Les traders ont une fois de plus attendu que la Fed imprime plus d'argent, pour être déçus.
Le TSX a connu sa plus forte baisse en une journée en 2012.
Moody’s vient de déclasser un groupe d'institutions financières mondiales majeures, y compris Royal Bank of Canada, Bank of America Corp., Citigroup Inc. Goldman Sachs et JP Morgan Chase, ainsi que Barclays, Deutsche Bank et Societe Generale.
Le déclassement était politique. Un simple fait pour dire au monde qu'il est temps d'imprimer plus d'argent.
Après quelques semaines de hausse, les marchés sont à nouveau en chute libre. Je l'ai déjà mentionné à plusieurs reprises dans de précédentes lettres : plus les marchés montent vite avec peu de volume, plus ils redescendront vite.
La reprise sera lente. Une crise financière mondiale existe. Le monde se désendette. C'est aussi simple que cela.
Pourquoi les gens n'apprennent-ils pas ?
Chaque fois que la Fed devait imprimer, elle ne l'a pas fait. Au lieu de cela, elle a de nouveau annoncé qu'elle prolongerait l'opération twist\
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Bien qu'aucun QE n'ait été annoncé cette fois-ci, les traders attendent toujours la prochaine réunion pour que la Fed en fasse plus.
Finalement, la Fed imprimera.
Des problèmes en vue ?
Comme s'il n'y avait pas déjà assez de problèmes au pays, la crise de la dette européenne se poursuit sans réelle solution ; ce qui freine davantage l'activité économique et l'emploi aux États-Unis.
La Fed a de nouveau réduit ses estimations de croissance économique américaine pour cette année à une fourchette de 1,9 % à 2,4 %, contre une projection de 2,4 % à 2,9 % en avril. Elle a également revu à la baisse ses prévisions pour 2013 et 2014. Les responsables ont également déclaré qu'ils s'attendaient à ce que le marché du travail progresse plus lentement qu'il y a quelques mois, mais que le taux de chômage resterait à 8 % ou plus pour le reste de cette année.
Selon ses propres mots, Bernanke nous a déjà dit qu'ils en feraient plus : « Si nous ne constatons pas d'amélioration durable sur le marché du travail, cela nécessiterait des mesures supplémentaires », a-t-il déclaré. « Nous avons encore une marge de manœuvre considérable pour en faire plus et nous sommes prêts à en faire plus. »
Non seulement ils s'attendent à peu ou pas d'amélioration sur les marchés du travail, mais ils voient aussi la situation s'aggraver. Cela signifie que des mesures supplémentaires seront finalement prises ; mais pas avant que nous ne souffrions davantage.
Comme je l'ai mentionné il y a quelques semaines dans « Oh oh, attention », chaque monnaie fiduciaire depuis que les Romains ont commencé cette pratique au premier siècle a non seulement abouti à une dévaluation, mais finalement à un effondrement.
Non seulement les monnaies ont échoué, mais les économies qui les abritaient ont également échoué.
L'échec ultime des monnaies fiduciaires
Rome : Le Denarius
Bien que Rome n'ait pas eu de monnaie papier, c'était la première monnaie connue à avoir échoué en raison de sa dépréciation.
Le Denarius était une pièce en argent, mais sa valeur, lors de sa création, était supérieure à celle de son contenu en argent. Comme la plupart des monnaies, il a été créé en grandes quantités pour financer les efforts de guerre.
Lors de son introduction, le denarius contenait de l'argent presque pur, avec un poids théorique d'environ 4,5 grammes. Mais au moment où il a été abandonné, les pièces ne contenaient pratiquement plus d'argent du tout.
En conséquence, d'autres monnaies ont été créées ; l'antoninianus en était une. Bien que nominalement évalué à deux denarii, l'antoninianus ne contenait jamais plus de 1,6 fois la quantité d'argent du denarius. À mesure que le nombre d'antoniniani frappés augmentait, le nombre de denarii frappés diminuait, jusqu'à ce que le denarius cesse d'être frappé en quantités significatives au milieu du troisième siècle.
La seconde moitié du troisième siècle fut marquée par la guerre et l'incertitude. Davantage d'antoniniani furent créés pour financer les efforts de guerre et la teneur en argent de l'antonianus finit par tomber à seulement 2 %, perdant presque l'apparence d'être en argent.
La baisse de la teneur en argent, au point où les pièces ne contenaient pratiquement plus d'argent du tout, a finalement eu des conséquences. En conséquence, elle a été contrée par la réforme monétaire d'Aurélien en 274. La norme pour l'argent dans l'antonianus a alors été fixée à vingt parties de cuivre pour une partie d'argent, et les pièces étaient visiblement marquées comme contenant cette quantité.
Malgré la réforme d'Aurélien, la teneur en argent a continué de décliner – jusqu'à la réforme monétaire de Dioclétien. En plus d'établir la tétrarchie, Dioclétien a conçu le système de dénominations suivant : un aureus frappé au standard de 60 à la livre, une nouvelle pièce d'argent frappée à l'ancien standard néronien connu sous le nom d'argentous, et une nouvelle grande pièce de bronze qui contenait deux pour cent d'argent.
Cependant, aucune de ces monnaies n'a duré en raison de la dépréciation due à l'inflation, à la guerre et à une mauvaise gestion des finances de l'État. Il n'y avait pas assez de métaux précieux pour tout le monde et chaque pièce était dépréciée pour augmenter le montant que le gouvernement pouvait dépenser ; permettant aux États de dépenser plus qu'ils n'avaient. En diminuant la quantité d'argent dans leurs pièces, Rome pouvait produire plus de pièces et « étirer » son budget.
Chaque monnaie créée pour en remplacer une qui était surproduite a échoué pour les mêmes raisons – encore et encore.
Ce même scénario s'est répété partout dans le monde pendant des milliers d'années.
Les Chinois
Les Chinois furent parmi les premiers à utiliser le papier-monnaie. Et pendant un certain temps, cela a fonctionné. Mais comme toute monnaie fiduciaire, la dépréciation et l'inflation finiraient par entraîner son échec.
De la part de la Silk Road Foundation :
Le papier-monnaie a commencé avec la « flying cash » de la dynastie Tang (618-907) vers 800. Le gouvernement Tang, considérant l'inconvénient d'expédier de l'argent liquide vers des régions éloignées où des achats gouvernementaux étaient effectués, payait les marchands locaux avec des certificats monétaires appelés « flying cash », en raison de leur tendance à s'envoler. Ces certificats portant différentes sommes d'argent pouvaient être convertis en espèces sonnantes et trébuchantes sur demande à la capitale. Comme ils étaient transférables, ils étaient échangés entre marchands presque comme une monnaie.
La « flying cash » n'était pas destinée à être une monnaie et sa circulation était plutôt limitée. La véritable monnaie papier n'a été introduite qu'au début de la dynastie Song (960-1279), lorsqu'elle a été utilisée par un groupe de riches marchands et financiers au Szechuan, la même province où l'art de l'imprimerie avait été inventé. Ces billets de banque, difficiles à contrefaire, pouvaient être convertis en espèces à tout moment dans n'importe quelle banque émettrice. Largement diffusés, ils étaient facilement acceptés pour le paiement de dettes et d'autres obligations financières.
En 1023, ces billets de banque furent finalement retirés et seules les notes officielles imprimées par le gouvernement furent autorisées. Cette nouvelle politique gouvernementale adoptée fut d'abord couronnée de succès pour deux raisons : Premièrement, pour chaque émission de billets de papier à mettre en circulation, le gouvernement fournissait une garantie en espèces. Deuxièmement, les billets de papier et les pièces standard étaient interchangeables. De plus, un citoyen pouvait acheter du sel ou de l'alcool avec ses billets de papier dans les magasins appartenant au gouvernement. En bref, les billets de papier valaient autant que la monnaie frappée.
Mais elle n'était toujours garantie que par une promesse du gouvernement…
Après que Chin (1115-1234) eut occupé le nord de la Chine, elle suivit la pratique des Song. En 1154, elle établit un Bureau de la monnaie papier à Kaifeng comme agence centrale chargée de toutes les émissions. La monnaie papier fut émise, mais l'inflation monta en flèche au cours du XIIe siècle.
Encore une fois, c'était le résultat d'une surimpression.
Peu après que les Mongols eurent pris le contrôle de la Chine et établi la dynastie Yuan (1264-1368), ils suivirent l'exemple de leurs prédécesseurs, Tang, Song et Chin, en utilisant le papier-monnaie. La première monnaie papier émise sous la dynastie Yuan le fut en 1260. L'impression excessive année après année inonda bientôt le marché de papier-monnaie déprécié jusqu'à ce que la valeur faciale de chaque certificat n'ait plus aucune relation avec son équivalent en pièce d'argent.
En 1272, une série de nouvelles émissions fut mise en circulation et les anciennes émissions furent converties en nouvelles au ratio de cinq pour un. Les nouvelles émissions furent imprimées avec des plaques de cuivre au lieu de blocs de bois, comme c'était le cas auparavant. En 1309, une autre conversion devint nécessaire.
Encore une fois, en raison de la surimpression de la monnaie.
De 1260 à 1309, le papier-monnaie des Yuan fut déprécié de 1000 pour cent.
(Le dollar s'est déprécié de 661 % au cours des 50 dernières années et de 2
221 % au cours du siècle dernier)
Pour aggraver la situation, le gouvernement refusait souvent d'échanger les anciens certificats usés contre de nouvelles émissions.
Comme les Romains, de nouvelles monnaies furent créées pour remplacer les anciennes ; jusqu'à ce qu'elles finissent toutes par échouer.
Les Français
Les Français ont fait de nombreuses tentatives de monnaie fiduciaire ; elles ont toutes échoué lamentablement.
Le premier papier-monnaie français fut émis en 1701 et était libellé en livres tournois. Cependant, les billets ne conservèrent pas leur valeur par rapport à l'argent en raison d'une surproduction massive. La Banque Royale (le dernier émetteur de ces premiers billets) s'effondra en 1720, rendant les billets sans valeur. Lehman Brothers, ça vous dit quelque chose ?
En 1726, sous le ministre de Louis XV, le Cardinal Fleury, un système de stabilité monétaire fut mis en place. Huit onces (un marc) d'or valaient 740 livres, 9 sols ; 8 onces d'argent valaient 51 livres, 2 sols, 3 deniers. Cela conduisit à un taux de conversion strict entre l'or et l'argent (14,51 pour 1).
Plus tard, une sorte de papier-monnaie fut réintroduite par la Caisse d’Escompte en 1776 sous forme d'actions au porteur, libellées en livres. Celles-ci furent émises jusqu'en 1793, parallèlement aux assignats à partir de 1789.
Les assignats étaient du papier-monnaie émis par l'Assemblée nationale en France de 1789 à 1796, pendant la Révolution française. Les assignats furent émis après la confiscation des biens de l'Église en 1790 parce que le gouvernement était en faillite. Le gouvernement pensait que les problèmes financiers pouvaient être résolus en imprimant des certificats représentant la valeur des biens de l'Église. Ces terres ecclésiastiques devinrent connues sous le nom de biens nationaux.
Les assignats furent utilisés pour rembourser avec succès une part significative de la dette nationale, car ils étaient acceptés comme paiement légitime par les créanciers nationaux et internationaux. Initialement conçus comme des obligations, ils évoluèrent en une monnaie utilisée comme cours légal.
Comme il n'y avait aucun contrôle sur la quantité à imprimer, la valeur des assignats dépassa celle des propriétés confisquées. Cela provoqua une hyperinflation massive. Au début de 1792, ils avaient perdu la majeure partie de leur valeur nominale. En 1796, le Directoire émit des Mandats, une monnaie sous forme de bons fonciers pour remplacer les assignats, bien que ceux-ci échouèrent également rapidement.
(source Wikipédia)
Voyez-vous déjà un schéma ?
Cette hyperinflation fut attisée par des pénuries alimentaires répétées. Au lieu de résoudre les problèmes financiers, les assignats devinrent un catalyseur d'émeutes (alimentaires). L'instabilité continua après l'abolition de la monarchie, exacerbée par les guerres auxquelles la France était confrontée. Cette situation empêcha la mise en œuvre de bonnes politiques financières qui réduiraient les dettes. En conséquence, la Loi du Maximum de 1793 visait à réguler l'inflation.
Lorsque le Directoire arriva au pouvoir en 1795, la Loi du Maximum fut levée et l'hyperinflation réapparut. Au cours des quatre années suivantes, Paris fut le théâtre de nouvelles émeutes.
L'inflation fut finalement résolue par Napoléon en 1803 en introduisant le franc comme nouvelle monnaie. À cette époque, les assignats étaient pratiquement sans valeur.
En 1800, la Banque de France, un établissement fédéral doté d'un conseil d'administration privé, fut créée et chargée de produire la monnaie nationale.
En 1803, le Franc germinal (nommé d'après le mois de Germinal du calendrier révolutionnaire) fut établi, créant un franc or contenant 290,32 mg d'or fin. À partir de ce moment, les unités basées sur l'or et l'argent circulèrent de manière interchangeable sur la base d'un rapport de 1:15,5 entre les valeurs des deux métaux (bimétallisme) jusqu'en 1864, lorsque toutes les pièces d'argent, à l'exception de la pièce de 5 francs, furent dépréciées de 90 % à 83,5 % d'argent sans que les poids ne changent.
Ce système monétaire fut conservé pendant la Restauration des Bourbons et perpétué jusqu'en 1914.
La France fut un membre fondateur de l'Union Monétaire Latine (LMU) en 1865. En 1873, l'UML passa à un étalon or pur de 1 franc = 0,290322581g d'or.
Le déclenchement de la Première Guerre mondiale a poussé la France à quitter l'étalon or de l'UML. La guerre a gravement sapé la force du franc : les dépenses de guerre, l'inflation et la reconstruction d'après-guerre, financées par l'impression de toujours plus d'argent, ont réduit le pouvoir d'achat du franc de 70 % entre 1915 et 1920 ; et de 43 % supplémentaires entre 1922 et 1926. Après un bref retour à l'étalon or entre 1928 et 1936, la monnaie a été autorisée à reprendre sa chute. En 1959, elle valait moins de 2,5 % de sa valeur de 1934.
Seconde Guerre mondiale
Après la Seconde Guerre mondiale, la France a dévalué sa monnaie à plusieurs reprises au sein du système de Bretton Woods.
À partir de 1945, à un taux de 480 francs pour la livre sterling (119,1 pour le dollar américain), en 1949, le taux était de 980 pour la livre (350 pour le dollar). Ce taux fut encore réduit en 1957 et 1958, atteignant 1382,3 pour la livre (493,7 pour le dollar, équivalent à 1 franc = 1,8 mg d'or pur).
Nouveau franc
En janvier 1960, le franc français fut réévalué à 100 francs existants. Les anciennes pièces d'un et deux francs continuèrent de circuler comme centimes, 100 d'entre elles formant un nouveau franc (l'abréviation « NF » fut utilisée sur les billets de 1958 jusqu'en 1963).
L'inflation continua d'éroder la valeur de la monnaie, mais beaucoup plus lentement que celle de certains autres pays. Néanmoins, lorsque l'Euro remplaça le franc en janvier 1999, le franc valait moins d'un huitième de sa valeur originale de 1960.
Finalement, toutes les pièces et billets de franc cessèrent d'avoir cours légal en janvier 2002, lors de l'adoption officielle de l'euro.
Les Allemands
Le premier mark, connu sous le nom de Goldmark, fut introduit en 1873. Avec le déclenchement de la Première Guerre mondiale, le mark fut retiré de l'étalon or, comme de nombreuses monnaies à travers le monde.
La monnaie devint ainsi connue sous le nom de Papiermark, d'autant plus qu'une forte inflation, puis une hyperinflation, se produisirent et que la monnaie fut exclusivement composée de papier-monnaie.
Une fois de plus, cette impression massive de monnaie résultait de la décision du gouvernement allemand de payer sa dette de guerre en imprimant des billets de banque garantis par rien de plus qu'une promesse du même gouvernement qui les avait imprimés.
À partir de 1914, la valeur du Mark chuta. Le taux d'inflation augmenta après la fin de la Première Guerre mondiale et atteignit son point culminant en octobre 1923. Ce fut une période d'inflation folle où les billets de banque devinrent littéralement du papier sans valeur que certains utilisaient même pour chauffer leur four.
Quand un billion ne vaut rien
La valeur du mark par rapport au dollar adossé à l'or chuta de 8 pour 1 juste après la guerre à 4,2 billions pour 1 en 1923. Même le penny américain était évalué à 42 milliards de marks. Fin 1923, la République de Weimar en Allemagne émettait des billets de banque de deux billions de marks et des timbres-poste d'une valeur faciale de cinquante milliards de marks. Le billet de banque de la plus haute valeur émis par la Reichsbank du gouvernement de Weimar avait une valeur faciale de 100 billions de marks (100 000 000 000 000 ; 100 millions de millions).
Les Autres
L'histoire montrera que chaque monnaie fiduciaire qui a existé a finalement échoué et/ou est devenue sans valeur.
Le plus grand billet de banque jamais officiellement émis pour la circulation fut en 1946 par la Hungarian National Bank pour un montant de 100 quintillions de pengő ; c'est un montant insensé de 100,000,000,000,000,000,000 !
L'hyperinflation d'après la Seconde Guerre mondiale en Hongrie a détenu le record du taux d'inflation mensuel le plus extrême jamais enregistré – 41,900,000,000,000,000% (4.19 × 10^16% ou 41,9 quatrillions de pour cent) pour juillet 1946, ce qui équivaut à un doublement des prix toutes les 15,3 heures. En comparaison, les chiffres récents (au 14 novembre 2008) estiment le taux d'inflation annuel du Zimbabwe à 89,7 sextillions (10^21) de pour cent, ce qui correspond à un taux mensuel de 5473 %, et un temps de doublement d'environ cinq jours. En chiffres, cela représente 89,700,000,000,000,000,000,000% annuellement. <br
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Le plus grand billet de banque en dollar zimbabwéen émis était un montant stupéfiant de 100,000,000,000,000 – le plus grand nombre de zéros affiché sur un billet de banque (le pengő avait épelé sa valeur au lieu d'écrire le nombre).
Qu'en est-il des Américains ?
Les Américains
Pendant la Révolution américaine, les colonies devinrent des États indépendants. Libérées des réglementations monétaires britanniques, elles émirent du papier-monnaie pour payer les dépenses militaires. Le Continental Congress émit également du papier-monnaie pendant la Révolution, connu sous le nom de Continental currency, pour financer l'effort de guerre.
À la fin de la guerre, la monnaie de l'État et la Continental currency devinrent pratiquement sans valeur en raison d'une trop grande impression et de la contrefaçon.
La Continental currency fut émise en 1775. En trois ans, les Continentals conservèrent moins de 20 % de leur valeur faciale. Cinq ans après leur émission, les billets ne valaient plus que 2,5 % de leur valeur faciale. En mai 1781, six ans seulement plus tard, les Continentals étaient devenus si sans valeur qu'ils cessèrent de circuler comme monnaie.
L'inflation et l'effondrement du Continental dollar incitèrent les délégués à la Constitutional Convention à inclure la clause sur l'or et l'argent dans la United States Constitution afin que les États individuels ne puissent pas émettre de billets de crédit, ou « faire de toute chose sauf de l'or et de l'argent une monnaie légale pour le paiement des dettes. »
Si vous avez acheté un article en 1913 pour 20 $, ce même article vous coûterait maintenant 464,27 $ ; cela équivaut à un taux d'inflation annuel de 2221,4 %.
Où réside la vraie richesse
Malgré les expériences passées, la société humaine répète une fois de plus l'échec voué à l'échec du papier-monnaie. Le monde imprime plus d'argent qu'il ne l'a jamais fait et le Fed dollar a moins de 50 ans. Combien de temps survivra-t-il ?
Bien qu'il puisse continuer à durer de nombreuses années – étant la monnaie de réserve mondiale – son pouvoir d'achat diminue clairement, l'inflation étant bien supérieure à 4 % aux US. Ce chiffre ne fera qu'augmenter à mesure que la Fed continuera d'imprimer – ce qu'elle fera.
Comme toute autre chose, le papier-monnaie a ses cycles. Où pensez-vous que le dollar se situe dans son cycle ? Les banques font faillite, l'argent continue d'être imprimé, les dettes atteignent des sommets historiques, et certains des pays les plus puissants du monde restent en crise financière ; dont beaucoup possèdent de la monnaie US.
La seule chose qui a conservé sa valeur dans l'histoire est l'or. Le pouvoir d'achat non seulement reste constant avec l'or, mais a augmenté par rapport à toutes les autres monnaies mondiales. L'histoire nous enseigne beaucoup de choses ; elle nous enseigne que ceux qui ignorent l'histoire sont voués à la répéter.
Si l'histoire est une indication de notre avenir, nous sommes terriblement proches de la répéter.
Mais il y a un bon côté dont personne ne parle.
Bien qu'ils aient été sans valeur il y a des années, les US Continentals sont en fait worth a lot now – as collector pieces for what once was and never will be.
Si vous aimez les objets de collection, peut-être que garder vos dollars n'est pas une si mauvaise idée. Une fois qu'il deviendra sans valeur, il vaudra beaucoup…
Le même scénario d'une masse monétaire toujours croissante s'est répété partout dans le monde pendant des milliers d'années. Qu'est-ce qui est si différent maintenant ? C'est l'échec ultime des monnaies fiduciaires.
Où est votre papier ?
À la semaine prochaine,
Ivan Lo
Equedia Weekly
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