Le spectacle a commencé.
Le week-end dernier, comme je l'avais prédit, Poutine a coupé tout le gaz vers l'Europe via Nord Stream. Il a ensuite appelé l'Occident à lever les sanctions ; sinon, le gazoduc resterait fermé indéfiniment.
Suite à cette nouvelle, l'Europe est entrée en mode panique.
L'euro a chuté à 99 cents US, se dépréciant à son plus bas niveau en deux décennies.
Les prix de l'énergie ont explosé — avec les prix de référence du gaz européen bondissant de 35 % en une seule journée !
Si ce n'est pas un signal d'alarme, considérez ceci.
Aujourd'hui, les Européens paient 10 fois plus cher le gaz qu'ils ne le payaient en moyenne au cours de la dernière décennie :
Et ce n'est pas seulement le problème de l'Europe.
Les prix du gaz aux États-Unis ont atteint 9 USD/MMBtu, soit environ 3 fois plus que la moyenne juste avant le Covid.
Le problème est que cela n'apparaîtra pas dans les métriques officielles, comme l'IPC, au début – comme ce fut le cas en 1971.
Et je vais vous dire comment les gouvernements vous le cacheront.
Mais d'abord, examinons à quel point la crise énergétique européenne est réellement inflationniste.
Une crise énergétique historique
Comme je l'avais prédit dans « Avertissement d'hyperinflation :La panne de courant imminente en Europe pourrait être pire que le Covid », le pire cauchemar de l'Europe est devenu réalité.
Voici un petit récapitulatif de cette lettre pour vous mettre à jour sur le sujet d'aujourd'hui.
Premièrement, l'Europe est incroyablement dépendante du gaz russe pour son énergie :
« Le gaz naturel est la deuxième plus grande source d'énergie de l'Europe — dont une grande partie provient de la Russie. Par exemple, l'Allemagne, la superpuissance européenne, importe les deux tiers de son gaz de Russie. Et cinq membres du bloc de l'Est, dont la République tchèque, la Hongrie et la Lettonie, s'approvisionnent en quasi-totalité en gaz auprès de la Russie. Au total, la Russie fournit environ 40 % du gaz de l'Europe. »
L'Europe importait tout ce gaz directement de Russie via les gazoducs Nord Stream. Maintenant, ils sont fermés pour une durée indéterminée, ce qui signifie que les Européens viennent de perdre 40 % de leur approvisionnement en gaz.
Bien sûr, ils ont des réserves stratégiques et ont travaillé avec diligence tout l'été pour les remplir.
Le problème est que, selon toutes les estimations, les réserves européennes ne dureront pas tout l'hiver.
Le deuxième problème est qu'ils ne peuvent pas importer de gaz d'ailleurs à court terme car le transport de gaz liquéfié nécessite une infrastructure différente, et il n'y a pas assez de gaz GNL sur le marché :
« Outre l'approvisionnement direct par des gazoducs pressurisés comme Nord Stream, le gaz naturel doit être transporté sous forme liquide par des méthaniers spéciaux, puis reconverti en gaz à son arrivée dans le pays (alias « regazéification »).
Il s'agit d'un nouveau modèle d'approvisionnement pour lequel de nombreux pays de l'UE ne sont pas prêts. Par exemple, l'Allemagne n'a pas d'infrastructure de regazéification et ne peut pas en construire une assez rapidement.
Jacob Kirkegaard, chercheur principal au Peterson Institute for International Economics, a écrit : « Il faut encore installer toute l'infrastructure de gazoducs. Donc, cela ne se produira certainement pas cette année ; il est trop tard pour que cela soit une source d'approvisionnement pertinente pour l'Allemagne cet hiver, même si cela jouera un rôle majeur l'hiver prochain. »
C'est pourquoi des augmentations de 10 fois les prix du gaz pourraient ne pas être la fin.
Il ne s'agit pas seulement des factures d'énergie
La plupart des gens semblent être entièrement concentrés sur la conséquence la plus immédiate de la crise énergétique européenne : les factures de services publics.
Mais n'oublions pas que l'énergie est le premier intrant clé dans la fabrication de pratiquement tout : de l'extraction de matières premières comme l'acier à la fabrication de biens d'équipement et de produits finis, tels que votre iPhone.
Pensez-y.
Si vous êtes un fabricant de revêtements de sol, et qu'un jour vous payez 50 $/MWh pour faire fonctionner votre usine et le lendemain 1 000 $/MWh, que faites-vous ? (C'est, en fait, la question à laquelle de nombreux fabricants en Allemagne sont confrontés actuellement.)
Vous répercutez ce coût sur le consommateur en ajoutant une marge importante sur votre produit final.
En d'autres termes, l'inflation commence souvent au tout début de la chaîne d'approvisionnement.
Mais cette fois, nous ne la verrons pas venir, augmentant de 0,5 à 1 % mois après mois comme ce fut le cas après le Covid. En fait, les prix pourraient même baisser au début, puis revenir en force quand nous nous y attendrons le moins.
Pourquoi ?
Parce que les décideurs politiques procèdent à une intervention radicale sur les marchés de l'énergie.
Prix réglementés
La semaine dernière, les plus grandes économies européennes se sont engagées à adopter un plan fiscal de 375 milliards de dollars pour durer tout l'hiver. Le Royaume-Uni à lui seul prévoit de dépenser 150 milliards de dollars au cours des 18 prochains mois.
Pour mettre les choses en perspective, ce plan équivaut à un stimulus de 1 000 milliards de dollars aux États-Unis (Et rappelez-vous, cela s'ajoute aux milliers de milliards dépensés pour l'aide Covid. Mais nous garderons les déficits pour une autre discussion.)
Où iront tous ces dollars ?
Ils seront utilisés pour plafonner les prix de l'énergie pendant environ 18 mois.
Comme je l'ai écrit dans une lettre précédente, les gouvernements européens accaparent désormais le gaz sur le marché sans égard pour son prix. Selon des estimations récentes, le stockage de GNL coûte à l'Europe 10 fois ( oui, dix fois) plus cher que Nord Stream.
Ainsi, dans une économie de marché libre, ce coût se répercutera simplement sur les factures d'électricité des ménages et des entreprises.
Mais les politiciens européens ne vont pas laisser cela se produire.
Au lieu de cela, ils subventionneront les compagnies d'électricité avec des centaines de milliards de dollars, afin qu'elles ne répercutent pas ces prix du gaz insensés.
En fait, cela se produit déjà dans une certaine mesure.
Par exemple, depuis octobre dernier, la France a gelé les prix du gaz que les ménages paient à son plus grand fournisseur d'énergie, Engie Sa.
Maintenant, cela se produira à l'échelle d'un continent.
Certains pays, dont la Suède et la Finlande, utiliseront des mesures de relance budgétaire pour renflouer leurs compagnies d'électricité mal couvertes afin d'éviter ce qu'ils appellent un moment « Lehman » dans le secteur de l'énergie.
Et cerise sur le gâteau, l'Europe propose d'interdire le négoce de produits dérivés de l'énergie.
En d'autres termes, après 50 ans, les contrôles des prix sont de retour, ce qui signifie que les prix nominaux de l'énergie ont perdu toute pertinence car des centaines de milliards de fonds fiscaux les ont artificiellement supprimés.
Mais que se passe-t-il lorsque l'argent vient à manquer ?
Comment Nixon a déclenché l'inflation des années 1970
Il ne faut pas chercher bien loin pour voir à quel point cette idée est ridiculement dangereuse.
En août 1971, après avoir abandonné l'étalon-or, le président Nixon a pris la mesure remarquable de geler tous les prix et salaires pour maîtriser l'inflation.
Au début, les contrôles des prix ont fonctionné, et l'inflation a diminué de moitié.
Mais une fois le couvercle levé, l'inflation refoulée a explosé :
Et la Fed n'a pas pu l'arrêter pendant huit ans jusqu'à ce que Volcker ait le courage de porter les taux à un record de 20 %.
On pourrait dire que le pari de Nixon était une intervention bien plus importante car il plafonnait les prix de tout. Mais fixer les prix de l'énergie n'est pas si différent si l'on y pense.
Comme nous venons de le discuter, l'énergie est la ressource de base qui lance chaque chaîne d'approvisionnement.
Donc, si le gouvernement supprime temporairement l'augmentation marginale de dix fois de son coût, il met, en fait, un couvercle sur 99,9 % des produits et services de l'économie qui en dépendent.
Mais tout comme les contrôles des prix de Nixon, ce gel des prix de l'énergie ne durera pas longtemps.
La véritable inflation se manifestera l'année prochaine
Les métriques officielles de l'inflation ont toujours été de peu d'utilité pour mesurer l'érosion réelle de la monnaie fiduciaire.
Mais maintenant que les prix de l'énergie libellés en monnaie fiduciaire ont été artificiellement plafonnés, des métriques comme l'IPC sont complètement déconnectées de la réalité.
En fait, il ne me surprendrait pas que l'IPC puisse baisser dans les mois à venir.
Tout comme Nixon, les Démocrates l'attribueront commodément à leur acte « anti-inflationniste ». Mais lorsque cette intervention keynésienne prendra fin au printemps ou à l'été prochain (commodément après les élections de mi-mandat), le monde pourrait avoir une surprise.
Alors ne vous relâchez pas trop à l'annonce d'une « inflation en baisse » car si les choses ne changent pas de cap immédiatement, le pire de l'inflation n'a même pas encore commencé.
En attendant, continuez à accumuler des actifs réels. Et oui, considérez les actions énergétiques.
Cherchez la vérité et soyez préparés,
Carlise Kane
