Il y a un vieil adage qui dit que « hâte engendre perte ».
Dans un monde dicté par des politiciens et des banquiers cherchant une solution rapide pour réparer des décennies d'avidité, nous nous retrouvons aujourd'hui avec rien d'autre qu'un monde submergé de dettes – une dette croissante qui subsistera bien au-delà de la vie des enfants de nos enfants.
Il s'agit d'un jeu à somme nulle. Seul l'autre côté de la balance des profits restera toujours entre les mains des banquiers et de ceux qui peuvent imprimer de l'argent de façon illimitée. Voilà le piège dans lequel nous sommes tombés, et c'est un piège dans lequel nous allons rester. Et ils continueront à le faire parce que nous continuerons à accepter leur argent.
Autant nous pouvons blâmer les banquiers et les politiciens, autant nous devons nous en prendre à nous-mêmes.
Il y a une raison pour laquelle mes grands-parents n'ont aucune dette et pourquoi ma mère me répète encore d'économiser mon argent. Il y a une raison pour laquelle elle cuisine à la maison alors que je prends pratiquement tous mes repas à l'extérieur. C'est le monde dans lequel ils vivaient autrefois : un monde où l'on gagne son argent avant de le dépenser.
Si vous vouliez cette nouvelle batte de baseball, il fallait travailler et économiser pour vous l'offrir. Cela pouvait prendre un an d'économies, mais lorsque vous aviez enfin assez d'argent pour acheter cette batte, vous l'appréciez à sa juste valeur. Vous l'essuyiez après chaque utilisation. Vous la rangiez dans un endroit sûr lorsque vous ne l'utilisiez pas. Et chaque coup réussi avec cette batte avait la saveur d'un coup de circuit.
Mais les temps ont manifestement changé. Vous voulez une batte ? Aucun problème. Remplissez ce formulaire papier, signez sur la ligne pointillée, envoyez une demande par la poste, et en quelques semaines, vous recevrez l'argent pour acheter votre batte – et même davantage. Si vous cassez votre batte, ne vous inquiétez pas : vous pouvez toujours remplir un autre bout de papier.
Lorsque le moment arrive où les bouts de papier viennent à manquer, il vous suffit de placer de l'argent emprunté sur le marché boursier et de tout récupérer. Après tout, tout le monde achète des actions dans l'espoir de rembourser ses dettes. Plus les gens achètent des actions, plus le cours de ces actions augmente.
Nous jouons désormais avec de l'argent emprunté au sein d'un système conçu à l'avantage de la maison, ou devrais-je dire, des banquiers. Nous signons des morceaux de papier pour de l'argent emprunté, puis nous utilisons ces morceaux de papier pour acheter d'autres morceaux de papier sur le marché des actions. En fin de compte, les bénéfices reviennent aux banquiers et notre monde se retrouve assis sur une montagne de dettes qui sera recyclée, mais jamais effacée.
Pendant des années, nous avons vécu selon le principe que nous pouvions faire tout ce que nous voulions. Si nous ne pouvions pas régler l'addition nous-mêmes, d'autres étaient disposés à nous prêter le solde.
Cela ne se limite pas à l'Amérique du Nord. La crise en Grèce et les difficultés financières d'autres pays européens prouvent que le monde est avide. Même la Chine, dont la mentalité traditionnelle est d'épargner d'abord et d'acheter ensuite, commence à utiliser le crédit pour acquérir des téléviseurs et des micro-ondes (voir Actions Speak Louder Than Words). Il n'existe pas de solution miracle. Les dégâts accumulés au cours des dernières décennies ne s'effaceront pas en quelques années.
Où veux-je donc en venir ?
Face aux incertitudes de notre désordre budgétaire actuel, il n'y a qu'une seule chose dont je puisse être certain : la préservation du patrimoine par le biais d'actifs tangibles comme l'or.
Je sais que l'or a peu d'usages industriels (voir Smaller Than You Think). Pourtant, depuis plus de 5000 ans, l'or est un symbole de richesse. Cela ne changera pas – peu importe ce que Ben Bernanke peut affirmer.
Dans une vidéo passée, Ron Paul demandait à Bernanke si l'or était de la monnaie :
Ron Paul : Le cours de l'or est aujourd'hui à 1580 $, alors que le dollar au cours des trois dernières années a été dévalué de près de 50 %. Quand vous vous réveillez le matin, vous souciez-vous du cours de l'or ?
Bernanke : Eh bien, je prête attention au cours de l'or, mais je pense qu'il reflète beaucoup de choses : il reflète les incertitudes mondiales. Je pense que les gens... la raison pour laquelle les gens détiennent de l'or est une protection contre ce que nous appelons le risque extrême, les très mauvaises issues. Et dans la mesure où ces dernières années ont rendu les gens plus inquiets quant au risque d'une crise majeure, ils possèdent de l'or à titre de protection.
Ron Paul : Pensez-vous que l'or soit de la monnaie ?
Bernanke : (pause)... Non, c'est un métal précieux...
Ron Paul : Même s'il a été de la monnaie pendant 6000 ans et que quelqu'un a inversé cela et éliminé cette loi économique ?
Bernanke : Eh bien, c'est un... c'est un actif. Je veux dire, diriez-vous que les bons du Trésor sont de la monnaie ? Je ne pense pas qu'ils soient de la monnaie non plus, mais ce sont des actifs financiers.
Ron Paul : Pourquoi les banques centrales en détiennent-elles (de l'or) ?
Bernanke : Eh bien, c'est une forme de réserves.
Ron Paul : Pourquoi ne détiennent-elles pas de diamants ?
Bernanke : Eh bien, c'est la tradition. Une tradition de longue date.
Ron Paul : (Rires) Certaines personnes pensent toujours que c'est de la monnaie.
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Il est curieux de voir qu'un homme ayant obtenu un score quasi parfait à son SAT, et qui est chargé de diriger la monnaie de réserve mondiale, ignore la définition de la monnaie.
Voici quelques définitions du mot monnaie issues du dictionnaire. Jugez-en par vous-même :
1. tout intermédiaire d'échange en circulation, y compris les pièces de monnaie, le papier-monnaie et les dépôts à vue.
2. le papier-monnaie.
3. l'or, l'argent ou tout autre métal sous forme pratique, estampillé par l'autorité publique et émis comme instrument d'échange et mesure de valeur.
4. tout article ou substance utilisé comme instrument d'échange, mesure de richesse ou moyen de paiement, tels que les chèques sur dépôts à vue.
5. une forme ou dénomination particulière de devise.
L'or n'est peut-être pas de la monnaie aux yeux de Bernanke, mais pour le reste du monde... c'est bien mieux.
La marée montante
Bien que le cours de l'or progresse, il ne fait que monter face au dollar. N'oubliez pas que le cours de l'or reste libellé en – vous l'aurez deviné – la monnaie de réserve mondiale, le dollar.
Même si le dollar semble se renforcer face à d'autres devises mondiales comme l'euro, il est très peu probable que cette tendance se poursuive. Un dollar fort est excellent pour le niveau de vie, mais un dollar faible est préférable pour la demande globale et pour se sortir d'un gouffre profond. Pour les États-Unis, ce gouffre mène tout droit au centre de la terre.
Je ne dis pas que le dollar américain est condamné, comme beaucoup voudraient vous le faire croire – du moins pas à court terme. Il demeure la monnaie de réserve mondiale. De plus, les alternatives ne semblent guère prometteuses : l'euro a ses propres problèmes évidents, le renminbi n'est pas convertible (pour l'instant), le franc suisse est adossé à une économie trop modeste, les devises indienne et brésilienne pourraient à l'avenir servir à une diversification limitée mais ne rivalisent pas avec le dollar, et ainsi de suite. Le commerce international est encore largement facturé en dollars, ce qui constitue une puissante incitation pour les banques centrales à détenir des réserves en dollars… pour l'instant.
Toutes ces conditions peuvent changer, et changeront probablement. La Chine a déjà entrepris des démarches pour commercer avec les pays voisins dans leurs propres devises, en contournant le dollar américain. (voir The Biggest Buyers of Garbage)
Alors que les citoyens américains ont bénéficié d'un niveau de vie élevé grâce à la puissance de leur devise, cette situation a désormais changé.
Pour que les États-Unis redeviennent la superpuissance qu'ils étaient autrefois, ils devront reconstruire leur économie de fond en comble par la création d'emplois. Le seul moyen de créer de nouveaux emplois passe par une demande globale plus forte, ce qui, comme je viens de le mentionner, nécessitera un dollar plus faible.
Le dollar, qui constituait autrefois la force économique des États-Unis, l'est resté en raison de la conviction que l'économie américaine était solide et disposait de suffisamment de richesses pour maîtriser ses dépenses. Au vu des événements récents, rien ne pourrait être plus éloigné de la vérité aujourd'hui. Le ratio dette/PIB atteint désormais 100 %. La dette du pays s'élève maintenant à 14,7 billions de dollars, soit 131 596 $ par citoyen, et continue de croître.
En conséquence, de nombreux pays s'éloignent de ces bouts de papier que nous appelons Federal Reserve Notes (dollars) et se tournent vers l'or pour préserver leur souveraineté patrimoniale. Pratiquement toutes les nations de premier plan et émergentes achètent et accumulent de l'or : la Chine, l'Inde, la Russie… (voir The Russian Secret)
Que faire
Je suis convaincu que l'or va continuer à grimper. Cela signifie qu'avec la forte chute des cours des métaux précieux la semaine dernière, je cherche à acheter sur les faiblesses.
Je suis également convaincu que les actions minières aurifères, y compris les valeurs les plus spéculatives, finiront par s'apprécier considérablement.
Je sais que l'histoire ne se répète pas toujours à l'identique, mais la nature humaine nous oblige à en tirer des leçons. Ainsi, même si ce qui se produit aujourd'hui ne reproduit pas exactement le passé, les similitudes sont frappantes.
À l'époque où l'or a entamé sa grande ascension, les actions aurifères ont également accusé un retard… de près de deux années complètes. Dans la dernière Equedia Letter, j'expliquais pourquoi les actions aurifères ont pris du retard sur les cours de l'or et pourquoi ce déséquilibre amènera finalement les actions aurifères à surperformer l'or lui-même – comme ce fut le cas entre les années 70 et 80. Cette semaine, nos confrères de Casey Research ont publié un article concernant ce décalage des cours intitulé : « How Long Might It Take to Get Rich from Gold Stocks? ». Je pense que cette lecture rapide en vaut la peine, et elle est incluse dans la présente lettre ci-dessous.
La semaine dernière
Comme je l'ai mentionné la semaine dernière, nous devions nous attendre à une vente massive si Bernanke ne mentionnait pas ou ne laissait pas entendre l'arrivée d'un QE3. Comme prévu, les marchés ont accusé la semaine passée leur plus lourde baisse sur deux jours depuis 2008 à la suite de la réunion de la Fed.
La volatilité ne s'est pas calmée au T3. J'avais conseillé aux lecteurs d'examiner le VIX au trimestre dernier (voir Beware the April Fool). Si vous vous étiez positionné sur le VIX, vous afficheriez une hausse de plus de 130 % – avec 30 % de gains rien que sur la semaine passée. Malgré la justesse de cette prévision, ce sont des paris que je n'aime guère faire. La volatilité est synonyme d'incertitude. L'incertitude mène généralement à un marché baissier – particulièrement depuis 2008.
Malgré ce revers, je pense que le monde coopérera pour éviter la prochaine crise financière mondiale majeure. Que leur solution fonctionne ou non sur le long terme, seul le court terme m'importe réellement pour l'instant. L'économie mettra beaucoup de temps avant de connaître une véritable croissance – une croissance non alimentée par la dette.
Les investisseurs sont désormais en quête de valeur et de stabilité. Dans les conditions de marché actuelles, ces qualités ne se retrouvent que chez très peu d'entreprises. Historiquement, les actions appartenant à un secteur surperformant progressent généralement davantage que les actions en hausse au sein d'un secteur sous-performant. Si vous recherchez de la valeur, aucun autre secteur dans son ensemble ne surpasse celui de l'or.
Lorsque les grands producteurs d'or publieront leurs résultats et leurs prévisions pour l'année à venir, les investisseurs se rendront compte que ces entreprises sont à la fois stables et en pleine croissance. Ce sont des sociétés qui généreront des profits, quelle que soit la demande des consommateurs.
Les actions aurifères ont été lourdement touchées la semaine dernière. Je pense que cela est temporaire. J'ai pris quelques bénéfices en début de semaine, mais j'utiliserai ces gains pour acheter sur les replis. Plus elles seront corrigées, plus je chercherai à en acheter.
Les sociétés juniors ont également été sévèrement malmenées. Par conséquent, je serai attentif à de nouvelles opportunités d'achat en recourant à des véhicules tels que le Market Vectors Junior Gold Miners ETF (GDXJ).
Bien que nous soyons désormais en territoire de marché baissier, il reste des gains à réaliser. Ne vous laissez pas tromper par la récente chute des cours de l'or et de l'argent.
À la semaine prochaine,
Ivan Lo
Equedia Weekly
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