Les marchés ont de nouveau connu une semaine volatile. Pour être tout à fait franc, je suis très fatigué des nouvelles, de la bourse et des mêmes vieilles erreurs politiques qui minent notre avenir.
Pour ceux d'entre vous qui sont des lecteurs de longue date de l'Equedia Letter, vous savez exactement où j'en suis. Je parle d'accumuler les gold majors depuis début juin. Je continue de les privilégier et je me tourne lentement vers les mid-tier precious metals producers maintenant. Je détiens toujours mes gold et silver ETF’s et maintiens mon optimisme à long terme dans le secteur.
Les ETF’s, les majors et les mid-tiers sont ma couverture pour mes paris sur les juniors – qui ont reçu très peu de soutien à l'achat récemment. Bien que je m'attende à ce que cela change, je reste prudent car tout peut arriver.
Que veux-je dire ?
Selon Goldman Sachs, août a été l'un des pires mois en termes de risque-rendement au cours des 83 dernières années, en baisse de 5,7 % avec une volatilité annualisée de 47 %. Sur cette période, cette volatilité se situait au 98e percentile, soit plus de trois fois sa moyenne de 15 % depuis 1928. Seulement 25 mois sur 1004 au cours des 83 dernières années ont connu une volatilité réalisée plus élevée qu'en août 2011. Depuis 1928, le S&P 500 n'a baissé plus de quatre mois consécutifs que neuf fois, et plus de cinq mois consécutifs que quatre fois. Nous en sommes actuellement à quatre mois consécutifs.
Si septembre et octobre se terminent tous deux en baisse, ce ne sera pas joli.
Il ne faut pas être un expert pour comprendre que l'avenir à court terme de notre marché boursier repose sur quelques facteurs très importants : le QE3, l'Europe et la croissance économique. Tous ces facteurs se résument à un seul facteur global : la Peur.
Europe
Quelques minutes seulement après que le ministre des Finances grec a nié avec colère les rumeurs selon lesquelles le pays risquait un défaut de paiement ce week-end, Bloomberg a publié un article déclarant que :
Le gouvernement de la chancelière Angela Merkel prépare des plans pour soutenir les banques allemandes au cas où la Grèce ne respecterait pas les termes de son plan d'aide et ferait défaut, ont déclaré trois responsables de la coalition.
Le plan d'urgence comprend des mesures pour aider les banques et les assureurs qui risquent une perte possible de 50 % sur leurs Greek bonds si la prochaine tranche du bailout de la Grèce est retenue, ont déclaré les personnes, qui ont parlé sous couvert d'anonymat car les délibérations se tiennent en privé. Le successeur du bank-rescue fund du gouvernement allemand introduit en 2008 pourrait être sollicité pour aider à recapitaliser les banques, a déclaré l'une des personnes.
La Grèce est « sur le fil du rasoir », a déclaré le ministre allemand des Finances, Wolfgang Schaeuble, aux législateurs lors d'une réunion à huis clos à Berlin le 7 septembre, selon un rapport du bulletin parlementaire publié hier. Si le gouvernement ne peut pas respecter les conditions de l'aide, « c'est à la Grèce de trouver comment obtenir un financement sans l'aide de la euro zone », a-t-il déclaré plus tard dans un discours au parlement.
Les problèmes en Europe ont entraîné une vente massive vendredi en Amérique du Nord, les investisseurs fuyant face à la possibilité d'un major Greek default.
Ce matin même, le ministre allemand de l'Économie, Philipp Roesler, a déclaré qu'une « orderly insolvency » pour la Grèce ne devait pas être exclue afin de stabiliser l'euro.
Le ministre canadien des Finances, Jim Flaherty, a déclaré que la Grèce pourrait devoir quitter l'euro si elle ne poursuivait pas ses plans de réduction budgétaire. Aujourd'hui, la Grèce a déjà intensifié ses plans en imposant une nouvelle taxe foncière au cours des deux prochaines années afin d'atteindre les objectifs budgétaires qu'elle doit remplir pour recevoir une nouvelle aide financière. Sans cette aide, la Grèce devrait manquer d'argent d'ici quelques semaines.
C'est ce qui arrive lorsqu'un pays manque d'argent et ne peut plus s'endetter en imprimant de la monnaie. Les impôts sont augmentés et les gens se révoltent. Finalement, le pays fait faillite et tout est perdu.
Avec la dette et les dépenses que les États-Unis ont faites et vont faire, ces tax cuts annoncées par le président Obama ne seront que temporaires. Tous les Américains devront éventuellement payer des impôts plus élevés, des tarifs de stationnement plus élevés, et les amendes augmenteront partout. C'est le seul moyen pour les États-Unis de se décharger d'une partie de leur dette astronomique. Les États-Unis sont peut-être le pays de la liberté, mais pour combien de temps ?
QE3 et Big Ben
Dans un numéro précédent ( voir America Selling Out), j'ai mentionné que Bernanke avait décidé d'ajouter un jour supplémentaire à la réunion du FOMC de septembre, prévue les 20 et 21 septembre. Compte tenu de la raison de ce jour supplémentaire, le marché s'attend à quelque chose d'important.
Les précédentes réunions de deux jours ont montré une probabilité plus élevée de mesures visant à réduire les borrowing costs et le jour supplémentaire ajouterait sans aucun doute plus de temps pour examiner les easing options, même si l'inflation croissante pourrait empêcher toute action à court terme.
L'un des résultats fortement possibles serait de remplacer les short-term Treasury securities du portefeuille de 1,65 billion de dollars de la Fed par des longer-term securities, ce qui devrait entraîner une baisse des interest rates pour ces bonds et autres long-term investments. Cela rendrait l'emprunt d'argent moins cher pour les entreprises pour leurs investments et injecterait plus de dollars sur le stock market, en plus de réduire les rates sur les mortgages et autres consumer loans.
Si la Fed fait cela, la question sera de savoir quelle ampleur aura le shifting de la composition des bonds. En d'autres termes, combien de short term bonds vendront-ils pour acheter les long ones ?
Bien que les responsables de la Fed s'attendent à ce que la nouvelle approche de « twisting » short term bonds pour long term bonds ait un avantage similaire pour la croissance économique que le QE, le marché la comprendra-t-il suffisamment pour alimenter un market rally ? Je n'en suis pas si sûr…
L'autre résultat (celui que je recherche en tant qu'investisseur) est un signal fort pour le QE3.
Bernanke veut des stimulus. Alors que les inflation worries sont très présentes, les prix de pratiquement tout ayant augmenté, Bernanke a maintenu sa position selon laquelle la hausse actuelle de l'inflation est transitory et devrait moderate dans les coming quarters.
Gardez à l'esprit que le preferred inflation gauge de la Fed, qui exclut food et energy, a augmenté de 1,6 % en juillet par rapport à l'année précédente. C'est la quatrième straight monthly acceleration et la plus rapide depuis mai 2010.
La seule façon de voir des stimulus dans le short term est si l'économie s'affaiblit (ce qui est le cas) et si le inflation picture modère (ce que Bernanke a affirmé qu'il ferait). Comme je l'ai mentionné précédemment :
« Le QE3 n'est pas ce que nous voulons pour le long term, mais ce dont nous avons besoin pour le short term. »
Si un stronger hint d'un near trillion-dollar QE3 program n'est pas annoncé d'ici la fin du two-day event, je crains que les marchés ne tiennent pas. La Fed a besoin que nous ressentions la pain ( voir Time to Feel the Pain) – ce n'est qu'une question de savoir combien de pain nous devrons ressentir avant qu'un true QE ne soit annoncé et mis en œuvre. Cependant, d'ici là, les marchés auront subi des irreparable damage et un autre shot at a QE program aura little to no affect sur notre market.
Le 21 septembre 2011 sera une date importante. Marquez-la sur votre calendrier.
La perception est la réalité. Si les gens croient, alors cela arrivera. Depuis les highs du début de l'année, nous avons été bombardés de negative news et d'un grim outlook forçant les investors à run scared. En tant qu'un des leading indicators pour la growth et la stability, le stock market a faltered et nous sommes au bord d'un autre selloff.
Je n'essaie pas d'ajouter plus de fuel to the fire en vous disant que les choses look grim. Bien que les fundamentals soient là, le overall outlook et le negative sentiment ne sont pas très promising. Si les gens ne croient pas, nos markets ne tiendront tout simplement pas.
D'autre part, si Bernanke fait un prominent hint de QE3 pendant le two-day FOMC et que la European crisis gagne en stability, nos markets s'envoleront – atteignant peut-être même de nouveaux 2011 highs. Si ni l'un ni l'autre n'est atteint au cours des following months, il pourrait être temps d'envisager de hoarding your cash ou de trading your stocks pour des hard assets.
Terres rares
Le prix des terres rares a rebondi de manière significative après avoir chuté de plus de 25 % depuis la mi-juillet et est actuellement revenu aux niveaux de mai/juin, ce qui représente toujours une hausse de 300 % à 600 % depuis le début de l'année.
Plus tôt dans la semaine, la Chine, le top exporter de ces valuable minerals, a annoncé qu'elle allait halt production de rare earths dans trois des eight major mines en Chine.
La Chine produit déjà environ 95 % des rare earth minerals du monde et a maintenant capped production à 93 800 tonnes et exports à 30 184 tonnes, affirmant qu'elle ne peut pas sustain the sort of output levels demanded par les foreign customers.
La demande de terres rares devrait doubler au cours des cinq prochaines années, et vous pouvez être sûr que la croissance de la production chinoise sera probablement beaucoup plus lente. Cette situation est devenue si grave que des responsables des États-Unis, de l'Union européenne et du Japon se réuniront à Washington le mois prochain pour trouver des moyens de réduire la demande de matières premières.
La demande de terres rares et l'offre limitée pourraient faire grimper les prix beaucoup plus haut.
Je me pencherais sur les big names dans le rare earths sector tels que Neo Material Technologies, Molycorp, et Rare Element Resources. Je rédigerai également un bigger piece dans ce sector shortly dans une future letter. Il y a aussi un bunch of juniors que je chercherai à accumulate si le equities market gagne en stability. Si vous en connaissez de promising ones, feel free to drop me a line.
Bien que les prix soient encore élevés, il y a toujours une excellente opportunité de profit avec la récente baisse des prix et je pense que nous devrions en profiter tant que nous le pouvons encore. Je m'attends à ce que la speculation dans ce sector s'intensifie encore dans les coming months.
Les terres rares sont devenues encore plus rares.
À la semaine prochaine,
Ivan Lo
Equedia Weekly
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