Chers lecteurs,
Le secret du monde
Nous sommes en guerre. Mais pas une guerre menée avec des armes et des missiles ; une guerre menée avec des devises.
Les guerres des devises sont menées mondialement dans tous les grands centres financiers par des banquiers, des traders, des politiciens et des systèmes automatisés – et le sort des économies et de leurs citoyens affectés est en jeu.
Une « guerre des devises » est une lutte entre pays pour obtenir un taux de change plus bas pour leur propre monnaie. En d'autres termes, c'est une dévaluation compétitive.
En bref, moins votre monnaie est chère, plus vous attirez d'argent d'entités étrangères ; cela entraîne une augmentation des exportations, de la croissance et de la création d'emplois.
Le dollar, le yuan et l'euro sont les trois devises superpuissantes qui mènent la guerre mondiale des devises. Celle qui sera au sommet sera celle qui dévaluera sa monnaie le plus rapidement.
Cependant, la dévaluation et les guerres des devises ne produisent jamais ni la croissance ni les emplois promis, mais elles produisent de manière fiable de l'inflation.
En fin de compte, une chose est certaine : le prix de l'or augmentera (comme il l'a toujours fait), pour correspondre à la nature continue, mais compétitive, de la dévaluation monétaire.
L'or de l'Amérique anéanti
Personne ne comprend vraiment à quel point les finances de l'Amérique sont devenues incontrôlables. L'Amérique a, en fait, accumulé des déficits commerciaux suffisamment importants pour anéantir ses réserves d'or selon les anciennes règles du jeu – les anciennes règles étant remises en lumière compte tenu de l'énigme financière actuelle du monde.
Si nous considérions les finances actuelles de l'Amérique sous un système de Bretton Woods évolué, le rachat par la Chine des US Treasury notes serait plus que suffisant pour anéantir l'intégralité de l'approvisionnement en or des U.S. et plus encore. Et c'est parfaitement plausible si nous étions sous les règles de Bretton Woods.
Bien que cela puisse sembler extrême, c'est exactement ainsi que fonctionnait la majeure partie du système monétaire mondial il y a 40 ans. Il n'est pas étonnant que le parti républicain américain ait récemment demandé la création d'une commission pour examiner les mérites d'un étalon-or.
Il y a soixante ans, les États-Unis possédaient plus de 20 000 tonnes d'or. Mais en raison de déficits commerciaux constamment importants, ce chiffre est tombé à 9 000 tonnes. En 21 ans, les réserves d'or américaines ont chuté de 11 000 tonnes d'or qui sont allées principalement à un petit nombre de puissances exportatrices pour compenser ses déficits commerciaux.
La vérité sur l'impression monétaire
Chaque jour, les journalistes et les reporters parlent d'impression de dollars, mais ils n'ont aucune idée de ce qui se passe réellement.
Mais je vais vous le dire franchement.
J'en ai parlé il y a quelques années dans ma lettre, « Deux oiseaux, une pierre : le secret américain. » Avant 2011, personne ne gagnait la guerre des devises. La Chine connaissait un excédent et les U.S. étaient en déficit. Les U.S. ont donc fait tout ce qu'ils pouvaient, y compris des persuasions via le G20, pour convaincre la Chine d'apprécier sa monnaie afin d'équilibrer l'important déficit commercial.
Mais la Chine ne permettrait pas à son yuan de s'apprécier car cela entraverait sa propre croissance. Pourquoi entraverait-elle sa croissance au profit d'un pays concurrent ?
En conséquence, les États-Unis, forts de leur statut de monnaie de réserve mondiale, ont sorti leur arme secrète : l'assouplissement quantitatif (QE).
Les États-Unis ont effectivement dévalué leur propre monnaie en augmentant leur masse monétaire, imposant ainsi l'inflation à la Chine.
Ils avaient désormais un avantage dans cette guerre des devises.
Les inquiétudes inflationnistes de la Chine
Lorsqu'un exportateur chinois expédie des marchandises à l'étranger et gagne des dollars ou des euros, il doit remettre ces devises à la People’s Bank of China (PBOC) en échange de yuan à un taux fixe établi par la banque.
Lorsqu'un exportateur a besoin de dollars ou d'euros pour acheter des matériaux étrangers auprès d'autres importateurs, il peut les obtenir ; cependant, la PBOC ne met à disposition que suffisamment de dollars ou d'euros pour payer les importations et pas plus. La banque garde le reste.
C'est ainsi que la Chine parvient à maintenir un taux de change fixe avec les États-Unis.
Le processus d'absorption de tous les dollars excédentaires entrant dans l'économie chinoise, surtout après 2002, a produit un certain nombre de conséquences inattendues.
Le problème était que la PBOC ne se contentait pas de prendre les dollars excédentaires, mais les achetait avec des yuan nouvellement imprimés. Cela signifiait que, lorsque la Fed imprimait des dollars et que ces dollars finissaient en Chine pour acheter des marchandises, la PBOC devait imprimer des yuan pour absorber l'excédent.
En fait, la Chine avait externalisé sa politique monétaire à la Fed. À mesure que la Fed imprimait davantage, la PBOC en faisait de même pour maintenir le taux de change fixe.
Le plan des États-Unis fonctionnait.
Pas ce que vous croyez
La Chine était une économie en plein essor et s'était bien remise de la crise de 2008. Les États-Unis étaient une économie en difficulté avec peu de chances de pressions inflationnistes à court terme.
À court terme, le QE a plus nui à la Chine qu'aux États-Unis.
Si la Chine maintenait son ancrage au dollar, elle devait soit apprécier sa monnaie, soit subir une inflation plus élevée.
De juin 2010 à janvier 2011, le yuan s'était apprécié d'environ 4 % et l'inflation chinoise progressait à un taux annualisé de 5 %. Cela signifie que l'augmentation totale de la structure des coûts chinois était de 9 %. Projeté sur plusieurs années, le dollar baisserait de plus de 20 par rapport au yuan en termes de prix à l'exportation.
Le QE fonctionnait.
Les États-Unis commencent maintenant à gagner la guerre des devises avec la Chine.
La Chine connaît l'inflation et l'appréciation du yuan. Les titres continuent de montrer que la croissance de la Chine ralentit et on parle partout d'une bulle chinoise. La production manufacturière chinoise vient de se contracter pour la première fois en neuf mois.
Vous pensez toujours que le QE n'a rien fait ?
Le déficit commercial américain s'est réduit à 42,9 milliards de dollars en juin, le plus faible en 18 mois. Les exportations ont augmenté de 0,9 % pour atteindre un record de 185 milliards de dollars, les entreprises américaines ayant vendu davantage de produits de consommation, de pièces automobiles, de fournitures industrielles et de biens d'équipement à l'étranger.
Mais il y a un gros problème. Lorsque les U.S. impriment des dollars et qu'un autre pays tente d'ancrer sa monnaie au dollar, ce pays finit par imprimer de la monnaie locale pour maintenir l'ancrage, ce qui provoque l'inflation. Cela signifie que, lorsque la Fed imprime, le monde entier connaît l'inflation.
Les pays du monde entier ressentent les effets de cette guerre des devises. Elle a entraîné une hausse des prix alimentaires en Égypte et des bulles boursières au Brésil.
Imprimer de l'argent signifie que la dette américaine est dévaluée, de sorte que les créanciers étrangers sont remboursés en dollars moins chers. La dévaluation entraîne un chômage plus élevé dans les économies en développement, car leurs exportations deviennent plus chères pour les Américains.
Alors que l'inflation n'est pas si grave sur notre propre territoire, les pays en développement qui connaissent même une légère hausse des prix ressentent les secousses. La hausse des prix alimentaires est un inconvénient pour nous, mais pour les nations en développement plus petites, c'est une question de vie ou de mort.
En tant que Canadien, j'entends tous les jours des gens autour de moi se réjouir de la force du dollar canadien. Mais à long terme, cela fait plus de mal que de bien.
La dévaluation compétitive du dollar a fait grimper en flèche le déficit commercial canadien ; il a atteint 1,8 milliard de dollars en juin, soit une augmentation de près du double par rapport au mois précédent.
En tant que nation riche en ressources, nous avons traditionnellement eu des excédents commerciaux, ce qui signifie que nous vendons plus au monde que nous n'achetons.
Mais depuis la récession, l'économie a été constamment en situation de déficit commercial – en raison de la planche à billets américaine. Au cours des quatre dernières années, le Canada n'a affiché un excédent commercial significatif que huit fois.
Oh oh
Bernanke vient d'annoncer qu'il y a de fortes chances pour une nouvelle série de mesures de relance lors du Jackson Hole Summit de cette semaine. La Fed a imprimé plus de 2 000 milliards de dollars, mais le chômage reste à des niveaux bas. Mais la Chine commence à perdre du terrain dans la guerre des devises.
La prochaine série de QE sera-t-elle la balle utilisée pour paralyser la Chine ? Bernanke a clairement indiqué que des mesures de relance étaient imminentes compte tenu des « graves préoccupations » concernant le chômage.
Les précédentes séries de QE ont déjà propulsé l'or à des prix records. Imaginez ce que cela fera cette fois-ci.
Les fondamentaux de l'or n'ont jamais été aussi bons.
Ils impriment des dollars. Ils impriment des Euros. Ils impriment des Yens. Ils impriment des Livres Sterling. Et les Chinois doivent imprimer des RMB pour suivre le rythme.
Il y a quelques semaines, dans ma lettre, « Votre dernière chance », j'ai dit qu'août pourrait être votre dernière chance de faire de bonnes affaires sur les actions aurifères.
Jetez un œil à ce graphique :
Mais ne vous inquiétez pas, vous n'avez pas manqué le coche ; l'or est sur le point de percer.
Bloomberg vient de rapporter que les fonds spéculatifs « ont augmenté leurs paris sur la hausse des matières premières à leur plus haut niveau en 15 mois ».
Les investisseurs ont ajouté 1,47 milliard de dollars supplémentaires aux fonds de matières premières au cours de la semaine se terminant le 22 août – le troisième afflux de capitaux en quatre semaines. Sur ce montant, 1,36 milliard de dollars a été directement alloué aux métaux précieux : or, argent, platine et palladium.
Les données montrent que les traders sont les plus optimistes depuis l'année dernière. Si nous nous stabilisons à ces niveaux, de nombreux acteurs neutres sur le marché de l'or deviendront acheteurs.
Conclusions
Je trouve absurde que les journalistes et les reporters continuent de parler de l'or comme si cela ne signifiait rien. La plupart d'entre eux n'ont même jamais acheté d'or, ni quoi que ce soit qui y soit associé.
Diable, la seule action qu'ils possèdent est celle de leurs employeurs dans le cadre d'un plan d'options d'achat d'actions pour les employés.
L'or, ainsi que l'argent, sont sur le point de percer et cela signifie que les sociétés aurifères et argentifères de qualité vont connaître une forte hausse. La prochaine flambée de l'or prouvera à tous que la hausse de l'or est réelle et durable.
Le sentiment parmi les négociateurs s'améliore considérablement et le financement est de nouveau sur la table.
L'argent va bientôt affluer à un rythme agressif. Je ne resterai pas sur la touche. Les marchés sont fermés demain, alors soyez prêts pour mardi.
À la semaine prochaine,
Ivan Lo
Equedia Weekly
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