Derrière le Krach : La Vérité Derrière le Bug du NASDAQ et le Marché de l'Or
Ce fut une autre semaine d'actions de prix mystérieuses et d'« erreurs » sur le marché.
Alors que le S&P s'est efforcé en fin de journée de clôturer au-dessus de sa moyenne mobile sur 50 jours, le Dow n'a pas réussi à trouver son équilibre et a clôturé en baisse pour la troisième semaine consécutive – une première en 9 mois.
Bien sûr, la semaine ne serait pas complète sans une dose hebdomadaire de manipulation, de scandale ou de théorie du complot.
Nous avons tout vu, de la manipulation énergétique à la fixation des prix, ces dernières semaines.
Cette semaine, tout tourne autour des « bugs » de trading.
Plus tôt dans la semaine, Goldman Sachs a rencontré « une erreur de programmation » qui a conduit la firme à envoyer des ordres d'options sur actions involontaires dans les premières minutes de trading avec des limites de prix inexactes.
L'erreur pourrait coûter à la firme jusqu'à 100 millions de dollars.
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Quelques jours plus tard, nous avons eu droit à un spectacle en direct d'un arrêt complet des échanges, gracieuseté de l'une des plus grandes bourses du monde, le NASDAQ.
Arrêt des Échanges du NASDAQ
J'ai parlé des problèmes de High Frequency Trading (HFT) et des conséquences dramatiques qui pourraient découler de leur utilisation.
Jeudi, les échanges sur le NASDAQ ont été interrompus pendant 3 heures en raison d'un problème de « connectivité » avec la bourse électronique concurrente NYSE Arca.
Via le WSJ :
« L'opérateur du Nasdaq Stock Exchange a confirmé dans un avis que des « problèmes de connectivité » avaient causé un bug logiciel qui a perturbé la diffusion des cotations boursières. Le flux de données a d'abord connu des « pannes intermittentes » à 11h48, heure de l'Est. À 12h24, le problème a été résolu, mais c'était 10 minutes après l'arrêt des échanges de toutes les actions cotées au Nasdaq.
Le Nasdaq a déclaré avoir rencontré des problèmes de connectivité avec un « Participant », mais n'a pas identifié lequel. Les responsables du Nasdaq, tard jeudi, désignaient en interne la bourse électronique concurrente NYSE Arca, propriété de NYSE Euronext, selon des personnes ayant connaissance des discussions.
Dans l'avis, le Nasdaq a déclaré avoir passé trois heures à tester ses systèmes et à se coordonner avec d'autres participants du marché et régulateurs après la résolution du problème technique. Faisant écho aux commentaires télévisés faits par le PDG de Nasdaq OMX, Robert Greifeld, vendredi matin, le Nasdaq a également déclaré dans son avis n'avoir trouvé aucune preuve de « tentative d'intrusion » dans son système de données, ni de « pic inhabituel » de cotations boursières jeudi. »
Cependant, les gars de Nanex Research – le même groupe qui a également découvert la véritable raison de l'explosion des cotations derrière le flash crash de mai 2010 – ont peut-être remarqué quelque chose : un pic inhabituel de cotations boursières d'une action, Apple (AAPL).
Jetez un œil à ce graphique de données de Nanex, qui montre le chaos dans l'action AAPL pendant le « bug » :
Maintenant, zoomons.
Remarquez comment le meilleur prix de vente notionnel est devenu stagnant ?
Cela aurait pu se produire sur de nombreuses actions différentes, d'où la raison pour laquelle ils ont dû interrompre les échanges.
Cependant, Nanex nous a montré que le Nasdaq démontrait déjà des « bugs » explicites dans le trading d'Apple bien avant l'arrêt des échanges de 12h21, et bien avant que les responsables du NASDAQ ne remarquent des « pannes intermittentes » :
Traduisons ce graphique en langage clair :
Le vert représente le Meilleur Prix d'Achat ; le rouge représente le Meilleur Prix de Vente ; le bleu représente l'offre du NASDAQ ; l'orange représente la demande du NASDAQ.
Nanex nous montre deux périodes de silence du NASDAQ (représentées par l'absence de lignes/points bleus ou oranges) entre 11h01 et 11h04, puis un deuxième bloc de silence quelques secondes plus tard – soit 47 minutes avant les pannes générales et intermittentes sur le NASDAQ.
Le graphique montre également que si le Meilleur Prix d'Achat (vert) était bloqué pendant la première période de « silence radio », permettant au Meilleur Prix de Vente de s'emballer, le Meilleur Prix d'Achat et le Meilleur Prix de Vente étaient tous deux bloqués dans les secondes suivant 11h04 lorsque le NASDAQ était de nouveau « hors ligne » dans le trading d'AAPL.
Rappelez-vous, un marché bloqué se produit lorsque les prix d'achat et de vente d'une action sont identiques. Dans un marché bloqué, il n'y a pas d'écart acheteur-vendeur. Les marchés bloqués sont rares et généralement de courte durée.
Cependant, dans un marché bloqué, il peut être nécessaire pour les bourses d'arrêter l'exécution automatique des ordres et de mettre en œuvre l'exécution manuelle des ordres car l'exécution d'ordres dans un marché bloqué est interdite.
Les réglementations de la Securities and Exchange Commission exigent que les bourses nationales n'affichent même pas de cotations indiquant un marché bloqué. La SEC considère qu'un marché bloqué viole les règles de marché équitables et ordonnées, qui exigent que les acheteurs et les vendeurs reçoivent les prix disponibles suivants et les meilleurs lors de la négociation de titres.
Ce chaos s'est produit alors qu'AAPL est de nouveau tombé en dessous de la barrière psychologique des 500 $, forçant potentiellement un exode ou un afflux massif d'ordres.
Si AAPL était bien le coupable de l'arrêt du NASDAQ, cela signifie qu'il n'a fallu qu'une seule action pour faire tomber l'une des plus grandes bourses du monde. Que se passe-t-il lorsque d'autres actions de grande renommée tombent en dessous de barrières « psychologiques » ?
De plus, que se passe-t-il lorsque cela se produit simultanément sur d'autres actions de grande renommée ?
Le WSJ a poursuivi :
« Les analystes et les experts affirment que la panne sans précédent de jeudi à la deuxième plus grande bourse américaine en termes de volume d'échanges souligne la fragilité des systèmes de trading automatisés, dont beaucoup ont évolué pour s'adapter davantage aux traders à haute fréquence qu'aux investisseurs à long terme. »
Dites-nous quelque chose que nous ne savons pas déjà.
Bienvenue dans le monde du trading à grande vitesse – où les ordinateurs ne peuvent même pas se suivre eux-mêmes.
Perspectives du Marché
Encore une fois, je tiens à souligner cette semaine que le marché finira par suivre le rendement à 10 ans et que l'indicateur de rendement à 10 ans joue déjà un rôle presque immédiat dans le déclin de l'activité économique aux États-Unis ; en particulier le logement.
Ventes de Logements aux États-Unis
Au cours de la dernière année, des rapports sur une forte reprise du marché immobilier ont inondé les pages et les écrans de tous les journaux et télévisions. Et j'ai parlé de la façon dont la plupart de ces nouvelles étaient du charabia, compte tenu de la façon dont ils « estimaient » les données sur le logement.
J'ai récemment écrit sur la façon dont la récente hausse du rendement à 10 ans aurait un impact immédiat sur le logement et la croissance économique des États-Unis.
La preuve est là.
Les ventes de nouvelles maisons unifamiliales aux États-Unis ont fortement chuté en juillet pour atteindre leur niveau le plus bas en neuf mois, jetant une ombre sur la soi-disant reprise du marché immobilier du pays.
Ceux qui se réjouissaient de la reprise du marché immobilier ont été choqués d'apprendre cette semaine qu'en juillet, seulement 35 000 nouvelles maisons ont été vendues – dont 13 000 n'ont même pas encore commencé leur construction.
Cela se traduit par un minuscule 394 000 ventes annualisées ajustées des variations saisonnières, manquant les attentes de 487 000 de près de 100 000. Cela signifie que les ventes ont chuté de 13,4 pour cent.
Pendant ce temps, il semble que les prix de l'immobilier soient maintenant en baisse, le prix médian des ventes de maisons en juillet étant tombé à 257,2 K $ contre 258,5 $.
Si l'immobilier continue de chuter, tout comme le dollar américain, qu'est-ce qui va nous protéger de la déflation des prix des actifs ?
Or
Il n'y a pas si longtemps, j'ai dit que l'or atteindrait 1400 $ en peu de temps :
« Il y a quelques semaines, j'ai mentionné que le marché de l'or était sur le point de changer. Cela a maintenant été confirmé par la récente tendance à la hausse et la force du marché de l'or. Les mineurs d'or et les actions aurifères voient enfin un certain volume à la hausse, ce qui est prometteur.
Il nous reste encore un mois d'été et je crois que l'or dépassera bientôt les 1400 $/oz. Si vous croyez la même chose, les actions de métaux précieux solides, y compris toutes celles de notre portefeuille Equedia, pourraient afficher des gains à court terme et viser une hausse d'ici la fin de l'année.
Si l'or peut atteindre plus de 1400 $ et y rester, beaucoup des meilleures actions aurifères ne seront probablement plus là très longtemps – surtout pas après l'été. »
Non seulement toutes les sociétés du portefeuille Equedia Select ont vu leur prix s'envoler au cours du dernier mois, mais l'or a de nouveau franchi le niveau psychologique de 1 400 $ (en hausse de 18,5 % par rapport à ses plus bas du 18/06) et a dépassé sa moyenne mobile sur 100 jours, tandis que l'intérêt à court terme pour les contrats à terme sur l'or du COMEX a chuté d'environ 40 % au cours des 5 dernières semaines – exactement au moment où je vous avais dit que le marché était sur le point de changer.
Vous vous souvenez quand je vous ai dit que les banques américaines – en particulier JP Morgan – se chargeaient à nouveau d'or ?
Eh bien, il semble que cela n'ait pas cessé.
Jetez un œil à la variation nette de l'or pour JP Morgan, telle que compilée par le CME Group :
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JP Morgan a séquestré tout l'or Comex disponible qu'il a pu obtenir ce mois-ci auprès de HSBC et Scotia Mocatta. Ne vous attendez pas à ce que cela change de sitôt – surtout compte tenu de toutes les enquêtes actuelles de la banque.
L'Inde va-t-elle Louer de l'Or ?
L'Inde se retrouve dans une crise monétaire de grande ampleur. Sa monnaie chute à des niveaux record chaque jour, tandis que sa banque centrale a du mal à resserrer sa politique monétaire tout en initiant le QE en même temps.
L'Inde, étant le plus grand consommateur d'or au monde, a fait la une de tout ce qui touche à l'or mois après mois. Le gouvernement a imposé des interdictions d'importation strictes sur l'or parce que ses citoyens se protégeaient d'une roupie en baisse et achetaient de l'or au lieu d'utiliser leur argent pour contribuer à la croissance économique du pays.
La semaine dernière encore, cela a fait la une des journaux.
Via le Hindu Business Line :
« Ce qui apparaît à première vue comme un retour en arrière à 1991, l'Inde envisagera de louer les 200 tonnes d'or qu'elle a achetées au Fonds Monétaire International (FMI) en 2009.
L'or sera loué sur le marché international contre des dollars afin de soutenir la roupie en baisse, qui est tombée en dessous de 64 roupies contre le dollar américain lors des échanges de mardi.
Une décision finale pourrait être prise le mois prochain, ont indiqué des sources du ministère des Finances.
Cette mesure pourrait rapporter environ 23 milliards de dollars, a estimé David Gornall, président de la London Bullion Market Association.
Cela marque une nette augmentation de l'investissement de la Reserve Bank of India. En novembre 2009, la RBI a acheté 200 tonnes d'or au FMI, dans le cadre du programme de ventes d'or limité du Fonds, pour 6,7 milliards de dollars, en espèces. »
En d'autres termes, l'or n'est peut-être pas de l'argent – selon Bernanke – mais il peut certainement vous sauver lorsque vous imprimez trop d'argent.
Gardez Votre Calme
Alors que la majorité des investisseurs sont en vacances, ceux d'entre nous qui continuent à jouer sur les marchés auraient dû très bien s'en sortir.
Gardez votre calme car je crois qu'il y a encore un potentiel de hausse dans le secteur des métaux précieux, ce qui signifie que certaines actions de métaux précieux devraient bien performer.
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À la prochaine,
Ivan Lo
La Lettre Equedia
Je suis acheteur d'or et d'argent, ainsi que de nombreuses actions aurifères et argentifères.
