Épisode de podcast
Ils ont dit que le marché allait s'effondrer. Ils ont dit qu'une récession arrivait. Ils ont dit de tout vendre.
Et si vous les aviez écoutés, vous auriez manqué ceci.
Et ceci :
Malgré l'une des hausses de taux les plus rapides de l'histoire moderne, un événement qui aurait dû faire chuter les actions, les actions sont en bonne voie pour une autre année de forte performance.
Le Dow est en hausse de plus de 12 %. L'or est en hausse de 11,5 %. Le S&P 500 est en hausse de plus de 23 %. Et Bitcoin est en hausse de 154 %.
Presque tout est en hausse. Y compris les taux d'intérêt.
Mais pourquoi ? Comment est-ce possible ?
La réponse se trouve dans la Lettre que nous avons écrite en janvier 2021, « Ce que les actions feront en 2021.»
Que feront les actions en 2021 ?
…il est important de savoir où et comment l'argent continuera d'alimenter le marché.
Les premières et les plus évidentes sont les institutions.
Les « experts » n'arrêtent pas de me dire que les sorties de capitaux propres étaient élevées l'année dernière et que c'est un signe d'éclatement de bulle alors que les institutions quittent le marché.
Eh bien, ça ne s'est certainement pas terminé comme ça.
Les afflux dans les fonds d'actions ont atteint un sommet en 20 ans en novembre 2020.
Via Financial Times le 14 novembre 2020 :
« Les fonds qui achètent des actions ont enregistré 44,5 milliards de dollars d'entrées au cours de la semaine jusqu'à mercredi, dont plus de 32 milliards de dollars investis dans des fonds d'actions américains, selon le fournisseur de données EPFR Global. Il s'agit de la plus grande collecte hebdomadaire par les fonds d'actions depuis que l'EPFR collecte ces données, ainsi que de la deuxième plus grande collecte par les fonds d'actions américains depuis 2000. »
Cette tendance s'est poursuivie en décembre :
Via Reuters:
« Les fonds d'actions mondiaux ont enregistré des afflux massifs au cours de la semaine se terminant le 2 décembre, selon les données de Refinitiv Lipper, tandis que les investisseurs se sont retirés des fonds du marché monétaire pour rechercher des risques plus élevés. »
Dans l'ensemble, les ETF – une composante forte du nouvel investisseur de détail – ont enregistré un afflux record de 502 milliards de dollars sur l'année civile.
Les « experts » avaient cependant raison. Les fonds d'actions américains ont connu 241 milliards de dollars de sorties pour l'année – quatre fois le record précédent de 58 milliards de dollars établi en 2015.
Mais ce n'est pas tout ; les fonds d'actions à forte croissance ont enregistré 66 milliards de dollars de sorties en 2020, marquant leur 17e année consécutive de sorties.
On pourrait supposer que cela est le résultat d'un retrait d'argent des actions parce que les investisseurs s'attendaient à une chute du marché. Et une partie l'était, comme en témoigne la croissance des fonds du marché monétaire.
Via CNBC:
« La liquidation due au coronavirus a poussé les investisseurs à se réfugier dans les fonds du marché monétaire, qui ont dépassé les 4 000 milliards de dollars, dépassant le pic de la crise financière, selon une étude de LPL Financial. L'afflux sur les marchés monétaires a poussé les actifs du secteur à leur plus haut niveau jamais enregistré, culminant à 4 672 milliards de dollars au cours de la semaine du 13 mai, selon Refinitiv Lipper, et même les récentes sorties nettes ont laissé plus de 90 % de cette augmentation intacte. »
Mais se contenter d'examiner les flux de fonds d'actions pour évaluer la performance et le sentiment futurs du marché boursier, c'est comme investir sans profondeur de marché de niveau 2 – vous n'avez tout simplement pas une image claire.
Alors, creusons un peu plus.
Liquidité des actions américaines
En 2019, 1,77 billion d'actions ont été échangées via 9 milliards de transactions. Ces transactions valaient 81 billions de dollars.
- Le S&P 500 était en hausse de 28 %.
- Le NASDAQ composite était en hausse de 35 %.
- Le DOW était en hausse de 22,3 %.
En 2020, 2,76 billions d'actions ont été échangées via 14,8 milliards de transactions. Ces transactions valaient 121 billions de dollars.
- Le S&P 500 était en hausse de plus de 16 %.
- Le NASDAQ composite était en hausse stupéfiante de 43,6 %.
- Le DOW n'était en hausse que de 9,7 % (dividendes inclus).
Malgré la pandémie de COVID, la participation au marché boursier et la liquidité ont augmenté de manière significative – et surtout, à la hausse.
C'est là que réside la réalité des sorties de fonds.
La sécurité est ennuyeuse
Le DOW, si l'on exclut les dividendes, n'a enregistré qu'un gain de 7 % sur l'année.
Composé de 30 grandes entreprises de premier ordre, le DOW abrite des entreprises qui existent depuis très longtemps – Nike, Disney, McDonald’s, Apple, Microsoft…
En raison de leur force historique, ces entreprises de premier ordre sont un pilier de nombreux grands fonds d'actions. Ce sont ce que la plupart des gens considèrent comme des actions « sûres ».
Mais la sécurité a considérablement sous-performé.
Demandez simplement à quiconque place de l'argent dans des CPG ou des comptes d'épargne « à intérêt élevé » hilarants et mal nommés.
De plus, les blue chips sont ennuyeuses.
Pourquoi est-ce important ?
Premièrement, bien que les institutions constituent la majorité du marché, elles ont toujours besoin de la participation des investisseurs de détail pour alimenter l'enthousiasme et la liquidité.
Plus les investisseurs de détail participent, plus il est facile pour les institutions de gagner de l'argent.
Et les investisseurs de détail sont de retour en force.
Le boom du commerce de détail continue
En 2020, les investisseurs de détail représentaient près de 20 % du marché.
Et si les premières semaines de 2021 sont une indication de ce qui est à venir, alors le premier semestre de 2021 pourrait être tout aussi important.
Via Reuters:
« Le courtier de détail eToro a déclaré à Reuters avoir enregistré plus de 380 000 nouveaux utilisateurs au cours des 11 premiers jours de 2021, s'ajoutant aux cinq millions qui l'ont utilisé pour négocier l'année dernière. Il affirme qu'un tiers de sa base a rejoint la plateforme en 2020, lorsque les transactions sur sa plateforme ont quintuplé, passant de 2019 à 1 500 milliards de dollars. »
Comme je l'ai mentionné en octobre dernier, via ma Lettre « L'essor de l'investisseur de détail», cette tendance ne fait que s'accentuer – et les institutions parient dessus :
« …si les actions des grandes institutions sont une indication, alors ma prédiction d'un marché haussier continu pourrait s'avérer vraie une fois de plus.
Via CNBC:
« Fidelity vient d'annoncer son intention d'embaucher 4 000 personnes au cours des six prochains mois, et recrute également 1 500 étudiants pour des stages et des emplois à temps plein.
Morgan Stanley achète Eaton Vance après avoir acquis E-Trade plus tôt cette année, alors qu'elle continue de passer de Wall Street à Main Street.
BlackRock – un acteur institutionnel majeur – a déclaré qu'il captait également plus d'argent de détail. »
Lorsque les grandes entreprises changent de stratégie, passant de Wall Street à Main Street, vous savez qu'elles attendent de grandes choses de l'investisseur de détail. »
Cette tendance ne s'est pas arrêtée.
Plus tôt cette semaine, I.G. Group Holdings Plc a accepté d'acheter la plateforme de courtage en ligne américaine Tastytrade Inc. pour 1 milliard de dollars, ajoutant 105 000 comptes de détail actifs.
C'est un pari énorme sur un petit nombre d'investisseurs. Néanmoins, c'est un pari pour exploiter le marché de détail en pleine croissance – un marché que I.G. croit clairement continuera de prospérer.
Et je parie qu'ils ont raison.
La nouvelle génération
Il y a trois ans, dans ma lettre « Meilleurs secteurs où investir en 2018», j'ai écrit :
« Le flambeau est passé des Baby Boomers aux Millennials.
Les Millennials deviendront la force décisive qui propulsera notre économie par l'interaction à travers les domaines économique, technologique, social et politique. En tant que natifs numériques, mondiaux et interconnectés, ils ont des points de vue et des approches différents en matière de banque et d'investissement, des points de vue différents sur l'énergie, et des attentes et des priorités différentes tant d'un point de vue social que politique.
Ils deviendront bientôt la génération dominante de travailleurs actifs, et à ce titre, seront au centre des préoccupations des politiciens et des entreprises à l'avenir.
Sans la nature politiquement correcte et libérale des millennials, Trudeau n'aurait peut-être jamais été élu Premier ministre du Canada.
Sans les Millennials, Amazon n'aurait peut-être pas pu devenir l'un des plus grands détaillants au monde.
Des rachats d'entreprises qui s'adressent aux startups de consommateurs Millennials à la nouvelle ère de l'énergie propre impulsée par les Millennials qui la demandent, le changement d'orientation des entreprises est directement ciblé sur la Prochaine Génération.
Cela signifie que les plus grands secteurs de croissance et développements viseront les Millennials et leurs projets pour un avenir à la demande, connecté et automatisé.
Ils seront les moteurs des nouvelles tendances et idées d'investissement.
Ce sont eux qui feront grimper les cours des actions. »
Et mon Dieu, ces déclarations se sont avérées vraies.
Les cours des actions des entreprises du secteur de l'énergie propre (pensez à Tesla et Nio) et des plateformes à la demande (pensez à Doordash, Netflix et Amazon) ont grimpé en flèche pour atteindre des valorisations incroyables.
Quand j'ai écrit ce qui précède, Tesla se négociait à 62 $ ; aujourd'hui, elle est à 846 $ – un gain de près de 1300 %.
Cela ne changera pas dans un avenir prévisible.
Mais ce n'est pas tout.
Il y a un peu plus d'un an, les millennials avaient une abondance de dettes et peu ou pas de valeur nette.
En fait, une étude de Deloitte en 2019 a montré que la valeur nette moyenne d'un millennial américain n'était que de 8 000 $.
Via Washington Post:
« Les Post Millennials se portent financièrement bien moins bien que les générations précédentes, avec les prêts étudiants, la hausse des loyers et des coûts de santé plus élevés qui poussent la valeur nette moyenne en dessous de 8 000 $, selon une nouvelle étude.
La valeur nette des Américains âgés de 18 à 35 ans a chuté de 34 % depuis 1996, selon une étude publiée jeudi par Deloitte, le géant de la comptabilité et des services professionnels. Cette démographie paie plus cher l'éducation et les produits de base tels que la nourriture et le transport, tandis que les revenus ont largement stagné. »
Mais en seulement un an, et incroyablement à travers un arrêt de l'économie mondiale induit politiquement, les choses semblent changer.
Via Bloomberg:
« …les millennials connaissent des gains rapides en valeur nette. Entre 2019 et le troisième trimestre de 2020, la valeur nette agrégée de ces Américains a augmenté de 21 %, tandis que la valeur nette de la Génération X (entre 40 et 55 ans) a augmenté de 8,5 % et les baby-boomers — nés entre 1946 et 1964 — ont vu un gain de richesse de 4,3 %.
Les membres de la Génération X détiennent environ 6 billions de dollars de passifs contre 37 billions de dollars d'actifs, tandis que les baby-boomers ont 4,7 billions de dollars de dettes et 66,6 billions de dollars d'actifs. De plus, les baby-boomers ne détiennent que 958 milliards de dollars de dettes de consommation, contre 1,6 billion de dollars détenus par les millennials.
…Les gains boursiers ont poussé la richesse des millennials à la part la plus élevée de leurs actifs totaux en six ans, dépassant 5 400 milliards de dollars. L'immobilier et les biens de consommation durables ont également atteint des niveaux records au troisième trimestre. Au cours des cinq dernières années, les avoirs des millennials en actions d'entreprises ont augmenté de 394 milliards de dollars. Pendant ce temps, les capitaux propres des entreprises privées ont doublé au cours des trois dernières années pour atteindre 800 milliards de dollars, reflétant une poussée entrepreneuriale chez les jeunes Américains. »
Comme je l'ai expliqué précédemment, la majorité des investisseurs millennials ont manqué la majeure partie de la course haussière historique de la dernière décennie.
Mais ils y retournent rapidement maintenant.
Via CNN:
« Schwab a déclaré dans un e-mail à CNN Business que plus de la moitié de ses nouveaux clients depuis le début de 2019 sont des ménages de moins de 40 ans, et que ces jeunes clients investissent « à des niveaux d'actifs plus élevés que la normale, ils semblent donc très engagés.
…(Vladimir Tenev, co-fondateur et co-PDG de Robinhood) a ajouté que les clients de la firme, dont l'âge médian est de 31 ans, achètent spécifiquement des actions de compagnies aériennes, de sociétés de vidéoconférence et de médias en streaming ainsi que de biotechnologies. »
Même les nouveaux investisseurs affluent.
Via Robinhood:
« La moitié des nouveaux comptes de Robinhood au premier semestre 2020 provenaient d'investisseurs débutants. »
Il ne fait aucun doute que l'avènement du trading sans commission a soutenu le marché. Il a ouvert la voie à la création d'une nouvelle économie par les millennials et les Gen-Xers : l'économie financière.
Et cela signifie que la plus grande économie du monde vient de s'agrandir.
La nouvelle normalité
La nouvelle normalité ne concerne pas le port de masques ou la distanciation sociale.
La nouvelle normalité est un passage d'une économie axée sur le travail à une économie financière.
Nous savons déjà que les robots, l'IA et des plateformes plus efficaces telles que les voitures sans conducteur, prendront le relais de nombreux emplois qui existent aujourd'hui.
Cela obligera les gouvernements à fournir un revenu de base – tout comme ils l'ont fait pendant la pandémie de l'année dernière.
Nous savons maintenant ce qui se passe lorsque les millennials et les Gen-Xers perdent leur emploi : les gouvernements leur donnent un chèque, qu'ils investissent et utilisent pour le day trading afin de gagner plus d'argent.
Et même s'ils ne jouent pas avec grand-chose, ils jouent ensemble.
Une seule termite ne peut pas construire même une petite colline, mais un collectif peut construire un royaume.
Vallée de l'Omo, Éthiopie du Sud – Septembre 2017 : Énorme termitière en Afrique
L'ascension continue
Alors que beaucoup ont investi en actions au début de la pandémie, beaucoup d'autres ont épargné leur argent – y compris l'argent gratuit qu'ils ont reçu du gouvernement.
En fait, les avoirs en espèces et en dépôts bancaires des millennials ont augmenté de plus de 80 % l'année dernière, passant de 100 milliards de dollars en 2019 à 216 milliards de dollars l'année dernière.
En d'autres termes, le consommateur est plein d'argent et veut le dépenser – surtout si le COVID s'atténue en été (ce que je crois), et que l'économie redémarre.
Que se passe-t-il lorsque les consommateurs dépensent ?
Tout revient aux entreprises.
Retenez mes paroles : il y aura des profits record pour les entreprises cette année.
L'ingéniosité de la Fed
Alors que beaucoup soutiennent que la Fed et d'autres banques centrales ont trop imprimé, ils oublient d'argumenter l'autre côté : c'est-à-dire que là où il y a des passifs, il y a aussi des actifs.
La clé est de traduire ces passifs en croissance.
Et c'est exactement ce que la Fed a fait.
Il y a cinq ans, l'argent est allé aux entreprises – et donc, au marché boursier.
Rappelez-vous ma Lettre de juillet 2014, « Comment la Fed influence le marché boursier» :
« Puisque la politique de la Fed dicte qu'elle ne peut pas acheter directement des actions, la Fed a trouvé d'autres moyens d'encourager les gens à prendre des risques.
J'ai déjà parlé de ces stratégies à de nombreuses reprises.
L'une de ces stratégies est de forcer les banques à prêter.
Le problème, cependant, est qu'il est difficile pour les banques de prêter à des emprunteurs non qualifiés. Et comme la majorité des Américains ont été terriblement affectés par la crise économique, beaucoup d'entre eux ne remplissent pas les conditions d'emprunt.
Avec tant de stimulus, où est passé tout l'argent ?
Aux personnes qui remplissent les conditions : les grandes entreprises avec des liquidités.
Vous vous souvenez il y a quelque temps quand j'ai parlé de la quantité record de liquidités thésaurisées par les grandes entreprises et comment elles ne l'utilisaient pas pour des investissements en capital (embauches, infrastructures, etc.) parce que l'économie ne justifiait pas de telles actions ?
Alors, que faites-vous lorsque vous avez tant de liquidités mais nulle part où les déployer ?
Investir en bourse… simple !
Puisque les dépenses n'avaient pas de sens pour ces entreprises, car l'économie ne justifiait pas vraiment d'embauches ou de ventes supplémentaires, ces entreprises ont décidé d'acheter une quantité record de leurs propres actions avec leur trésorerie.
Lorsqu'une entreprise procède à un rachat d'actions, le nombre d'actions en circulation diminue. Cela conduit à un bénéfice par action (BPA) plus élevé, ce qui rend l'action beaucoup plus attrayante. Cela, bien sûr, entraîne une hausse des cours des actions.
Bien que cela soit excellent pour les actionnaires, c'est mauvais pour l'économie car les liquidités ne sont plus utilisées pour embaucher de nouveaux employés ou développer l'entreprise.
Les rachats d'actions se poursuivent à un rythme record, et je m'attends à des milliards de dollars de transactions au cours des prochains mois seulement.
Mais il y a encore plus à cette histoire que ce que la valeur nominale suggère.
Alors que les titres nous parlent de détentions record de liquidités par les entreprises (donnant l'illusion que les ventes sont excellentes), ce qu'ils ne nous disent pas, c'est que les détentions de liquidités des entreprises américaines sont à leur plus bas niveau par rapport à la dette des entreprises.
C'est parce que les banques – comme je viens de le mentionner – ont dû prêter des sommes d'argent record.
Et comme de nombreux consommateurs ne sont plus éligibles pour acheter des maisons ou contracter d'autres prêts, la majorité de ces prêts est allée aux grandes entreprises. »
La Fed a dû compter sur les banques pour injecter l'argent imprimé dans l'économie. Comme nous l'avons vu au cours de la dernière décennie, c'est un processus long et fastidieux.
Mais ça, c'était avant.
Aujourd'hui, les gouvernements du monde entier donnent directement de l'argent à leurs citoyens. Nous avons des gouvernements qui paient les salaires des entreprises – ce qui conduit à des profits records qui continueront de gonfler lorsque les consommateurs dépenseront l'argent que ce même gouvernement leur a donné.
Tout ce que les banques centrales ont à faire maintenant, c'est d'injecter de l'argent. Les gouvernements le distribuent, et le marché boursier monte. À leur tour, les investisseurs gagnent de l'argent.
Et cela se reproduit encore et encore.
Maintenant, imaginez cela.
Pas d'emploi ? Pas de problème. Il suffit d'investir.
C'est la nouvelle économie financière.
Si vous vous grattez la tête en vous demandant pourquoi le marché boursier continue de grimper, voici votre réponse : la nouvelle économie financière.
« La nouvelle normalité est un passage d'une économie axée sur le travail à une économie financière. »
La valeur du marché boursier aux États-Unis représente déjà 160 % de son PIB ; au Canada, elle dépasse 141 %.
En d'autres termes, si vous faites partie de ceux qui disent à tout le monde de rester en dehors du marché boursier et qui s'appuient sur l'idiome « un travail honnête », vous serez laissé pour compte dans la nouvelle économie financière. Ces emplois de « travail honnête » ne seront plus là très longtemps.
Cela ne veut pas dire que les actions ne peuvent pas et ne vont pas s'effondrer. Mais l'avenir sera absolument dominé par l'IA et les robots, et nous, simples mortels, ne pouvons tout simplement pas rivaliser. La seule façon de rivaliser est de laisser notre argent travailler pour nous en investissant dans les bons secteurs et les bonnes actions, au bon moment.
À l'approche de 2024, nous verrons très certainement de la volatilité. Au Canada, de nombreux prêts hypothécaires arrivent à échéance, ce qui pourrait exercer une forte pression sur le marché immobilier.
Aux États-Unis, non seulement c'est une année électorale, mais les événements créés par nos élites mondiales sont une tentative directe de perturber le monde et de façonner son avenir.
Par exemple, bien que le lithium et les actions de lithium aient récemment chuté, l'avenir « vert » que les élites ont planifié est toujours d'actualité. Le nucléaire continuera de dominer.
Les soins de santé sont un autre secteur qui continuera de connaître des avancées. De nouvelles formes de diagnostics et de thérapies émergent, et les modèles d'IA/apprentissage automatique accéléreront les avancées dans tous ces domaines. De plus, les taux de cancer et d'autres affections connaissent à nouveau une augmentation après de nombreuses années de déclin – cela exercera une pression sur le système de santé, forçant les gouvernements à agir rapidement. Par exemple, l'American Cancer Society a récemment modifié les directives de dépistage du cancer du poumon le mois dernier, ouvrant la voie à 5 millions d'Américains supplémentaires pour recevoir des dépistages annuels – ceci s'ajoute aux 15 millions qui sont déjà éligibles. En conséquence, davantage de fonds seront alloués à ce secteur.
Et oui, l'IA et l'apprentissage automatique resteront très certainement un axe majeur dans presque toutes les industries. Cependant, votre meilleur pari n'est pas simplement de parier sur l'IA via les actions « IA », mais de parier sur les entreprises qui peuvent utiliser efficacement l'IA/l'apprentissage automatique pour réaliser des avancées dans leurs secteurs clés.
En d'autres termes, un investisseur sage et patient ne devrait pas laisser la volatilité être son guide. Qu'elle soit une opportunité.
Jusqu'à l'année prochaine, cherchez la vérité et soyez préparé.
Carlisle Kane
