Les marges de production d'or à leurs plus hauts niveaux depuis 40 ans
La pression pour couvrir la production future s'intensifie
Il n'y a pas si longtemps, les producteurs d'or cherchaient des moyens de réduire leurs coûts afin de maintenir leurs marges d'exploitation à des niveaux qui pourraient soutenir la production en cas de nouvelles baisses du prix de l'or. Certains d'entre nous se souviennent peut-être qu'avant que l'or ne franchisse le niveau de prix technique clé de 1350 $/1375 $, des chiffres comme 1000 $ l'once ou même 900 $ l'once étaient évoqués.
Maintenant, cela semble remonter à très longtemps – sauf que ce n'était pas le cas.
Alors, quel est le « buzz » parmi les investisseurs institutionnels qui privilégient les actions aurifères à grande capitalisation ? Les marges d'exploitation. Ce qui était une inquiétude et une préoccupation au « plus bas » évoque, ironiquement, le même type d'inquiétude et de préoccupation au « plus haut », mais pour une raison différente.
Les investisseurs institutionnels s'appuient sur les analystes, et les analystes s'appuient sur les chiffres. Les chiffres deviennent toujours un peu incertains lorsqu'ils sont appliqués à quelque chose qui s'aventure en territoire inconnu – comme le fait l'or aujourd'hui.
Les chiffres sur lesquels les analystes s'appuient si fortement fonctionnent très bien lorsqu'ils sont « dans une boîte ». C'est-à-dire qu'il y a des limites inférieures et supérieures clairement définies. Mais que se passe-t-il lorsque la limite supérieure est franchie ? Que se passe-t-il alors ?
C'est alors que les analystes deviennent comme vous et moi. Tout ce qu'ils ont, c'est une opinion. Et c'est pourquoi ils deviennent un peu nerveux lorsqu'on leur demande de fournir cette opinion à la clientèle de leur entreprise.
C'est pourquoi nous commençons à voir les gens reparler de la couverture de la production. Les analystes identifient correctement le « sommet » précédent et le comparent à l'actuel. Ensuite, comme dans le cas de l'or, lorsque le prix augmente, ils commencent à rappeler à l'industrie ce qui aurait été une stratégie gagnante.
Bien sûr, nous ne pouvons pas reprocher aux analystes d'arriver à cette simple conclusion.
Après tout, « le marché évolue par cycles – à la hausse et à la baisse ». C'est pourquoi il est toujours bon de prendre des bénéfices près du « sommet » du marché.
Bien que dans de nombreux cas, cela ait du sens, dans le cas de l'or, ce n'est peut-être pas le cas.
Le fait que les producteurs ne répondent pas aux appels à augmenter leurs couvertures nous dit quelque chose.
Les PDG des sociétés aurifères productrices qui bénéficient actuellement des marges d'exploitation les plus élevées des quatre dernières décennies ne voient aucune raison de renoncer à des gains futurs potentiels grâce à des prix de l'or encore plus élevés. Il semble y avoir un consensus collectif selon lequel l'or n'a pas atteint son nouveau « sommet » pour le marché haussier actuel, qui semble s'orienter à la hausse.
Ces mêmes PDG jouent-ils avec l'avenir de leurs actionnaires ?
On aimerait penser que non. Alors, comment trouvent-ils leur courage collectif pour ignorer les analystes et leurs chiffres et s'en tenir à leurs convictions selon lesquelles le prix de l'or a encore un très long chemin à parcourir avant qu'un véritable « sommet » ne soit atteint ?
Nous avons quelques réflexions à ce sujet.
Premièrement, d'un point de vue graphique, l'or semble n'être qu'au début de sa prochaine phase de hausse. Veuillez consulter notre analyse graphique la plus récente pour voir où nous pensons que l'or pourrait se diriger dans les années à venir : CLIQUEZ ICI
Peut-être que les PDG des sociétés aurifères n'aiment pas jouer à « faire semblant ». Peut-être que la « médecine de la douleur financière » relativement récente des dépréciations, survenant après des dettes surendettées et quelques grands projets échoués, leur a apporté de la sobriété.
Ils peuvent utiliser cette sobriété pour évaluer la situation plus large de la dette des consommateurs/entreprises/gouvernements qui ne semble pas vouloir disparaître, et encore moins être traitée de quelque manière que ce soit, par qui que ce soit. C'est le monde du « faire semblant » que les PDG de l'or n'acceptent pas.
Après tout, ils ont dû faire face à leurs propres difficultés, pourquoi pas tout le monde ?
Voilà. Nous sommes au tout début de ce que de nombreux dirigeants de l'industrie croient être un rallye fort et soutenu pour l'or qui durera de nombreuses années.
Leur silence sur la couverture en dit long.
-John Top
Divulgation : Nous détenons de l'or, des redevances de production d'or et des actions aurifères.
