Voici où l'or va vraiment
Chers lecteurs,
Les marchés continuent de s'envoler vers l'été.
Le Dow a franchi le seuil sans précédent de 17 000, clôturant à un record de 17 068.
Le S&P a également atteint un nouveau record avec une clôture à 1 985,44.
Cette hausse signifie (selon JP Morgan) que le P/E prévisionnel actuel du S&P 500 est désormais de 15,6x – juste supérieur aux 15,2x du 9 octobre 2007.
Cela ne signifie pas que nous sommes sur le point de nous effondrer. Bon sang, le P/E prévisionnel en 2000 était de 25,6x.
Nous sommes dans un marché haussier à part entière depuis un certain temps maintenant et les pensées d'un krach ne sont plus dans l'esprit des investisseurs.
Mais l'investissement non plus.
Selon l'ICI, l'Investment Company Institute, les investisseurs ont retiré 2,19 milliards de dollars des fonds communs de placement américains au cours de la semaine terminée le 18 juin, après avoir retiré 2,8 milliards de dollars la semaine précédente.
Au cours des cinq dernières semaines, les investisseurs particuliers ont retiré 10 milliards de dollars des fonds communs de placement américains.
10 milliards de dollars, ça ne semble pas beaucoup, et précisément, ça ne l'est pas.
(Surtout quand on parle des milliers de milliards de dollars de liquidités créées par les banques centrales.)
C'est parce que ce ne sont pas les investisseurs particuliers qui s'enrichissent grâce au marché boursier, ce sont les riches qui s'enrichissent.
Selon le sondage Gallup en cours, la propriété d'actions par les ménages continue de diminuer.
Alors, qui achète ?
Selon la Federal Reserve, 5 % des Américains possèdent directement 82 % des actions américaines cotées en bourse.
Finalement, les 5 % les plus riches encaisseront. Et ils vendront probablement, ou ont déjà vendu, aux investisseurs particuliers qui commencent à réinjecter de l'argent sur le marché.
Après tout, nous sommes dans un marché haussier.
Voici où l'or va
Je ne saurais compter le nombre d'articles de recherche que j'ai lus, ni la quantité de conseils que j'ai reçus, concernant la direction que prend l'or.
En fin de compte, la réponse à ces questions viendra de ce que les banques centrales et les autres grandes banques décideront de faire.
Depuis quelques années, j'ai écrit sur la sortie d'or des géants bancaires occidentaux tels que JP Morgan et Goldman Sachs. Alors que leur déversement se produisait, les prix de l'or ont été martelés avant qu'il ne puisse atteindre 2000 $/oz.
Au cours des dernières semaines, l'or et l'argent ont gagné en dynamisme et se sont efforcés de grimper plus haut.
Est-ce le résultat de schémas techniques et de traders ? Est-ce le résultat du risque géopolitique à l'étranger ? Ou est-ce le résultat d'une force beaucoup plus grande (les banques) ?
Voyons ce que font les grandes banques.
Le Trade Ultime
Cette semaine, l'Équateur a accepté de transférer plus de la moitié de ses réserves d'or à Goldman Sachs Group Inc. pour trois ans afin de faciliter l'accès du gouvernement aux liquidités.
Via Bloomberg:
« La banque centrale a déclaré qu'elle enverrait 466 000 onces d'or à Goldman Sachs, d'une valeur d'environ 580 millions de dollars aux prix actuels, et récupérerait la même quantité dans trois ans. En échange, l'Équateur recevra des « instruments de haute sécurité et de liquidité » et s'attend à réaliser un bénéfice de 16 à 20 millions de dollars sur la durée de l'accord. La banque centrale n'a pas détaillé les conditions supplémentaires des transactions, telles que les frais ou les coûts de financement payés à Goldman Sachs. »
En d'autres termes, l'Équateur recevra des actifs papier (de haute sécurité, bien sûr) en échange du prêt de son or physique ; ainsi, le monde s'enfoncera davantage dans les dollars de la Fed diffusés par Goldman.
Bien que les détails de la transaction ne soient pas clairs, je vais supposer une chose : Goldman Sachs ne va probablement pas stocker cet or dans un coffre-fort, mais plutôt l'utiliser comme levier pour d'autres instruments financiers.
Et ainsi la boucle de rehypothecation, le système de Ponzi, l'emprunt à effet de levier, ou tout ce que vous voulez l'appeler, continue.
Ce n'est pas la première fois que Goldman tente de prendre le contrôle de l'or d'une nation.
Comme je l'ai mentionné précédemment, le Venezuela – un pays qui a publiquement annoncé le rapatriement de son or de l'étranger il y a de nombreuses années, a failli conclure un échange avec Goldman pour utiliser l'or du pays comme garantie en novembre dernier.
« La Banque centrale du Venezuela et Goldman Sachs sont prêtes à signer un accord d'échange ou de troc de réserves d'or internationales, avec une date de début en octobre, comme indiqué dans le contrat, et jusqu'en octobre 2020.
Le montant négocié, équivalent à 1,45 million d'onces d'or, est déposé à la Banque d'Angleterre et les transferts sont effectués directement à Goldman Sachs une fois les délais de livraison stipulés.
L'opération implique la livraison d'or de la banque centrale, qui recevra des dollars de la firme américaine. Les transactions sont effectuées par la création d'un instrument financier négocié sur le marché international.
Pendant la durée de l'instrument, il existe un compte appelé « marge », dans lequel la banque centrale s'engage à déposer une plus grande quantité d'or au cas où le prix de l'or chuterait ou dans lequel Goldman Sachs dépose une plus grande quantité lorsque l'or augmente. « À l'expiration de la transaction, les contributions sont restituées à leurs propriétaires », indique le document. »
Et bien sûr, si des litiges devaient découler de l'échange proposé, ils auraient été réglés devant les tribunaux occidentaux – euh, anglais.
Bien que l'accord n'ait jamais été conclu, nous devons noter que si Goldman Sachs est prête à prêter des milliards de dollars contre de l'or, alors la grande banque voit clairement de la valeur dans le métal jaune.
Dans le cas de l'Équateur, si l'or tombe à 1050 $/oz prédits par Goldman, alors l'accord signifierait que Goldman pourrait accumuler plus d'or de la nation sud-américaine.
L'Équateur est revenu sur le marché obligataire le mois dernier, vendant 2 milliards de dollars de dette avec un rendement élevé de 7,95 %. Au cas où vous l'auriez oublié, l'Équateur a fait défaut il y a seulement cinq ans.
Si l'Équateur fait à nouveau défaut, Goldman va se retrouver avec beaucoup d'or.
Ces actions suggèrent que de l'or physique réel est rapatrié dans des coffres-forts occidentaux non audités.
Mais le contrôle des actifs physiques ne s'arrête pas là.
L'échange indien
Tout récemment, le plus grand consommateur d'or au monde a annoncé qu'il échangeait son propre or contre de l'or « papier ».
Mercredi, la banque centrale indienne a déclaré avoir demandé des cotations à des banques pour échanger l'or de ses propres coffres contre de l'or de norme internationale, dans le but d'améliorer la gestion de ses réserves.
Via Reuters:
« La Reserve Bank of India a déclaré que l'opération « standardiserait l'or disponible auprès de la RBI en Inde par rapport aux normes internationales » et que l'or acquis serait livré à son dépositaire à l'étranger, la Banque d'Angleterre.
En détenant des réserves d'or à Londres, la RBI gagnerait en flexibilité pour les mobiliser si nécessaire afin de défendre la monnaie. Elle a expédié une partie de ses avoirs en or en Grande-Bretagne en 1991 dans le cadre d'une série de mesures d'urgence pour faire face à une crise financière. »
Traduction : Nous allons vendre notre or et utiliser le produit pour acheter de l'or ; seulement l'or que nous achèterons sera détenu à la Banque d'Angleterre – la banque centrale d'un pays qui a fait l'objet d'un examen minutieux pour la manipulation des prix de l'or et de l'argent.
Cela me ramène une fois de plus à la raison pour laquelle j'ai dit que les prix de l'or et de l'argent grimperaient il y a quelques semaines : la rehypothecation.
Déshabiller Pierre pour habiller Paul
Si vous avez manqué la lettre du mois dernier, voici un rappel sur la rehypothecation :
« En bref, les banques et les courtiers prêtent de l'argent à leurs clients en utilisant des actifs qui ont été déposés en garantie. Ces actifs peuvent être n'importe quoi, de la monnaie aux actifs physiques tels que l'or ou d'autres métaux de base.
Les banques/courtiers peuvent ensuite prendre ces actifs et les utiliser à leurs propres fins pour créer d'autres instruments financiers ; une monnaie adossée à des métaux, pour ainsi dire.
C'est ce qu'on appelle la rehypothecation. Et oui, cela ressemble presque à un système de Ponzi.
Souvent, ces actifs sont « censés » se trouver dans un coffre-fort ou une installation de stockage quelque part, mais parce que le processus de « rehypothecation » est souvent répété de nombreuses fois, personne ne sait vraiment où se trouvent les actifs/métaux/matières premières – s'ils existent réellement. »
Depuis cette lettre, le « débouclement » des opérations de financement de matières premières en Chine s'est poursuivi.
Comme Bloomberg le note:
« Decheng Mining a mis en gage le même stock de métaux trois fois pour obtenir plus de 2,7 milliards de yuans (435 millions de dollars) de prêts dans le port de Qingdao en Chine, a déclaré une personne informée de l'affaire, citant les conclusions préliminaires d'une enquête officielle. »
Il n'est donc pas surprenant que les ETF aurifères aient enregistré les plus grandes entrées de fonds depuis septembre 2012 au cours des dernières semaines.
Mon point est simple : l'or – l'actif le plus liquide parmi les banques centrales (mais pas tant pour les pays) – retourne une fois de plus entre les mains des banquiers.
Une fois entre leurs mains, il sera probablement utilisé de nombreuses fois comme levier pour des opérations de financement (comme Goldman l'a fait avec l'Équateur).
Mais ce n'est pas tout.
Déplacer l'or d'un pays vers le coffre-fort d'une nation étrangère signifie que la véritable quantité d'or disponible sera probablement cachée au monde. Cela pourrait également signifier que le véritable détenteur de l'or pourrait ne jamais le récupérer.
Demandez simplement à l'Allemagne.
Nous ne le rendons pas
Vous vous souvenez il y a quelques années quand j'ai parlé des projets de l'Allemagne de rapatrier son or détenu en France et aux États-Unis – bien avant que les médias de masse n'en parlent ?
Alors, vous vous souvenez quand j'ai écrit sur combien de temps il fallait à l'Allemagne pour récupérer réellement son or des États-Unis ?
Après toutes ces discussions, il semble que l'Allemagne ait décidé de ne pas rapatrier son or des États-Unis.
Comme Bloomberg l'a si bien dit :
« L'Allemagne a décidé que son or était en sécurité entre les mains américaines.
La méfiance croissante envers l'euro pendant la crise de la dette européenne a alimenté une campagne visant à rapatrier l'intégralité des 141 milliards de dollars de réserves d'or de l'Allemagne de New York et de Londres. Maintenant, après un changement politique au sein de la coalition de la chancelière Angela Merkel, le gouvernement a conclu que conserver la moitié de ses lingots à l'étranger était finalement prudent.
« Les Américains prennent bien soin de notre or », a déclaré Norbert Barthle, porte-parole du budget pour le bloc chrétien-démocrate de Merkel au parlement, dans une interview. « Objectivement, il n'y a absolument aucune raison de se méfier. »
Voici la même histoire vue de l'Est, la Voix de la Russie:
« Après deux ans de luttes diplomatiques et de scandales impliquant la Réserve fédérale américaine, l'Allemagne a renoncé à ses tentatives de rapatriement de son or. Afin de sauver la face, la Bundesbank a publié une déclaration officielle qui souligne sa « confiance » en ses partenaires américains.
La saga du rapatriement de l'or allemand a commencé au lendemain de la crise de la dette européenne, lorsqu'une campagne populaire a commencé à faire pression sur le gouvernement de Berlin pour ramener l'or de New York et de Londres. Après une longue et difficile campagne médiatique, la Bundesbank a surmonté sa réticence initiale et a exigé un rapatriement complet de l'intégralité des 141 milliards de dollars de réserves d'or de l'Allemagne.
La réaction de la Fed a été extrêmement irritée et la question de l'« or allemand » est devenue l'un des problèmes diplomatiques les plus difficiles dans les relations américano-allemandes. Chaque retard et chaque excuse inventée par la Réserve fédérale américaine ont renforcé la campagne de rapatriement, entraînant une méfiance encore plus profonde entre les parties impliquées dans le conflit.
Finalement, la Bundesbank a été informée qu'elle récupérerait son or dans sept ans, montrant clairement que le cartel bancaire central américain avait fait quelque chose de néfaste avec le métal qu'il était censé protéger. Très probablement, l'or a été vendu il y a longtemps ou « hypothéqué » à des banques américaines négociant des produits dérivés de l'or. Selon Bloomberg, après avoir rapatrié seulement 5 tonnes d'or, l'Allemagne a abandonné.
Bloomberg cite Norbert Barthle, le porte-parole du budget pour le bloc chrétien-démocrate de Merkel au parlement, qui a déclaré que « les Américains prennent bien soin de notre or. Objectivement, il n'y a absolument aucune raison de se méfier. » Les critiques soulignent qu'il existe un certain nombre de raisons objectives de méfiance. L'une de ces raisons est qu'il n'y a jamais eu d'audit allemand ou indépendant du stock d'or allemand à New York ou à Londres. De plus, la Bundesbank n'a jamais été en mesure de fournir une raison pour l'absence d'audits, affirmant qu'elle stocke l'or « uniquement auprès de banques centrales de la plus haute réputation internationale » et qu'un audit indépendant n'est donc pas requis.
La décision d'arrêter les tentatives de rapatriement porte les marques d'une concession politique à Washington. Il est très probable qu'à long terme, Berlin regrettera cette décision car ses chances de reprendre un jour le contrôle de son or sont désormais proches de zéro. Cependant, il reste encore un peu d'espoir pour l'or allemand. Quelques heures après que Bloomberg ait publié l'histoire sur l'abandon par l'Allemagne de ses tentatives de rapatriement, Peter Boehringer, le leader de la campagne « Rapatriez notre or », a publié une déclaration, qualifiant l'article de Bloomberg d'« article de 'non-information' avec un mauvais titre, des interviewés étranges, de vieilles nouvelles, et avec une approche idéologique clairement apologétique. » Il a également déclaré que la lutte pour ramener l'or allemand se poursuivrait. »
Intéressant de voir la nette différence entre les médias orientaux et occidentaux sur le même sujet, n'est-ce pas ?
Voici le message essentiel à lire entre les lignes : l'or retourne une fois de plus entre les mains des banquiers occidentaux, qui continueront probablement à utiliser le métal jaune pour créer des instruments financiers à effet de levier. Oh, et l'or qui est censé exister dans certains coffres-forts, n'existe probablement pas.
C'est ma raison pour laquelle les prix de l'or ont augmenté, et pourraient augmenter dans un proche avenir.
Cela, ainsi que mes prévisions de performance du TSX et du TSX Venture, est précisément la raison pour laquelle nous devrions continuer à examiner les actions aurifères juniors pour des gains à court terme faciles.
Voici un graphique du GDXJ et du GDX au cours des dernières semaines :
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Jusqu'à la prochaine fois,
Ivan Lo
La Lettre Equedia
