L'or ne se soucie pas de l'inflation, mais il reste une bonne protection aujourd'hui
Aujourd'hui, nous allons parler de l'or – la protection contre l'inflation la plus éprouvée mais la plus incomprise.
Ce métal a un historique inégalé. Sa valeur a augmenté de manière fiable pendant des milliers d'années. Si vous ne le croyez pas, vérifiez simplement une règle ancienne concernant l'or…
…une once d'or pouvait toujours vous procurer un costume décent (ou une autre forme de tenue de soirée)
Son histoire remonte à la Rome antique, où une once d'or pouvait vous vêtir d'une toge élégante portée par l'élite.
Qu'en est-il de la préservation de votre pouvoir d'achat ?
Mais contrairement à ce qu'on vous a appris, l'or a peu à voir avec l'inflation telle que nous la connaissons. C'est pourquoi il ne réagit pas à l'indice des prix à la consommation (CPI) de la manière dont la plupart des investisseurs s'y attendent. Ce qui entraîne de la confusion et des titres contradictoires comme :
Alors, examinons de plus près l'or en tant que protection contre l'inflation. Nous discuterons de sa relation compliquée avec l'inflation – et du moment où il brille le plus en tant qu'investissement et bouclier pour votre épargne.
Mais d'abord, revenons un peu en arrière…
Nixon envoie l'or sur la Lune
En 1944, la Seconde Guerre mondiale touchait à sa fin.
Pour relancer le commerce mondial, les dirigeants du monde se sont réunis à Bretton Woods pour créer un nouveau système monétaire plus stable. Ils ont élaboré un plan connu sous le nom d'accords de Bretton Woods.
Vous pouvez en apprendre davantage à ce sujet dans une lettre précédente, en cliquant ICI.
En bref, l'accord a rétabli l'étalon-or. Il a contraint la plupart des grandes nations à lier leurs monnaies au dollar – qui était lui-même fixé au prix de l'or.
Ce qui signifie que vous pouviez aller à la banque et échanger vos billets de papier contre de l'or à un taux fixe. Cela signifiait également que la nation qui possédait le plus d'or possédait le plus d'argent – ce qui, après la guerre, était très certainement les US.
Mais en 1971, les réserves d'or de l'Amérique ne pouvaient plus suivre le rythme des dollars en circulation. Et dans le cadre de sa réforme monétaire, Richard Nixon a désindexé le dollar de l'or.
Cela a marqué une nouvelle ère monétaire de monnaie « papier ». Les taux de change ont recommencé à fluctuer librement. Et le dollar artificiellement gonflé s'est effondré, déclenchant l'une des pires flambées d'inflation de l'histoire américaine.
En quelques années seulement, l'inflation américaine a dépassé les 10 % et l'épargne a commencé à s'épuiser. Les gens ont perdu confiance dans les monnaies émises par les gouvernements et se sont tournés vers l'or et d'autres actifs réels.
La demande explosive a rapidement doublé le prix de l'or, passant de 35 $ l'once à 70 $. Et au tournant de la décennie, l'or a dépassé 10 fois les 650 $/oz.
Jusqu'en 1980, les métaux précieux étaient le seul refuge fiable contre l'inflation. Hormis les métaux et quelques autres actifs réels, tous les investissements – actions, obligations, et même la plupart des biens immobiliers – ont perdu de la valeur en termes réels.
Mais ensuite, les choses ont soudainement mal tourné pour l'or…
La goutte d'eau qui a fait déborder le vase
En 1979, Paul Volcker a pris la tête de la Fed. L'inflation était toujours à des chiffres doubles alarmants et en croissance. Alors Volcker a fait ce qu'aucun de ses prédécesseurs n'avait eu le courage de faire.
Il a porté les taux au plus haut de l'histoire – 20 % ! L'argent est devenu si « cher » que les banques centrales prêtaient de l'argent à des taux de prêt au comptant usuraires.
Peu après les hausses de Volcker, l'or a atteint son sommet historique et a subi une chute massive. En quelques années seulement, le métal est passé de 2 379 $/oz à 890 $. Le déclin s'est poursuivi pendant les 30 années suivantes.
En termes réels, le prix de l'or n'a toujours pas récupéré :
Non seulement cela, mais l'or n'a pas réussi à suivre le rythme de l'inflation.
Alors, que s'est-il passé ? Pourquoi l'or a-t-il chuté et le schéma or/inflation s'est-il rompu ?
Après tout, les taux d'intérêt étaient déjà à 10 % avant Volcker. Et pourtant, l'or s'en fichait. Volcker les a juste poussés un peu plus haut et plus vite que prévu.
La raison est….
L'or ne se soucie pas de l'inflation
Vous avez bien entendu.
Pour la plupart, l'or n'a rien à voir avec l'inflation. Et la plupart du temps, il ne bouge pas en tandem avec l'inflation. En fait, l'or a chuté pendant la plupart des périodes inflationnistes après 1980.
En d'autres termes, investir dans l'or en se basant sur l'inflation a largement été une stratégie perdante. Si vous l'aviez utilisée depuis 1980, vous auriez perdu la majeure partie de votre argent.
Ce à quoi l'or prête vraiment attention, ce sont les taux d'intérêt réels.
Sur le marché, c'est l'intérêt sur la dette « sans risque » moins le taux d'inflation. Plus le taux réel est élevé, plus vous gagnez d'intérêts après l'inflation.
Jetez un œil à ce graphique qui montre la relation inverse quasi parfaite de l'or avec les taux réels des bons du Trésor à 3 mois (référence courante) :
Voyez où les hausses de Volcker ont fait sortir les taux du rouge… et comment l'or s'est effondré peu après ? Ou comment les taux négatifs après 2000 ont propulsé l'or dans le plus grand rallye depuis les années 70 ?
Cette histoire d'or et de taux peut sembler compliquée, mais…
Tout se résume au bon sens
Comme toute autre classe d'actifs, l'or se bat pour une place dans le portefeuille avec d'autres investissements. Mais contrairement à la plupart des investissements, l'or ne génère ni bénéfices ni revenus.
Cela signifie que détenir ce métal s'accompagne de coûts d'opportunité plus élevés. Ou, en d'autres termes, plus vous gagnez avec, disons, des actions ou des obligations, moins vous voulez investir dans un métal qui ne rapporte rien.
C'est là qu'interviennent les taux réels.
Lorsque les taux d'intérêt réels augmentent, les intérêts obligataires et les revenus des investisseurs provenant de cette classe d'actifs augmentent également.
À mesure que l'attrait des obligations augmente, les investisseurs déplacent une plus grande partie de leurs portefeuilles vers cette classe d'actifs. En conséquence, la demande d'or diminue, tout comme son prix.
Et vice versa.
Si les taux réels baissent (ou plongent dans le rouge comme aujourd'hui), les investisseurs obligataires perdent de l'argent. Ils se rééquilibrent donc naturellement vers d'autres classes d'actifs – y compris l'or – et font monter leurs prix.
Et cela nous amène à la question la plus importante du moment…
Où vont les taux réels ?
Pour y répondre, nous devons d'abord comprendre pourquoi les banques centrales manipulent les taux en premier lieu.
Comme vous le savez peut-être, les taux d'intérêt sont l'un des trois outils de la boîte à outils d'un banquier central. Ils les utilisent pour contrôler le prix de l'argent, ce qui leur permet de stimuler ou de ralentir l'économie selon les besoins.
Voici comment cela fonctionne.
Lorsque la banque centrale augmente les taux, elle soutient les intérêts sur toutes les dettes. En conséquence, le coût d'emprunt de l'argent augmente. À son tour, les dépenses diminuent et l'économie ralentit.
Maintenant, lorsque les taux baissent, les coûts d'emprunt diminuent également. Plus de personnes et d'entreprises peuvent emprunter de l'argent à bon marché. Elles louent des voitures, contractent des prêts hypothécaires et le dépensent autrement, ce qui soutient l'économie.
Pensez au boom immobilier après les baisses de taux de la Fed pendant le Covid…
Alors, où cela nous mène-t-il aujourd'hui ?
L'inflation augmente. Et de nombreuses estimations montrent que les prix à la consommation continueront de grimper dans les années à venir.
Pendant ce temps, les vrais taux d'intérêt sont les plus bas depuis les années 1970. Même les obligations pourries les plus risquées rapportent des intérêts réels négatifs. C'est fou. Les investisseurs perdent essentiellement de l'argent même en le risquant sur des entreprises de pacotille.
Pas beaucoup d'attrait pour les obligations, dirais-je.
Les taux vont-ils remonter de sitôt ? Probablement pas.
La Fed s'est engagée à maintenir les taux au plus bas jusqu'en 2023. La Banque du Canada n'est pas non plus enthousiaste à l'idée d'augmenter les taux – surtout si les U.S. restent immobiles. Et lorsque l'économie est si fragile, aucun banquier central n'est d'humeur à faire des surprises.
Cela signifie que, au minimum, il n'y aura pas de hausses significatives avant la fin de 2022.
Même après cela, les banquiers centraux seront très, très prudents quant à l'augmentation des taux – surtout si les politiciens ont leur mot à dire.
Bien sûr, l'autre aspect est d'essayer de comprendre ce que les Banquiers nous ont vraiment réservé.
Dans le passé, ces banquiers ont fait preuve de leur puissance en contractant la masse monétaire (en augmentant les taux). Si les politiciens au pouvoir ne se pliaient pas à la volonté des Banquiers, notamment pour renouveler les chartes des banques centrales, les Banquiers agissaient. Contractez la masse monétaire et vous contractez l'économie. Cette action a conduit au système bancaire central de la Federal Reserve – un système qui a donné aux Banquiers un contrôle total sur le plus grand système monétaire du monde.
Où cela nous mène-t-il aujourd'hui ?
Les Banquiers ont déjà le contrôle total du système monétaire et les plus grands gouvernements du monde leur doivent des milliers de milliards de dollars. Sûrement, ils ne veulent pas effondrer le système financier qu'ils ont construit. Sûrement, ils ne veulent pas que les gens perdent confiance en leurs dollars.
Ou peut-être visent-ils le « Great Reset » dont nous avons parlé dans une lettre précédente.
Le monde a accumulé la plus grande montagne de dettes de l'histoire (par rapport au PIB). Le marché boursier est plus endetté que jamais, tout comme le logement.
Les déficits nationaux sont astronomiques.
Imaginez la chaîne de dominos de défauts que des taux plus élevés pourraient déclencher. Et qui serait prêt à en assumer la responsabilité ?
C'est pourquoi nous pensons que les taux réels ne vont pas bouger de manière significative de sitôt. Et cela signifie qu'il reste encore beaucoup de potentiel à la hausse pour les métaux précieux et les actions qui y sont liées.
Et enfin, on pourrait soutenir que le rôle des Banquiers diminue à mesure que les gens ripostent via les cryptomonnaies telles que Bitcoin. Mais c'est un argument sans valeur aujourd'hui.
Pourquoi ?
Parce qu'aujourd'hui, les Banquiers disposent d'une offre illimitée d'argent. Et avec cela, ils pourraient facilement contrôler la majorité de l'offre de Bitcoin. C'est principalement anonyme après tout, non ?
Divulgation : Nous sommes acheteurs d'or et d'actions aurifères.
Cherchez la vérité,
Carlisle Kane
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