L'argent est indéniablement l'un des véhicules d'investissement les plus prisés par les plus grands esprits de l'industrie. De sa capacité à croître avec une économie en expansion, à sa fonction de couverture contre l'inflation en tant que métal précieux, l'argent est un métal aux multiples talents.
En ce moment, nous assistons à un moment historique pour l'argent. 2012 sera une grande année pour l'argent et, avec elle, ma façon préférée de profiter du boom des métaux précieux : les actions argentifères.
Tout cela vous semble peut-être familier. C'est parce qu'au cours des dernières années, chaque société argentifère que nous avons présentée a rapporté à nos lecteurs des gains de plus de 100 %.
Il n'est donc pas étonnant que notre premier rapport pour 2012 concerne une société argentifère que les analystes qualifient de « l'un des projets argentifères à haute teneur les plus importants de la planète ».
Plus de détails sur cette histoire un peu plus tard.
L'argent sur le point d'exploser
Dans un rapport publié plus tôt cette année ( voir Avant qu'il ne soit trop tard), Eric Sprott et Andrew Morris ont souligné la discorde significative entre l'offre papier et l'offre physique sur le Comex concernant l'argent :
...Plus de 800 million ounces ont été échangées chaque jour en avril sur (le Comex). De plus, considérez qu'à la fin d'avril, il n'y avait que 33 million ounces d'inventaires enregistrés pour soutenir tout ce commerce papier. Imaginez si seulement 5% de tous ces achats étaient réellement destinés à la livraison ; les inventaires entiers seraient plus que anéantis.
Il a conclu que, « Avec de plus en plus de dollars affluant sur les marchés de l'argent et une offre physique limitée pour répondre à cette demande, les pertes théoriques pour les vendeurs à découvert d'argent papier sont quasi infinies. Et avec un rapport risque/récompense aussi déséquilibré et évident, favorisant largement les positions longues, nous posons la question suivante. Qui est le plus à risque sur les marchés de l'argent : les acheteurs d'un actif rare et réel qui sert une multitude croissante de buts, ou les vendeurs, qui sont à découvert sur une quantité d'argent qui pourrait très bien ne pas être disponible à des prix proches des prix actuels ? Que le vendeur prenne garde ! »
Certains des esprits les plus brillants de l'industrie prévoient déjà un argent à $50, $75, $100, et même $150. Bien que ces chiffres semblent lointains, les critiques disaient la même chose lorsque l'argent a atteint $20 il y a quelques années, avant qu'il ne monte en flèche à près de $50.
Au cours des dix dernières années, le prix de l'argent a connu quatre krachs majeurs, mais il a tout de même quintuplé. Jetez un œil :
Chaque fois que l'argent s'est effondré, il a trouvé un moyen de grimper plus haut – beaucoup plus haut.
Le résultat net ? Si vous aviez investi US$10,000 dans l'argent au début de 2004, cela vaudrait maintenant plus de $58,000.
Alors que l'argent a connu une correction de 48% l'année dernière, il est maintenant sur le point d'exploser avec des signes clairs que la dernière correction est terminée. Non seulement l'argent atteint généralement son plus bas à cette période de l'année, mais il commence à dépasser sa moyenne mobile sur 65 semaines.
Mais ce n'est pas tout.
Alors que la demande institutionnelle et de détail pour l'argent physique est en hausse (et en déficit de plus de 255 million ounces, selon Eric Sprott), la demande industrielle croît également à un rythme stupéfiant.
Nous savons tous que la Chine a joué un rôle central dans l'augmentation du prix de l'or (voir Où les milliardaires investissent). Pas plus tard qu'en 2002, la propriété privée de l'or était interdite en Chine. Mais depuis 2009, le gouvernement central chinois a levé toutes les restrictions et a commencé à encourager ses citoyens à acheter des métaux précieux tels que l'or et l'argent.
Encore une fois, parce que tout le monde ne peut pas se permettre l'or, beaucoup de leurs citoyens se tourneront vers l'argent. Pratiquement toutes les banques en Chine vendent maintenant des lingots d'or et d'argent de différentes tailles. Et avec un taux d'épargne de 30-40%, vous pouvez parier que les Chinois les achètent massivement. Il y a même des rapports d'employés miniers qui ont été encouragés à convertir une partie de leurs salaires en or le jour de paie.
En plus des lingots, la Chine représente également une économie en constante croissance, passant d'une nation en développement à un pays du premier monde. Cela signifie que des millions et des millions de citoyens chinois achèteront de nouvelles télévisions, téléphones portables et appareils nécessitant de l'argent.
La consommation d'argent de la Chine représente déjà 70% du total mondial de l'utilisation industrielle, et sa classe moyenne est loin d'atteindre son potentiel de dépenses. Cela entraînera sans aucun doute une nouvelle baisse de l'offre d'argent à mesure que la production mondiale ralentira.
Pensez-y. Combien de producteurs d'argent y a-t-il ? Pas beaucoup.
La quantité d'argent extraite du sol diminue chaque année. Peu de découvertes ont été annoncées au cours de la dernière décennie et la majeure partie de l'argent produit provient maintenant des dernières étapes des mines existantes.
Non seulement cela, mais la qualité de l'argent extrait est la plus basse jamais enregistrée et, comme la plupart des métaux, l'argent est rarement extrait en filons maintenant. Il faut de nombreuses tonnes de terre et de roche pour traiter ne serait-ce qu'une seule once.
Et c'est ce qui rend la prochaine entreprise que je m'apprête à présenter si spéciale.
L'un des projets argentifères à plus haute teneur de la planète : Le projet argentifère le plus important au monde
Haywood Securities a qualifié le projet phare de cette société de « l'un des projets argentifères à haute teneur les plus importants au monde ».
Canaccord Genuity considère cette société comme « une cible d'acquisition probable avec une coentreprise qui abrite l'un des gisements d'argent les plus riches et à plus haute teneur au monde… C'est tout simplement l'un des projets argentifères non développés les plus attrayants de la planète ».
BMO Capital Markets affirme que « la ressource actuelle et le potentiel d'exploration de leur (projet phare) ainsi que les autres propriétés à l'échelle du district détenues à 100% par la société au Mexique constituent un actif attrayant pour tout producteur d'argent, et pas seulement (le plus grand producteur d'argent primaire au monde) ».
Si vous recherchez la prochaine opportunité dans l'argent et une cible d'acquisition potentielle, ne cherchez pas plus loin que :
MAG Silver Corp (TSX: MAG) (NYSE.A: MVG)
Nous ne sommes pas les seuls à le penser.
Les experts de Raymond James et de Canaccord Genuity ont tous deux des notations d'achat fortes pour MAG Silver Corp (TSX: MAG) (NYSE.A: MVG) (et tous croient que MAG Silver pourrait être la prochaine cible d'acquisition potentielle – surtout compte tenu des événements significatifs qui se sont produits avec MAG au cours des dernières années.)
Canaccord vient de rehausser la note de MAG Silver Corp (TSX: MAG) (NYSE.A: MVG) avec un prix cible plus élevé, tandis que Raymond James a fait de même. Les prix cibles des grandes institutions sont souvent très conservateurs, tenant compte de tous les risques possibles. Avec le prix de l'argent qui semble vouloir exploser à nouveau, ces prix cibles seront sans aucun doute relevés pour refléter cela.
Mais il y a une autre raison significative pour laquelle ces prix cibles pourraient bientôt être relevés beaucoup plus haut.
MAG est sur le point d'annoncer quelque chose dans les prochaines semaines qui a le potentiel de faire augmenter considérablement la VAN (Net Present Value) de MAG Silver. Basé sur les chiffres de leur précédente PEA et des prix de l'argent plus actuels, la VAN de MAG pourrait facilement doubler par rapport à son niveau actuel – ce qui entraînerait une décote encore plus importante par rapport au cours actuel de l'action de MAG Silver.
Plus de détails à ce sujet plus tard.
Tout simplement l'un des projets argentifères non développés les plus attrayants de la planète : Coentreprise Juanicipio
MAG Silver Corp’s (TSX: MAG) (NYSE.A: MVG) flagship project est sa coentreprise Juanicipio avec le plus grand producteur d'argent primaire au monde, Fresnillo. Il est situé sur la propriété Juanicipio, dont MAG détient 44% et Fresnillo les 56% restants.
Juanicipio est un système de veines épithermales d'une teneur exceptionnellement élevée qui a le potentiel de produire jusqu'à 16 million ounces of silver par an. Il est considéré comme l'une des découvertes d'argent les plus riches de l'histoire récente, abritant une ressource étonnante :
Ressource indiquée de 6.2 million tonnes avec une teneur moyenne stupéfiante de 728 grams/t silver, 1.9 g/t gold, 1.9% lead, 3.9% zinc (contenant 146 million ounces of silver)
et
Ressource inférée de 7.1 million tonnes avec une teneur moyenne de 373 g/t silver, 1.6 g/t gold, 1.5% lead, et 2.6% zinc (contenant 85 million ounces of silver)
Ce n'est pas une faute de frappe. La coentreprise Juanicipio contient une ressource indiquée de 146 million ounces avec une teneur moyenne de 728 grams/t silver et 1.9 g/t gold et une ressource inférée de 85 million ounces of silver avec une teneur moyenne de 373 g/t silver et 1.6 g/t gold.
Je sais que je me répète. Mais ces chiffres sont si spectaculaires que lorsque j'en parle à des experts de l'industrie, ils ont du mal à y croire. Ce type de chiffres n'existe tout simplement plus.
La grande majorité de la ressource de Juanicipio est contenue dans la veine principale, la Valdecanas, qui s'étend sur plus de 1600 metres de long avec une largeur de veine moyenne comprise entre 4 et 6 metres.
Si vous regardez la carte, Fresnillo a déjà développé son puits Jarillas et l'usine Saucito à moins de 800 metres de la veine Valdecanas sur la propriété de la coentreprise.
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Basé sur une étude de cadrage réalisée en 2009, la VAN (Net Present Value) du projet Juanicipio est estimée à US$ 967M en utilisant un taux d'actualisation de 5% et un prix de l'argent de US$12.32 par once. Cela signifie que la part de MAG à 44% est estimée à US$425.5M. La période de récupération est de 2.3 years avec un CAPEX estimé de US$ 217.0M.
Les coûts d'exploitation ont été estimés à US$ 42.28 par tonne broyée, ce qui signifie que le coût unitaire par once d'argent comptabilisable s'élève à seulement US$ 2.56. Étant donné que l'argent est à plus de US$33 /once aujourd'hui, cela représente des profits significatifs pour MAG et pour quiconque développe ce projet.
Si nous utilisions un prix de l'argent plus élevé dans nos calculs, disons US$15 /once, la VAN de MAG s'envolerait à plus de $1.1 billion. Cela signifie que chaque dollar d'augmentation du prix de l'argent ajoute plus de $100 million à la VAN de MAG. Jetez un œil :
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study2009
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Cette étude de cadrage est basée sur un développement minier autonome, avec un calendrier de développement de 3.5 years pour faire avancer la rampe jusqu'à la minéralisation de Valdecanas. Bien qu'il n'y ait pas d'études actuelles pour des scénarios de développement alternatifs, une grande partie des coûts CAPEX pourrait être considérablement réduite et le calendrier de développement considérablement raccourci si MAG utilisait l'infrastructure actuelle de Fresnillo. En se déplaçant depuis le puits Jarillas à moins de 1km, le calendrier de développement pourrait potentiellement être réduit à 18 months, au lieu des 3.5 years estimés dans l'étude de cadrage.
De plus, même si le développement minier devait commencer sans l'utilisation de l'infrastructure voisine de Fresnillo, la période de récupération, compte tenu du prix actuel de l'argent, pourrait être inférieure à un an. Essayez de trouver un autre projet argentifère comme celui-ci.
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En plus de Juanicipio, MAG Silver Corp (TSX: MAG) (NYSE.A: MVG) possède également un solide portefeuille de projets prometteurs de districts argentifères à haute teneur au Mexique. L'un de ces projets est leur Cinco de Mayo, détenu à 100%, qui contient un projet Moly-Or à haute teneur qui, à lui seul, ferait la fortune d'une grande entreprise.
Projets Cinco de Mayo, Pozo Seco & Jose Manto
La propriété Cinco de Mayo comprend 22,000 hectares et est la plus avancée des cinq cibles de type gisement de remplacement carbonaté (« CRD ») de MAG.
MAG Silver Corp (TSX: MAG) (NYSE.A: MVG) a déjà délimité un gisement de molybdène à haute teneur de 147 million pound à Pozo Seco au sein de Cinco de Mayo. Le gisement est entièrement oxydé et possède une teneur moyenne en molybdène très élevée de 0.13%.
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Au cours des prochains mois, MAG devrait publier – pour la première fois – une nouvelle PEA (Preliminary Economic Assessment) qui devrait montrer le potentiel de leur projet Moly à haute teneur de Pozo Seco. Cela signifie plus de nouvelles et plus d'étapes importantes à venir pour la société qui possède déjà l'un des projets argentifères non développés les plus attrayants au monde.
De plus, MAG intercepte continuellement d'importants sulfures massifs lors de ses forages d'exploration en cours à Cinco de Mayo, y compris un trou très récent de 386 grams per tonne (g/t) (12.4 ounces per tonne (opt)) silver avec 14.0% zinc et 8.2% lead sur 3.98 metres (298.88 to 302.86 metres downhole) incluant un noyau à haute teneur de 1,170 g/t (34.0 opt) silver avec 13.7% zinc et 19.1% lead sur 0.86 metres.
Bien sûr, comme tout explorateur intelligent, MAG Silver Corp (TSX: MAG) (NYSE.A: MVG) possède également d'autres projets importants et très prometteurs dans la région du Mexique. Vous pouvez en savoir plus ci-dessous.
Combiné à Juanicipio, MAG est en passe de connaître une année exceptionnelle. Des analystes de tout le pays qualifient le projet Juanicipio de l'un des gisements d'argent les plus riches et à plus haute teneur au monde et tout simplement l'un des projets argentifères non développés les plus attrayants de la planète.
Avec un projet argentifère d'une teneur aussi étonnamment élevée, vous vous demandez peut-être : « Pourquoi n'ai-je pas entendu parler de MAG auparavant et pourquoi la société ne se négocie-t-elle pas à des prix beaucoup plus élevés ? »
Pourquoi MAG Silver est sous le radar
En 2008, Fresnillo, qui détient 56% du projet Juanicipio, a tenté une offre de rachat hostile sous-évaluée de MAG pour US$4.54 par action sans succès. Pendant ce temps, MAG a déposé une demande formelle d'arbitrage au motif que Fresnillo avait tenté d'acquérir le contrôle de MAG de manière hostile, en violation des dispositions de statu quo contenues dans l'accord d'actionnaires régissant la coentreprise Juanicipio.
Deux ans plus tard, en 2011, la décision d'arbitrage a été rendue. Et MAG avait non seulement gagné, mais s'était retrouvée avec un chemin beaucoup plus facile vers le succès.
La décision d'arbitrage stipulait que tout accord devrait être amical, toute offre devrait être en espèces. Fresnillo doit faire avancer le projet avec MAG dans un délai raisonnable – ce qui signifie que Fresnillo ne peut pas freiner l'avancement du projet pour supprimer les progrès de MAG. En fait, les budgets d'exploration ont déjà augmenté cette année.
À la suite de la décision, les cours de l'action de MAG ont grimpé à plus de $14 l'année dernière, pour ensuite être ramenés avec le reste du marché. Mais avec les prix de l'argent qui devraient grimper en 2012, une PEA mise à jour à paraître dans les prochaines semaines, et près de $11 million d'exploration en cours pour Juanicipio et Cinco de Mayo, cette année pourrait être l'année de la percée pour MAG Silver.
Ça se bouscule
L'argent est un actif dont la consommation dépassera la nouvelle production pendant de nombreuses années. Avec seulement $50 billion de lingots d'argent au-dessus du sol, le marché de l'argent est un très petit marché et se remplit facilement. Le nombre d'actions argentifères avec des actifs solides est très limité et très peu de découvertes sont faites dans le monde entier.
Au cours des prochaines années, nous allons assister à une forte consolidation dans le secteur de l'argent – en particulier pour les entreprises ayant des projets à haute teneur.
C'est déjà en cours…
La semaine dernière, nous avons assisté au rachat de Minefinders par Pan American Silver pour $1.6 billion.
Alors, comment le projet argentifère de Minefinders se compare-t-il à celui de MAG ?
Selon Morningstar :
La plupart des réserves d'argent de Minefinders et toute sa production actuelle proviennent de sa mine à ciel ouvert Dolores dans le nord-ouest du Mexique. Dolores devrait produire plus de 65,000 ounces of gold et 3.4 million ounces of silver en 2011 à des cash costs entre $11 et $12 par once d'équivalent argent (en supposant un gold to silver price ratio de 41/1), mais semble capable de soutenir un taux de production annuel beaucoup plus important compte tenu de ses réserves d'argent considérables.
Les faibles cash costs de Dolores devraient également aider Pan American à mieux contrôler l'inflation de ses coûts de production, car les mines d'argent existantes de la firme devraient atteindre des cash costs de plus de $18 par once d'équivalent argent en 2011.
Basé sur l'étude de cadrage de 2009, le coût unitaire de MAG par once d'argent comptabilisable (net du crédit de sous-produits et TTM\
Il est clair que vous pouvez maintenant comprendre pourquoi les analystes qualifient Juanicipio de l'un des projets argentifères à haute teneur les plus importants de la planète.
Les prix de l'argent sont proches de $35/oz et devraient grimper beaucoup plus haut. Vous pouvez faire le calcul.
Le timing est crucial
Il ne fait aucun doute que MAG possède l'un des projets argentifères les plus prometteurs au monde. Mais ce n'est pas la seule raison pour laquelle je suis sur le point d'acheter leurs actions dès maintenant.
Dans les prochaines semaines, MAG est sur le point d'atteindre une étape critique qui pourrait faire grimper les cours de l'action bien plus haut qu'aujourd'hui…
MAG est sur le point d'annoncer une PEA mise à jour utilisant des prix de l'argent beaucoup plus élevés que la PEA réalisée en 2009. La prochaine PEA sur l'un des gisements d'argent à plus haute teneur au monde sera une étape critique pour MAG car elle montrera véritablement la valeur réelle de ce que le projet Juanicipio a à offrir.
Pour vous donner un exemple de l'impact qu'une PEA mise à jour peut avoir, revenons sur Hathor – la société qui abritait l'un des gisements d'uranium les plus riches au monde.
Comme vous vous en souvenez, quelques semaines seulement avant qu'Hathor n'annonce sa nouvelle PEA, non seulement le cours de son action a grimpé en flèche, mais des offres de rachat et des rumeurs ont commencé à affluer, Cameco faisant la première offre infructueuse.
Une fois la nouvelle PEA d'Hathor publiée, le géant minier Rio Tinto a fait son mouvement et a acheté Hathor à des prix significativement plus élevés.
Bien que dans un secteur différent, l'histoire de MAG présente de nombreuses similitudes. Alors qu'Hathor possédait l'un des gisements d'uranium les plus riches au monde, MAG possède l'un des gisements d'argent les plus riches au monde. Hathor a fait l'objet d'une tentative de rachat hostile sous-évaluée de la part de Cameco. MAG a fait l'objet d'une tentative de rachat hostile sous-évaluée de la part de Fresnillo.
Une fois que la nouvelle PEA de MAG sera publiée dans les prochaines semaines, vous pouvez être sûr que Fresnillo sera à l'affût, tandis que d'autres grands noms du secteur de l'argent bavent devant l'actif de MAG. Avec la nouvelle PEA, la VAN de MAG augmenterait non seulement de manière significative en fonction des prix plus élevés de l'argent, mais cela signifierait également que Fresnillo devrait payer plus cher pour MAG si elle voulait racheter MAG.
Il est évident que MAG est une cible d'acquisition probable.
Fresnillo a déjà audacieusement affirmé qu'elle avait pour objectif d'augmenter sa production annuelle à 65 million ounces of silver d'ici 2018, contre une production actuelle d'environ 42 million ounces.
Le projet Juanicipio devrait produire en moyenne 14 million ounces of silver par an. Bien que 100% de Juanicipio ne permettrait probablement pas à Fresnillo d'atteindre ses objectifs audacieux, cela devrait certainement aider la société en cours de route.
Il est évident que Fresnillo serait le prétendant le plus intelligent et le plus économique du projet Juanicipio. Si Fresnillo utilisait son infrastructure existante, comme je l'ai déjà mentionné, non seulement le CAPEX serait considérablement réduit, mais le calendrier serait également considérablement raccourci (potentiellement jusqu'à 18 months au lieu de 3.5 years).
La réduction des coûts et le raccourcissement du calendrier constituent une raison impérieuse et évidente pour laquelle Fresnillo devrait agir.
Bien sûr, le seul obstacle est le passé récent entre MAG et Fresnillo. Mais au final, les tribunaux ont rendu leur décision et tout accord que Fresnillo souhaite devra non seulement être amical, mais aussi être entièrement en espèces. La seule question est de savoir si Fresnillo parviendra à un accord amical avec MAG ?
Si Fresnillo n'agit pas rapidement, je ne serais pas surpris de voir d'autres prétendants se présenter avant que MAG ne continue d'accroître sa valeur grâce à des travaux d'exploration supplémentaires sur Juanicipio et ses autres propriétés. Les grandes institutions pensent la même chose :
Si Fresnillo a l'intention d'acquérir éventuellement la participation de MAG dans Juanicipio, avec une augmentation du budget d'exploration par rapport à l'année dernière, une PA mise à jour pour le projet Juanicipio, et une nouvelle valeur à créer sur ses projets Cinco De Mayo et Pozo Seco, le coût potentiel d'acquisition de MAG n'est susceptible d'augmenter qu'avec le temps.
Le défi de structurer un accord amical entre les deux sociétés est évident, mais malgré l'historique, l'argument en faveur d'une offre amicale potentielle pour MAG apparaît convaincant. Même sans offre de Fresnillo, nous pensons que les perspectives de MAG se sont améliorées, ce qui pourrait potentiellement attirer d'autres prétendants. » – Canaccord, 22 janvier 2012
Fresnillo est le plus grand acteur dans le secteur de l'argent primaire et vous pouvez parier qu'ils ne voudraient pas de partenaires sur leur propre territoire – surtout quand MAG est juste dans leur cour arrière.
MAG est déjà sous-évaluée sur la base d'un multiple de 0.75x par rapport à l'estimation du prix de l'argent de pointe de Canaccord pour la NAVPS (net asset value per share, 7.5% US$35/oz Ag). Avec une PEA mise à jour sur Juanicipio, une prochaine PEA sur Pezo Seco, des résultats de forage provenant de leurs autres projets argentifères à haute teneur, et la possibilité d'une acquisition, MAG sera sans aucun doute au centre de l'attention de quiconque dans le secteur de l'argent.
La direction de MAG est de premier ordre et sa structure actionnariale est solide comme le roc. La direction a réussi à transformer MAG d'une action à faible valeur nominale à son cours actuel – le tout sans diluer les actionnaires. Ils ont plus de US$27 million en banque et moins de 60 million shares en circulation après dilution totale. C'est une tâche incroyable compte tenu des progrès réalisés par MAG.
Le véritable boom de l'argent est sur le point de commencer.
C'est pourquoi j'investirai dans « l'un des projets argentifères à haute teneur les plus importants de la planète ».
C'est pourquoi j'investirai dans MAG Silver…
MAG Silver Corp.
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Nous sommes partiaux envers MAG Silver car ils sont un annonceur et nous achèterons des actions (mise à jour : nous avons maintenant acheté des actions après la publication de ce rapport. Vous pouvez faire le calcul. Notre réputation est bâtie sur les entreprises que nous présentons. C'est pourquoi nous investissons dans chaque entreprise que nous présentons dans nos rapports Equedia, y compris MAG Silver. C'est votre argent à investir et nous ne partageons ni vos profits ni vos pertes, veuillez donc prendre la responsabilité de faire votre propre diligence raisonnable. N'oubliez pas que les performances passées ne sont pas indicatives des performances futures. Ce n'est pas parce que de nombreuses entreprises de nos précédents rapports Equedia ont bien performé que toutes le feront. De plus, MAG Silver et sa direction n'ont aucun contrôle sur notre contenu éditorial et toutes les opinions exprimées sont les nôtres.
À la semaine prochaine,
Ivan Lo
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