Tout le monde croit que le Bitcoin est sur le point de décoller.
Et ils pourraient avoir raison.
Avec l'apparition d'ETF Bitcoin en Europe et au Canada, beaucoup s'attendent à ce qu'un ETF Bitcoin américain, mené d'abord par Blackrock, soit l'étincelle qui propulsera le Bitcoin plus haut.
En fait, la SEC a maintenant accepté les demandes de six entreprises pour créer des fonds négociés en bourse Bitcoin au comptant.
Si ces ETF sont approuvés, ils devraient acheter du Bitcoin pour garantir leur valeur. Plus la demande pour ces ETF est élevée, plus ils devront acheter de Bitcoin.
Cela fera sans aucun doute grimper le prix du Bitcoin.
Lorsque le premier ETF de contrats à terme Bitcoin a été approuvé en octobre 2021, le Bitcoin a atteint un sommet historique de 69 000 $ un mois plus tard.
Imaginez ce qui pourrait arriver si un certain nombre d'ETF Bitcoin au comptant étaient soudainement approuvés et pouvaient être négociés via des comptes de courtage traditionnels, y compris les RRSPs ou les 401ks.
Mais nous ne sommes pas ici pour vous dire l'évidence.
Nous sommes ici pour vous raconter une facette de cette histoire que personne d'autre ne vous dira.
Alors que tout le monde croit que l'ouverture du Bitcoin aux institutions les plus importantes profite aux partisans du Bitcoin, le contraire pourrait être vrai.
En fait, SI ces grandes et puissantes institutions commencent à participer au Bitcoin via un mécanisme de prix au comptant, l'essence même de ce qui rend le Bitcoin spécial pourrait être détruite.
Permettez-moi d'expliquer.
Qu'est-ce qu'un ETF ?
Les ETF existent depuis le début des années 90.
Ce sont des fonds d'investissement négociés en bourse, conçus pour suivre la performance d'un indice spécifique, d'un panier d'actifs ou d'une matière première.
Essentiellement, un ETF offre aux investisseurs une exposition à des actifs sans avoir à acheter les actifs directement.
Par exemple, les investisseurs qui croient que le prix de l'or va augmenter pourraient investir dans un ETF or.
Si un investisseur achète des parts d'un ETF or, l'ETF or doit acheter la valeur correspondante d'or.
En d'autres termes, si la demande des investisseurs est supérieure aux parts disponibles (ou plutôt, à l'or détenu en garde), alors l'émetteur/fiduciaire doit acheter plus de métal physique (également détenu en garde) pour le convertir en parts d'ETF.
Inversement, lorsque les investisseurs vendent et qu'il n'y a pas d'acheteurs, le métal doit être racheté, et le fiduciaire doit vendre l'équivalent en métal de ce qui a été vendu en parts.
Comme vous pouvez le constater, lorsque vous achetez de l'or via un ETF, vous ne possédez pas techniquement le métal physique, mais plutôt une représentation papier fiduciaire.
À la base, un ETF or au comptant fonctionne comme suit :
1. Les investisseurs achètent des unités de l'ETF sur une bourse publique.
2. Le fournisseur d'ETF utilise les fonds investis pour acquérir de l'or réel.
3. L'or acheté est conservé en toute sécurité dans des coffres par des dépositaires réglementés au nom du fournisseur d'ETF (dans le cas du Bitcoin, généralement dans des portefeuilles de stockage à froid).
4. Lorsqu'un investisseur souhaite racheter ses unités d'ETF, le fournisseur d'ETF vend une quantité équivalente d'or pour faciliter le processus de rachat.
Pas ce que vous pensez
En termes plus simples, chaque part d'un ETF est une reconnaissance de dette.
Mais que se passe-t-il en coulisses lorsqu'un ETF achète de l'or ?
Le métal réel acheté est stocké par un dépositaire tel qu'une grande banque comme JP Morgan ou HSBC – oui, les mêmes banques qui ont été maintes fois enquêtées pour manipulation de l'argent et de l'or par le passé.
Mais ce que vous ignorez peut-être, c'est que la valeur de chaque part que vous possédez, ou plus spécifiquement, le ratio part-métal, diminue en fait plus vous la détenez longtemps.
Par exemple, le fonds qui gère l'ETF doit vendre de l'or pour couvrir les dépenses, réduisant ainsi la quantité d'or liée à chaque part.
C'est l'une des raisons pour lesquelles les ETF ne devraient JAMAIS être considérés comme un investissement à long terme. En d'autres termes, les ETF ne sont pas la solution si vous considérez l'or comme une réserve de valeur ou comme une police d'assurance contre les monnaies fiduciaires.
Il en va de même pour les ETF Bitcoin.
Au fil du temps, le fonds ETF vendra une partie de son Bitcoin pour couvrir les coûts d'exploitation et les frais de gestion. En conséquence, l'unité d'un investisseur détiendra progressivement une quantité de Bitcoin légèrement inférieure à son achat initial.
Où est l'or ?
De nombreux faits concernant les ETF sont souvent cachés à l'investisseur moyen.
Par exemple, le plus grand ETF or au monde, le SPDR Gold Trust, mieux connu sous le nom de GLD, n'assure pas son or.
En tant que fiduciaire, GLD confie le stockage de son or au dépositaire, qui est actuellement JP Morgan et HSBC. Ces banques ne sont responsables que des dommages qu'elles infligent directement à l'or.
Mais que se passe-t-il si l'or qu'ils détiennent n'est pas de l'or véritable ? Et s'il s'agissait de lingots de cuivre peints en or ?
Selon le prospectus, le dépositaire serait protégé et le fiduciaire ne serait pas responsable.
Cela signifie qu'il n'y a aucune indication claire du titre ou de la qualité de l'or que vous achetez, ou que vous êtes censé avoir acheté, via un ETF.
Vous pourriez acheter des parts d'or à 80 % alors que vous pensez acheter de l'or pur :
« Ni le Fiduciaire ni le Dépositaire ne confirment indépendamment la pureté des lingots d'or alloués au Trust dans le cadre de la création d'un Panier. » - Page 11 du prospectus du GLD.
De plus, l'or que vous achetez pourrait même ne pas être là où vous le pensez.
Caché dans le prospectus du GLD, un dépositaire est libre de stocker l'or auprès de sous-dépositaires jusqu'à ce que l'or soit livré au coffre principal du dépositaire. Les sous-dépositaires peuvent également stocker l'or auprès d'autres sous-dépositaires.
Cela signifie que vous n'avez aucune idée de l'endroit où se trouve votre or, et votre or pourrait être entre les mains de 10 banques différentes !
Ce n'est pas le pire.
Non seulement les sous-dépositaires ne sont pas responsables de l'or qu'ils stockent et sont libres de nommer d'autres sous-dépositaires pour détenir l'or, mais le GLD (le fiduciaire) n'a également aucun droit de visiter les sous-dépositaires pour examiner l'or ou vérifier ses registres.
Ce qui est encore plus fou, c'est que le GLD ne peut vérifier son or dans les banques que de manière limitée. Il n'y a généralement qu'un seul audit indépendant à la fin de l'année et un audit surprise par an.
Encore une fois, acheter une part d'un ETF or n'est PAS la même chose qu'acheter de l'or.
Tout ce qui précède peut être appliqué aux ETF Bitcoin.
Bitcoin fantôme
Tous les ETF Bitcoin, y compris ceux proposés, ont des dépositaires et des sous-dépositaires.
Au Canada, il est exigé que les fonds aient un dépositaire basé au Canada. Cependant, seul un nombre limité d'entreprises remplissent actuellement les critères de dépositaires qualifiés et possèdent les capacités nécessaires pour stocker en toute sécurité les crypto-actifs. Pour contourner cela, les entreprises ont formé des partenariats pour répondre à ces exigences réglementaires.
En conséquence, une structure courante au Canada implique un dépositaire principal, une entité fiduciaire canadienne répondant aux critères de dépositaire qualifié mais dépourvue de l'infrastructure technique pour stocker les crypto-actifs, et un sous-dépositaire, généralement une entité basée aux États-Unis dotée de l'infrastructure requise pour détenir en toute sécurité les crypto-actifs.
Dans le cas de BlackRock, Coinbase devrait être leur dépositaire.
Et bien que ces dépositaires soient réglementés, cela ne signifie pas que les choses ne peuvent pas mal tourner.
Imaginez si l'échange de cryptomonnaies de Sam Bankman-Fried, FTX, était le dépositaire de l'un de ces ETF.
Bien sûr, les dépositaires ne sont pas autorisés à utiliser les Bitcoins à d'autres fins que leur stockage, mais puisque le Bitcoin est théoriquement anonyme, qui peut dire ce qui se passe réellement avec chaque Bitcoin individuel stocké dans un portefeuille ?
De plus, toutes les transactions via les ETF Bitcoin devront être compensées et réglées, ce qui signifie plusieurs bourses et dépositaires.
Plus les dépositaires s'entremêlent, plus il deviendra difficile de réellement suivre l'achat et la vente de Bitcoin via les ETF.
En d'autres termes, lors de l'achat d'une part d'un ETF Bitcoin, votre achat pourrait n'avoir aucune influence sur le Bitcoin lui-même car il pourrait s'agir d'une transaction fictive avec un autre vendeur au sein de ce même ETF.
Poursuivez cela avec plusieurs ETF via des dépositaires, et, surtout avec le temps, une augmentation de la demande d'ETF Bitcoin (qui ferait généralement grimper le prix) pourrait avoir peu ou pas d'impact sur le prix du Bitcoin.
Pensez-y de cette façon : s'il est déjà trop difficile d'auditer l'or physique dans les coffres, imaginez auditer des transactions Bitcoin anonymes échangées en dehors de la blockchain Bitcoin.
Et c'est là que réside un autre GRAND problème – un problème qui pourrait détruire l'essence même du Bitcoin.
Nous révélerons tout dans la prochaine Lettre.
Vous ne voudrez pas la manquer.
Cherchez la vérité,
Carlisle Kane
