Chers lecteurs,
Pour la première fois depuis 2007, le Dow a finalement dépassé les 14000 points. Il lui manque encore quelques centaines de points pour atteindre les 14300 où j'avais dit qu'il pourrait aller en avril dernier, mais étant donné la force du marché et les potentiels rachats de positions courtes, nous pourrions voir ce chiffre dépassé plus tard dans l'année ; d'autant plus qu'il reste encore un montant record d'argent en attente.
Cependant, nous devons garder à l'esprit que nous venons d'avoir l'une des meilleures performances boursières de janvier de l'histoire, les marchés ayant progressé 12 jours sur les 14 derniers. Cela pourrait signifier que les achats à court terme pourraient bientôt s'épuiser.
Mais il y a aussi des facteurs historiques à considérer.
Comme je l'ai mentionné la semaine dernière, le Dow Industrials n'a pas réalisé une telle performance depuis 1994. Mais ce même meilleur mois de janvier en 1994 a été suivi d'une forte baisse de 10% le mois suivant.
Historiquement, le marché a tendance à monter jusqu'au début de février, après une année électorale. À partir de là, il subit historiquement une légère correction pendant environ deux mois avant de remonter pour atteindre un sommet vers mai.
Le QE fonctionne-t-il ?
Croyez-le ou non, le QE a fonctionné. Avant de m'envoyer des commentaires et des lettres de colère disant le contraire, écoutez-moi. Le QE n'est pas bon pour notre avenir, mais si vous jetez un coup d'œil aux marchés, vous verrez qu'il a fait ce que la Fed voulait qu'il fasse.
L'objectif du QE était d'instaurer la confiance sur le marché en gonflant les prix des actifs. Le marché boursier est maintenant de retour à des niveaux proches de ses plus hauts historiques et le prix des actifs dans le monde entier est proche de niveaux de bulle record.
Bien que le marché donne encore des sueurs froides aux investisseurs, il a montré une force formidable grâce au QE.
Cela ne semble peut-être pas être le cas pour de nombreux Américains, mais avec le Dow dépassant les 14000 points, les actionnaires et les investisseurs ont apparemment récupéré plus de 8 billions de dollars de richesse perdue en 2008.
Le cycle du marché a forcé les investisseurs qui ont perdu leur argent en 2008 à quitter le marché, mais a attiré de nouveaux capitaux de la part de nouveaux investisseurs. Il a créé une vague de nouveaux millionnaires et milliardaires, la population de millionnaires en Amérique étant désormais plus élevée qu'en 2007.
Selon la Federal Reserve, entre 2007 et 2009, plus d'un tiers du pour cent le plus riche a été remplacé par de nouveaux capitaux.
Et ces nouveaux capitaux dépensent énormément.
Les prix du vin, des beaux-arts, des objets de collection, des voitures de luxe, des bijoux et des montres dépassent tous largement leurs sommets de 2007. Les prix des maisons de maître exotiques s'envolent également. Et les listes d'attente pour les Ferrari et les Lamborghini sont revenues aux niveaux d'avant la crise.
Comment peut-on dire que le QE n'a pas fonctionné ?
Il semblerait que tout soit rentré dans l'ordre et soit revenu à la normale. L'emploi augmente lentement à nouveau, tout comme le logement. Le marché boursier est revenu aux niveaux d'avant 2008 et le sentiment des investisseurs est en hausse. Oui, tout est revenu à des niveaux proches de ceux d'avant 2008 et nous sommes sur une forte tendance haussière depuis le krach de 2008.
C'est effrayant.
Bien que le QE ait certainement ses aspects positifs, il s'accompagne également de nombreuses conséquences négatives.
QE et taux d'intérêt réels négatifs
Tout d'abord, tout comme les banques du monde entier\
(*la grande différence entre la Fed et les autres banques est que la Fed n'est jamais auditée)
En bref, chaque banque gère un système de crédit de type Ponzi. Par exemple, lorsque vous allez à la banque et déposez votre argent, la banque prend cet argent et le prête à d'autres personnes prêtes à payer le prix. La banque utilise votre argent et reçoit des intérêts de ceux qui veulent l'emprunter.
Mais votre banque ne détient jamais le même montant d'argent qui y a été déposé. En d'autres termes, elle prête de l'argent, même si l'argent n'est pas là. À mesure que de plus en plus de dépôts sont effectués, plus de crédit est créé ; forçant ainsi un multiplicateur de crédit à effet de levier qui ne cesse d'augmenter.
Tout a son cycle, y compris le système bancaire ; y compris la Fed.
Lorsqu'une banque commence à prêter de l'argent, les taux d'intérêt sont fixés en fonction de la quantité d'argent dans le système. Mais à mesure que plus de crédit est créé, et donc plus d'argent dans le système, les taux d'intérêt commencent à baisser et l'emprunt devient plus spéculatif, car les emprunteurs et les prêteurs prennent plus de risques. Finalement, ce processus se multiplie et en arrive au point où un crédit supplémentaire est nécessaire juste pour couvrir les paiements d'intérêts sur les prêts originaux.
Comparez cela à la situation actuelle de l'Amérique.
Où pensez-vous que nous en sommes dans le cycle du système bancaire ?
Quel est le résultat final éventuel du cycle ? Une inflation accélérée.
Nous voyons les marchés monter, mais ce n'est pas à cause d'une innovation productive ou d'une croissance réelle. C'est à cause de la spéculation boursière basée sur un crédit bon marché et une masse monétaire croissante.
Les investisseurs et les PDG de nombreuses petites entreprises ne semblent pas comprendre pourquoi les banquiers n'injectent pas d'argent dans le développement des petites entreprises et ne les introduisent pas sur les marchés publics. La réponse est que le système est désormais dominé par la spéculation à effet de levier qui entrave la croissance réelle.
Tout l'argent créé est de plus en plus alimenté entre les mains des créanciers et des spéculateurs de marché, et de moins en moins dans la croissance réelle de l'économie. C'est pourquoi nous continuerons probablement à réaliser encore moins de croissance économique dans les années à venir, malgré ce que nous dit le marché boursier.
Ça ne fait que s'agrandir
La bulle de crédit actuelle aux États-Unis s'élève désormais à 58 billions de dollars et ne cesse de croître. Plus il y a d'argent imprimé, moins il a d'effet sur l'économie réelle. Chaque dollar de nouveau crédit génère de moins en moins de dollars de PIB réel. Il nous faut maintenant 20 dollars de nouveau crédit pour générer 1 dollar de PIB réel ; il n'en fallait que 4 dans les années quatre-vingt.
Mais il n'y a plus de retour en arrière possible. C'est pourquoi Bernanke a annoncé la semaine dernière qu'il n'était pas près de réduire les 85 milliards de dollars d'achats mensuels d'obligations, malgré des remarques faites plus tôt dans le mois qui laissaient entendre qu'il pourrait le faire.
Soyons réalistes. Comme je l'ai répété maintes et maintes fois, l'impression ne peut pas s'arrêter maintenant ; pas avant que nous ne voyions une croissance majeure de l'économie ou une croissance majeure de l'inflation, dont aucune ne semble à portée de main à court terme.
Obama et la Fed feront tout ce qu'ils peuvent pour stimuler la croissance. Cela inclut de permettre à nouveau les prêts hypothécaires sans mise de fonds ; la même stratégie qui a poussé de nombreux propriétaires à la saisie pendant la crise immobilière.
Plus de crédit sera injecté dans l'économie par de nombreux véhicules différents, menant à un cycle qui ne se termine qu'avec une inflation plus élevée à long terme.
Marchés Canadiens : Quand va-t-il grimper ? Le TSX vs S&P
Heureusement, le système bancaire canadien est loin d'être aussi endetté que le système américain. Cela signifie que notre monnaie est bien mieux protégée car nous avons moins de dettes et moins de systèmes de crédit hyperboliques. C'est peut-être aussi la raison pour laquelle de nombreux Canadiens choisissent de garder leur argent bloqué, au lieu de l'injecter sur les marchés canadiens.
Au cours de la dernière année, nous avons vu le marché américain, y compris le NASDAQ, le DOW, et le S&P 500, grimper de plus de 10%. Pourtant, nous sommes ici avec un système monétaire beaucoup plus stable, et notre marché canadien reste modéré ; grimpant de moins de 2% au cours de la dernière année et en baisse de près de 2% au cours des cinq dernières années. Pendant ce temps, au cours des cinq dernières années, le S&P a augmenté de plus de 13%, le Dow de 15%, et le NASDAQ d'un étonnant 38%.
J'ai toujours dit que le marché de détail et les médias sont souvent en retard à la fête, et c'est ainsi que nous avons pu prévoir avec précision les événements du marché. Mais en matière de timing, personne n'est plus en retard que le marché canadien.
Alors, que faisons-nous à partir de maintenant ?
Encore une fois, je dois souligner que le marché est alimenté par le sentiment plus que par les fondamentaux. C'est particulièrement le cas pour notre marché canadien moins liquide. Le fait que de nombreuses entreprises canadiennes se négocient à leur valeur de trésorerie en dit long. Nous n'avons rien fait au cours des cinq dernières années, si ce n'est regarder les marchés mondiaux grimper.
Nous avons besoin d'une véritable étincelle pour relancer les marchés canadiens, et je ne suis pas exactement sûr d'où elle viendra à ce stade.
D'un point de vue historique, cependant, le moment est peut-être venu de s'impliquer.
D'ici la première semaine de mars, le TSX a surperformé, en moyenne sur les 20 dernières années, le S&P 500 d'environ 2,5%. Non seulement c'est la période de cotisation aux REER et aux CELI, mais la saisonnalité des secteurs dominés par le TSX (finance, énergie et matériaux) se porte généralement bien à cette période.
Nous voyons déjà le secteur financier progresser lentement, et l'énergie a grimpé au cours des 2 dernières semaines ( comme prévu dans Prepare for a Crisis il y a deux semaines). Bien que le secteur des matériaux n'ait pas encore produit de résultats, nous venons de voir le prix du cuivre, du nickel et du zinc dépasser des niveaux de résistance clés cette semaine. Bien que cela ne se soit pas encore traduit en actions, nous pourrions voir un peu de carburant dans le secteur au cours du mois prochain.
Le Jeu Final
Nous approchons d'un point de basculement où les actifs investissables présentent trop de risques pour un rendement trop faible. Le rendement des obligations à long terme devient trop faible pour la durée pendant laquelle vous devez les détenir et les écarts de crédit sont trop serrés par rapport au risque de défaut.
Si le marché continue de cette manière spéculative, nous pourrions bientôt voir des ratios C/B (cours/bénéfice) trop élevés par rapport aux risques de croissance. C'est alors que le crédit sera utilisé en échange d'actifs réels tels que l'or, l'argent et l'immobilier. Cela ne se produira pas du jour au lendemain, mais cela se produit déjà lentement ; en commençant par les personnes les plus riches du monde…
L'idée est de transformer le papier en quelque chose de tangible comme l'or et d'autres matières premières ; tout ce qui ne peut pas être créé ou reproduit aussi facilement et aussi rapidement que le crédit et la monnaie.
Je vais bientôt déclencher de nouveaux investissements.
À la semaine prochaine,
Ivan Lo
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