprises que nous présentons. C'est pourquoi nous investissons dans chaque entreprise que nous présentons dans nos rapports Equedia, y compris Timmins Gold. C'est votre argent à investir et nous ne partageons ni vos profits ni vos pertes, veuillez donc prendre la responsabilité de faire votre propre diligence raisonnable. N'oubliez pas que les performances passées ne sont pas indicatives des performances futures. Ce n'est pas parce que de nombreuses entreprises de nos précédents rapports Equedia ont bien réussi que toutes le feront. De plus, Timmins Gold et sa direction n'ont aucun contrôle

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