Chers lecteurs,
Le Canada est reconnu comme l'un des pays les plus solides financièrement au monde ; un pays tenu en haute estime pour ses bonnes décisions financières.
Pendant des décennies, les Canadiens ont travaillé dur pour équilibrer le budget. Au milieu des années quatre-vingt-dix, nous y sommes finalement parvenus – non seulement en équilibrant notre budget, mais aussi en atteignant un statut excédentaire pour les dix années à venir.
Puis 2008 est arrivé – sans que ce soit de notre faute – et comme tout le monde autour du globe, le Canada a eu recours à des dépenses déficitaires.
Mais grâce à des politiques financièrement saines, nous avons réussi à retrouver un budget équilibré au cours des années suivantes et sommes devenus le premier pays à sortir de la crise en tête.
Le Canada était de nouveau une nation stable.
Mais aujourd'hui, nous ne sommes plus ce pays.
Aujourd'hui, notre nation est devenue une marionnette dans le monde des banquiers et des politiciens avides.
Promesses non tenues
Lorsque les politiciens briguent les plus hautes fonctions, ils font des promesses audacieuses pour être élus. Une fois élus, beaucoup de ces promesses sont souvent rompues.
Trudeau n'a pas fait exception.
En fait, il a déjà rompu l'une des plus grandes promesses de sa campagne électorale.
Des incitations pour les entreprises à embaucher de jeunes travailleurs à la promesse de réduire l'impôt fédéral sur les petites entreprises de 11 à neuf pour cent, en quelques mois seulement au pouvoir, les Libéraux ont déjà rompu de nombreuses promesses faites pendant la campagne électorale.
Mais aucune de ces promesses non tenues n'est plus significative que la plus grande promesse de Trudeau : maintenir le déficit en dessous de 10 milliards de dollars cette année, et la suivante.
Via The Star :
« Pendant la campagne électorale d'automne, Trudeau a promis de maintenir les déficits en dessous de la barre des 10 milliards de dollars en 2016-17 et 2017-18, à moins que la situation économique ne s'aggrave radicalement. »
Il y a quelques semaines à peine, les Libéraux ont annoncé que le déficit pour cette seule année serait proche de 30 milliards de dollars – soit le triple du montant promis.
Mais ce n'est que le début.
La dette nationale devrait augmenter de 113 milliards de dollars au cours des quatre prochaines années : 29,4 milliards de dollars cette année, 29 milliards de dollars l'année prochaine, 22 milliards de dollars en 2018 et 17,7 milliards de dollars en 2019.
Alors, pourquoi cette augmentation massive du déficit ?
Selon Trudeau, c'est parce que notre économie s'affaiblit :
« En raison d'une économie affaiblie, le prochain plan budgétaire du gouvernement pour 2016-17 montrera un déficit supérieur au plafond de 10 milliards de dollars promis par les Libéraux, a déclaré Trudeau au journal montréalais La Presse. »
Les perspectives économiques au Canada se sont-elles tellement dégradées en quelques mois seulement que la promesse d'un déficit de 10 milliards de dollars devrait tripler ?
Qu'est-il arrivé à notre économie en quelques mois seulement depuis l'élection de Trudeau pour justifier un déficit supplémentaire de 20 milliards de dollars ?
Rien.
En fait, j'ai dit l'année dernière que, sur la base des dépenses libérales proposées, nous devrions tripler le déficit de 10 milliards de dollars pour respecter les plans de dépenses de Trudeau.
Mais, comme toujours, les gens croient ce qu'ils veulent entendre.
Quiconque pense que Trudeau et les Libéraux n'ont pas planifié cela est tout simplement ignorant.
C'était simplement une tactique politique de base pour gagner des voix.
Pensez-vous que les Libéraux et Trudeau savaient que le déficit allait être si important ?
Ont-ils menti pour être élus ?
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Le tollé
Maintenant que le budget proposé du Canada est publié, les journalistes et de nombreux médias sont enragés.
Tous sauf CBC, bien sûr.
Dans les récentes nouvelles de CBC, de nombreux articles suggèrent que les Canadiens sont plutôt positifs quant à la promesse non tenue et à l'augmentation massive du déficit :
Via CBC :
« Les Canadiens n'aiment peut-être pas les 29,4 milliards de dollars de dépenses déficitaires annoncées dans le budget fédéral de mardi, mais ils peuvent vivre avec, soutiennent largement de nombreuses mesures incluses dans le budget, et l'adopteraient s'ils étaient députés, suggère un nouveau sondage.
L'enquête, menée par Abacus Data peu après le dépôt du budget et commandée par EY, a révélé que les Canadiens considèrent généralement le budget favorablement, sinon avec enthousiasme.
… Le sondage suggère que de nombreuses mesures introduites dans le budget du ministre des Finances Bill Morneau sont acceptables pour la grande majorité des Canadiens. »
Mais bien sûr, CBC promeut la positivité. Vous vous souvenez comment on leur a promis 675 millions de dollars de financement si les Libéraux étaient élus ?
Oui, cette promesse est en bonne voie et inscrite au budget.
Êtes-vous satisfait de cette promesse non tenue ?
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Le grand gouvernement s'agrandit
Il est clair que de nombreux Canadiens estiment que nous avons besoin du soutien d'un gouvernement plus grand, plutôt que de l'idée de travailler dur pour prendre soin de nous-mêmes.
La logique du ministre des Finances Bill Morneau est simple : nous devrions dépenser et investir dans nos infrastructures parce que les taux d'intérêt sont non seulement proches de zéro, mais aussi parce que la dette du Canada est parmi les plus faibles du G7.
Et oui, cette logique a du sens.
Les taux d'intérêt sont proches de zéro et en empruntant pour dépenser, nous créons un PIB à court terme. C'est exactement ce que les États-Unis ont fait lorsque la Fed a injecté des milliers de milliards de dollars dans le système financier. C'est exactement ce que les pays du monde entier ont fait.
Jusqu'à présent, cela a fonctionné pour nos voisins du sud ; cela a forcé les investissements vers des actifs plus risqués, propulsant le marché boursier américain à des sommets records.
Cependant, ce que Morneau a oublié de mentionner – ou plutôt omis – c'est que les niveaux d'endettement du gouvernement canadien continuent de monter en flèche.
Contrairement aux États-Unis, où les États ne sont généralement pas autorisés à avoir des déficits, les provinces canadiennes sont autorisées à emprunter comme bon leur semble sans approbation fédérale.
Dans une étude récente du Fraser Institute, les gouvernements provinciaux et fédéraux canadiens accumulent des niveaux d'endettement records.
Via Fraser Institute :
« Les gouvernements canadiens ont accumulé une quantité considérable de nouvelles dettes depuis 2007/08.
Il y a huit ans, la dette nette combinée des gouvernements fédéral et provinciaux (une mesure de la dette qui s'ajuste aux actifs financiers) s'élevait à 834 milliards de dollars. D'ici 2015/16, elle devrait atteindre 1,3 billion de dollars. »
Plus important encore, malgré l'opinion publique de Morneau selon laquelle la dette du Canada est la plus faible parmi le G7, un examen de notre dette provinciale croissante révèle des perspectives beaucoup plus sombres.
« …Alors que la dette nette fédérale et provinciale est en hausse, le rythme d'accumulation de la dette aux deux niveaux de gouvernement a été nettement différent ces dernières années.
Le graphique ci-dessous présente la dette nette fédérale et provinciale totale de 2007/08 à 2015/16. Bien que la dette fédérale soit aujourd'hui 34 % plus élevée qu'en 2007/08 (passant de 516 milliards de dollars à 692 milliards de dollars), le niveau a commencé à se stabiliser en 2012/13.
La dette provinciale totale, en revanche, a constamment augmenté sur toute la période, progressant de 87 % (de 318 milliards de dollars à 592 milliards de dollars).
En d'autres termes, la dette totale des gouvernements provinciaux augmente à un rythme beaucoup plus rapide que la dette fédérale.
En fait, sur les 451 milliards de dollars de nouvelle dette nette combinée fédérale-provinciale depuis 2007/08, 275 milliards de dollars (soit 61 %) proviennent des provinces. En conséquence, la dette des gouvernements provinciaux représente désormais une part plus importante de la dette combinée fédérale-provinciale (46 % du total en 2015/16, contre 38 % en 2007/08). »
Et devinez quelle province est en tête en matière de dépenses déficitaires ?
Vous l'avez deviné, la province de l'Ontario, dirigée par les Libéraux.
Via Fraser Institute :
« …Plus de la moitié de la nouvelle dette des gouvernements provinciaux depuis 2007/08 provient d'une seule province : l'Ontario, où la dette nette a presque doublé, passant de 157 milliards de dollars à 298 milliards de dollars. Seules trois des dix provinces ont vu la dette publique croître à un rythme plus lent que le gouvernement fédéral (Nouvelle-Écosse, Saskatchewan et Terre-Neuve-et-Labrador). »
Mais ce n'est même pas la pointe de l'iceberg.
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Les passifs non provisionnés comme les coûts de pension différés et de soins de santé, qui ne sont pas inclus dans notre dette, totalisaient près de 4,1 billions de dollars pour la seule année 2014.
Cela équivaut à plus de 200 % du PIB du Canada.
En fait, l'OECD estime la dette générale des gouvernements canadiens à 108 % de l'économie – et plus élevée que celle des deux tiers des pays développés.
Quand on considère que nos ratios d'endettement des ménages par rapport au revenu disponible sont à des niveaux records, qui va payer toutes ces dettes ? Peut-être que les provinces collectent plus sous forme de taxe foncière avec nos prix immobiliers exorbitants, mais ce ne sera pas suffisant pour couvrir notre dette massivement croissante.
Nous, les contribuables, sommes responsables de ces dépenses. Nos enfants devront certainement faire face à des impôts plus élevés, et leurs enfants encore plus. Au cas où vous vous demanderiez pourquoi, n'hésitez pas à consulter une précédente newsletter sur la façon dont le gouvernement emprunte de l'argent.
Ce qui est pire, c'est que nous dépensons maintenant plus pour le service de notre dette que pour l'avenir de nos enfants.
Via Fraser Institute :
« …Les 61,7 milliards de dollars dépensés pour les coûts de service de la dette en 2013/14 sont supérieurs aux dépenses publiques du Canada par tous les gouvernements canadiens pour l'enseignement primaire et secondaire (61,0 milliards de dollars en 2011/12, la dernière année de données disponibles) et supérieurs aux trois principaux programmes de transfert du gouvernement fédéral aux provinces comprenant la péréquation, le Transfert canadien en matière de santé et le Transfert canadien en matière de programmes sociaux (58,6 milliards de dollars).
Prises ensemble, ces comparaisons donnent une idée de l'ampleur des paiements d'intérêts dont les gouvernements canadiens sont responsables et de la mesure dans laquelle la dette publique croissante peut détourner des ressources de priorités importantes. »
Gardez à l'esprit que ces chiffres datent de 2014. Lorsque les chiffres définitifs pour 2015 seront publiés, notre dette sera considérablement plus importante, et elle gonflera encore plus en 2016, et encore plus en 2017.
Non seulement notre pays dépensera plus en paiements d'intérêts que pour nos enfants, mais ce sont nos enfants qui en souffriront le plus.
Bon travail, Canada.
Que pensez-vous du fait que notre gouvernement dépense plus en paiements d'intérêts qu'en éducation de nos enfants ?
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Adieu l'or
Sans le fait que le Canada a maintenant vendu la quasi-totalité de ses avoirs en or, le déficit de 30 milliards de dollars cette année aurait pu être encore plus élevé.
Via CBC :
« Les chiffres montrent que le Canada a vendu 41 106 onces de pièces d'or en décembre et 32 860 onces de pièces d'or supplémentaires en janvier. Le mois dernier, le gouvernement a vendu 21 851 onces supplémentaires en février. »
Via Globe and Mail, 2 mars 2016 :
« Le dernier rapport sur les réserves internationales officielles du pays (Canada), publié jeudi, indique zéro or au bilan.
Le gouvernement a réduit ses avoirs en métal précieux pendant des années, mais c'est la première fois qu'il se déclare effectivement sans or depuis la création du compte du fonds des changes en juillet 1935.
…Un porte-parole du ministère des Finances a déclaré que la vente de la dernière réserve d'or du pays n'était pas motivée par une quelconque opinion sur l'attrait d'investissement du métal.
« Le gouvernement a une politique de longue date visant à diversifier son portefeuille en vendant des matières premières physiques (telles que l'or) et en investissant plutôt dans des actifs financiers facilement négociables et qui ont des marchés profonds d'acheteurs et de vendeurs », a écrit le porte-parole. »
Rappelez-vous, c'est l'or qui a aidé Switzerland à retrouver la rentabilité après la crise de 2008.
Qu'arrive-t-il aux Canadiens s'il y a une catastrophe financière et que le pays n'a pas d'or pour la soutenir ?
Je suppose que le Canada peut se concentrer sur l'investissement dans de meilleurs actifs « financiers ».
Des actifs tels que…
Pas tout à fait mauvais – Marché boursier
L'année dernière, j'ai suggéré que si Trudeau était au pouvoir, nous pourrions assister à un petit rallye des actions canadiennes à mesure que les politiques de Trudeau entreraient en jeu.
« Alors, comment le marché boursier se comportera-t-il sous Trudeau ?
Si l'histoire est une indication, nous pourrions voir les marchés commencer à monter. Mais pas seulement à cause de la statistique historique.
Trudeau dépensera et mettra le pays en déficit, mais beaucoup bénéficieront de ses dépenses. Que ce soit une dépense intelligente ou non, l'argent du gouvernement affluera vers les secteurs privés à mesure que les entrepreneurs et d'autres remporteront de gros contrats gouvernementaux. »
Plusieurs nouvelles lois, politiques gouvernementales et modifications aux lois existantes du camp de Trudeau sont entrées en vigueur en janvier.
Lorsque ces politiques ont été mises en œuvre, le marché canadien a réagi.
Depuis le 20 janvier 2016, le TSX a augmenté de plus de 13 %.
J'ai également suggéré que, à mesure que Trudeau commencerait à dépenser, nous pourrions voir cela affecter directement le prix du dollar canadien par rapport à d'autres actifs financiers.
Jetez un œil au prix de l'or en dollar canadien depuis l'élection de Trudeau :
Prix de l'or en CAD. Source Bloomberg
Une opportunité brillante pour le Canada
Avec un dollar canadien plus faible et des coûts réduits, les producteurs d'or canadiens et les projets aurifères à un stade avancé sont en plein essor.
En septembre, j'ai écrit :
« La combinaison d'une monnaie faible et d'une juridiction stable fait du Canada l'un des meilleurs endroits au monde pour produire.
Il n'est pas étonnant que les grands producteurs aient été, et continuent d'être, à la recherche agressive d'actifs au Canada. »
Dans ce rapport, j'ai parlé de l'une de mes histoires préférées à un stade avancé, et d'une entreprise que je crois mûre pour une acquisition :
Integra Gold Corp
(TSX-V: ICG) (OTCQX: ICGQF)
Si vous n'avez pas lu mon rapport initial, vous pouvez le faire en CLIQUANT ICI :
Pour résumer, Integra est :
- Une opportunité de production à haute teneur à court terme avec une excellente infrastructure
- Un potentiel d'exploration majeur avec une masse critique
- Une cible d'acquisition potentielle dans l'une des meilleures juridictions au monde
- L'une des juniors d'exploration les plus agressives au monde
- Une entreprise très sous-évaluée par rapport à ses pairs
Le projet South Lamaque d'Integra offre l'un des TRI les plus élevés de tous les projets aurifères en phase de développement, l'un des besoins en capitaux de pré-production les plus faibles et un coût de maintien tout compris bas.
En d'autres termes, c'est bon marché à construire et bon marché à produire.
Jetez un œil :
- TRI avant impôts du scénario de base de 77 % et VAN (taux d'actualisation de 5 %) de 184,3 millions de dollars canadiens (TRI après impôts de 59 % et VAN de 113,5 millions de dollars canadiens)
- Besoins en capitaux de pré-production de seulement 61,9 millions de dollars canadiens
- Période de pré-production de seulement 18 mois
- Coût de trésorerie de la durée de vie de la mine (« LOM ») de 551 dollars canadiens par once et coûts de maintien tout compris de 731 dollars canadiens par once
Depuis ce rapport, Integra n'a fait qu'améliorer son actif, ce qui améliore finalement de nombreux chiffres ci-dessus qui étaient le résultat d'une EEP menée il y a plus d'un an.
Et avec des développements corporatifs positifs continus, de nouveaux analystes se sont joints à l'aventure, tous avec des prix cibles bien supérieurs à ceux où Integra se négocie aujourd'hui :
Source : Présentation aux investisseurs d'Integra Gold, mars 2016
J'ai également mentionné :
« …Je serais choqué si Eldorado\
*Eldorado détient actuellement 15 % d'Integra.
Et c'est le cas.
Dans mon rapport initial, les actions d'Integra se négociaient à 0,34 $. Depuis, les actions ont bondi et se négocient maintenant à un nouveau sommet de 52 semaines, atteignant 0,55 $ avant de se stabiliser à 0,51 $ vendredi dernier.
Mais même avec cette flambée, les choses pourraient encore n'en être qu'à leurs débuts.
Plus tôt cette semaine, Integra a annoncé les résultats de forage de son gisement Triangle. Les résultats montrent clairement que leur projet est de plus en plus grand et meilleur que jamais.
Comme l'a dit Stephen de Jong, PDG d'Integra :
« La majeure partie de la minéralisation de Triangle est contenue dans une série de structures de type C empilées, sub-parallèles et à fort pendage, qui démontrent un degré élevé de périodicité et de continuité. Nous sommes encouragés de voir les résultats d'aujourd'hui montrant une forte continuité de la minéralisation aurifère au sein des structures supérieures où nous prévoyons d'initier l'exploration souterraine plus tard cette année. Nous sommes également encouragés de voir les premiers résultats de la structure C5 plus profonde qui indiquent une grande marge de croissance de la ressource aurifère de Triangle en profondeur. »
Pour mieux comprendre les structures « C » de Triangle et ce que tout cela signifie, CLIQUEZ ICI.
Non seulement les programmes de forage d'Integra se déroulent bien et sont en cours, mais elle a toujours plus de 52 500 mètres de résultats de forage au diamant en attente d'être publiés. C'est déjà la junior la plus active que je connaisse et avec autant de forages encore en cours, le flux de nouvelles susceptibles de faire bouger le marché devrait être omniprésent.
Mais ce n'est pas tout.
Dans quelques mois seulement, Integra devrait publier une évaluation économique préliminaire (PEA) mise à jour, qui inclura une ressource beaucoup plus importante que celle qu'elle a publiée il y a plus d'un an.
Étant donné qu'il y a eu deux nouveaux calculs de ressources depuis la dernière PEA, la découverte de zones de cisaillement beaucoup plus économiques, et des tonnes de nouveaux forages, je m'attends à ce que la nouvelle PEA fasse passer l'ancienne pour un jeu d'enfant.
Et l'ancienne était sacrément bonne.
Avec un arriéré de plus de 52 500 m de forage au diamant, 33 millions de dollars en banque, une nouvelle EEP mise à jour en préparation, et un intérêt croissant pour les actifs aurifères canadiens économiques à un stade avancé, la cible sur Integra vient de s'agrandir.
Empires déchus
Le principal catalyseur de la chute de presque tous les empires a été la création d'un gouvernement plus grand par des dépenses imprudentes et l'endettement.
C'est l'idée que nous, le peuple, ne pouvons pas prendre soin de nous-mêmes ; alors le gouvernement nous prend plus d'argent par le biais des impôts et le dépense comme bon lui semble.
Tout comme aux temps historiques, lorsque le gouvernement prend plus d'argent aux gens pour le « redistribuer », les empires tombent. Ce fut le cas à Rome lorsque les impôts durent être augmentés en raison du nombre croissant de citoyens recevant du grain gratuit – ou dans notre terminologie actuelle, des subventions alimentaires.
Finalement, les impôts deviennent si élevés que les gouvernements ne parviennent plus à contrôler le peuple.
L'échec de Rome était fondamentalement dû à une détérioration économique résultant d'une fiscalité excessive, de l'inflation et d'une réglementation excessive.
Aujourd'hui, les plus grands gouvernements du monde sont sur la même voie.
Lactance, l'auteur chrétien et conseiller du premier empereur romain chrétien, a expliqué comment forcer un groupe de personnes à payer des impôts plus élevés juste pour qu'ils puissent être répartis parmi le peuple, a conduit à l'échec de l'économie de Rome.
Via Cato.org :
« Le nombre de bénéficiaires commença à dépasser tellement le nombre de contributeurs que, les ressources des agriculteurs étant épuisées par l'énorme taille des réquisitions, les champs devinrent déserts et les terres cultivées furent transformées en forêt. »
Finalement, de plus en plus d'impôts devront être collectés afin de payer et de servir notre dette croissante. Nous sommes responsables du paiement de cet impôt.
Des impôts plus élevés et des subventions plus importantes nous mèneront-ils sur la bonne voie ?
Peut-être devrions-nous demander aux dirigeants de Rome.
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Cherchez la vérité.
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