Il y a une déconnexion majeure avec la réalité. Alors que les perspectives à long terme pour les États-Unis et le monde restent sombres, les perspectives à court terme ne sont pas aussi mauvaises que les médias le laissent entendre.
Nous ne pouvons pas ignorer les chiffres et les prévisions – même s'ils sont modifiés semaine après semaine. Juste au moment où nous pensions être tirés d'affaire pour un rallye à court terme, nous sommes frappés par des prévisions et des chiffres encore plus négatifs.
Jetez un œil :
Le S&P 500 est en baisse de 15 % pour le trimestre, perdant 2 500 milliards de dollars en valeur marchande – la plus grande perte de richesse depuis le pic de la crise financière de 2008. À l'échelle mondiale, plus de 6 000 milliards de dollars d'actions ont été effacés en août.
Les rendements à 10 ans aux États-Unis sont passés sous la barre des 2 % pour la première fois, les investisseurs se ruant sur les obligations d'État par crainte d'un ralentissement économique mondial.
Les ventes de logements existants aux États-Unis sont en baisse et sont en passe de connaître cette année leur pire performance en 14 ans. Les saisies immobilières et les ventes à découvert – lorsqu'un prêteur accepte de vendre pour moins que ce qui est dû sur un prêt hypothécaire – ont représenté environ 29 % de toutes les ventes de logements le mois dernier. Cela n'inclut pas la vague de saisies par les tribunaux débordés ou les prêteurs en attente d'enquêtes étatiques et fédérales sur les pratiques de saisie problématiques.
Les demandes d'allocations chômage restent élevées, le nombre de personnes demandant des allocations ayant dépassé les 400 000 la semaine dernière. Bien que le rapport suggère que l'économie crée des emplois, ce n'est pas suffisant pour faire baisser le taux de chômage élevé. Nous devrons voir un chiffre inférieur à 375 000 pour signaler une croissance saine de l'emploi.
Les prix à la consommation ont augmenté de 0,5 % par rapport à juin, la plus forte augmentation mensuelle depuis mars. Cela porte les prix à la consommation à 3,6 % de plus qu'un an auparavant, ce qui est bien au-dessus de l'objectif informel de 2 % de la banque centrale américaine.
De toutes les nouvelles économiques américaines décevantes publiées la semaine dernière, c'est une baisse de l'activité manufacturière dans la région du Mid-Atlantic qui a le plus inquiété les investisseurs. Les données de la Philadelphia Federal Reserve Bank (considérées comme un indicateur prospectif de la fabrication américaine) ont chuté à moins 30,7 – le niveau le plus bas depuis mars 2009. Selon les données de Bloomberg, chaque fois que l'indicateur de la Fed de Philadelphie a été à moins 30 ou moins, l'économie était en récession ou était sur le point d'y basculer.
Alors, cela signifie-t-il qu'une récession approche et que vous devriez fuir ?
Je ne pense pas. Pas encore, en tout cas.
Tout d'abord, le sondage de la Fed de Philadelphie a été mené du 8 au 16 août, lorsque nous avons connu l'une des périodes les plus folles de volatilité boursière… de tous les temps ( voir The Big Signal). Les chiffres du chômage sont mauvais, mais ils n'empirent pas. L'inflation, mesurée par l'IPC, devrait être plus faible car le prix du pétrole, du gaz et d'autres matières premières a considérablement baissé au cours du dernier mois.
Je ne fuirais pas encore. Je pense toujours que la véritable tendance de nos marchés à court terme sera révélée après le Labour Day américain ( voir Before It’s Too Late). À ce moment-là, je m'attends à ce que les marchés se redressent véritablement en l'absence de tout événement cataclysmique.
Même avec la chute du marché, cela ne signifie pas que tout a baissé. Si vous avez lu les Equedia Letters au cours des dernières années, vous sauriez que je reste haussier sur le secteur des métaux précieux malgré les incertitudes.
La semaine dernière, le Market Vectors Gold Miners ETF (GDX) a bondi 4 jours sur 5, terminant en hausse de près de 6 %, tandis que son petit frère, le Market Vectors Junior Gold Miners ETF (GDXJ), a grimpé de plus de 7 %.
Cette semaine, ils ont fait de même. Le GDX a encore augmenté de 4 % tandis que le GDXJ a réussi à rester dans le vert. Malgré la volatilité et l'impact des prévisions récemment publiées, les mineurs ont tout de même trouvé un moyen de réaliser des gains alors que les prix de l'or et de l'argent continuaient de grimper. L'argent a clôturé à près de 43 $.
La Gloire des Métaux Précieux
Les prix de l'or ont atteint de nouveaux sommets vendredi, atteignant 1 881,40 $ US l'once avant de clôturer à 1 852,20 $. C'est la septième semaine consécutive de gains et la plus longue série d'avances en près de quatre ans et demi.
En octobre 2007, l'or se vendait environ 740 $ l'once. Un peu plus d'un an plus tard, il a dépassé les 1 000 $ pour la première fois. Il a augmenté de plus de 25 % depuis juillet et a progressé de sept pour cent cette semaine seulement.
Le prix de l'or a augmenté régulièrement pendant 11 années consécutives.
Tous ceux qui possèdent de l'or me demandent s'ils doivent vendre. Tous ceux qui n'en possèdent pas me demandent s'ils doivent en acheter. Pour ceux qui continuent d'hésiter et de s'inquiéter d'acheter de l'or, il n'est toujours pas trop tard. Loin de là.
L'or est sans aucun doute dans un marché haussier extrêmement fort depuis une décennie et, bien que cela ressemble beaucoup à une bulle, elle est loin d'éclater. Les bulles de marché haussier se terminent généralement par une spéculation extrême caractérisée par trois à cinq jours de distribution se produisant dans un laps de temps relativement court (la distribution est une baisse de prix avec un volume plus élevé que la séance précédente) et une entrée massive du public de détail. Jusqu'à présent, nous n'avons vu aucun de ces événements.
Alors que l'or se négocie nettement au-dessus de sa moyenne mobile sur 150 jours, les facteurs contribuant à la hausse de l'or restent forts et constants. J'ai écrit trop de lettres pour compter les raisons pour lesquelles l'or continuera son ascension, |pourtant chaque semaine, il y a encore plus de raisons à cela.
Aussi Réel que Possible
Pour la première fois en plus d'une décennie, la banque centrale de Corée du Sud a acheté de l'or pour la première fois depuis la crise financière asiatique de 1997.
La part d'or des réserves de change officielles de la Corée du Sud a bondi à 1,32 milliard de dollars fin juillet, contre seulement 80 millions de dollars fin juin.
Bien que la banque centrale de Corée du Sud semble un peu en retard, les investisseurs en or devraient continuer à s'attendre à un soutien des prix, car les banquiers centraux du monde entier sont sous-investis dans le métal jaune et cherchent à augmenter leurs avoirs :
- Le Mexique vient d'augmenter ses réserves d'or de près de 100 tonnes – faisant passer des avoirs auparavant minimes à environ 106 tonnes.
- La Russie a acheté 26 tonnes au cours du deuxième trimestre, portant ses avoirs totaux en or à environ 837 tonnes, soit près de 8 % des actifs de réserve du pays.
- Les réserves d'or de la Thaïlande ont augmenté de 15,5 % en deux mois et ont atteint environ 4,07 millions d'onces en juin, contre environ 3,523 millions d'onces en mai.
Les banques centrales du monde entier reconstituent leurs réserves d'or et ont quadruplé leurs achats totaux sur le marché au cours du dernier trimestre, achetant 69,4 tonnes métriques d'or, contre 14,1 tonnes signalées un an plus tôt.
Au cours du premier semestre, les achats d'or des banques centrales ont totalisé 192,3 tonnes, soit plus de 2,5 fois les 72,9 tonnes achetées au cours des six premiers mois de 2010.
Depuis 2009, les banques centrales sont des acheteurs nets d'or. Avant cela, elles étaient des vendeurs nets d'or pendant près de deux décennies.
Thésaurisez votre or : le Venezuela nationalise le secteur de l'or
Plus tôt dans la semaine, le président vénézuélien Hugo Chavez a déclaré qu'il prévoyait de nationaliser le secteur de l'or, y compris l'extraction et le traitement, et d'utiliser la production pour renforcer les réserves internationales du pays :
« J'ai ici les lois permettant à l'État d'exploiter l'or et toutes les activités connexes. C'est-à-dire que nous allons nationaliser l'or et nous allons le convertir, entre autres choses, en réserves internationales parce que l'or continue de prendre de la valeur » – Hugo Chavez
Il a également ordonné le rapatriement de 90 % des réserves d'or du Venezuela détenues à l'étranger, ramenant les réserves d'or du pays à Caracas :
« Nous avons réussi à augmenter les réserves internationales. Nous avons près de 12 ou 13 milliards de dollars en réserves d'or. Nous ne pouvons pas permettre qu'elles continuent d'être retirées » – Hugo Chavez
Participation des Hedge Funds
Malgré les rumeurs d'il y a plusieurs mois selon lesquelles certains des gestionnaires de hedge funds les plus puissants du monde sortaient de leurs positions sur l'or (et qui ont depuis manqué de sérieux gains), d'autres hedge funds se chargent maintenant.
SAC Capital Advisors L.P., le puissant hedge fund dirigé par Steven Cohen, a divulgué une nouvelle position en options sur le fonds négocié en bourse sur l'or, SPDR Gold Trust. L'investissement, qui sont des options permettant à SAC Capital d'acheter des actions de l'ETF sur l'or à un moment défini, est évalué à 628 millions de dollars. C'est la plus grande valeur de positions en actions divulguée par SAC Capital. Au 31 mars 2011, le fonds n'avait aucune position sur l'ETF sur l'or.
Aussi Réel que Possible
Le passage à l'or est réel. Ce n'est pas votre bulle technologique. Ce n'est pas votre bulle immobilière. C'est réel. Les banques centrales achètent. Les hedge funds achètent. Et le monde regarde. Ne restez pas en marge de l'un des plus grands marchés haussiers de notre temps.
La Semaine à Venir
La semaine prochaine, nous serons sur le qui-vive alors que Ben Bernanke prononcera son célèbre discours de Jackson Hole vendredi.
C'est lors de la réunion de Jackson Hole de la Fed l'année dernière que Bernanke a suggéré pour la première fois le « QE2 » ( voir Beware the April Fool) ce qui a déclenché un rallye de 25 % du S&P 500 dans les mois suivants.
Cette fois-ci, le monde entier sera encore plus attentif. Dira-t-il quelque chose sur le QE3 ou se contentera-t-il de dire à tout le monde qu'il a des atouts dans sa manche si l'économie s'enfonce davantage en territoire de récession ?
Beaucoup dépendra de son discours la semaine prochaine, alors soyez prêts. Je ne me jetterais certainement pas sur des actions particulières la semaine prochaine, mais ajouter au secteur des métaux précieux lors des baisses pourrait s'avérer judicieux.
Tout dépend de vous, Ben.
Divulgation : J'ai renforcé mes positions longues sur l'or et l'argent plus tôt dans la semaine et je suis long sur les grandes et petites capitalisations aurifères.
À la semaine prochaine,
Ivan Lo
Equedia Weekly
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