Un exode massif de richesses est à venir.
Ce sera un événement cataclysmique sans précédent dans l'histoire de notre monde.
Il sera si puissant qu'il fera passer toutes les catastrophes financières précédentes pour un lit de fleurs.
Pourtant, contrairement à ce que vous pourriez penser, je suis plus fortement investi sur le marché que je ne l'ai été depuis très, très longtemps.
Mais pourquoi ? Cela ne serait-il pas en contradiction directe avec ce que je viens de dire ? Ne devrions-nous pas quitter le marché si une telle catastrophe financière était imminente ?
Pour répondre à cela, il est préférable que j'explique les choses d'un point de vue macro.
La principale raison de l'effondrement
Chaque boom économique des derniers siècles a été créé à la suite de l'expansion du crédit.
Chaque effondrement économique a également été créé à la suite de l'expansion du crédit.
Alors, remontons le temps pour comprendre pourquoi.
Quand les choses étaient simples
Pour la simplicité de cette histoire, nous utiliserons l'or comme monnaie d'échange – puisque toutes les nations considéraient l'or comme de l'argent à l'époque.
Lorsque les Anglais commerçaient avec la République néerlandaise et importaient plus qu'ils n'exportaient, les Anglais avaient un déficit commercial.
Pour gérer ce déficit commercial, l'Angleterre envoyait de l'or à la République néerlandaise en guise de paiement.
Puisque l'or était la seule véritable forme de monnaie, la masse monétaire de l'Angleterre se contractait.
Cette contraction signifiait que les banques anglaises auraient alors moins d'argent à prêter, ce qui signifiait moins d'argent disponible pour la croissance.
Si cela continuait, cela mènerait finalement à une récession anglaise, et la déflation aurait lieu.
Maintenant, l'inverse se produirait pour les Néerlandais.
À la suite de l' excédent commercial, les Néerlandais auraient plus d'or, de sorte que leur masse monétaire augmenterait.
L'augmentation de la masse monétaire signifiait que les banques néerlandaises avaient plus d'argent à prêter, ce qui a entraîné une expansion du crédit, un boom économique et de l' inflation.
Avec plus d'argent, les Néerlandais achetaient plus de produits anglais, qui étaient moins chers en raison de la déflation en Angleterre.
Les Anglais, en revanche, avaient moins d'argent et ne pouvaient pas acheter autant de produits néerlandais parce que les produits néerlandais coûtaient plus cher en raison de l' inflation.
Finalement, le déficit commercial de l'Angleterre avec la République néerlandaise se rééquilibrerait.
En d'autres termes, l'équilibre commercial international était maintenu en utilisant l'or comme monnaie.
Mais cet équilibre n'a duré que tant que l'argent n'était pas manipulé.
Première Guerre mondiale
Avant la Première Guerre mondiale, le monde fonctionnait sur un étalon-or – où l'or était la seule forme de monnaie acceptable.
Mais lorsque la Première Guerre mondiale a éclaté, aucun des pays n'avait suffisamment d'or pour financer la guerre.
Alors, qu'ont-ils fait ?
Ils ont imprimé de l'argent pour financer tous les bons du Trésor et les dépenses déficitaires nécessaires pour financer la guerre.
Lorsque la guerre fut terminée, tant d'argent avait été créé à partir de dettes imprimées que cela a alimenté un boom économique mondial mené par les nations occidentales.
Nous connaissons ce boom sous le nom des Années folles.
Les entreprises américaines affichaient des chiffres de production records, des ventes en hausse et des millions de dollars de bénéfices. Ces bénéfices ont entraîné des dividendes élevés et des cours boursiers encore plus élevés. Des milliers d'investisseurs se sont donc rués sur le marché boursier, et beaucoup se sont endettés et ont emprunté de l'argent pour acheter encore plus.
Personne ne pensait que ce boom prendrait fin.
Mais les entreprises américaines ont commencé à produire tellement qu'elles fabriquaient plus de biens que les consommateurs ne pouvaient en acheter.
Ceci, à son tour, a entraîné une baisse des ventes, des prix et des bénéfices.
Et avec toutes les dettes accumulées pendant la guerre et le boom qui a suivi, une grande partie n'a pas pu être remboursée.
Cela a conduit à la panique de 1930.
En 1930, lorsque la dette ne put être remboursée, le marché boursier américain s'est effondré, la masse monétaire s'est effondrée et le système bancaire s'est effondré. Cela a conduit à l'effondrement du système monétaire international, qui a entraîné l'effondrement du commerce mondial.
Au cours de la décennie suivante, le monde a été plongé dans une grande dépression.
La Grande Dépression a eu des effets profonds sur la société américaine et le monde. Des millions de personnes ont perdu leur emploi et leur maison. Des milliers sont morts de faim. Les suicides ont explosé.
(Actuellement, les États-Unis montrent de nombreux signes qu'ils sont déjà en récession. Des émeutes et manifestations croissantes à l'inégalité des revenus, en passant par le taux de suicide le plus élevé jamais vu depuis plus de 30 ans.)
Alors que la dépression faisait toujours rage, la Seconde Guerre mondiale a commencé.
Seconde Guerre mondiale
Lorsque la Seconde Guerre mondiale fut terminée, le monde avait besoin d'un nouveau système financier – un système capable d'empêcher la manipulation des devises grâce à des contrôles financiers stricts.
En d'autres termes, le monde voulait un système où les gouvernements ne pourraient pas manipuler leur propre monnaie pour influencer le commerce, et où il n'y aurait pas d'augmentation injuste de l'expansion rapide du crédit.
La seule façon d'y parvenir était de créer un système adossé à quelque chose qui non seulement conserverait sa valeur, mais ne pourrait pas être manipulé.
Ce quelque chose était l'or.
Mais revenir à un étalon-or signifiait que les préoccupations déflationnistes resurgiraient pour de nombreuses nations.
De plus, les États-Unis contrôlaient désormais près d'un tiers de l'or mondial après la Seconde Guerre mondiale, et le commerce international ne pouvait exister dans un monde où une seule partie détenait tout l'or.
Ainsi, le système de Bretton Woods a été créé, selon lequel le dollar américain servirait de monnaie internationale, adossé à l'or à un prix fixe de 35 $/oz.
Dans le cadre de ce système, les pays détenant des dollars américains avaient le droit de convertir ces dollars en or à 35 US$/oz.
Ce système a fonctionné… mais pas longtemps.
Exubérance fiscale
Les États-Unis ont commencé à dépenser de manière excessive dans les années 1960 pour financer la guerre du Vietnam et ses nombreux programmes de protection sociale\
(*Tout comme les États-Unis et le Canada le font aujourd'hui)
Ainsi, de plus en plus d'argent a été imprimé afin de financer toutes les dépenses déficitaires exubérantes du président Johnson.
Mais la Réserve fédérale ne pouvait pas continuer à imprimer de l'argent indéfiniment.
Jusqu'en 1968, chaque Banque de la Réserve fédérale était tenue de détenir une réserve de certificats d'or d'au moins 25 % contre sa responsabilité en billets de la Réserve fédérale.
En d'autres termes, si la Fed voulait imprimer 100 dollars, elle avait besoin d'au moins 25 dollars d'or.
Mais la réserve d'or américaine avait tellement diminué que les banques de la Réserve fédérale ne pouvaient plus émettre de dollars parce qu'elles n'avaient pas assez d'or pour les garantir.
Le président Johnson a donc obtenu l'approbation du Congrès et a abrogé la loi qui exigeait que la Fed maintienne cette garantie or.
À partir de 1968, il n'y avait plus de garantie or au niveau national.
Pendant ce temps, la valeur du dollar continuait d'augmenter. En conséquence, le déficit commercial américain a continué de grimper.
La valeur croissante du dollar a rendu plus intéressant d'investir les dollars en dehors des États-Unis, de sorte que les banques et les entreprises américaines ont commencé à investir encore plus de dollars dans des nations étrangères telles que l'Europe.
Bien sûr, cela a entraîné une sortie accrue de dollars des États-Unis, ce qui signifiait un déficit commercial toujours croissant.
L'équilibre de l'or
Alors que les dépenses du gouvernement américain continuaient d'augmenter, parallèlement à l'incertitude des politiques gouvernementales, les nations étrangères détenant des dollars américains ont commencé à convertir leurs dollars en or.
En conséquence, les États-Unis ont perdu la moitié de leurs réserves d'or dans les années soixante et, en 1971, il y avait quatre fois plus de dollars à l'étranger que les États-Unis n'avaient d'or pour la conversion.
Ainsi, la même année, le président Nixon a annoncé au monde qu'ils ne pourraient plus convertir leurs dollars en or.
En 1971, il n'y avait plus de garantie or au niveau international.
Le monde était sous le choc et le système monétaire mondial s'est effondré.
Sous le système de Bretton Woods, les monnaies étaient toutes rattachées à un taux de change fixe et le commerce, pour l'essentiel, était en équilibre.
Mais dès que Nixon a supprimé la garantie or au niveau international, parallèlement à des dépenses gouvernementales record, le système s'est effondré.
L'inflation a également pris le dessus et les prix des matières premières ont grimpé en flèche. Le pétrole, par exemple, est passé de 3,60 $ à plus de 35 $ en 10 ans, augmentant de près de 900 %.
Les taux de change fixes sont devenus des taux de change flottants et les déséquilibres commerciaux ont commencé à exploser.
Via le Cato Institute :
« Au début des années 1980, les déficits commerciaux annuels des États-Unis ont atteint des niveaux sans précédent. Après des décennies d'excédents d'après-guerre, le déficit commercial américain a dépassé les 100 milliards de dollars en 1984 et a atteint un record de 153 milliards de dollars au cours de l'exercice 1987. »
La majeure partie de ce déficit était avec le Japon. Et cela signifiait qu'une énorme quantité de dollars est allée au Japon.
La chute du Japon
Tous les dollars entrant dans les banques japonaises ont provoqué une croissance rapide des dépôts.
Lorsque les banques détiennent des dépôts, elles doivent les prêter ou être contraintes de payer des intérêts sur ces dépôts.
Donc, pour gagner de l'argent, les banques doivent prêter ces dépôts – sinon, elles perdraient de l'argent.
Tous les dollars entrant au Japon ont provoqué un boom massif du crédit, qui a alimenté le marché boursier japonais avec des actions se négociant à des multiples de PE de plus de 100 fois. Cela a également fait grimper en flèche les prix de l'immobilier.
Mais l'excédent ne cessait de croître parce que les États-Unis ne déflationnaient pas, car ils ne manquaient pas d'argent. Les États-Unis continuaient d'imprimer et le Japon continuait d'absorber tous ces dollars américains imprimés.
Maintenant, voici le coup de grâce.
Lorsque des dollars entrent au Japon, les Japonais ne peuvent pas les dépenser chez eux. Ils convertissent donc leurs dollars en yens.
Mais lorsque cela se produit, cela diminue la masse monétaire de yens.
Cela forcerait le yen à la hausse et finirait par annuler l'avantage monétaire d'avoir un yen moins cher, entraînant une baisse des exportations et une économie en chute libre.
Il n'a pas fallu longtemps aux banques centrales du monde entier pour réaliser que sans un système adossé à l'or, elles aussi pouvaient imprimer de l'argent et utiliser cet argent pour acheter des dollars afin de maintenir le taux de change à la baisse.
Finalement, cependant, la bulle économique japonaise a éclaté.
La bulle était si grande que le Japon lutte toujours contre la déflation et n'est pas plus grand aujourd'hui qu'il ne l'était en 1993.
L'Accord du Plaza
Entre 1980 et 1985, le dollar s'était apprécié d'environ 50 % par rapport au yen japonais, au Deutsche Mark, au franc français et à la livre sterling, les monnaies des quatre plus grandes économies de l'époque.
Afin de corriger l'énorme déficit commercial américain, ces cinq nations sont parvenues à un accord pour dévaluer le dollar. En 1987, le dollar s'était dévalué de pas moins de 51 % par rapport au Mark et au Yen.
En 1991, la dévaluation a ramené le commerce américain à l'équilibre.
Bien sûr, cet équilibre n'a pas duré très longtemps.
L'entrée de la Chine
Après l'Accord du Plaza, les relations commerciales entre la Chine et les États-Unis « par coïncidence » ont commencé à s'améliorer.
Et avec un dollar massivement dévalué, les entreprises américaines ont commencé à chercher de la main-d'œuvre moins chère ailleurs.
C'est là que la Chine commence à entrer dans l'économie mondiale, avec d'autres pays asiatiques.
La main-d'œuvre bon marché en Asie a entraîné une augmentation du commerce américain et le déficit commercial américain a donc de nouveau augmenté.
En août 2006, le déficit commercial américain avait atteint un record de 762 milliards de dollars US.
C'est près de 1,5 million de dollars US qui quittent les États-Unis chaque minute.
Ceci, bien sûr, était excellent pour l'économie mondiale.
Mais à mesure que le déficit commercial américain avec la Chine augmentait, l'excédent de la Chine augmentait. Cela signifiait que la Chine recevait désormais une tonne d'argent dans le pays.
Et comme nous venons de l'apprendre dans le cas du Japon, lorsque de l'argent entre en Chine, cela provoque une croissance rapide des dépôts, entraînant une expansion rapide du crédit. Cela force également la Chine à imprimer de l'argent afin de maintenir le taux de change à la baisse.
C'est ainsi que les réserves de change de la Chine ont dépassé les 4 000 milliards de dollars US, tandis que le Japon détient plus de 1 000 milliards de dollars US. C'est aussi pourquoi le Japon et la Chine ont imprimé des milliers de milliards de leurs propres monnaies.
Croissance exponentielle de la masse monétaire
Lorsque les États-Unis impriment de l'argent, la Chine et les pays du monde entier en font de même. Cela signifie que chaque dollar imprimé par les États-Unis augmente la masse monétaire mondiale de manière exponentielle.
Mais ce n'est pas tout.
La Chine et le Japon ne peuvent pas simplement laisser les réserves de change dormir dans une banque – ils doivent les investir dans des actifs libellés en dollars américains tels que l'immobilier américain, les actions américaines et, bien sûr, les obligations d'entreprises et d'État américaines, autrement dit la dette.
Cela pousse le prix de tout aux États-Unis à la hausse, y compris les actions et les obligations. Et lorsque les prix des obligations augmentent, les rendements diminuent, de sorte que les taux d'intérêt baissent de plus en plus.
Cette quantité massive d'investissements de retour aux États-Unis a contribué à financer les obligations émises par Fannie Mae et Freddie Mac, qui ont emprunté des milliers de milliards de dollars, largement financés par ces banques centrales étrangères.
Ceci, combiné aux faibles taux d'intérêt causés par la frénésie d'achat d'obligations, a fait grimper les prix de l'immobilier et créé la bulle immobilière qui a éclaté en 2007.
Comme vous pouvez le constater, tout l'argent qui quitte les États-Unis retourne alimenter la bulle financière.
Et plus cette bulle devenait grande, plus les Américains avaient d'argent pour acheter des choses à la Chine et au Japon, alimentant ainsi la bulle encore plus.
C'est la principale raison pour laquelle le prix des obligations et des actions aux États-Unis est si élevé et pourquoi les taux d'intérêt sont si bas actuellement. C'est pourquoi les prix de l'immobilier partout au Canada ont grimpé en flèche.
C'est aussi pourquoi nous sommes dans la plus grande bulle financière que le monde ait jamais connue.
Quelle hausse ?
Ce qui nous ramène à aujourd'hui.
Lorsque la crise financière de 2008 a frappé à la suite d'une expansion rapide du crédit, le monde s'est effondré.
Aujourd'hui, nous sommes dans une bulle financière encore plus grande qu'en 2008 car, comme je viens de l'expliquer, tous les dollars imprimés pour réparer la bulle de 2008 ont fait croître de manière exponentielle la masse monétaire mondiale et alimenté une expansion du crédit encore plus importante à l'échelle mondiale.
Les prix des actifs et l'économie mondiale sont soutenus par l'expansion rapide du crédit et les faibles taux d'intérêt dans le monde entier.
Si, et quand, les taux d'intérêt augmenteront, les prix des actifs s'effondreront et l'économie sombrera probablement dans une très profonde récession.
La question est : quand les banques centrales permettront-elles aux taux d'intérêt d'augmenter ? Dans la plupart des pays du monde, les banques centrales ne les autorisent pas à le faire.
Ce n'est qu'aux États-Unis que la Fed a laissé entendre qu'elle augmenterait les taux d'intérêt, mais échoue à le faire à chaque fois.
En fait, une hausse des taux en décembre pourrait même ne plus être d'actualité.
Vendredi, la Fed de New York a réduit ses estimations de PIB pour les T3 et T4, prévoyant une croissance annualisée de seulement 2,3 % au T3 et de 1,2 % au T4, soit une baisse de 0,5 % pour chacun par rapport aux prévisions précédentes de 2,8 % et 1,7 %.
Plus important encore, pourquoi la Fed de New York a-t-elle procédé à une telle révision à la baisse ?
Via la New York Fed :
« Les contributions négatives les plus importantes au cours des deux dernières semaines proviennent des données sur la fabrication, les ventes au détail et le logement et la construction. »
C'est à peu près tout ce qui compte.
Même si la Fed augmente les taux d'intérêt, vous pouvez parier que des mesures de relance massives suivront.
Il y a quelques semaines, j'ai écrit la Lettre, « La Fed peut-elle acheter des actions ? »
« Encore plus troublantes sont les allusions de Yellen suggérant que la Fed pourrait enfreindre sa politique et envisager « certains outils supplémentaires qui ont été utilisés par d'autres banques centrales. »
Ceci, bien sûr, inclut l'achat d'une gamme plus large d'actifs ou l'augmentation de l'objectif d'inflation – ce qui signifie dans les deux cas que la Fed possédera plus, pour moins cher.
Cela pourrait également signifier que la Fed pourrait acheter des actions à l'avenir. »
En d'autres termes, une hausse des taux serait sans aucun doute une menace pour l'économie et la stabilité politique – à moins que la Fed ne fasse autre chose.
Quelque chose comme le QE4.
Et cela signifierait une autre augmentation massive de la masse monétaire mondiale.
En fait, les précurseurs du QE4 sont déjà là.
La bulle immobilière grossit
En mai, j'ai écrit comment les plus grandes banques américaines étaient déjà contraintes d'abaisser leurs normes de prêt et créaient ainsi la prochaine bulle immobilière.
« Wells Fargo & Co. a commencé à proposer un nouveau type de prêt hypothécaire qui exige un très faible acompte et pourrait intéresser les clients qui, autrement, obtiendraient des prêts garantis par la Federal Housing Administration.
…Ils ne sont pas les seuls à proposer ces prêts hypothécaires non-FHA, avec 3 % d'acompte, plus risqués.
La semaine dernière, JP Morgan a annoncé le lancement d'un produit similaire…
La Bank of America a également annoncé un programme similaire en février. »
Il s'avère que Freddie Mac veut participer à la fête.
Via Realtor Mag cette semaine :
« Dans un nouveau programme pilote, Freddie Mac et deux prêteurs non bancaires assouplissent les exigences en matière de revenus et de documentation pour les demandeurs de prêts hypothécaires.
L'objectif est de stimuler davantage d'octrois de prêts hypothécaires auprès des primo-accédants, qui ont tendance à avoir des revenus plus faibles à modérés, et de mieux atteindre ceux qui vivent dans des zones mal desservies, rapporte le Wall Street Journal.
Dans le programme pilote, Freddie Mac indique que les demandeurs pourront utiliser les revenus d'autres personnes vivant avec l'emprunteur mais qui ne figureront pas sur le prêt hypothécaire pour se qualifier.
De plus, les revenus des seconds emplois que les emprunteurs ont occupés, même pour une courte période, peuvent désormais être pris en compte. Le programme n'exigera pas non plus des emprunteurs qu'ils fournissent des relevés bancaires pour prouver comment ils ont épargné pour leur acompte. »
Nous revoyons déjà 2008 – mais à une échelle beaucoup plus grande.
Chine : La prochaine Grande Dépression ?
Une dernière chose.
La Chine, désormais considérée comme un leader économique mondial, a produit une quantité excessive de biens et une capacité industrielle excédentaire.
En fait, en seulement trois ans, de 2011 à 2013, la Chine a produit plus de ciment que les États-Unis n'en ont produit au cours de tout le 20e siècle combiné !
Cela n'a pas ralenti et cela rappelle étrangement ce qui a conduit les États-Unis à la Grande Dépression.
Je m'attends à ce que, bien que le dollar américain ait été fort en prévision d'une hausse de la Fed, le dollar américain baisse probablement face au yen, à l'euro, au dollar canadien et au dollar australien, à l'approche de la nouvelle année et peut-être même avant.
Ne soyez donc pas surpris de voir l'or grimper à mesure que le dollar américain perd de sa valeur.
Faire son foin quand le soleil brille
Je crois que la seule façon de nous protéger et de nous préparer à cette expansion rapide du crédit est de bâtir autant de richesse que possible et de la transférer vers les choses qui comptent le plus, comme votre maison.
Au fil des ans, et y compris dans certaines de mes lettres plus récentes, j'ai dit aux lecteurs de profiter de ce boom financier massif.
Via ma Lettre, « La Fed peut-elle acheter des actions ? » :
« …Notre travail est de protéger notre patrimoine en fonction des politiques (des banques centrales).
Cela inclut tout, de l'investissement dans les bons domaines au bon moment à la sortie de ceux-ci.
(Oui, l'or n'est qu'une des options viables à long terme à cet égard.)
Nous sommes dans une ère d'argent bon marché et il y en a BEAUCOUP – mais seulement si nous le faisons travailler.
Détenir de l'argent liquide signifie que vous perdez probablement de la richesse au fil du temps. Si vous voulez protéger votre patrimoine, vous devez le faire travailler – c'est la position dans laquelle les banques centrales nous ont mis. »
Si nous restons inactifs et ne risquons rien, nous verrons la valeur de notre argent se déprécier très rapidement dans ce monde d'expansion de la masse monétaire et du crédit.
Nous avons été très chanceux ces dernières années et avons eu des gagnants incroyablement importants.
J'ai investi une grande partie de ces profits dans de nouvelles – et plus nombreuses – opportunités d'investissement, et je continuerai à le faire jusqu'à ce que je voie des signes plus forts que le bouton de « réinitialisation économique » est sur le point d'être actionné.
Cherchez la vérité,
Ivan Lo
The Equedia Letter
