Qui l'emportera ?
Les investisseurs particuliers se demandent comment l'équilibre de 2020 et 2021 sera reflété par les marchés mondiaux des actions et du crédit. Leurs homologues, les investisseurs institutionnels, se posent également la même question. Les importantes fluctuations intrajournalières des marchés boursiers mondiaux nous indiquent que, malgré l'assouplissement du crédit et une « pandémie mondiale de renflouements gouvernementaux », les investisseurs, grands et petits, restent incroyablement nerveux.
Ce graphique journalier sur 6 mois montre précisément comment la nature des transactions sur les actions du Dow a subi trois schémas de trading distincts. Il est visuellement évident que le déclin a contenu de nombreux gaps et plusieurs périodes où le marché était en hausse un jour, pour chuter le lendemain. Ce type de trading nous indique que les fortes forces négatives à l'œuvre sur le marché ont été interrompues par de brèves poussées positives.
En regardant le graphique, on pourrait dire qu'il semble que les haussiers et les baissiers se soient mis d'accord sur une fourchette de valorisation avec laquelle ils sont tous deux à l'aise au cours des dix derniers jours de trading. Clairement, il y a une « pause » dans l'action de trading en ce qui concerne la direction.
Passons rapidement en revue les six derniers mois.
Premièrement, nous pouvons observer une tendance haussière lente, stable et ordonnée. Ensuite, nous voyons un trading indiscipliné qui montre de nombreux investisseurs et traders essayant d'attraper le proverbial « couteau qui tombe ». Et enfin, nous voyons un trading qui définit une petite fourchette à partir de laquelle le marché peut décider de sa direction future. Pour les traders actifs, il y aura des indicateurs techniques (Slow Stochastics/Williams %R) qui pourront être dérivés de cette fourchette de trading pour donner un signal négociable.
Que se passe-t-il ensuite ?
Un puissant gestionnaire de fonds spéculatifs, ayant accès aux méthodes analytiques les plus modernes pour formuler et guider sa stratégie d'investissement, se retrouve désormais à égalité avec l'investisseur particulier le moins informé.
Pourquoi ?
Est-ce parce qu'ils sont tous deux dans la même position inconfortable en essayant de tracer une voie à suivre ?
Peut-être.
Les Pros essaieront de développer une thèse d'investissement basée sur les bénéfices.
Cependant, en raison de l'incertitude future, cette approche ne sera pas valide à court terme, du moins au sens traditionnel.
Par exemple, les Pros se basent sur le « E » du ratio P/E pour trouver un multiple qu'ils peuvent utiliser comme base de valorisation. Ensuite, par simple comparaison, ils peuvent trouver des actions sous-évaluées ou surévaluées, qu'ils peuvent acheter ou vendre.
Cependant, à l'avenir, au moins pour les prochains trimestres (et peut-être plus), les bénéfices (E) seront si négativement impactés que les ratios P/E indiqueront des valorisations bien, bien inférieures à celles que le marché actuel attribue à divers secteurs. Que feront les Pros alors ?
Dans certaines industries, l'industrie du voyage est un exemple évident qui vient à l'esprit, les bénéfices pour les prochains trimestres ne refléteront très certainement pas la valeur sous-jacente des entreprises.
Les Pros finiront par résoudre ce problème en utilisant ce sur quoi ils comptent le plus : les mathématiques. Il y aura un « facteur d'ajustement » appliqué aux ratios P/E afin que le marché puisse réévaluer adéquatement les entreprises qui subissent un « choc » temporaire de leurs bénéfices.
Les Joes peuvent également voir ce scénario se développer. Je sens que les Joes approchent de la « décision de liquidation ». L'investisseur moyen comprend que les prochaines années seront très difficiles, car le choc de l'arrêt économique mondial se répercutera sur l'économie, le marché boursier et leurs portefeuilles.
La solution simple est de liquider et d'être neutre en termes de trading pour les prochaines années. De nombreux petits investisseurs peuvent être dans une position financière suffisamment solide pour mettre en œuvre cette stratégie.
Les Pros disent à leurs clients : « Si vous n'avez pas besoin d'accéder à vos fonds d'investissement pour les 3 à 5 prochaines années, restez en place, continuez à cotiser et à investir. Si l'on regardait en arrière dans cinq ans, ce déclin ne serait qu'une autre opportunité d'acheter davantage des mêmes grandes entreprises à des prix réduits. »
Les Joes adoptent l'« approche suisse » traditionnelle. La préservation du capital, même après un coup nominal de 25 %, l'emporte sur les gains potentiels futurs. Le risque de détérioration supplémentaire du portefeuille ne peut être toléré par les investisseurs particuliers, car ils ont vu leur stratégie de création de richesse de « buy and hold » vieille de dix ans brisée en quelques semaines.
Pour récapituler, la « pause » actuelle du marché sera bientôt résolue. Les Pros commenceront à élaborer une série de critères « post-choc économique » sur lesquels ils pourront attribuer une valorisation avec un certain degré de confort.
Les Joes seront des vendeurs volontaires au niveau actuel alors qu'ils se dirigent vers une position de trésorerie qu'ils « bloqueront » pour les 2 à 3 prochaines années. Nous devrions commencer à voir ce processus se dérouler bientôt.
Voir le graphique hebdomadaire du Dow dans l'article écrit le mois dernier intitulé : Le manque de liquidité pourrait causer de gros problèmes au Dow alors qu'il tente de se redresser
Il est clair d'après ce graphique que la « phase de liquidation » marquée par de fortes ventes n'a pas encore eu lieu.
Quand cela arrivera-t-il ?
Anticiper les marchés n'est jamais facile. Essayer d'anticiper le sentiment du marché est encore plus difficile. Mais des signes commencent à émerger qui indiquent que les Joes deviennent de plus en plus agités.
Par exemple, même au sein de mon cercle personnel et de ma famille, il y a un fort courant sous-jacent de peur de l'avenir qui n'a pas été résolu. Le commentaire que j'entends répéter encore et encore est le suivant : « J'ai un ami qui pense qu'il est préférable de tout vendre et d'attendre. »
Mon sentiment viscéral de la situation est que de nouvelles baisses du Dow seront déclenchées lorsque les Joes agiront sur la « stratégie de liquidation »
-John Top
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Via Market Watch:
« La Banque du Japon a déclaré qu'elle achèterait 15 000 milliards de yens (140 milliards de dollars) supplémentaires de papier commercial et de prêts bancaires. Elle a également levé son plafond sur les achats d'obligations d'État japonaises, qu'elle achète depuis des années pour aider à éviter la déflation dans l'économie japonaise en contraction et vieillissante. »
Lorsqu'un investisseur particulier perd, il peut perdre tellement qu'il ne peut plus revenir jouer. Lorsque les fonds et les banques perdent, ils obtiennent de l'argent gratuit. Comment perdre quand l'argent devient illimité ? C'est comme jouer à une vieille borne d'arcade – quelqu'un avec une quantité illimitée de jetons ne peut tout simplement pas perdre – à moins que quelqu'un ne débranche la machine.
