Cher lecteur,
L'un des plus grands fonds de tous les temps vient de choquer le monde.
C'est un fonds qui a enregistré une moyenne de plus de 20 % par an au cours des 55 dernières années.
Un simple investissement de 1 000 $ à sa création vaudrait aujourd'hui la somme colossale de 27 millions de dollars.
Alors, quand ce fonds bouge, le marché écoute.
Et il vient de faire un pari qui va bouleverser le marché et changer le paysage pour chaque entreprise du secteur.
Je parle de Berkshire Hathaway de Warren Buffett.
Vous voyez, la Securities and Exchange Commission (SEC) aux États-Unis exige de chaque gestionnaire d'investissement institutionnel ayant 100 millions de dollars ou plus d'actifs sous gestion de divulguer ses participations en actions à la fin de chaque trimestre.
Ce dépôt trimestriel s'appelle le Formulaire 13F.
Et Berkshire Hathaway vient de le déposer vendredi dernier, le 14 août 2020.
Son Formulaire 13F a révélé quelque chose de surprenant… quelque chose qui donne presque l'impression que Berkshire ne parie pas seulement contre les valeurs financières américaines, mais contre le dollar américain lui-même.
Via BNN Bloomberg:
« Berkshire Hathaway Inc. de Buffett a vendu 62 % de sa participation dans JPMorgan Chase & Co. et a réduit de 26 % ses avoirs dans Wells Fargo & Co. au cours de la dernière période… (elle) a également réduit ses positions dans d'autres sociétés de services financiers, notamment PNC Financial Services Group Inc., M&T Bank Corp., Bank of New York Mellon Corp., Mastercard Inc. et Visa Inc. Berkshire avait presque entièrement quitté Goldman Sachs au premier trimestre — dans le premier des signaux inquiétants de Buffett — et a achevé l'opération au second. »
Et le pari contre le dollar américain ?
Dans un revirement surprenant de sentiment, Berkshire a ajouté une toute nouvelle position dans un secteur où il s'aventure rarement.
En fait, c'est un secteur que Warren Buffett a longtemps désapprouvé.
Je parle de l'or – Barrick Gold, pour être précis.
Barrick Gold est l'un des plus grands mineurs d'or au monde.
Pourquoi est-ce une grande nouvelle ?
Parce que pendant des années, Warren Buffett a critiqué les investisseurs dans l'or.
Via Business Insider:
« Ce n'est un secret pour personne que Warren Buffett n'aime pas l'or en tant qu'investissement.
L'investisseur légendaire a utilisé un exemple dans sa lettre de 2018 pour souligner l'importance de ne pas paniquer et d'investir dans les actions plutôt que dans l'or à long terme. »
Donc, si l'un des fonds les plus performants de tous les temps, sans exposition à l'or, ajoute soudainement une position sur l'or, c'est une affaire importante.
Une très grande affaire.
Mais je dois clarifier : Berkshire n'a pas acheté d'or.
Il a acheté une entreprise dans le secteur de la production d'or.
Et, comme nous l'avons écrit le 8 août 2020, avec la production d'or qui connaît ses marges les plus élevées depuis 40 ans, investir dans les producteurs d'or est tout simplement logique.
Il ne devrait pas non plus être surprenant que quelques jours seulement avant que Berkshire ne publie ses dernières participations, nous ayons écrit, le 11 août 2020:
« Barrick est un leader du marché dans le secteur de l'or. L'une des caractéristiques essentielles d'un « leader » est de donner une direction aux autres. Dans les mois et les années à venir, il sera intéressant de surveiller le groupe de pairs du secteur de l'or senior pour voir combien d'autres entreprises adopteront le « modèle opérationnel de Barrick ». »
Avec l'action aurifère de référence désormais entre les mains de l'un des fonds les plus performants, nous verrons probablement non seulement d'autres fonds investir dans les actions aurifères, mais aussi des investisseurs particuliers.
C'est pourquoi je crois que la publication des dépôts de Berkshire la semaine dernière nous a peut-être préparés à une opportunité incroyable. Et le timing n'aurait pas pu être meilleur.
Laissez-moi vous expliquer.
Une opportunité sous-évaluée
Plus tôt la semaine dernière, un producteur d'or sous-évalué a fait une annonce qui a été largement ignorée par le marché.
Mais je crois qu'une fois que le marché aura compris l'incroyable opportunité qui se présente, les actions de cette société ne se négocieront plus à ces niveaux très longtemps.
Vous voyez, nous avons gagné beaucoup d'argent en pariant sur les mineurs d'or au cours de la dernière décennie – des mineurs qui, au moment de nos rapports, étaient considérablement sous-évalués par rapport à leurs pairs.
Et aujourd'hui, je vais partager avec vous une opportunité qui se négocie non seulement bien en dessous de ses pairs – avec une décote de plus de 50 % basée sur l'EV/CF21\
*Valeur d'entreprise par rapport au flux de trésorerie 2021, rapport de recherche de Haywood Securities, 12 août 2020.
Elle est également dirigée par une équipe de direction et un conseil d'administration qui ont fait leurs preuves à maintes reprises par le passé – avec plus de 5 milliards de dollars en rachats.
Via le rapport de recherche de Haywood Securities, 12 août 2020 :
« Nous soulignons que (cette société) est dirigée par une équipe de direction et un conseil d'administration performants, qui par le passé ont généré des rendements actionnarials significatifs grâce à la vente réussie de sept sociétés minières (dépassant 5 milliards de dollars US), y compris deux acquisitions importantes au cours des cinq dernières années. »
Il n'est pas étonnant qu'elle soit également l'un des choix privilégiés de Canaccord Genuity dans le secteur des producteurs juniors\
*Rapport de recherche de Canaccord Genuity, 11 août 2020.
Même les analystes de Raymond James et PI Financial ont des notations d'achat fortes pour cette société, avec des objectifs de prix bien supérieurs à ceux où cette société se négocie aujourd'hui.
Et cette société vient de nous donner le plan de leur succès.
Calibre Mining Corp.
(TSX: CXB) (OTCQX: CXBMF)
Pour beaucoup d'entre vous, Calibre Mining Corp. (Calibre, CXB) n'est pas une nouvelle histoire.
C'est parce que nous avons présenté CXB pour la première fois lorsqu'il se négociait à seulement 0,75 C$ en novembre 2019.
Si vous êtes nouveau dans cette histoire, je vous suggère fortement de vous rattraper en consultant notre rapport initial :
CLIQUEZ ICI POUR LE RAPPORT SUR LE RACHAT D'UN MILLIARD DE DOLLARS
Aujourd'hui, CXB se négocie à 1,87 C$ – une victoire déjà massive pour nos lecteurs.
Mais malgré cette victoire, le potentiel de l'histoire pourrait n'avoir fait que commencer.
C'est pourquoi je possède toujours chaque action que j'ai achetée l'année dernière.
Vous pourriez penser :
« Pourquoi n'avez-vous pas retiré de bénéfices de votre investissement initial ? »
La réponse est double :
1 : Je crois que l'or va monter, et CXB tiendra ses promesses.
2 : J'ai déjà commis l'erreur de vendre trop tôt une fois auparavant avec cette équipe.
Rappelez-vous mon rapport original:
« …En moins d'un an, cette équipe a transformé une acquisition de vingt-cinq millions de dollars en une vente des actifs un peu plus d'un an plus tard pour plus d'un milliard de dollars.
Cette société était Newmarket Gold.
…J'ai présenté Newmarket Gold (Newmarket) pour la première fois aux lecteurs le 26 juillet 2015, lorsqu'il se négociait à 0,82 C$.
En septembre 2016, Kirkland Lake Gold, une société canadienne, a annoncé qu'elle acquerrait Newmarket pour environ 1 milliard de dollars canadiens – valorisant Newmarket à 5,28 C$ par action.
C'est un gain de plus de 540 % en à peine plus d'un an.
Mais ce n'est pas tout.
L'équipe de Newmarket n'a pas considéré l'accord comme une sortie – elle l'a vu comme un moyen d'apporter encore plus de valeur aux actionnaires existants.
Et mon Dieu, ils avaient raison.
Depuis cette transaction, Kirkland Lake Gold a été l'une des actions aurifères les plus performantes.
Aujourd'hui, Kirkland Lake vaut plus de 65 C$\
*au moment de la rédaction de cet article.
Si vous étiez actionnaire de Newmarket et que vous aviez conservé vos actions, chacune d'entre elles pourrait valoir aujourd'hui plus de 30 $\
\
C'est un rendement potentiel de 3558 % par rapport à 0,82 $ par action.
Un investissement de 10 000 $ aurait pu devenir 355 800 $.
Un investissement de 100 000 $ aurait pu devenir 3 558 000 $.
Je parie que quiconque a vendu trop tôt s'en mord les doigts – y compris moi-même.
Mais voici la bonne nouvelle.
Nous avons une seconde chance. »
Et cette seconde chance est, bien sûr, Calibre Mining.
Bien que je ne sois pas naïf au point de penser que de tels rendements reviendront simplement grâce à la direction, je pense que Calibre Mining à ces niveaux n'est que la pointe de l'iceberg.
Laissez-moi vous expliquer.
Les deux mines : El Limon et La Libertad
Calibre Mining est une société canadienne d'exploration et d'extraction d'or cotée en bourse, possédant deux mines d'or en exploitation détenues à 100 % au Nicaragua : El Limon et La Libertad.
Pendant près d'une décennie, les deux mines ont été responsables d'un pourcentage important des exportations d'or du Nicaragua. En fait, elles sont aujourd'hui les plus grands exportateurs d'or du pays.
De plus, les deux mines sont collectivement les plus grandes opérations d'exportation individuelles du pays.
Considérant que l'or est maintenant la troisième exportation du Nicaragua, c'est une affaire importante.
El Limon est une mine à ciel ouvert et souterraine à haute teneur avec une capacité de broyage de 500 000 tonnes par an et une opportunité d'exploration à l'échelle du district. Elle se situe actuellement au milieu de nombreuses ressources bien connues dont le potentiel n'a pas encore été libéré.
Selon les estimations actuelles, mais sans inclure de nouveaux forages ou travaux d'exploration, El Limon devrait produire 50 000 à 70 000 onces par an pendant dix ans, avec des coûts de maintien tout compris par once d'or vendue (« AISC ») estimés entre 900 et 1100 $ US/oz.
La mine La Libertad est une exploitation à ciel ouvert et souterraine avec une usine de traitement pouvant traiter environ 2,25 millions de tonnes par an (tpa). Elle se situe dans un district aurifère qui couvre une superficie d'environ 150 km2, avec de nombreuses cibles prometteuses.
Et c'est une énorme opportunité.
Pourquoi ?
Stratégie Hub and Spoke confirmée
Lorsque les deux mines ont été vendues à Calibre l'année dernière, La Libertad approchait de la fin de sa durée de vie.
À cette époque, l'accent était mis sur El Limon et la récente découverte à Limon Central, tandis que l'opinion générale était que La Libertad avait moins d'un an de minerai restant à traiter et approchait de la fermeture et de la remise en état.
En conséquence, Calibre a pu acquérir La Libertad et sa capacité de broyage massive pour pratiquement rien – elle était incluse dans l'accord sans valeur attachée au prix d'achat.
Mais l'équipe de Calibre a vu un potentiel énorme pour de nouvelles découvertes et ressources – non pas à Libertad, mais dans les zones environnantes – y compris un autre actif prometteur, Pavon.
« Et s'ils pouvaient transporter le minerai des zones environnantes – comme Pavon – vers l'usine de La Libertad de manière rentable ? »
Ils savaient que les actifs environnants avaient beaucoup de potentiel – surtout compte tenu de certains résultats de forage effectués avant leur achat.
Alors ils sont partis tester leur théorie.
Rappelez-vous de notre note du 30 avril 2020:
« La prémisse originale de la vente des mines en exploitation de B2 Gold au Nicaragua à Calibre Mining Corp. (TSX: CXB et OTCQX: CXBMF) était de permettre à un groupe de gestion opérationnelle expérimenté de débloquer de la valeur en mettant en œuvre une stratégie visant à augmenter la production et à accroître organiquement les réserves.
Les récents chiffres de production trimestriels de CXB montrent clairement que ce processus est bien engagé.
Par exemple, Canaccord Genuity, une banque d'investissement mondiale à service complet spécialisée dans les sociétés en croissance, a rapporté :
« Le T1/20 a démontré que le transport de minerai de Pavon à l'usine de Libertad fonctionne en pratique et que l'usine de Libertad est suffisamment flexible pour gérer différents types et sources de minerai. Il a également démontré qu'une stratégie de transport de minerai plus intégrée d'El Limon à La Libertad pourrait stimuler la production consolidée à l'avenir. »
C'est tout à l'honneur de l'équipe de Calibre que deux étapes importantes aient été franchies de manière progressive.
L'étape 1 a impliqué la transition en douceur du transfert opérationnel de B2 Gold à CXB.
L'étape 2 a prouvé que la production pouvait être augmentée en employant l'approche « Hub & Spoke » pour les gisements d'or satellites de Calibre. »
En d'autres termes, non seulement CXB a découvert que l'usine de La Libertad était suffisamment flexible pour gérer différents types et sources de minerai, mais ils pouvaient transporter le minerai de manière très rentable.
Ils ont découvert que pour 25 $ par tonne, ils pouvaient transporter le minerai d'El Limon à La Libertad – un trajet de 250 km !
Et la semaine dernière, nous avons eu un aperçu supplémentaire de l'énorme potentiel qui existe à La Libertad grâce à cette stratégie.
Via le PDG de CXB, Russell Ball :
« …Nous avons récemment repris les opérations à notre mine souterraine de Jabali et, suite à la réception du permis pour le développement de Pavon Norte, les activités de développement sont maintenant bien avancées. Pavon Norte représente une source de minerai à haute teneur pour le complexe de Libertad, avec la première extraction et le premier traitement de minerai prévus d'ici la fin du premier trimestre 2021 en utilisant notre philosophie d'exploitation « hub-and-spoke ». »
Mais ce n'est pas tout.
L'équipe de CXB a travaillé ces derniers mois pour réaliser une première Évaluation Économique Préliminaire (PEA)\
Et c'était bon.
Si bon qu'au lieu d'approcher de la fin de sa durée de vie, La Libertad devrait maintenant produire 120 000 onces supplémentaires par an pour les prochaines années !
Qu'est-ce que cela signifie d'un point de vue numérique ?
Points saillants de l'EEP du complexe de Libertad
- Moyenne annuelle de 2021 à 2023
- Production d'or : 120 000 onces
- Coûts de maintien tout compris (« AISC ») : 906 $ US par once
- Flux de trésorerie disponible après impôts : 69 millions de dollars (à 1 800 $ l'once d'or)
- Flux de trésorerie disponible cumulé après impôts de 2021 à 2025
- 216 millions de dollars à 1 500 $ l'once d'or
319 millions de dollars à 1 800 $ l'once d'or
Le scénario est basé sur un taux de traitement moyen de l'usine de 0,7 million de tonnes par an, laissant environ 1,5 million de tonnes de capacité annuelle excédentaire de l'usine comme une opportunité significative de croissance organique via une conversion supplémentaire des ressources minérales, le succès de l'exploration, les achats de minerai artisanal ou le traitement à façon.
319 millions de dollars de flux de trésorerie disponible potentiel après impôts que CXB et les actionnaires n'ont pas payé. Et c'est à 1800 $ l'once d'or. Waouh. Parlez d'une excellente équipe de direction.
Non seulement CXB a démontré qu'il peut transporter le minerai de Pavon à l'usine de Libertad, mais il a également reçu un permis pour développer la source de minerai à haute teneur de Pavon Norte – une propriété située à 300 km ; ajoutant ainsi potentiellement un autre « rayon » à la stratégie hub-and-spoke de CXB.
Mais ce n'est pas tout.
Un autre rayon ?
Comme je l'ai mentionné dans mon premier rapport, La Libertad se situe dans un vaste district aurifère avec de nombreuses cibles prometteuses.
L'une de ces cibles s'appelle l'Eastern Borosi (EB) – une cible que CXB considère comme le prochain « rayon » potentiel de sa philosophie d'exploitation « hub-and-spoke ».
L'EB abrite des ressources minérales inférées NI 43-101 totalisant 4,4 millions de tonnes avec une teneur moyenne de 4,93 g/t Au et 80 g/t Ag, contenant 700 500 onces d'or et 11,3 millions d'onces d'argent, y compris la ressource à haute teneur de Guapinol totalisant 0,6 million de tonnes avec une teneur moyenne de 12,7 g/t Au et 12 g/t Ag contenant 250 500 onces d'or et 243 000 onces d'argent.
Ce projet était initialement détenu à 70 % par IAMGOLD. Mais avec le succès récent de la démonstration de la stratégie hub-and-spoke, CXB vient d'acheter l'intégralité du projet – et pour pratiquement rien !
Les conditions selon lesquelles Calibre acquerra 70 % de la Propriété sont les suivantes :
- Actions : À la clôture de la Transaction, Calibre émettra à IAMGOLD 2 253 961 actions de la Société, représentant 3 millions de dollars US basés sur le calcul du VWAP sur 10 jours ;
- Liquidités : À la date anniversaire d'un an de l'accord de transaction, Calibre versera à IAMGOLD 1 million de dollars US en espèces ; et
- Redevance NSR : IAMGOLD conservera une redevance NSR de 2,0 % sur la production de la Propriété, Calibre ayant le droit (i) d'acheter 1,0 % de la redevance NSR pour 2 millions de dollars US, et (ii) un droit de premier refus sur les 1,0 % restants de la redevance NSR.
*La clôture de la Transaction est soumise à l'approbation de la Bourse de Toronto et à d'autres conditions usuelles.
Des études techniques supplémentaires pour mieux comprendre comment et quand le matériel de l'Eastern Borosi pourrait être traité au complexe de Libertad commenceront au début du quatrième trimestre de cette année.
Mais sûrement CXB n'aurait pas acheté l'intégralité de la propriété si tôt s'il n'y voyait pas de promesse.
Je ne suis pas le seul à le penser.
Via Canaccord Genuity Canadian Equity Research, 13 août 2020 :
« Nous pensons que cette acquisition contribuera à la croissance future de l'entreprise. La direction a déjà prouvé sa capacité à ajouter des onces au plan minier. À mesure que l'entreprise fait progresser son approche hub-and-spoke avec ses opérations, nous pensons que cette propriété pourrait éventuellement être une source d'alimentation à haute teneur pour l'usine de Libertad, qui dispose actuellement d'une capacité excédentaire de 1,5 Mtpa. Bien qu'à 400 km, l'entreprise a jusqu'à présent prouvé sa capacité à expédier le minerai de manière rentable depuis ~250 km. »
Il est important de noter que l'usine de La Libertad a une capacité excédentaire massive de 1,5 Mtpa. Cela signifie que plus CXB ajoute de « rayons », plus il peut produire d'or.
Étant donné que CXB nous a déjà dit qu'il s'attend à produire 50 000 à 70 000 oz/an à El Limon et 120 000 oz/an à La Libertad, il n'est pas très loin d'atteindre ce chiffre insaisissable de 200 000 oz par an – un chiffre visé par de nombreuses grandes entreprises.
Surtout si l'on considère le vaste programme de forage déjà en cours.
Car si la production et les flux de trésorerie sont rois, rien n'excite plus le marché que les résultats de forage.
Et CXB a l'un des plus grands programmes de forage de tous les producteurs d'or juniors déjà en cours – tous financés par les opérations.
Via CXB, 10 août :
« CXB a déjà repris le forage d'exploration avec un programme étendu de 60 000 mètres (augmenté de 47 000 mètres). De plus, un programme de forage intercalaire non budgétisé de 20 000 mètres est en cours, visant une amélioration significative des ressources inférées en ressources indiquées pour inclusion dans l'estimation des réserves et ressources minérales de la Société à la fin de l'année 2020. »
C'est 80 000 mètres de forage prévu de la part d'un junior !
Quand on considère qu'aucune des perspectives ou ressources actuelles de CXB, comme l'EEP de Libertad récemment publiée, n'inclut de nouveaux forages, les choses commencent vraiment à devenir excitantes.
Quel genre de valeur l'équipe de CXB peut-elle débloquer avec 80 000 mètres de forage ?
Surtout quand ils ont l'un des meilleurs esprits d'exploration collective du jeu ?
Comme je l'ai mentionné dans le premier rapport, le groupe de réflexion géologique de CXB, qui comprend Doug Hurst, Ray Threlkeld et Doug Forster, a collectivement contribué à découvrir plus de cent millions d'onces d'or. Et je ne parle pas seulement de votre découverte d'or moyenne ; je parle de la découverte d'onces d'or économiques qui ont été exploitées ou qui ont abouti dans des sociétés de production.
Quand on considère que la plupart des géologues ne découvrent jamais d'onces d'or économiques, on peut voir à quel point ce groupe est vraiment qualifié.
Cent millions d'onces d'or découvertes – c'est près de 200 milliards de dollars d'or au prix actuel de l'or !
Conclusion
De plus, le Nicaragua s'est jusqu'à présent avéré être une juridiction très accommodante, comme en témoigne la réception du permis d'exploitation à ciel ouvert de CXB en moins de 12 mois.
Enfin, dans quelques mois seulement, nous allons voir arriver les premiers résultats de forage de leur vaste programme de 80 000 mètres.
Je ne raterai plus ce bateau.
Calibre Mining Corp.
Symbole boursier canadien : CXB
Symbole boursier américain : CXBMF
Cours actuel de l'action : 1,87 C$ ; US : 1,42 $
Cherchez la vérité,
Ivan Lo
La Lettre Equedia
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