Mardi 15 septembre 2026, à quatre heures de l’après-midi à Londres, le Baltic Exchange a publié son évaluation quotidienne pour un trajet : celui d’un pétrolier transportant 270,000 tonnes de brut, chargé à Ras Tanura, en Arabie saoudite, et déchargé à Ningbo, en Chine.
Le chiffre s’élevait à $1,099,000 par jour.
Au début du mois, le même trajet était évalué à environ $700,000 par jour et, le lundi 14 septembre, il a franchi pour la première fois le seuil du million de dollars depuis la création de l’indice de référence, comme l’a rapporté Seatrade Maritime à partir des propres chiffres du Baltic.
Quatre jours plus tard, samedi matin, le commandant de l’US Central Command a diffusé une vidéo affirmant que le détroit d’Ormuz connaissait sa plus forte activité depuis six mois.
Ces deux déclarations décrivent la même étendue d’eau au cours de la même semaine.
La prime de guerre a quitté le baril pour se reporter sur le navire qui le transporte, et le cours du pétrole affiché sur votre écran ne vous indique plus où elle est passée.
Ce qu’a dit l’amiral
L’amiral Brad Cooper dirige le Central Command et, le samedi 19 septembre, le commandement a diffusé son point vidéo sur le détroit. Anadolu Agency en a repris les chiffres :
« Les forces du CENTCOM ont facilité la sortie de plus de 1 milliard de barils de pétrole brut hors du Golfe. »
Il a déclaré que les forces américaines avaient facilité le passage de plus de 2,000 navires commerciaux, que les principales voies de navigation avaient été déminées et que l’Iran avait exporté « zéro baril » sous ce qu’il a qualifié de blocus hermétique. Il a ajouté que le volume de brut, de marchandises et de gaz naturel liquéfié ayant transité par le détroit au cours des deux dernières semaines avait dépassé celui de toute autre période des six mois précédents, et qu’il travaillait avec les six États du Conseil de coopération du Golfe, les assureurs et les compagnies maritimes afin de l’accroître encore. Arab News a rendu compte du même briefing et précisé la période correspondant au milliard de barils : les deux derniers mois environ.
Faisons donc le calcul qu’il a omis.
Un milliard de barils sur deux mois représente environ 16 millions de barils par jour. La propre estimation de l’EIA pour cette voie navigable, publiée le 16 juin 2025, situe la moyenne de 2024 à 20 millions de barils par jour de brut, de condensats et de produits pétroliers, soit environ un cinquième de tout ce que le monde consomme. Si les deux mois évoqués se rapprochent plutôt de trois, le rythme des convois escortés tombe à près de 11 millions de barils par jour.
Autrement dit, le chiffre dont la Navy se félicite décrit un détroit fonctionnant entre la moitié et les quatre cinquièmes de son niveau normal, au septième mois d’une guerre commencée le 28 février. Avant que ce conflit n’atteigne les pétroliers, nous avions exposé les éléments à surveiller dans Le « jour J économique » de Trump contre l’Iran : ce que les investisseurs doivent surveiller.
Ce qu’ont compté les spécialistes du suivi maritime
Il existe un second décompte pour la même semaine, établi cette fois par les entreprises qui suivent les navires plutôt que par le commandement chargé de les escorter.
The Associated Press a rapporté le 18 septembre que 26 à 35 navires avaient franchi le détroit chaque jour cette semaine, selon Dimitris Ampatzidis, de la société de suivi des pétroliers Kpler, contre une moyenne quotidienne de 35 à 40 au cours des huit semaines précédentes.
Un décompte porte sur le tonnage escorté et l’autre sur le nombre de coques observées : les deux peuvent donc être exacts si les navires qui passent sont plus grands et davantage chargés. Mais aucun ne décrit un retour à la normale.
Le même article explique pourquoi les capitaines se montrent sélectifs. L’Iran a déclaré avoir frappé jeudi soir le pétrolier Trend, battant pavillon togolais, en raison de ce qu’il a qualifié de tentative illégale de franchissement du détroit. La marine des Gardiens de la révolution a averti que les navires transitant sans son autorisation risquaient d’être détruits, tandis que le United Kingdom Maritime Trade Operations a indiqué qu’un autre pétrolier avait été touché mercredi par un projectile inconnu, sans faire de victime parmi l’équipage selon les informations disponibles.
Un courtier londonien en assurances a livré à l’AP la phrase qui fixe le prix d’un trajet :
« Le trafic reste fortement perturbé et de plus en plus sélectif. »
Pourquoi accorder plus d’attention à la phrase d’un courtier qu’à la vidéo d’un amiral ? Parce que la première est intégrée chaque matin aux prix du marché du fret, contrairement à la seconde.
La porte qui s’est refermée le 11 septembre
Un autre événement survenu ce mois-ci explique pourquoi le marché du fret s’est emballé précisément à ce moment-là.
Le vendredi 11 septembre, l’Arabie saoudite a fermé son oléoduc East-West après une série d’attaques de drones, a indiqué son ministère de l’Énergie.
Cet oléoduc constitue la voie de contournement. Il traverse la péninsule Arabique jusqu’au port de Yanbu, sur la mer Rouge, et acheminait depuis six mois environ 4 millions de barils par jour, soit près de 4% de l’offre mondiale, permettant au royaume d’exporter sans s’approcher d’Ormuz, a rapporté Reuters le 13 septembre.
Après l’arrêt de l’oléoduc, les stocks de Yanbu permettaient de poursuivre les chargements pendant cinq à sept jours, ont indiqué à Reuters trois sources du secteur, tandis que les estimations de la durée des réparations allaient jusqu’à cinq ou six semaines.
Ces cinq à sept jours ont pris fin ce week-end.
Chaque baril saoudien qui cherche encore preneur doit donc sortir par la porte qu’escorte l’US Navy, celle-là même sur laquelle tire l’Iran.
Le péage par baril
Le fret est habituellement la ligne la plus terne d’une transaction pétrolière. L’armateur prélève quelques dizaines de cents par baril, l’acheteur négocie le prix du brut et personne ne lit la charte-partie.
Lisez-la maintenant.
Une note de courtier reprise par Hellenic Shipping News le 16 septembre évaluait le fret entre le golfe Persique et la Chine à $24 par baril, contre $12 par baril pour les cargaisons chargées dans le golfe d’Oman, où le navire reste à l’extérieur du détroit proprement dit.
À $24, le fret représente 25% du prix FOB du brut, contre 17% au début du conflit et environ 5% avant la guerre.
Baltic TD3C, Ras Tanura to Ningbo, US$ thousand a day
Source: Baltic Exchange assessments reported by Seatrade Maritime, September 16, 2026
| Label | Value |
|---|---|
| Sep 1 | 700 |
| Sep 11 | 800 |
| Sep 14 | 1034 |
| Sep 15 | 1099 |
Le Baltic Exchange établit cette évaluation à partir des rapports confidentiels de courtiers agréés opérant sur le marché physique, raison pour laquelle un affrètement y apparaît en l’espace d’une journée. Le bureau singapourien de Total a affrété le Kuwait Prosperity, construit en 2016, pour une cargaison chargée dans le Golfe le 22 septembre à Worldscale 1350, et ce seul contrat dépasse le million de dollars par jour.
L’Atlantique paie lui aussi le prix fort. Affréter un très grand transporteur de brut afin d’acheminer 2 millions de barils de la côte américaine du golfe du Mexique vers la Chine coûtait environ $44.8 million le mardi 15 septembre, a rapporté Bloomberg à partir des données du Baltic Exchange, contre près de $39 million la veille et plus du double des $17.8 million que coûtait le même trajet avant la guerre.
Plaçons maintenant à côté le cours du brut. La page Daily Prices de l’EIA, publiée le 18 septembre, affichait les clôtures de jeudi : le Brent à $121.18 le baril, en baisse de 5.2% sur la séance, et le West Texas Intermediate à $103.21.
Le brut a perdu 5.2% en une seule séance tandis que son coût de transport atteignait le niveau le plus élevé jamais enregistré par l’indice de référence. Un acheteur à Ningbo, qui paie les deux, n’a donc presque rien économisé.
Qui paie la facture
Les raffineurs asiatiques paient les premiers, puis répercutent ce coût en augmentant le prix des carburants. C’est précisément ce que la note du courtier invite ses clients à anticiper : les marges de craquage des produits raffinés devront s’élargir pour absorber le coût du brut livré.
Le même phénomène est observable sur la côte américaine du golfe du Mexique. Le crack spread 3:2:1, qui donne une estimation sommaire de la marge obtenue en transformant trois barils de brut en deux barils d’essence et un de distillat, s’établissait à $65.59 par baril le 17 septembre et a progressé de 8.2% ce jour-là, sur la même page de l’EIA qui affichait un recul du Brent de 5.2%.
Vous payez l’autre extrémité de cette marge et, sur cette même page de l’EIA, les moyennes AAA du 17 septembre s’élevaient à $4.47 le gallon d’essence et $6.45 le gallon de diesel.
Les distillats sont la partie du baril qui entre la première dans votre quotidien, par le camion, le tracteur et la chaudière, et la facture du fret vient désormais s’y ajouter.
C’est face à cette inflation que la Federal Reserve a relevé ses taux le 16 septembre. Nous avons analysé les conséquences de cette décision pour les ménages dans La dernière fois que le patrimoine a culminé ainsi.
Rassemblons tous les éléments :
- L’évaluation du Baltic pour un très grand transporteur de brut entre Ras Tanura et Ningbo est passée d’environ $700,000 par jour au début de septembre à $1,099,000 le 15 septembre, soit la première valeur à sept chiffres de l’histoire de l’indice de référence.
- L’Arabie saoudite a fermé l’oléoduc East-West le 11 septembre, renvoyant près de 4 millions de barils par jour, soit environ 4% de l’offre mondiale, sur la route d’Ormuz.
- Le CENTCOM affirme avoir facilité la sortie de plus d’un milliard de barils hors du Golfe en l’espace de deux mois environ et assisté plus de 2,000 passages, soit un rythme de 11 à 16 millions de barils par jour, contre 20 millions avant la guerre.
- Kpler a comptabilisé 26 à 35 passages par jour cette semaine, contre 35 à 40 au cours des huit semaines précédentes.
- L’Iran affirme avoir frappé le pétrolier Trend dans la nuit du 17 septembre et a averti les capitaines que les navires transitant sans son autorisation risquaient d’être détruits.
- Le fret représente 25% du prix FOB du brut en provenance du golfe Persique, contre environ 5% avant la guerre.
- Le Brent a clôturé à $121.18 le 17 septembre, en baisse de 5.2% sur la séance, au cours de la même semaine où son coût de transport a atteint un record.
Ce que nous ferions
Nous investirions dans les navires, à hauteur d’un montant nous permettant de supporter une erreur.
Les armateurs cotés ont déjà profité d’une partie de cette flambée des taux. Entre le 31 août et le 18 septembre, Frontline (NYSE: FRO) est passé de $43.78 à $51.42, soit une progression de 17.4%, DHT Holdings (NYSE: DHT) de $19.60 à $23.27, en hausse de 18.7%, International Seaways (NYSE: INSW) de $98.64 à $111.15, soit 12.7% de hausse, et Teekay Tankers (NYSE: TNK) de $89.64 à $100.92, en hausse de 12.6%.
Comparez ces gains au taux de fret lui-même, qui a progressé de plus de moitié pendant les deux premières semaines de septembre, et vous comprendrez ce que fait le marché actions : il accepte de payer pour les flux de trésorerie, mais refuse de les capitaliser.
Nous estimons que le marché a globalement raison, car les courtiers qui publient ces taux s’attendent à leur stabilisation et considèrent que le prochain mouvement viendra plus probablement d’une diminution des chargements que d’une nouvelle hausse des taux.
Une opération sur le transport maritime en temps de guerre a une mèche courte. Le taux qui génère aujourd’hui ces liquidités peut être divisé par deux à la faveur d’un cessez-le-feu, d’un redémarrage de l’oléoduc East-West ou d’un corridor de Cooper fonctionnant si bien que les assureurs réduisent leur prime — l’objectif qu’il affirme poursuivre avec eux. La même mèche brûle sous les taux et le trading sur l’or que nous avons analysés en août dans Le cours de l’or oscille sous l’effet des taux et des tensions avec l’Iran.
Tout repli du taux qui ne s’accompagnerait d’aucun de ces trois événements constituerait, à nos yeux, une occasion d’achat.
Trois dates à noter :
- Chaque jour de semaine à 1600 à Londres : l’évaluation TD3C du Baltic. Elle indique quotidiennement si le corridor fonctionne et détermine les bénéfices trimestriels des armateurs.
- 22 septembre : le Kuwait Prosperity charge sa cargaison dans le Golfe à Worldscale 1350. Observez si les affrètements suivants se concluent au-dessus ou en dessous de ce seuil.
- L’oléoduc East-West : le 13 septembre, Reuters estimait les stocks de Yanbu à cinq à sept jours et la durée des réparations à six semaines au maximum. Un redémarrage retirerait 4 millions de barils par jour du détroit, et le fret réagira avant toute annonce.
Un détroit que personne ne peut fermer n’est pas nécessairement un détroit que chacun peut se permettre de franchir.
À l’heure actuelle, la différence représente un million de dollars par jour.
Recherchez la vérité et soyez prêts,
Equedia
Sources
- Seatrade Maritime, Les taux des VLCC franchissent le seuil du million de dollars
- Anadolu Agency, L’armée américaine affirme que plus de 1 milliard de barils de pétrole ont transité par le détroit d’Ormuz
- Arab News, Armée américaine : le trafic maritime dans le détroit d’Ormuz au plus haut depuis 6 mois
- U.S. Energy Information Administration, Malgré le conflit régional, le détroit d’Ormuz reste un point de passage pétrolier crucial
- Associated Press, L’Iran affirme avoir frappé un pétrolier dans le détroit d’Ormuz
- CNBC, L’Arabie saoudite ferme l’oléoduc East-West après plusieurs attaques
- Reuters, L’arrêt d’un oléoduc saoudien menace 4% de l’offre mondiale de pétrole
- Hellenic Shipping News, Les taux des pétroliers atteignent de nouveaux sommets avec l’escalade du risque à Ormuz
- Baltic Exchange, Informations sur le marché des pétroliers
- Bloomberg, La guerre en Iran porte à un record le coût du transport du pétrole américain vers l’Asie
- U.S. Energy Information Administration, Prix quotidiens
- The Equedia Letter, Le « jour J économique » de Trump contre l’Iran : ce que les investisseurs doivent surveiller
- The Equedia Letter, La dernière fois que le patrimoine a culminé ainsi
- The Equedia Letter, Le cours de l’or oscille sous l’effet des taux et des tensions avec l’Iran
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