Lorsque vous examinez les coûts croissants de production et d'exploration pour les entreprises du secteur minier, vous comprenez rapidement à quel point beaucoup d'entre elles sont risquées.
Prenez l'or, par exemple.
Du côté des producteurs, Barrick Gold, l'un des plus grands producteurs d'or au monde et aux coûts les plus bas, devrait avoir un coût de maintien tout compris par once de 750 $ US à 790 $ US en 2016.
Du côté du développement, les coûts associés à la mise en service d'une mine sont souvent astronomiquement élevés, beaucoup d'entre elles coûtant des centaines de millions – parfois des milliards – de dollars juste pour démarrer.
Il est difficile de souligner à quel point la production d'une once d'or demande de l'argent et du travail. C'est précisément pourquoi de nombreuses mines ont fermé et pourquoi de nombreux producteurs d'or ont passé les dernières années à réduire leurs coûts.
Mais c'est précisément ce qui rend ce que je suis sur le point de vous dire si spécial.
La preuve est dans l'Évaluation Économique Préliminaire (PEA)
Ce matin même, K92 Mining Inc. (TSX-V: KNT) (OTCQB: KNTNF) a publié une importante Évaluation Économique Préliminaire (PEA)\
CLIQUEZ ICI pour voir le rapport original sur K92 Mining Inc.
Pour ceux qui découvrent cette histoire, K92 Mining Inc. (K92) est une société aurifère possédant un vaste ensemble de terrains couvrant 410 km² en Papouasie-Nouvelle-Guinée (PNG).
Elle fait actuellement progresser la mine d'or de Kainantu, son actif phare, située dans la province des Eastern Highlands en PNG, où elle vient de commencer la production.
En fait, les premières livraisons de concentré devraient non seulement commencer dans quelques semaines, mais la Société devrait également atteindre un régime de croisière avec un taux de production annualisé de 52 000 Au par an au cours des prochains mois.
Mais c'est là que ça devient intéressant.
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Il y a quelques mois à peine, la mine d'or de Kainantu, composée des gisements d'or de Kora et d'Irumafimpa, devait produire 52 000 onces d'or par an.
Même à l'époque, la Société était sous-évaluée par rapport à ses pairs sur de nombreux indicateurs.
Mais avec la nouvelle PEA, le potentiel de production de la mine d'or de Kainantu a maintenant doublé.
Ce n'est que la pointe de l'iceberg.
En fait, la PEA montre que K92 pourrait potentiellement être l'un des producteurs d'or les plus sous-évalués sur le marché aujourd'hui.
Jetez un œil à certains de ces chiffres vous-même :
- Taux de Rendement Interne (IRR) de 113%
- devrait avoir une durée de vie opérationnelle de 9 ans et traiter 3,2 millions de tonnes à 7,1 g/t Au, 25 g/t Ag et 1,7 % Cu (9,3 g/t Au Eq\
- devrait générer un flux de trésorerie positif estimé pour un rendement de 558 millions de dollars US en utilisant les prix actuels des métaux ;
- devrait atteindre une VAN avant impôts estimée à 415 millions de dollars US en utilisant les prix actuels des métaux, le taux de change et un taux d'actualisation de 5 % ;
- Coût en capital initial estimé à 13,84 millions de dollars US, incluant 3,3 millions de dollars US pour la modernisation de l'usine identifiée dans l'étude de cadrage de Mincore, mais excluant les rampes d'exploration et les forages au diamant proposés pour Kora ;
- Coût en capital de maintien estimé à 64 millions de dollars US supplémentaires dépensés sur la durée de vie de Kora
- Coût d'exploitation par once estimé à 125 $ US/tonne
- Coût de trésorerie estimé à 547 $ US/oz Au Eq (incluant une redevance NSR de 2,5 %) et un AISC de 619 $ US/oz Au Eq
- produire une moyenne estimée de 108 000 Au Eq\
- exclut environ 1 million de tonnes de matériaux non classifiés au-dessus de 4,52 g/t Au g/t dans le modèle de ressources actuel – ce qui représente un potentiel de hausse significatif ; et
- Les prix actuels des métaux utilisés étaient : Au – 1 300 $ US/oz ; Ag – 18 $ US/oz ; Cu – 4 800 $ US/tonne.
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En d'autres termes, la PEA nous montre que le gisement d'or de Kora pourrait être mis en production pour moins de 14 millions de dollars US, produire plus de 100 000 onces par an à certains des coûts de trésorerie et AISC les plus bas du monde, et tout cela peut être réalisé avec un TRI incroyablement sain de 113 %
Lorsque l'on considère qu'un TRI supérieur à 30 % est généralement la référence pour un rendement sain, les 113 % de Kora se distinguent certainement.
Maintenant, écoutez ceci…
Via K92, PDG Ian Stalker :
« Cette PEA de Kora indique non seulement l'opportunité d'une mise en production rapide à des niveaux équivalents or supérieurs à 100 000 onces par an, mais aussi le potentiel de flux de trésorerie meilleurs que prévu, des coûts de maintien tout compris par once dans le quartile le plus bas, des coûts en capital initiaux faibles avec une courte période de récupération.
Il est également important de noter que cette PEA a été réalisée en partant du principe que les opérations à Irumafimpa ralentiront une fois que nous commencerons la production à Kora.
Bien que l'opération Kora proposée reflète d'excellents aspects économiques, il convient de noter que la production à Irumafimpa est ciblée à 650 $ par once AISC et qu'au moment proposé pour la pleine production de Kora, il restera environ 300 000 onces dans l'inventaire minier à Irumafimpa.
Par conséquent, il reste un potentiel pour améliorer davantage nos plans d'expansion de production actuels.
En plus d'évaluer le potentiel de poursuite de la production à Irumafimpa une fois Kora en ligne, nous testerons également le potentiel d'expansion de Kora par des forages à partir d'installations souterraines, dont le début est prévu au 1er trimestre 2017. Kora n'est pas seulement ouverte dans toutes les directions, mais est fortement minéralisée à l'étendue de tous les forages. »
Non seulement la PEA ne tient pas compte des quelque 300 000 onces de l'inventaire minier d'Irumafimpa, mais elle exclut complètement l'un des aspects les plus importants du projet…
Le potentiel d'exploration massif de Kora
Si vous vous souvenez de mon rapport original, le gisement de Kora n'est pas seulement ouvert dans toutes les directions, mais il a le potentiel de transformer K92 en un producteur de 200 000 onces par an.
De ma lettre, K92 Mining : Quelle est son ampleur ? :
« …Au début de 2017, K92 devrait commencer le développement de la galerie d'exploration vers Kora et d'ici la fin de cette année, ils devraient être directement sous le gisement.
D'ici le début de 2018, non seulement ils devraient avoir le minerai d'Irumafimpa disponible pour l'usine de traitement, mais ils devraient également pouvoir le compléter en utilisant le minerai de Kora au début de 2018.
C'est significatif.
Nous avons parlé des modifications que K92 a apportées à l'usine et de ce que cela signifie pour le potentiel de hausse des récupérations et de la teneur. Mais ces modifications entraînent également un potentiel de hausse en termes de tonnes.
Ils ont modifié la section du concasseur pour traiter près de 100 tonnes par heure. Actuellement, ils ne demandent que 35 tonnes.
Avec l'usine, ils estiment pouvoir obtenir entre 300 et 350 000 tonnes, mais ils ne vont en extraire que 200 000 d'Irumafimpa.
En d'autres termes, avec le minerai supplémentaire de Kora, les opérations de K92 pourraient potentiellement passer de 60 000 onces à plus de 100 000 en 2018.
C'est là que le potentiel de hausse devient encore plus grand.
Le corps minéralisé à Irumafimpa a une largeur moyenne d'environ deux mètres ; à Kora, il est de cinq à six mètres.
Cela signifie qu'avec des améliorations, le taux d'extraction à Kora peut potentiellement augmenter à 200 000 onces par an.
Mais ce n'est que la pointe de l'iceberg.
Kora – Le potentiel d'être beaucoup plus grand
Jetez un œil à ceci :
La section orange est le corps minéralisé existant et connu de Kora.
La section violette est une zone d'expansion que K92 cible pour la croissance.
Il y a au moins quatre forages qui se trouvent en dehors de la ressource connue. Si vous examinez certaines des teneurs et des intersections, vous pouvez comprendre pourquoi il y a de quoi être enthousiasmé.
En fait, si vous regardez le trou BKDD0023, vous pouvez voir 6,4 m à 5,53 g/t d'or et 8 m à 3,7 % de cuivre. Cette intersection fait partie d'une intersection globale de 30 mètres en profondeur.
C'est le seul trou profond que Barrick (l'ancien propriétaire) ait jamais foré là-bas !
Pourquoi ?
Parce que ces trous ont été forés à flanc de colline, et c'était coûteux.
Le forage souterrain est moins cher, plus rapide et moins intrusif – ce qui signifie qu'ils n'ont pas besoin d'obtenir d'accords des propriétaires fonciers.
Ainsi, une fois que K92 aura construit la galerie d'exploration de Kora, elle pourra forer depuis le sous-sol et explorer ce que beaucoup croient être un très grand gisement.
Mais ne me croyez pas sur parole.
Alex Davidson a participé à l'approbation de la vente de Kainantu à Barrick en 2007, il croit donc clairement qu'il y a un potentiel pour trouver beaucoup plus d'or là-bas.
Il est maintenant conseiller auprès de K92.
Ensuite, il y a Doug Kerwin.
Doug Kirwin est un ancien vice-président exécutif d'Ivanhoe Mines jusqu'à son rachat par Rio Tinto en 2012 et a été membre de l'équipe de découverte conjointe du gisement Hugo Dummett à Oyu Tolgoi en Mongolie.
Pour ceux qui ne connaissent pas le projet, le projet Oyu Tolgoi est le plus grand gisement connu de cuivre et d'or au monde.
Doug a également été co-récipiendaire de la première médaille Thayler Lindsley du PDAC, décernée pour la découverte minérale internationale la plus significative en 2004.
Il pense que le corps minéralisé existant de Kora, avec le type d'extension que nous nous attendons à voir, pourrait potentiellement devenir beaucoup plus grand, avec un potentiel de plusieurs millions d'onces :
« Les structures abritant les filons s'étendent sur plusieurs kilomètres et ont des extensions verticales connues de centaines de mètres, et sont ouvertes au-delà. Cela indique un potentiel de plusieurs millions d'onces à proximité de la ressource existante et la probabilité de découvrir des veines parallèles est élevée. De plus, en analysant les résultats de forage, j'ai été très impressionné par la cohérence des interceptions de forage à haute teneur à Kora. Le ratio de succès à haute teneur est tout à fait remarquable. »
– Doug Kirwin, ancien vice-président exécutif, Ivanhoe Mines, conseiller actuel de K92 Mining
Ce qui est maintenant une petite société minière avec un grand projet, pourrait soudainement devenir une société de taille moyenne avec un énorme potentiel de croissance.
Si des experts comme Doug et Alex ont ne serait-ce qu'à moitié raison, alors K92 pourrait devenir quelque chose de très grand.
Et rappelez-vous, Barrick n'a pas acheté le projet Kainantu pour la petite mine. Ils l'ont acheté pour le potentiel de quelque chose de beaucoup plus grand… »
Je crois que la direction est en bonne voie de prouver exactement cela : le gisement de Kora est bien plus grand qu'il n'y paraît.
Non seulement K92 a maintenant commencé la production à temps et dans les limites du budget, mais elle vient d'annoncer au monde – par le biais de sa PEA de Kora – qu'elle pourrait bientôt devenir l'un des producteurs aux coûts les plus bas du monde, avec un énorme potentiel de croissance.
L'opportunité
Plus tôt cette année, les actions de K92 se sont négociées jusqu'à 2,24 $.
Beaucoup diraient que même à ce prix, les actions de K92 étaient bon marché.
Mais au moment de la rédaction de cet article, les actions se négocient à seulement 1,25 $.
Alors pourquoi les actions sont-elles si fortement décotées, compte tenu de tout ce que je viens de présenter ?
Le plus évident est le fait que l'or a été tiré vers le bas ces dernières semaines, entraînant avec lui les actions aurifères.
Le second est que la plupart des actions de K92 issues de financements antérieurs – en dehors des actions des fondateurs – sont maintenant en libre circulation. Ces actions sont toutes « dans le cours » et les investisseurs ont probablement pris des bénéfices.
De plus, l'autre jour, K92 a reçu 7,5 millions de dollars de nouveau capital via l'exercice de 10 millions de bons de souscription à 0,75 $. Ces bons de souscription ont été forcés et ont probablement été mis sur le marché puisqu'ils sont également « dans le cours ».
J'ai observé depuis un certain temps K92 toucher le fond suite à la libération des actions des financements précédents. Combiné à la récente baisse des prix de l'or, je crois que nous sommes probablement à ce point.
D'un point de vue corporatif, K92 est beaucoup plus avancée qu'elle ne l'était il y a quelques mois lorsque les actions se négociaient au-dessus de 2 $.
K92 a non seulement commencé la production à temps et dans les limites du budget, mais elle vient d'annoncer une PEA très prometteuse qui montre qu'elle pourrait bientôt devenir l'un des producteurs d'or aux coûts les plus bas du monde, avec un potentiel d'exploration sérieux.
Le prix de l'or
Bien que certains croient que l'or pourrait chuter davantage, je pense que nous sommes maintenant dans une fourchette et ne m'attends pas à ce que l'or tombe en dessous de 1200 $ US.
De plus, il est intéressant de noter que si l'or et de nombreuses actions aurifères ont chuté ces dernières semaines, les fonds réels investis dans le secteur continuent d'augmenter.
Selon le World Gold Council, le premier semestre 2016 a été le meilleur jamais enregistré, la demande totale d'or augmentant de 18 % d'une année sur l'autre pour atteindre 2 335,5 tonnes.
Plus important encore, la demande d'investissement s'est élevée à 1 063,9 tonnes, soit une augmentation de 127 % d'une année sur l'autre – c'est 16 % de plus que le précédent record du premier semestre depuis 2009.
Pour la première fois de l'histoire, la demande d'investissement a été la composante la plus importante de la demande d'or pendant deux trimestres consécutifs – alimentée par la demande occidentale dans tous les domaines, des investisseurs particuliers aux institutionnels, et pour les lingots, les pièces et les ETF.
En fait, la croissance de la demande d'ETF adossés à l'or a surpassé tous les autres secteurs au premier semestre, avec une demande de 580 tonnes, dépassant le précédent record de 458 tonnes au premier semestre 2009.
La dernière fois que nous avons observé une telle demande, c'était en 2009. Au cours des années suivantes, les prix de l'or ont plus que doublé pendant cette période.
Cette demande croissante s'est poursuivie tout au long du mois de septembre, nous donnant des signes solides qu'il existe un soutien sérieux pour l'or à ces niveaux. De plus, les banques centrales continuent d'être des acheteurs nets d'or, et de plus en plus de gestionnaires de fonds milliardaires disent au monde que l'or est un choix d'investissement intelligent pour notre environnement économique et financier actuel.
Le milliardaire Ray Dalio, par exemple, a déclaré lors d'un séminaire la semaine dernière à la Federal Reserve Bank of New York que « bien que les banques centrales du monde entier prolongent probablement les programmes d'achat d'obligations, rendant les actifs à rendement plus élevé attrayants par rapport aux obligations et aux liquidités, ces investissements restent chers par rapport à leur risque inhérent. Si cela persiste, parier sur l'or pourrait s'avérer préférable. »
C'est pourquoi j'achète aujourd'hui des actions de K92 Mining Inc. (TSX-V: KNT) (OTCQB: KNTNF).
K92 Mining Inc.
Symbole boursier canadien : (TSX-V: KNT)
Symbole boursier américain : (OTC: KNTNF)
Cherchez la vérité,
Ivan Lo
La Lettre Equedia
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