RIP 60/40: Alternatives (Partie 3)
Ceci est le dernier volet de RIP 60/40. (Si vous avez manqué les deux premières lettres, lisez-les ici et ici.)
La semaine dernière, nous avons abordé :
- les dangers d'un portefeuille 60/40 composé uniquement d'obligations et d'actions
- pourquoi, à long terme, la hausse des taux n'est pas si dangereuse pour les actions, et pourquoi cet actif jouera toujours un rôle clé dans un portefeuille
- pourquoi les obligations saigneront tant que les taux augmenteront, et ce que vous pouvez faire pour minimiser les pertes tout en conservant les obligations comme couverture contre les actions
- comment les gestionnaires de portefeuille rééquilibrent leurs portefeuilles vers des alternatives
La dernière fois, nous avons abordé la croissance explosive des investissements alternatifs qui prennent le pas sur les portefeuilles traditionnels. Aujourd'hui, je vais conclure RIP 60/40 avec une fiche récapitulative des alternatives les plus prometteuses disponibles pour tous les investisseurs individuels.
Nous examinerons leur rôle dans un portefeuille, les mythes clés, ainsi que les risques et les opportunités de ce changement de paradigme.
Investissement Alternatif 1 : Or
Commençons par l'actif le plus éprouvé de l'histoire, mais toujours largement « alternatif » : l'or.
Bien que le métal ne génère pas de revenus, ait une utilisation industrielle limitée et ne soit plus une monnaie légale, il joue un rôle important – souvent négligé – dans chaque portefeuille : il offre une réserve de valeur inégalée.
Considérez ceci…
Depuis plus de 3 000 ans, l'or a réussi à vaincre l'inflation et à prendre de la valeur. Il a survécu à toutes les actions et devises. Et au cours des 15 dernières années, il a généré un meilleur rendement que le S&P 500 pendant son plus long marché haussier.
C'est aussi un excellent diversificateur de portefeuille car il évolue souvent dans la direction opposée aux actifs risqués.
En d'autres termes, l'or est comme une assurance habitation pour le portefeuille.
Le problème est que le prix de l'or peut être très volatile à court terme. En fait, au cours des 18 dernières années, l'or a été en moyenne beaucoup plus volatil que les actions risquées. Et de nombreux investisseurs n'ont pas des décennies devant eux pour récupérer leurs pertes.
Jetez un œil à ces fortes fluctuations de prix :
À court terme, la volatilité est une arme à double tranchant. Si vous la maîtrisez bien, vous pouvez gagner beaucoup d'argent. Mais il y a toujours un risque qu'elle vous prenne au dépourvu et réduise votre portefeuille en miettes.
Pouvez-vous anticiper ces baisses ?
Vous le pouvez… si vous ignorez le plus grand mythe concernant l'or, à savoir que l'inflation fait monter les prix de l'or.
Ce n'est pas le cas. Pour la plupart, les taux d'intérêt réels dictent l'orientation des prix de l'or.
Voici une brève explication tirée de ma lettre The Gold and Inflation Peg is Wrong :
« Pour la plupart, l'or n'a rien à voir avec l'inflation. Et la plupart du temps, il n'évolue pas en tandem avec l'inflation.
Ce à quoi l'or prête vraiment attention, ce sont les réels taux d'intérêt. Sur le marché, c'est l'intérêt sur la dette « sans risque » moins le taux d'inflation.
Jetez un œil à ce graphique qui montre la relation inverse quasi parfaite de l'or avec les taux réels des bons du Trésor à 3 mois (référence courante) :
Et il y a une explication logique très simple derrière cette relation :
« Comme toute autre classe d'actifs, l'or se bat pour une place dans un portefeuille avec d'autres investissements. Mais contrairement à la plupart des investissements, l'or ne génère ni bénéfices ni revenus.
Cela signifie que détenir ce métal s'accompagne de coûts d'opportunité plus élevés. Ou, en d'autres termes, plus vous gagnez, par exemple, avec des actions ou des obligations, le moins vous voulez investir dans un métal qui ne rapporte rien.
C'est là qu'interviennent les taux réels.
Lorsque les taux d'intérêt réels augmentent, les taux d'intérêt des obligations et les revenus des investisseurs provenant de cette classe d'actifs augmentent également.
À mesure que l'attrait des obligations augmente, les investisseurs déplacent une plus grande partie de leurs portefeuilles vers cette classe d'actifs. En retour, la demande d'or diminue – et son prix aussi. »
Maintenant, la question est, à quelle vitesse et dans quelle mesure la Fed va-t-elle freiner pour maîtriser l'inflation ? C'est la question la plus importante, et la réponse déterminera les taux réels et, par conséquent, les prix de l'or.
Avantages
- L'or est la réserve de valeur la plus éprouvée
- Sa relation inverse avec les actifs risqués, qui peut compenser les baisses des actifs risqués surévalués
Inconvénients
- L'or peut être très volatil à court terme, et son prix est actuellement proche de ses plus hauts historiques
- Les banques centrales prévoient de resserrer leur politique, ce qui augmentera les taux d'intérêt réels. Nous ne savons juste pas à quel point
Investissement Alternatif 2 : Bitcoin
Le prochain sur notre liste est le Bitcoin. (Ordre intentionnel.)
Il n'y a pas si longtemps, les élites de Wall Street se moquaient de cette cryptomonnaie, la considérant comme la plus grande mode de l'histoire. Mais pendant la pandémie, elle est passée d'un investissement spéculatif marginal à une classe d'actifs en maturation avec un objectif clair.
Compte tenu de l'impression monétaire sans précédent, les gestionnaires de fonds adoptent de plus en plus le Bitcoin comme une couverture alternative contre l'inflation. En fait, Goldman Sachs a récemment prédit que le Bitcoin surpassera l'or en termes de demande de « valeur refuge » à long terme.
C'est essentiel. Et malgré notre scepticisme, nous avons discuté des raisons pour lesquelles le Bitcoin pourrait surperformer dès 2013.
Via The New Currency Movement :
« Si vous pensez que le Bitcoin n'est qu'une idée nouvelle, détrompez-vous. C'est un nouveau mouvement monétaire. »
Oubliez une monnaie décentralisée qui libérera la société des autocrates capitalistes. La Fed ne le permettra pas. JAMAIS. La plus grande chance du Bitcoin est de devenir une réserve de valeur alternative à l'or.
Et cela a beaucoup de sens quand on y pense.
En tant qu'investissement, le Bitcoin et l'or sont très similaires. Comme l'or, le Bitcoin a peu d'utilité. Son offre est décentralisée et limitée. Et sa valeur dépend de l'offre et de la demande plutôt que d'une politique monétaire arbitraire.
Il coûte également de l'argent pour les « miner ».
Si le Bitcoin devenait une valeur refuge grand public, cela suffirait à ouvrir les vannes de l'argent institutionnel. En fait, cela seul le propulserait bien au-delà des sept chiffres, selon de nombreuses estimations.
Faisons quelques calculs rapides.
Pour commencer, l'offre de Bitcoin est presque épuisée. Au moment où j'écris ces lignes, 90 % (18,9 millions sur 21 millions) des Bitcoins sont déjà minés. Ce qui signifie qu'il n'y a pas grand-chose à ajouter du côté de l'offre.
Pendant ce temps, il existe une demande de plusieurs milliers de milliards de dollars pour les actifs refuges.
Selon le World Gold Council, les investisseurs détenaient près de 3 000 milliards de dollars en or le trimestre dernier. Pendant ce temps, malgré la spéculation effrénée sur les cryptomonnaies, il n'y a encore que 733 milliards de dollars investis dans le Bitcoin.
En d'autres termes, le Bitcoin représente environ un quart de la demande de « valeur refuge ». Si les investisseurs déplaçaient 25 % supplémentaires de leurs avoirs en or vers le Bitcoin, la cryptomonnaie pourrait doubler ou plus.
Voici à quoi cela ressemble :
Le Bitcoin peut-il y arriver ? Encore difficile à dire – d'autant plus que des superpuissances montantes comme la Chine l'ont interdit.
Son talon d'Achille est la volatilité : il se comporte plus comme un actif spéculatif que comme une valeur refuge. Sans compter qu'il n'en est encore qu'à ses débuts, avec seulement 13 ans et une seule récession comme historique pour une classe d'actifs.
Cela dit, de nombreux investisseurs influents, y compris ses plus grands détracteurs, s'y rallient. Et malgré la spéculation effrénée, il n'y a encore qu'un très faible pourcentage d'investisseurs qui possèdent la cryptomonnaie.
Donc, si le récit de la « valeur refuge moderne » se concrétise, il y a encore beaucoup de potentiel de hausse.
Il y a aussi l'idée que, contrairement à nos lois de renflouement bancaire (qui peuvent essentiellement prendre votre argent), les gouvernements ne peuvent pas prendre vos portefeuilles Bitcoin.
Notez que nous n'abordons pas d'autres cryptomonnaies car la majorité d'entre elles sont en proie à une spéculation effrénée, à des escroqueries et à du « shilling ». Si vous l'avez manqué, lisez ma lettre Pump and Dump Crypto, pour voir à quel point ce marché est facilement manipulé.
Avantages
- Le Bitcoin a un énorme potentiel de hausse
- C'est la cryptomonnaie la plus fiable pour se diversifier dans les actifs numériques
- Il est, en théorie, plus difficile pour le gouvernement de le confisquer
Inconvénients
- Le Bitcoin a encore un court historique en tant que classe d'actifs
- Il se comporte toujours comme un actif risqué plutôt que comme une valeur refuge
Investissement Alternatif 3 : Immobilier
Une autre alternative (dans un portefeuille) est l'immobilier.
C'est la troisième plus grande classe d'actifs. C'est un excellent diversificateur de portefeuille et l'une des sources de revenus les plus fiables. Pourtant, il est largement sous-utilisé dans les portefeuilles en raison d'une idée fausse profondément enracinée :
« Ma maison est un investissement. »
Ce n'est pas le cas.
Votre maison est une dépense car c'est vous qui payez le « loyer ». Elle nécessite des paiements hypothécaires réguliers, des taxes foncières, des paiements d'assurance et toutes sortes d'autres dépenses d'entretien.
Même si elle prend de la valeur et que vous la revendez avec un profit, vous devrez acheter une autre maison – probablement plus grande et dans un quartier au prix similaire – au même prix apprécié.
Cette illusion est la raison pour laquelle de nombreux investisseurs sont sous-pondérés en immobilier. Et c'est dommage car, au cours des 40 dernières années, l'immobilier s'est avéré être un ajout inestimable au portefeuille.
(Note latérale : il existe de nombreuses façons d'investir dans l'immobilier, chacune avec ses propres nuances. Mais pour des raisons de simplicité, nous nous concentrerons ici sur l'immobilier coté en bourse via les REITs. Si vous êtes nouveau dans ces fonds, voici une bonne introduction.)
Considérez ceci :
- Les REITs ont battu le S&P 500 depuis 1972 ( source)
- Ajouter aussi peu que 5 % de REITs à votre portefeuille actions/obligations améliore les rendements et réduit la volatilité ( source)
- Les REITs sont une excellente couverture contre l'inflation car elles peuvent augmenter les loyers et transmettre les revenus supplémentaires à leurs actionnaires. En fait, au cours des 20 dernières années, les REITs ont battu l'IPC ( source)
- Les REITs surperforment largement les obligations et les actions lorsque les taux augmentent ( source)
Une autre caractéristique importante des REITs est que cette classe d'actifs est immunisée contre les booms et les krachs spéculatifs du marché boursier.
Prenez la folie des dot-com, par exemple. Lorsque la bulle a éclaté et que les actions ont chuté, les REITs ont non seulement tenu bon, elles ont augmenté de deux chiffres.
C'est particulièrement important aujourd'hui.
Pendant la pandémie, les actions technologiques ont atteint des valorisations que nous n'avions pas vues depuis l'ère dot-com. Aujourd'hui, elles représentent une part record du marché boursier. Ainsi, une vente massive plus large dans la technologie pourrait entraîner tout un marché avec elle.
Exemple concret : avez-vous vu le marché dernièrement ? C'est l'air qui s'échappe de la bulle technologique.
Avantages
- L'immobilier est une excellente couverture contre l'inflation et une source de revenus
- Il performe très bien lorsque les taux augmentent de manière durable
Inconvénients
- Certains types d'immobilier ont déjà fortement pris de la valeur pendant les confinements
- Il y a un risque de baisse si la Fed surprend avec des taux plus élevés que prévu
- Soyez prudent avec les REITs qui n'ont grandi qu'en raison des taux bas et qui sont surendettées
Investissements Alternatifs 4 : Marchés privés
Jusqu'à présent, les alternatives que nous avons examinées résident sur les marchés publics liquides. Mais il existe tout un autre univers d'investissements privés qui ouvre la porte à des investissements plus exotiques : du capital-risque aux objets de collection.
Pourquoi les marchés privés sont-ils importants, de toute façon ?
Deux raisons :
1. bien que ces investissements soient moins liquides et souvent plus risqués, ils ne sont pas aussi encombrés (= meilleures valorisations), et
2. ils sont largement décorrélés des marchés publics (= diversification).
Prenez le capital-risque, qui est un investissement dans des entreprises en démarrage.
Depuis 2001, les fonds de capital-risque ont enregistré un rendement moyen de 20 %, selon un indice compilé par Cambridge Associates. C'est le double du rendement du Nasdaq, fortement axé sur la technologie, sur cette période.
Non seulement cela, mais cette classe d'actifs n'a pas bronché même au plus fort des pires déroutes technologiques.
Par exemple, lors du krach des dot-com, les actions du Nasdaq ont perdu 78 % de leur valeur. Au même moment, les fonds de capital-risque ont continué à progresser – comme si rien ne s'était passé.
Il n'y a pas si longtemps, cette classe d'actifs n'était accessible qu'aux riches.
Tout a changé en 2016 lorsque le Congrès a adopté le projet de loi dit « Regulation Crowdfunding ». Il a permis aux investisseurs individuels d'investir aussi peu que 250 $ dans des entreprises privées via des campagnes de financement participatif.
Le capital-risque est un excellent exemple, mais ce n'est qu'un sous-ensemble des investissements privés.
Nous espérons vous présenter l'une de ces idées plus tard cette année.
Il existe une myriade de plateformes qui vous permettent de construire un portefeuille diversifié dans tout, des prêts entre particuliers et de la dette immobilière garantie aux vins et même aux œuvres d'art de Picasso. Il suffit de chercher sur Google.
Avantages
- Rendements historiquement plus élevés
- Excellent diversificateur pour le portefeuille obligations/actions
Inconvénients
- Moins liquide
- De nombreux investissements privés ont un historique relativement court
- Risque plus élevé
- De plus en plus encombré de mauvais rendements en raison de la réglementation sur le financement participatif
Changement = Bonnes affaires
Je vous avais prévenu… il n'y aura pas de réponses faciles.
C'est parce que la construction de portefeuille ne se résume pas à une formule universelle. Comme un régime ou un programme d'exercices, elle dépend beaucoup de la personne qui le suit.
Une allocation de 80 % aux actions ou de 5 % aux cryptomonnaies peut être conservatrice pour un jeune de 20 ans. Mais pour quelqu'un qui est à un pas de la retraite, c'est comme allumer une allumette près d'un baril de poudre.
Cela dit, si vous ne retenez qu'une seule chose de cette série, que ce soit ceci :
J'espère que cette série a éclairé les changements sismiques derrière les gros titres – et vous a donné matière à réflexion sur la façon de réorganiser votre portefeuille de manière plus holistique.
N'oubliez pas que le changement – qu'il s'agisse d'une migration du marché, d'une baisse ou d'une « réinitialisation » complète – n'est pas à craindre. Au lieu de cela, c'est une chance de saisir des opportunités uniques. Et vous pouvez parier que les choses seront en solde très bientôt.
Ivan et moi vous avons couvert ici…
Soyez préparé,
Carlise Kane
Divulgation : Nous détenons de l'or, du Bitcoin, de l'immobilier et de nombreuses participations sur les marchés privés.
