Comment être un optimiste (averti) : Ivan Lo sur la valeur durable de l'or et de l'argent
Source : Brian Sylvester de The Gold Report (5/24/13)
Suivez-vous vos propres conseils ? Ivan Lo, rédacteur en chef et fondateur d'Equedia.com et The Equedia Weekly Letter, le fait. Lo ne se contente pas de suivre les entreprises du secteur de l'or et de l'argent, il a même interrompu cette interview avec The Gold Report pour recevoir une livraison de lingots d'argent. Suivant la notion que « la connaissance est le pouvoir », Lo explique également les philosophies qui guident ses publications, les raisons pour lesquelles les investisseurs avertis n'ont rien à craindre de la baisse du prix de l'or et pourquoi certaines entreprises restent de bons paris dans le secteur minier boudé.
ENTREPRISES MENTIONNÉES : ARGONAUT GOLD INC. : AURCANA CORPORATION : BALMORAL RESOURCES LTD. : CORVUS GOLD INC. : DETOUR GOLD CORP. : MAG SILVER CORP. : TIMMINS GOLD CORP.
The Gold Report: Parmi les titres récents de The Equedia Weekly Letter figurent « Une prédiction effrayante », « Préparez-vous à une crise », « Une menace nucléaire » et « Une onde de choc arrive ». Les investisseurs devraient-ils avoir peur, ou la peur aide-t-elle à vendre votre bulletin ?
Ivan Lo: La peur aide à vendre le bulletin, mais pas nécessairement de la manière dont vous l'avez formulé. Là où il y a de la peur et de l'inquiétude, les gens cherchent des réponses, et nous essayons de les leur fournir. Il y a beaucoup de peur et d'inquiétude en ce moment – guerre avec la Syrie en Asie occidentale, menaces nucléaires de la Corée, tensions entre le Japon et la Chine, tension avec la Chine envahissant le territoire indien. Ces situations affectent notre sécurité et notre bien-être financier.
Je pense que les investisseurs devraient être informés. Si les gens sont informés, ils sont mieux préparés et n'ont pas besoin d'avoir peur. Trop de gens en Amérique du Nord vivent dans une petite bulle et n'ont aucune idée de ce qui se passe autour d'eux, et encore moins dans le monde.
TGR: Dans un récent bulletin, vous avez écrit : « Quand on considère que nous sommes au milieu d'une crise monétaire et d'une guerre des devises, l'or est vraiment votre seule dernière forme de protection liquide. » Que diriez-vous aux sceptiques qui croient que l'impression monétaire est déjà intégrée dans le prix de l'or ?
IL: Une très fine ligne doit être tracée entre l'or en tant que valeur refuge et l'or en tant qu'investissement. Les actions et l'immobilier sont des investissements. L'or est une monnaie qui est détenue comme valeur ; il a eu une valeur réelle depuis le début des temps. Il ne souffre pas de l'inflation. Il y a un inconvénient à l'or, ce dont les sceptiques parlent peut-être : il ne génère pas d'intérêt.
Les gens se trompent lorsqu'ils parlent de l'or comme d'une protection contre l'inflation et qu'ils n'en veulent pas parce que les chiffres de l'inflation ne sont pas là. Le prix de l'or est moins affecté par le taux d'inflation et plus par le niveau des taux d'intérêt réels. Les taux d'intérêt réels déterminent l'attrait de la détention d'or par rapport aux autres devises. En fin de compte, je ne dis pas à mes lecteurs d'aller acheter de l'or pour gagner de l'argent. Je dis que vous possédez de l'or pour ne pas perdre d'argent. Ne le négociez pas. Possédez-le.
TGR: Mais cela ne signifie pas que les actions aurifères performeront nécessairement. Plaidez en faveur des actions aurifères.
IL: Il existe des opportunités incroyables si vous savez ce que vous cherchez. Les gens devraient commencer à considérer les placements aurifères comme un investissement de type immobilier, où l'idée est de mettre la main sur le projet immobilier le plus rare au prix le plus bas possible.
Natural Resource Holdings a mené une étude l'année dernière et a identifié environ 439 gisements d'or dans le monde avec plus d'un million d'onces. Ce n'est pas beaucoup. Sur ces 439, environ 189 sont déjà des mines en production. Il nous reste donc environ 250 gisements non développés de plus d'un million d'onces. Considérez que la majorité d'entre eux sont non économiques, et il vous en reste 100 au maximum. Actuellement, les projets aurifères économiques sont non seulement ultra rares mais aussi bon marché. Rare, c'est bien, mais bon marché, c'est encore mieux. C'est mon argument en faveur de certaines actions aurifères.
TGR: Quelles sont quelques actions aurifères sélectionnées au stade de la production ?
IL: Timmins Gold Corp. (TMM:TSX; TGD:NYSE.MKT) est un favori. La société continue d'augmenter ses revenus, de réduire ses coûts et d'étendre la durée de vie de sa mine avec des fonds provenant de la production. Elle vient de réaliser un autre trimestre record. Son bénéfice d'exploitation a augmenté de 40 % ; les bénéfices sont en hausse de 155 % ; le flux de trésorerie est en hausse de 50 % ou 51 %, et elle a vendu 30 % à 35 % plus d'or que l'année dernière. Tout cela à un coût au comptant par once sur une base de sous-produit de 703 $. C'est un coût tout compris. Même si les prix tombent à 1 000 $/once (1 000 $/oz), Timmins continue de faire des bénéfices. Dans le secteur de l'or, c'est rare.
TGR: Les investisseurs ont-ils raté le coche sur cette action, ou est-elle toujours sous-évaluée ?
IL: Elle est toujours sous-évaluée par rapport à ses pairs, tels que Argonaut Gold Inc. (AR:TSX). Timmins est loin d'être équitablement évaluée. Certains analystes ont des objectifs de prix qui sont le double du cours actuel de Timmins.
TGR: Pensez-vous que Timmins utilisera son flux de trésorerie pour acquérir d'autres actifs, ou restera-t-elle fidèle à son cœur de métier ?
IL: C'est une discussion difficile à avoir. Si Timmins annonçait qu'elle allait acquérir d'autres propriétés, les gens commenceraient à marteler le marché en s'attendant à ce que quelque chose se produise. Si cela ne se produit pas, ils pénaliseront Timmins pour cela. Je ne vois pas ces actions aurifères bouger de sitôt, donc Timmins a le temps de son côté.
TGR: Quel est un autre producteur ?
« Les investisseurs devraient être informés. Trop de gens vivent dans une petite bulle et n'ont aucune idée de ce qui se passe autour d'eux. »
IL: J'adore le secteur de l'argent. The Equedia Weekly Letter n'a jamais présenté une entreprise d'argent qui n'ait pas montré de grands rendements à nos lecteurs. Aurcana Corporation (AUN:TSX.V; AUNFF:OTCQX) a un grand potentiel d'exploration dans deux de ses mines – La Negra au Mexique et Shafter au Texas. Je crois que les deux projets sont sur la même ligne de ceinture. Une fois que la nouvelle mine d'Aurcana, Shafter, fonctionnera à pleine capacité, elle devrait devenir la plus grande mine d'argent pur des États-Unis et l'une des plus grandes mines d'argent primaire en Amérique du Nord.
TGR: Shafter a rencontré pas mal de problèmes de production. Pourquoi pensez-vous qu'Aurcana va le remettre sur les rails ?
IL: Ce ne sont que des problèmes opérationnels. Cela arrive quand on essaie de remettre une mine en production. Peut-être qu'un des concasseurs ne fonctionne pas et que l'entreprise doit en acquérir un nouveau. Tout le monde pénalise toujours les entreprises pour cela, et c'est pourquoi je n'aime pas fixer les attentes trop loin dans le futur. Le moment actuel pourrait en fait être l'un des meilleurs pour posséder l'entreprise parce que les gens la pénalisent.
TGR: La forte couverture institutionnelle d'Aurcana vous donne-t-elle une mesure de confiance supplémentaire pour parler de l'action ?
IL: Oui, mais je ne compte pas nécessairement sur l'institution et la couverture qu'elle offre. Une grande partie de cela repose sur le financement du type « si tu me grattes le dos, je te gratterai le tien ». C'est le milieu dans lequel nous évoluons, et c'est ainsi que les analystes couvrent certaines entreprises.
TGR: Quelles sont d'autres histoires d'actions au stade de l'exploration et du développement ?
« Rare, c'est bien, mais bon marché, c'est encore mieux. C'est mon argument en faveur de certaines actions aurifères. »
IL: Mon projet non développé préféré dans le secteur de l'argent est le projet Juanicipio de MAG Silver Corp. (MAG:TSX; MVG:NYSE). Il contient 146 millions d'onces (146 Moz) avec une teneur moyenne d'environ 728 grammes par tonne (728 g/t) d'argent et 1,9 g/t d'or, et une ressource présumée de 85 Moz d'argent avec une teneur moyenne de 373 g/t d'argent et 1,6 g/t d'or. C'est une teneur élevée. Et elle vient de forer plus de trous à Juanicipio. Elle ne l'a pas annoncé, mais elle a un accord avec son partenaire, Fresnillo Plc (FRES:LSE), pour le faire.
MAG Silver possède 100 % de Cinco de Mayo, qui est une découverte monstre. Elle rencontre actuellement des problèmes de propriété au Mexique, mais je crois qu'ils seront résolus car Juanicipio a traversé la même chose. Ensuite, ce sera le départ de la course.
TGR: Pensez-vous que MAG Silver est évaluée uniquement sur Juanicipio et que les investisseurs obtiennent Cinco de Mayo gratuitement ?
IL: Absolument. Même sans Cinco de Mayo, je pense que Juanicipio est sous-évalué en ce moment. Les gens pénalisent l'entreprise parce qu'elle doit attendre que Fresnillo lance ce projet. Je crois qu'elle va commencer les travaux très bientôt, peut-être même dans les un ou deux prochains mois.
TGR: Quand entrerait-elle en production ?
IL: Quelques années car il y a la phase de développement de la mine. Brian, peux-tu patienter une seconde ?
TGR: Bien sûr.
IL: Désolé Brian. Je viens de recevoir les lingots d'argent que j'avais commandés.
TGR: Vraiment ? Où les avez-vous achetés ?
IL: Je les ai commandés aux États-Unis. Je devais les récupérer, mais ils les ont expédiés directement à ma porte. Cela montre que je mets en pratique ce que je dis.
TGR: C'est drôle. Quelles sont d'autres actions au stade de développement que vous appréciez ?
IL: Balmoral Resources Ltd. (BAR:TSX.V; BAMLF:OTCQX) et Corvus Gold Inc. (KOR:TSX) sont toutes deux d'excellentes opportunités d'exploration. Ce sont des projets non développés. Corvus est plus proche du stade de production, elle a donc une longueur d'avance sur Balmoral, mais Balmoral a l'avantage d'être à côté de Detour Lake, l'une des prochaines plus grandes mines d'or du Canada.
Balmoral est une histoire de haute teneur, tandis que Corvus est une histoire de basse teneur, avec une production à court terme. Cependant, Corvus pourrait être sur une zone d'alimentation à haute teneur qui peut changer radicalement le résultat et l'économie de son projet de production à court terme. Elle vient de lever plus de 7 millions de dollars (7 M$) sans bons de souscription dans cet environnement de marché difficile, elle doit donc faire quelque chose de bien. Balmoral, Corvus et MAG Silver ont toutes des tonnes de liquidités, elles peuvent donc traverser n'importe quelle tempête sur ce marché. Cela me rassure.
TGR: Quelle est votre impression du gisement de Martiniere ? Balmoral a obtenu des résultats de forage prometteurs là-bas.
IL: Je ne l'appellerais pas encore un gisement, mais il a un potentiel énorme. Balmoral a rencontré de bonnes zones aurifères à haute teneur dans pratiquement tous les trous qu'elle a forés. Detour Gold Corp. (DGC:TSX) est également sur la même tendance. Certains des chiffres de Balmoral sont ridicules.
TGR: Cette histoire se perd-elle dans un marché qui ne récompense pas les bons résultats de forage ?
« Il y a toujours un aspect positif si vous connaissez et vous préparez au négatif. »
IL: Elle se perd pour les investisseurs mais pas pour les entreprises qui pourraient racheter Balmoral. Si Detour Gold examine ces résultats de forage, elle pourrait voir ce qui se passe. Vous pouvez parier que ces gars-là examinent chaque communiqué de presse qui sort.
TGR: Tocqueville Asset Management et AngloGold Ashanti (AU:NYSE; ANG:JSE; AGG:ASX; AGD:LSE) ont investi dans Corvus. La société construit le projet aurifère North Bullfrog au Nevada. Le plan d'être en production au troisième trimestre 2014 est-il réaliste ?
IL: C'est réaliste si cela continue au même rythme. Je crois qu'elle a des partenaires suffisamment solides pour lever les fonds nécessaires à son financement, mais le calendrier peut être affecté par un certain nombre de facteurs différents, tels que l'environnement du marché, l'avancement des forages, etc.
TGR: Seriez-vous aussi optimiste sur cette histoire si elle n'avait pas une propriété institutionnelle aussi forte ?
IL: Oui, parce que je regarde la direction. Le PDG de Corvus, Jeff Pontius, a un don pour trouver de l'or là où personne d'autre ne veut en trouver. Pas seulement un peu d'or, des tonnes d'or. Il a découvert cinq gisements différents de plusieurs millions d'onces, menant à la découverte de près de 40 Moz d'or. La plupart des géologues vivent toute leur vie sans jamais en trouver un. Je crois en la capacité de la direction.
TGR: Pourriez-vous partager quelques histoires de succès de vos lecteurs tirées de The Equedia Weekly Letter ?
IL: Je dirais que toutes les entreprises que j'ai mentionnées sont des réussites. Sur une note de trading, lorsque tout le monde criait à la catastrophe l'année dernière, nous avons prédit que le S&P 500 dépasserait les 1 500 et le Dow les 14 000. Nous avons dit d'acheter fin 2008, quand tout le monde disait de vendre. Nous avons dit à nos lecteurs que les actions japonaises atteindraient un sommet historique tandis que le yen chuterait, et nous avons dit à nos lecteurs comment en tirer parti avec des fonds négociés en bourse. Nous avons eu beaucoup de chance de réussir là où tout le monde a échoué.
TGR: Le S&P 500 a dépassé les 1 600 maintenant, et le Dow Jones est au-dessus de 15 000. Les investisseurs devraient-ils aborder les actions avec prudence compte tenu de ces niveaux ?
IL: Je suis extrêmement prudent à ces niveaux, mais je pense que le marché a encore de la marge pour grimper, surtout compte tenu de toutes les injections de liquidités et du montant record d'argent en attente. Les taux d'intérêt continuent de baisser, ce qui entraîne une diminution des rendements obligataires mondiaux, ce qui devrait à son tour modifier la façon dont les investisseurs évaluent les actions par rapport au marché des titres à revenu fixe. Les rendements obligataires à long terme ne peuvent pas suivre l'inflation et perdent de la valeur. Les investisseurs en titres à revenu fixe devront éventuellement rééquilibrer leur portefeuille d'actifs vers les actions juste pour maintenir leur allocation actuelle.
J'ai tweeté la semaine dernière – je viens de commencer à utiliser Twitter parce que beaucoup de mes abonnés l'ont demandé – que les rendements mondiaux sur 20 billions de dollars de titres gouvernementaux rapportent maintenant moins de 1 %. En incitant ces flux de fonds vers le marché boursier, les actions vont augmenter. Ce n'est pas un marché fondamental. C'est un marché rempli d'euphorie. N'oubliez pas que plus ils sont grands, plus la chute est dure.
TGR: C'est un bon cliché en ce moment. Comment un investisseur se concentre-t-il sur le positif quand il y a tant de nouvelles négatives ?
IL: Je serai bref. Il y a toujours un aspect positif si vous connaissez et vous préparez au négatif.
Ivan Lo est le rédacteur en chef et fondateur d'Equedia.com et The Equedia Weekly Letter, une publication en ligne axée sur l'investissement dans les actions minières et de ressources. Avec plus de 65 000 abonnés, investisseurs à valeur nette élevée, courtiers, analystes et gestionnaires de fonds, The Equedia Weekly Letter
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