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Chers lecteurs,
Cinq ans se sont écoulés depuis le krach de 2008 et nous ne parvenons toujours pas à lire entre les lignes.
Chaque expert, spécialiste du timing de marché et gourou autoproclamé de la bourse semble ne se concentrer que sur un seul côté de l'histoire.
Mais les histoires toujours ont plus d'un côté.
En conséquence, nous manquons souvent les hauts et les bas du marché.
Mon travail est d'expliquer les deux côtés de l'histoire, aussi extrêmes soient-ils.
En prenant les extrêmes des deux côtés d'une situation, vous pouvez trouver un scénario logique qui vous donnera le meilleur rendement pour le moins de risques.
C'est la manière la plus logique d'analyser les événements politiques, les marchés financiers et les actions.
Je publie souvent des histoires ou des événements choquants qui semblent parfois trop effrayants ou tirés par les cheveux pour être vrais. Par exemple :
- La véritable raison de la guerre en Syrie
- La crise des subprimes qu'Obama autorise, mais qu'il ne veut pas que vous sachiez
- La vérité sur le trading haute fréquence
- La vérité derrière le bug du NASDAQ
- Vérités choquantes sur le marché du travail
- Pourquoi le TSX Venture échoue
- La mère de toutes les bulles
- La vérité sur le marché immobilier canadien
Mais ce sont toutes des histoires factuelles, contenant des vérités et des aperçus que les médias généralistes ne comprennent tout simplement pas.
Ou ils n'ont pas le courage de publier.
Dans de nombreux cas, je suggère des événements concrets qui ont le plus de sens.
C'est là que beaucoup de gens se trompent.
Par exemple, ce n'est pas parce que je dis que l'économie ne va pas aussi bien que le gouvernement le prétend, que le marché va chuter.
Ce n'est pas parce que je dis qu'une énorme bulle de dette se prépare, que la bulle éclatera demain.
Et ce n'est pas parce qu'une énorme bulle boursière se développe, que nous allons nous effondrer de sitôt.
N'oubliez pas, chaque histoire a plusieurs facettes.
Si vous lisez entre les lignes, vous commencerez à comprendre comment tirer profit de la situation.
Permettez-moi de remonter quelques années en arrière pour vous expliquer exactement de quoi je parle.
C'est extrêmement important.
Un retour dans le passé
En 2008, les choses allaient mal. Si mal que beaucoup pensaient que le marché boursier n'allait pas survivre – surtout ici au Canada.
Pourtant, malgré la gravité de la situation, j'ai dit à mes lecteurs d'acheter des actions – dans tous les secteurs.
Le 27 octobre 2008, j'ai dit de suivre les traces de Warren Buffet et d'acheter des actions américaines dans ma lettre du 27 octobre 2008, « Achetez Warren Buffet, je le fais. »
Experts financiers, analystes et journalistes m'ont boudé. Ils disaient que les banques étaient dans des conditions horribles et que l'économie était sur le point de se contracter encore plus. Ils m'ont dit que c'était l'Armageddon financier.
Et ils avaient probablement raison.
Mais ils ont omis de mentionner l'autre côté de l'histoire ; la partie concernant le montant record de stimulus qui aurait lieu par la suite, comme je l'avais dit à mes lecteurs que cela arriverait.
Ils n'ont pas réalisé que les gouvernements et les banques centrales les plus puissants du monde ne permettraient pas au monde de s'effondrer davantage.
Ils ont omis de mentionner que la mentalité du « faire tout ce qu'il faut » des puissances mondiales serait déployée à une échelle record.
Voici un aperçu du graphique du S&P 500 sur 5 ans, qui a dépassé les 1700 vendredi :
Si vous avez simplement investi dans l'indice, vous devriez être très heureux. Surtout si l'on considère que les taux d'intérêt restent à des niveaux historiquement bas.
Revenons maintenant à une autre lettre que j'ai écrite au début d'avril 2009 :
« Personne n'aime les sociétés de ressources ces jours-ci. Bon sang, personne n'aime les marchés du tout.
Mais je pense qu'il est temps pour quiconque ayant le sens des réalités d'envisager à nouveau les placements dans les ressources comme un moyen de récolter les incroyables opportunités que ce marché réserve aux investisseurs tolérants au risque et patients.
Depuis l'année dernière, je suis sûr que tous vos sens ont gravité vers le sentiment que le secteur des ressources, en particulier les juniors des bourses canadiennes, ne durera pas une année de plus. Je suis sûr que vous avez entendu dire que beaucoup sont coincés avec des projets trop importants pour leurs entreprises. Je suis sûr que vous avez vu des entreprises faire faillite sous votre nez. Moi aussi. Je parle avec ces entreprises chaque jour.
Mais avez-vous entendu l'autre côté de l'histoire ?
Les sources de financement traditionnelles sont devenues presque impossibles pour les entreprises. Vous souvenez-vous de l'époque où les banques vous forçaient à prendre tous les prêts possibles ? Moi oui. C'était l'année dernière. Mais les choses sont différentes maintenant. Les banques ont subi une refonte spectaculaire et sont maintenant terrifiées à l'idée même de mentionner le mot prêt.
Pour la plupart des entreprises, peu importe la qualité de votre flux de trésorerie, de vos revenus, de vos prévisions ou de votre bilan. Peu importe si vous êtes en affaires depuis 50 ans et n'avez jamais manqué un paiement de prêt. Même les milliards et les milliards de fonds de sauvetage gouvernementaux et les taux des banques centrales déprimés partout dans le monde ne suffisent pas à relancer le crédit. Et vous savez quoi ? Cela ne semble pas être un si gros problème.
Pas pour les sociétés de ressources, en tout cas.
Au cours des derniers mois, les acteurs des ressources naturelles ont levé bien plus de 40 à 45 milliards de dollars en dehors du système bancaire régulier. La plupart des fonds, provenant d'investisseurs privés et de banques d'investissement, ont été accumulés par le biais de placements privés et ces chiffres de financement astronomiques continuent d'affluer vers les plus petites comme les plus grandes capitalisations.
Besoin de preuves ?
En février, Kinross a levé 400 millions de dollars (opération de prise ferme), puis a utilisé 150 millions de dollars pour acheter 20 % de Harry Winston Diamond Corp. Cameco a levé 460 millions de dollars (opération de prise ferme) et BHP Billiton a levé de manière créative 3,25 milliards de dollars par le biais d'obligations d'entreprise. La liste est longue. Même Gold Wheaton\
(*Gold Wheaton a été acquise par Franco-Nevada dans le cadre d'une transaction d'une valeur de 830 millions de dollars quelques années plus tard)
Début février, pratiquement toutes les petites sociétés minières avec lesquelles j'ai parlé s'inquiétaient de lever des fonds. Aujourd'hui, beaucoup d'entre elles ont organisé des collectes de fonds réussies au cours des 60 derniers jours. En moins de temps qu'il n'en faut pour suivre une saison complète de votre sitcom préférée, l'industrie que tout le monde fuyait est maintenant à l'avant-garde de l'injection de capitaux de la part de prêteurs privés et de grands acteurs de l'investissement.
L'argent versé dans le secteur des ressources provient évidemment des acteurs prospères et notoirement riches de nos marchés. Nul doute qu'ils considèrent le secteur des ressources naturelles comme la poule aux œufs d'or et comme un bouclier pour dévier les dangers contre le bataillon des presses à imprimer du Trésor américain.
Il n'y a pas que les grands acteurs de l'investissement qui sortent pour frapper la balle.
N'oublions pas le plus grand acteur de tous : la Chine.
Au cours des derniers mois, la Chine a acheté toutes les ressources naturelles, des mineurs de cuivre et de fer aux sables bitumineux canadiens.
Selon une déclaration sur le site Web de leur gouvernement central du ministre du Commerce Chen Deming, la Chine enverra davantage de missions commerciales à l'étranger pour effectuer des achats et des investissements cette année. Lors d'une récente tournée d'achat en février en Allemagne, en Suisse, en Espagne et au Royaume-Uni, les entreprises chinoises ont dépensé plus de 13 milliards de dollars. Selon le 21st Century Business Herald, les États-Unis sont la prochaine étape alors que le ministère chinois envoie un groupe d'affaires en voyage d'achat aux États-Unis plus tard ce mois-ci.
Ces investissements ne sont peut-être pas tous sous forme de placements spécifiques aux ressources, mais les tonalités sous-jacentes basées sur leurs actions récentes me suggèrent que les ressources sont une grande partie de leur objectif.
Les grands acteurs du monde de l'investissement sont tous venus jouer sur le terrain du secteur des ressources. Voulez-vous être assis dans les gradins les plus éloignés lorsque le match commence ou voulez-vous une place dans l'équipe de départ ?»
Au cours de l'année suivante, de nombreuses actions du secteur ont connu des hausses incroyables. En fait, le TSX Venture, axé sur les matières premières, a ainsi dépassé toutes les autres bourses du monde. Voici un graphique tiré de ma lettre de 2009, « Où les milliardaires investissent, » :
Les choses ont évidemment changé radicalement depuis cette lettre, mais les lecteurs qui ont profité de la hausse ont réalisé des rendements de 100 % et plus. Cependant, les hausses rapides peuvent aussi entraîner des chutes rapides.
Le TSX Venture a maintenant été ramené à des niveaux proches de ses plus bas sur cinq ans et de nombreuses entreprises – pas seulement des juniors – ont été anéanties.
Le sentiment dans les rues canadiennes est maintenant encore pire qu'en 2008. Beaucoup de choses rendent un rebond potentiel encore plus difficile pour l'ensemble des marchés juniors. J'ai parlé de beaucoup de ces choses :
- Comment la réglementation au Canada affecte les entreprises et les investisseurs
- Preuve que les plus grandes banques canadiennes prennent le contrôle
- Pourquoi le TSX Venture échoue
- Les vérités choquantes sur le trading haute fréquence
Le sentiment des investisseurs au Canada est au plus bas. Les investisseurs particuliers qui suivent les conseils de reporters, de journalistes et de bulletins d'information qui ne mettent jamais leur argent là où ils parlent, n'aident certainement pas le marché.
Pour citer Warren Buffet :
« Je n'aime pas donner mon avis sur le marché boursier, et encore une fois, je souligne que je n'ai aucune idée de ce que le marché fera à court terme. Néanmoins, je suivrai l'exemple d'un restaurant qui a ouvert dans un bâtiment bancaire vide et a ensuite annoncé : « Mettez votre bouche là où était votre argent. » – Warren Buffet, 2008
Le temps de la spéculation à court terme via les fondamentaux est révolu. Les traders robots qui réagissent aux « tweets » de Twitter contrôlent le marché. Le monde est devenu fou. Et ce faisant, les politiciens et les banquiers permettent la plus grande bulle de produits dérivés et boursière de l'histoire.
La semaine dernière, j'ai expliqué comment l'argent du QE entre dans le système. J'ai parlé du fait que cet argent n'est pas réellement prêté aux consommateurs ; sinon, nous le verrions se refléter directement dans la croissance du PIB.
En réalité, cet argent reste dans les banques et est utilisé comme garantie pour placer des paris à risque majeurs sur des produits dérivés et autres – par exemple, ceux-là mêmes qui ont conduit à la perte de plus de 6 milliards de dollars de JP Morgan, et à des réclamations légales massives contre la banque.
Comment le savons-nous ?
Dépôts records chez JP Morgan
Un coup d'œil aux données de JP Morgan et vous pouvez voir l'écart croissant entre ses prêts et ses dépôts. Alors que les prêts sont restés relativement inchangés au cours des cinq dernières années, ses dépôts ont grimpé en flèche de 750 milliards de dollars à 1,28 billion de dollars – grâce à la Fed.
L'écart entre les dépôts et les prêts chez JP Morgan s'élève maintenant à 423 milliards de dollars.
Ceux qui affirment que l'inflation n'a pas encore frappé le marché peuvent maintenant se fier à ces données pour comprendre pourquoi. Nous ne voyons pas d'inflation dans les mesures de base parce que l'argent n'est pas allé dans les actifs d'inflation de base.
Les milliers de milliards de dollars injectés dans le système ont servi à placer des paris massifs sur des instruments financiers. En d'autres termes, cela a gonflé le prix des actifs papier et a créé la plus grande bulle boursière de tous les temps.
Mais pourquoi ?
Pourquoi les banques sont forcées de faire de gros paris
La Fed a donné aux banques les munitions nécessaires pour générer des rendements bien plus élevés dans cet environnement de taux d'intérêt bas en investissant sur les marchés des capitaux, plutôt qu'en accordant des prêts à faible intérêt aux Américains dont les emplois pourraient être menacés par une économie à croissance lente.
Pouvez-vous blâmer les banques ?
S'ils prêtent à ceux qui ne sont pas éligibles aux prêts, ils sont critiqués pour de mauvaises pratiques de prêt. Pendant ce temps, ils sont forcés par la Fed et le gouvernement d'accorder des prêts.
Pourquoi les banques se mettraient-elles dans une position de surveillance pour générer des taux d'intérêt négatifs-zéro via des prêts à haut risque à des Américains qui pourraient ou non payer leurs factures ? Ne serait-il pas plus intelligent d'utiliser cet argent comme garantie pour faire de gros paris sur des actifs papier ?
Bon sang, investir simplement dans l'indice S&P seul leur aurait rapporté plus de 80 % depuis 2008 ; c'est 80 % de plus que ce qu'ils auraient gagné en prêtant aux Américains à un taux d'intérêt négatif-zéro pour cent.
Si vous étiez une banque, que feriez-vous ?
Bienvenue dans la plus grande bulle boursière de tous les temps.
Retour au Canada
Le marché n'a pas été tendre avec les actions minières. La réalité est que personne n'en veut plus et que le financement de projets est plus difficile que jamais.
Mais il y a aussi la réalité que la demande de matières premières finit par dépasser l'offre lorsque les coûts de production deviennent trop élevés. C'est particulièrement le cas pour les mineurs d'or.
Vous le voyez partout. Très peu d'entreprises – surtout les plus grandes, comme Barrick – sont capables de maintenir leur production aux prix spot actuels. Pourtant, la demande d'or en Orient continue – en particulier de la part des acheteurs souverains et des banques centrales.
Il existe des opportunités incroyables dans ce domaine qui, lorsque la tendance s'inversera ne serait-ce que légèrement, pourraient nous montrer des rendements paraboliques incroyables. Il y aura une course aux actifs de métaux précieux souterrains.
L'autre côté de l'histoire commencera à se montrer en temps voulu. Les fondamentaux de l'offre et de la demande finiront par prendre le dessus. La quantité de création monétaire nécessaire pour maintenir les économies mondiales à flot augmentera, comme je l'ai toujours dit qu'elles le feraient après 2008.
Ensuite, il y a l'histoire de Janet Yellen qui deviendra la nouvelle présidente de la Fed mercredi. Nous savons qu'elle est pro-stimulus. Avec la quantité d'argent en dépôts qui augmente dans les banques et qui est utilisée comme garantie pour de gros paris boursiers, les marchés pourraient continuer à monter cette année.
La dette des entreprises américaines en circulation dépasse maintenant les 9 billions de dollars et les investisseurs ont injecté un record de plus de 1 billion de dollars dans les fonds obligataires à des rendements historiquement bas au cours des dernières années.
Attendez-vous à des fluctuations plus spectaculaires des rendements obligataires à mesure que l'incertitude médiatique du QE se poursuit. Il pourrait être judicieux de continuer à s'éloigner des secteurs sensibles aux taux d'intérêt (REITS, Utilities, Telco’s) et d'accorder une pondération plus importante aux actions de petites et grandes capitalisations dans la technologie, l'industrie, l'énergie, la consommation discrétionnaire et la santé.
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À la prochaine,
Ivan Lo
La Lettre Equedia
