Imaginez emprunter et dépenser autant que vous voulez.
Et vous n'avez jamais à le rembourser.
En fait, quelqu'un d'autre le rembourse pour vous.
Ça semble fou, non ?
Eh bien, considérez ceci.
La dernière fois que le Trésor américain a affiché un excédent budgétaire (ce qui signifie qu'il a perçu plus d'impôts qu'il n'a dépensé) remonte à 2001—il y a plus de deux décennies !
Mais sont arrivés le 11 septembre et la guerre de Bush contre le terrorisme, la Grande Récession, les renflouements d'Obama, les réductions d'impôts de Trump, le Covid… à ce stade, nous avons juste perdu le compte.
Les dépenses déficitaires sont devenues une norme bipartisane—comme si c'était une question trop lointaine pour s'en soucier. Après moi le déluge et passer la patate chaude de la dette aux générations futures.
Il existe même maintenant une théorie progressiste qui encourage cette pensée.
C'est ce qu'on appelle la Modern Monetary Theory (MMT). Elle affirme que « les déficits n'ont pas d'importance ». En fait, la théorie est que vous pouvez imprimer autant d'argent que vous voulez tant que vous détenez un monopole sur l'argent.
Bien sûr, c'est faux à bien des égards car les dépenses déficitaires sont essentiellement un impôt futur déguisé. Cela permet au gouvernement de financer ses politiques imprudentes et le prive de toute responsabilité.
Dans les prochaines semaines, je vous présenterai les faits indéniables qui exposent ce stratagème complexe.
Mais d'abord, voyons où cette gestion budgétaire laxiste nous a menés.
Dette nationale la plus élevée depuis la Seconde Guerre mondiale
L'Amérique a terminé l'année 2021 avec un peu moins de 30 000 milliards de dollars US de dette fédérale.
Cela ne semble plus beaucoup, mais considérez ceci : elle a accumulé plus de dette au cours des dix dernières années qu'au cours des 45 précédentes combinées (ajusté à l'inflation et à la croissance démographique).
En proportion du PIB, la dette nationale américaine est maintenant à son plus haut niveau depuis la fin de la Seconde Guerre mondiale, il y a plus de 74 ans.
Dette nationale (par habitant, ajustée à l'inflation)
010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,000$80,000
Cycle de la dette
Le président Biden signe le plan de sauvetage américain de 1 900 milliards de dollars
11 mars 2021
Le président Trump signe le CARES Act de 2 200 milliards de dollars
27 mars 2020
Le président Obama signe l'American Rescue and Recovery Act de 800 milliards de dollars
17 févr. 2009
Le président Bush signe le Troubled Asset Relief Program de 700 milliards de dollars
3 oct. 2008
Le président Bush signe la première de deux mesures de réduction de l'impôt sur le revenu sans réductions de dépenses
7 juin 2001
Le président Clinton signe le Deficit Reduction Act
10 août 1993
Le président Reagan signe le Gramm-Rudman-Hollings Deficit Reduction Act
12 déc. 1985
Le président Nixon ferme la fenêtre de l'or
15 août 1971
Le président Johnson signe la législation créant Medicaid et Medicare
30 juil. 1965
Pire encore, les intérêts de cette dette absorbent un septième de toutes les recettes fiscales – même avec les taux d'intérêt bas actuels.
Mais que se passe-t-il si nous continuons à accumuler de la dette à ce rythme ?
Selon les projections du Congressional Budget Office—qui sont encore naïvement optimistes— « Les paiements d'intérêts sur la dette fédérale de 2051 dépasseront de 46 % toutes les recettes fiscales du gouvernement fédéral. »
Ce n'est pas tout.
Ce graphique en forme de crosse de hockey représente uniquement la dette fédérale officielle, inscrite dans les comptes. Il n'inclut pas la majeure partie des autres obligations—telles que Medicare et Social Security.
En fait, les données du rapport fiscal de février du Trésor ont révélé que, si l'on inclut les prestations et les programmes d'aide sociale, les obligations fédérales totales dépassent 100 000 milliards de dollars.
C'est 100 000 000 000 000 !
Parmi celles-ci, les obligations de Medicare représentent près de la moitié.
Et cela ne fera qu'empirer.
D'ici la fin de cette décennie, le dernier baby-boomer atteindra l'âge de la retraite complète. Cela signifie que nous devrons bientôt subvenir aux besoins de la plus grande génération de retraités à ce jour, ce qui coûtera cher… et je veux dire TRÈS cher !
Les économistes estiment que les prestations des baby-boomers coûteront à elles seules un trillion supplémentaire en déficits budgétaires annuels. C'est plus que le déficit total de 2019, lorsque les dépenses étaient déjà hors de contrôle par rapport aux moyennes historiques.
Et nous n'avons même pas commencé à prendre en compte l'effet de l'inflation sur la Social Security.
Via Barron’s:
« Les bénéficiaires de la Social Security devraient recevoir une augmentation de 8,6 % pour 2023, la plus forte hausse annuelle en plus de 40 ans, selon les estimations publiées vendredi matin. Mais même cela pourrait ne pas suffire à contrer une inflation obstinément élevée.
Lié à l'indice des prix à la consommation, ou IPC, l'ajustement du coût de la vie est conçu pour aider les prestations de la Social Security à suivre le rythme de la hausse des prix. Pourtant, le COLA est insuffisant, a déclaré Mary Johnson, analyste pour la Senior Citizens League et auteure de la projection de vendredi. Les prestations de la Social Security ont perdu environ 40 % de leur pouvoir d'achat depuis 2000, selon son analyse. »
Imaginez où la dette fédérale en arrivera avec ce genre de dépenses déficitaires…
Dette des entreprises et des consommateurs hors de contrôle
Ce n'est pas seulement le gouvernement qui dépense bien au-delà de ses moyens.
Une décennie d'argent quasi gratuit de la Fed a conduit les Américains à accumuler un record de 15 600 milliards de dollars de dette. Et l'appétit pour le crédit ne fait que croître. L'année dernière, les consommateurs contractaient des prêts au rythme le plus rapide depuis 2003.
Via CNBC :
« Les consommateurs ont terminé 2021 avec des niveaux d'endettement records, à l'approche d'une année où les taux d'intérêt devraient augmenter considérablement.
La dette totale des consommateurs américains à la fin de l'année s'élevait à 15 600 milliards de dollars, soit une augmentation de 333 milliards de dollars d'une année sur l'autre au cours du quatrième trimestre et un peu plus de 1 000 milliards de dollars pour l'année complète, selon les données publiées mardi par le district de New York de la Réserve fédérale.
L'augmentation trimestrielle a été la plus importante depuis 2007, et le gain annuel a été le plus important jamais enregistré depuis 2003. »
Les entreprises américaines ne sont pas en reste non plus.
En 2021, la dette des entreprises non financières a atteint un record de 11 000 milliards de dollars, selon les données de la Fed. Le plus inquiétant est que l'accumulation la plus importante a été enregistrée chez les entreprises les moins « solvables ».
Les entreprises les plus risquées—notées BB+ ou moins—ont émis pour 432 milliards de dollars d'obligations à haut rendement l'année dernière. C'est près de deux fois plus qu'avant le Covid.
Cela soulève une question : pourquoi tant d'argent a-t-il afflué vers des investissements aussi risqués pendant la période économique la plus volatile de l'histoire, ce qui effraierait normalement les investisseurs ?
Deux raisons.
Premièrement, le Covid a donné aux gouvernements du monde entier et à leurs investisseurs une garantie de renflouement « verbale » si les choses tournaient mal. Par exemple, aux États-Unis, le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré qu'ils feraient « tout ce qu'il faut » pour sauver l'économie—y compris acheter toutes les obligations à risque.
Deuxièmement, les taux zéro ont forcé les investisseurs à prendre plus de risques pour obtenir au moins un certain rendement. Ils ont donc jeté la prudence aux orties et ont versé des milliers de milliards de dollars dans des obligations à risque.
Via F.T.:
« Les entreprises désireuses de lever des fonds à bas prix ont été accueillies par des investisseurs désespérés de placer des liquidités, en particulier dans des actifs tels que les obligations d'entreprises à haut rendement qui rapportent plus que la dette publique.
Le déluge d'émissions a augmenté la valeur nominale de la dette en circulation sur le marché des obligations à haut rendement au-dessus de 1 500 milliards de dollars pour la première fois, selon un indice largement suivi géré par Ice Data Services.
« Une grande partie de ces émissions, comme beaucoup de choses que nous voyons, n'est qu'un sous-produit de l'excès de liquidités que nous avons dans le système », a déclaré John McClain, gestionnaire de portefeuille chez Brandywine Global Investment Management. « Nous voyons des quantités excessives de capitaux à la recherche de rendements et essayant de trouver un refuge. Je ne pense pas que cela va ralentir de sitôt. »
En d'autres termes, la politique de la Fed a légitimé le prêt indiscriminé.
Et lorsque vous inondez l'économie d'autant de capitaux « généralisés », cela déclenche inévitablement un cercle vicieux de croissance insoutenable de la dette.
L'argent bon marché force la conformité à la dette
Pensez-y du point de vue d'un propriétaire d'entreprise.
Imaginez que vous tenez un petit café dans une rue animée, grouillante d'une douzaine de cafés qui se disputent vos clients. Puis un jour, la Fed fait chuter les taux, et vos concurrents baristas saisissent l'occasion de contracter des prêts commerciaux bon marché.
Ils utilisent cet argent pour embellir leurs devantures, acheter des machines à café italiennes sophistiquées, ou réaménager leurs locaux pour créer une atmosphère plus accueillante—tout cela pour attirer plus de clients. Y compris les vôtres.
Comment rester compétitif ?
Vous faites la même chose qu'eux : vous empruntez.
Même si vous vous en sortiez très bien sans dette, maintenant que vos concurrents profitent de l'argent bon marché, vous devez en faire autant—sinon vous prendrez du retard. C'est une course effrénée à l'endettement.
Il en va de même pour les gens en général.
Pendant le Covid, les Américains se sont précipités pour acheter des maisons dans des guerres d'enchères féroces. Et il ne s'agissait pas seulement de prêts hypothécaires moins chers – beaucoup voulaient conclure l'affaire avant que l'argent bon marché ne fasse encore plus grimper les prix de l'immobilier.
Pouvez-vous leur reprocher de s'endetter par peur d'être exclus de la propriété immobilière— comme des dizaines de millions d'Américains l'ont déjà été ?
En d'autres termes, l'argent bon marché est une conformité forcée à la dette.
Et ce devrait être le travail de votre gouvernement d'équilibrer ces choses dans le meilleur intérêt de chaque partie prenante de l'économie.
Alors, qu'ont-ils fait ?
À suivre…
Cherchez la vérité et soyez prêts,
Carlisle Kane
Ceci est le premier volet d'une série en deux parties examinant la politique fiscale et monétaire imprudente de l'Amérique qui a créé un cercle vicieux d'endettement insoutenable.
La semaine prochaine, nous reprendrons le sujet et discuterons de la manière dont le gouvernement monétisera cette dette en utilisant l'argent des contribuables.
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