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Je vais faire court cette semaine. C'est un long week-end après tout et le temps devrait être passé en famille.
La semaine dernière, j'ai dit que l'or dépasserait 1500 $ et l'argent 45 $ – même si les analystes et les poids lourds de Goldman prévoyaient un fort recul. L'or a dépassé 1500 $ et l'argent 45 $ cette semaine. Quoi qu'il arrive à court terme, nous continuerons à voir ces métaux grimper sur une plus longue période. Le Dollar est en péril et la folie de l'or et de l'argent commence vraiment.
Si vous pensez que c'est presque fini, détrompez-vous.
Beaucoup considèrent maintenant l'or surévalué et dans une bulle sur le point d'éclater.
L'or n'offre aucun revenu, aucun dividende, aucun intérêt et aucun bénéfice. Il a très peu d'utilisations industrielles et la production d'or est en hausse ( voir Plus Petit Que Vous Ne Pensez). Il est également à un niveau record.
Il y a beaucoup d'arguments concernant la vraie valeur de l'or. Comment justifier qu'une once d'or vaille plus de 1500 $/oz ? Les gens savent-ils même à quoi ressemble exactement une once d'or ?
Jetez un œil à l'image ci-dessous.
Pas très grand, n'est-ce pas ?
Le fait est que l'or ne fait rien d'autre que d'être là et d'être joli. Et croyez-nous, à cause de cela, il y a beaucoup d'anti-or qui nous ont lancé des piques pour notre croyance continue en l'or et les placements liés à l'or.
Alors, clarifions les choses une fois de plus. Je ne suis pas un fanatique de l'or. Mais je profite de l'évidence. Et l'évidence est simple : l'or vaut beaucoup d'argent
Non. Attendez.
L'or est de l'argent
L'or, comme les morceaux de papier dans nos portefeuilles, a une valeur perçue. N'oublions pas que notre monnaie papier était à l'origine un reçu pour la quantité d'or ou d'argent que vous possédiez réellement.
Mais il y a une grande différence : vous pouvez imprimer autant d'argent que vous voulez. Vous ne pouvez pas imprimer d'or. Il y en a une quantité limitée et si nous en voulons plus, nous devons travailler très dur pour l'obtenir et épuiser beaucoup de ressources – surtout lorsque les coûts de production ont continuellement augmenté d'année en année.
C'est pourquoi tout le monde en veut un morceau… surtout les banques. En 2009, les banques centrales du monde sont devenues des acheteurs nets d'or pour la première fois en deux décennies et cette tendance s'est poursuivie au cours des 2 dernières années.
Au cours de la dernière décennie, les métaux précieux ont été la classe d'actifs la plus performante, surpassant l'immobilier et les actions avec des rendements de près de 250 %. Les personnes qui ont investi dans les métaux précieux, tels que l'or, l'argent et le platine, au cours des dix années précédant décembre 2009, ont réalisé des rendements de 242 %, soit l'équivalent d'un gain de 13,1 % par an.
Alors que les Contrariens soutiennent que l'or ne fait rien d'autre que d'être là et d'être joli ( voir Plus Petit Que Vous Ne Pensez), l'or est aussi bon que de l'argent liquide.
En novembre dernier, nous avons publié l'histoire, « La Première Fois dans l'Histoire, » où nous avons parlé de la façon dont l'or était devenu aussi bon que de l'argent liquide :
« À partir du 22 novembre 2010, la chambre de compensation ICE Europe commencera à accepter l'or physique comme marge initiale pour le trading de contrats à terme sur le pétrole brut et le gaz naturel. Cela marque le premier jour de l'histoire financière moderne où l'or sera une garantie éligible pour les contrats à terme sur l'énergie. Et c'est un événement majeur. Un très grand événement.
La seule forme de garantie autorisée par ICE auparavant était l'argent liquide et les titres d'État. Mais avec cette annonce, ICE a effectivement rendu l'or équivalent à l'argent liquide et aux obligations d'État.
Cette tendance devrait se poursuivre. L'utilisation de l'or comme marge sur le pétrole marque une nouvelle ère en faisant de l'or une monnaie utilisable et digne de crédit, et nous pouvons nous attendre à ce que d'autres entreprises emboîtent le pas sous peu. »
En février 2011, JP Morgan a suivi.
JP Morgan Chase (NYSE: JPM), l'une des plus grandes banques des États-Unis, a déclaré qu'elle accepterait l'or physique comme garantie pour certaines transactions.
Par exemple, un fonds spéculatif souhaitant emprunter de l'argent pour une courte période peut déposer de l'or en garantie et utiliser les emprunts pour investir ailleurs. Cela signifie que l'or est aussi bon que de l'argent liquide.
En fait… C'est mieux.
L'or a pris de la valeur au cours de la dernière décennie plus que tout autre actif, y compris la monnaie et l'immobilier ( voir Le Prochain Grand Boom). Cela signifie que ce n'est pas seulement un meilleur investissement, mais aussi une protection contre l'inflation, un refuge sûr contre la chute des monnaies, un actif tangible, et maintenant c'est aussi bon que de l'argent liquide.
L'utilisation de l'or comme garantie est une tendance qui se manifeste partout dans le monde. Selon le WSJ :
« Les bourses de New York, Chicago et d'Europe ont récemment accepté l'or comme garantie pour certaines transactions. Et le World Gold Council gagne également du terrain dans sa démarche visant à faire accepter le métal précieux par le Comité de Bâle sur le contrôle bancaire comme un actif de catégorie 1 pour les banques, aux côtés des obligations d'État et des devises.
En Inde, de nombreuses sociétés de services financiers proposent des prêts personnels garantis par de l'or physique, un marché en pleine expansion. »
Alors, pour tous les contrariens qui croient encore que l'or ne vaut rien, dites-le aux banques.
L'Or Est-il Trop Cher ?
Bien sûr, l'or à 1500 $ est cher et peut-être même un peu risqué. Mais il était aussi considéré comme cher et risqué lorsqu'il était à 600 $.
Quoi qu'il en soit, le risque est relatif. L'or en tant qu'investissement est risqué à ces prix. Mais on peut dire la même chose des actions aujourd'hui. On peut dire la même chose des obligations. On peut dire la même chose de l'immobilier. Diable, on peut certainement dire la même chose du Dollar.
Ne vous donnez pas la peine de me dire que l'or est risqué et qu'il n'a aucune valeur. Surtout quand quelqu'un peut imprimer un billion de dollars pour presque rien…
Sommes-nous dans une Bulle ?
Finalement, je pense que le monde et les États-Unis reviendront à la normale et que les gens du monde entier croiront à nouveau en la monnaie. La question que tout le monde devrait se poser n'est pas de savoir si l'or est dans une bulle, mais plutôt à quel prix la bulle de l'or éclatera-t-elle ? À quels prix de l'or nos économies se stabiliseront-elles ? Et quand cela arrivera, où se stabilisera-t-il ?
Bien que je puisse m'asseoir ici et faire des prédictions aléatoires sur le moment où l'or va éclater, une grande partie de cela dépend de facteurs bien au-delà de notre contrôle. Certains disent 2000 $. Certains disent 5000 $. Ces deux chiffres sont réalisables et ne sont pas des prédictions farfelues.
Disons que l'or monte à 3000 $. Le risque de baisse avec l'or à 1500 $ ne semble plus si risqué. Une fois que l'or atteint un sommet et que la bulle éclate, il trouvera toujours une base plus élevée. Je ne pense pas que nous reverrons un jour l'or à 300 $.
Je suis sûr que vous m'avez déjà entendu, ou quelqu'un d'autre, vous dire que les États-Unis sont dans une situation difficile. Ils ont un déficit qui croît de manière astronomique et le rembourser sera presque impossible à court terme.
On estime déjà que plus de 16 % des Américains ne déposeront pas leurs déclarations de revenus fédérales de 2010, ne déclareront pas l'intégralité de leurs revenus ou ne paieront pas l'intégralité de leur impôt dû pour 2010. Cela coûtera aux États-Unis plus de 490 milliards de dollars de recettes pour l'année fiscale 2010. Et s'ils ne peuvent pas percevoir d'impôts, ils trouveront d'autres moyens.
Ils augmenteront les impôts, augmenteront les prix des parcmètres, augmenteront les frais de licence. Ils devront faire tout ce qu'ils peuvent pour soutirer chaque dollar à chaque citoyen.
Ce ne sera pas un joli spectacle, surtout compte tenu de l'état de l'économie américaine. Quand les gens ne peuvent pas mettre de nourriture sur la table à cause des prix gonflés, pensez-vous qu'ils vont payer leurs impôts ? S'ils ne le font pas, comment les États-Unis paieront-ils leur dette insurmontable ?
Si cela se produit, jusqu'où pensez-vous que l'or ira alors ?
La Semaine à Venir
Bernanke tiendra la toute première conférence de presse programmée de la Fed après la réunion du Comité de l'Open Market de mercredi ( voir Attention au Poisson d'Avril).
Normalement, je prendrais du temps libre pendant un long week-end pour passer plus de temps avec mon fils et sauter un numéro du week-end de la Lettre Hebdomadaire Equedia. Mais la semaine à venir est un calendrier très chargé et je considère qu'il est de mon devoir de m'assurer que vous savez à quoi vous attendre.
La semaine à venir comprend les rapports de résultats pour les principales entreprises de consommation, de technologie et d'énergie, y compris Exxon Mobil Corp, la plus grande entreprise américaine par capitalisation boursière. Elle comprend également la publication de rapports plus tard dans la semaine sur la performance de l'économie américaine au cours des trois premiers mois de l'année.
Les deux tiers des 137 entreprises de l'indice S&P 500 ayant publié leurs résultats du premier trimestre la semaine précédente ont affiché des bénéfices supérieurs aux attentes des analystes.
La semaine prochaine, 180 entreprises du S&P 500 doivent publier leurs résultats.
Mais l'attention principale sera portée sur Bernanke et les préoccupations concernant l'inflation et le débat autour de ce qui, le cas échéant, est susceptible de remplacer le programme d'achat d'obligations de 600 milliards de dollars de la Fed, qui doit se terminer en juin, et la rapidité avec laquelle les taux d'intérêt pourraient augmenter.
Bien que je doute que la Fed modifie les taux, le marché cherchera des indices dans le langage cryptique de Bernanke concernant les prévisions futures. Par exemple, si l'assouplissement quantitatif (QE) prend simplement fin, les marchés s'effondreront probablement.
C'est pourquoi je pense que Bernanke évitera de faire cela. Cela signifie que je prévois qu'ils laisseront le QE2 suivre son cours, et peut-être (juste peut-être) mettront en œuvre le QE3 – ils l'appelleront simplement autrement. Tout ce qui n'est pas le QE3 sera appelé des taux d'intérêt plus élevés.
Quoi qu'il en soit, la semaine prochaine sera volatile.
Pour mettre les choses en perspective, les dirigeants d'autres grandes banques centrales tiennent des conférences de presse depuis des années, et elles sont devenues des catalyseurs majeurs du marché, provoquant souvent d'importantes fluctuations. Comme je l'ai mentionné dans une lettre précédente Attention au Poisson d'Avril, quand Bernanke parle, les marchés écoutent. Peu importe ce qu'il dit, les marchés vont réagir. Et le monde écoutera.
Le S&P 500 a augmenté de plus de 25 % depuis le discours de Bernanke à Jackson Hole en août dernier, lorsque le QE2 a été évoqué.
Cette fois-ci, ce sera une décision difficile. Nous savons que le QE2 suivra probablement son cours. Nous savons que le QE3 est nécessaire. Mais compte tenu de la récente dégradation des perspectives des États-Unis par S&P, cela serait difficile à mettre en œuvre. C'est presque une situation perdant-perdant.
En tant qu'investisseur, j'adorerais voir le QE3. Non pas parce que c'est la bonne ou la mauvaise chose à faire, mais à court terme, j'aimerais voir les marchés rugir assez longtemps pour encaisser mes gains en prévision de ce qui pourrait arriver.
J'espère que vous avez pris le temps de vous détendre ce week-end férié. La semaine prochaine sera entièrement consacrée aux affaires…
À la semaine prochaine,
Ivan Lo
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