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Chers lecteurs,
C'est fait. Le Canada a un nouveau leader, et nous verrons bientôt de quoi il est fait; ou plutôt, ce qu'il fera de notre grand pays.
Comme Harper l'a gracieusement dit dans la défaite, « le peuple n'a jamais tort ».
Mais le peuple sait-il ce qui est juste ? Un leader aussi inexpérimenté peut-il diriger cette grande nation ?
Quoi qu'il en soit, la question n'est pas de savoir si Trudeau peut diriger, mais comment l'économie canadienne se portera sous sa direction ?
Les perspectives à court terme sous Trudeau
L'économie du Canada sera dans une position très difficile sous la surveillance de Trudeau.
Trudeau commencera son leadership économique par des dépenses gouvernementales en infrastructures dans le but de stimuler la croissance à court terme et d'augmenter les chiffres du PIB. Cela créera des emplois temporaires, mais nous ne savons pas combien, car Trudeau n'a pas encore révélé de plans spécifiques sur la façon dont les milliards de dollars seront dépensés. Son plan pourrait apporter un coup de pouce temporaire à notre économie, mais il y a de fortes chances que les effets de ses dépenses soient compensés par l'une des ressources les plus importantes du Canada : le pétrole.
Les prix du pétrole devraient rester bas pour les années à venir. Trudeau n'est pas un fervent partisan de l'Alberta ou de son industrie pétrolière, ce qui signifie probablement qu'il n'accordera pas beaucoup de soutien à ce secteur; il pourrait même lui nuire par ses initiatives en matière de changement climatique qui affectent directement les combustibles fossiles. Un pari dans une direction ou l'autre sur le pétrole et le gaz à ce stade est un coup de dés. Peut-être qu'une fois que Trudeau ouvrira les livres et réalisera à quel point le pétrole de l'Alberta est important pour le Canada, il changera d'avis. Pour l'instant, les fonds d'investissement et ceux qui évoluent dans ce domaine attendent avant d'agir – et vous devriez faire de même.
Que pensez-vous qu'il adviendra du secteur pétrolier sous Trudeau ?
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La lueur d'espoir
Après 2008, j'étais un taureau absolu envers le marché américain – non seulement à cause des sommes record d'injections monétaires, mais parce que je savais qu'Obama sortirait d'une récession par des dépenses et une politique fiscale malsaine. Le prochain président devra faire face aux ramifications de telles actions, mais à court terme, les actions monteraient en flèche.
Les dépenses ont presque toujours un effet notable sur les marchés, et une statistique historique s'avère fascinante : les actions ont généralement mieux performé sous un gouvernement dirigé par les Démocrates que sous un gouvernement Républicain.
Comme je l'ai mentionné dans ma Lettre, « Surveillez le Trône» :
« Certains diront que les Démocrates sont meilleurs pour le marché boursier (comme le montrent les données historiques). D'autres diront que les Républicains sont meilleurs pour l'économie. Les données historiques suggèrent que le marché boursier se comporte mieux sous un gouvernement divisé, lorsque le parti qui contrôle la Maison Blanche diffère du parti majoritaire au Congrès. En fait, il semble que ce soit le mieux pour Wall Street lorsque nous avons un président Démocrate avec un contrepoids d'un Congrès dirigé par le GOP; il suffit de regarder les quatre dernières années. »
Bien que je croie que le marché américain flirte avec un sommet, il pourrait y avoir de la place pour que le Canada rattrape un peu son retard sous Trudeau.
Bien que les Conservateurs soient généralement plus à gauche que les Républicains, on pourrait faire la comparaison que les Conservateurs seraient l'équivalent Républicain canadien, et les Libéraux les Démocrates.
Et sous un leadership Libéral – un peu comme les Démocrates – les actions se portent généralement bien.
Selon les données mensuelles jusqu'en août 2015 compilées par Bloomberg auprès du Groupe TMX Ltée, les rendements boursiers ont été trois fois plus élevés sous les premiers ministres Libéraux qu'avec les leaders Conservateurs depuis 1992.
Via Financial Post:
« Sur environ 63 ans au pouvoir, les Libéraux de Pierre Elliott Trudeau, Jean Chrétien et Louis St-Laurent ont enregistré un taux de croissance annuel composé pondéré de 6,8 % pour l'indice composite Standard & Poor's/TSX et son prédécesseur, l'indice TSE. Cela se compare à un gain annuel de 2,2 % pour les Conservateurs de Stephen Harper, John Diefenbaker, Brian Mulroney et d'autres, selon les données. »
Maintenant, cela ne veut pas dire que les Libéraux sont meilleurs pour l'économie, comme l'article le note également :
« ...Est-ce une question de timing ? Les Libéraux ont-ils eu de la chance pendant plus de 100 ans pour si bien réussir ? » a déclaré Livio Di Matteo, économiste à l'Université Lakehead à Thunder Bay, Ontario. « Sur 100 ans, il semble y avoir un schéma. Il se pourrait que lorsque la croissance économique est faible, les gens veulent de l'austérité et pensent que les Conservateurs sont de meilleurs gestionnaires. Puis, lorsque les choses s'améliorent, les gens s'en lassent et votent pour les Libéraux. »
Et je crois que Harper ressent cela – il a fait un excellent travail de gestion de l'économie à travers des périodes turbulentes et au sommet du redressement, les Canadiens l'ont évincé :
« Comme pour d'autres leaders, le bilan boursier de Harper reflète des événements qui échappent à son contrôle. Le Conservateur sortant a dirigé le pays à travers la pire crise financière mondiale depuis la Dépression et a plus récemment été témoin d'une chute de 50 % du prix du pétrole, l'un des plus grands produits d'exportation du pays. »
Alors, comment le marché boursier se comportera-t-il sous Trudeau ?
Si l'histoire est une indication, nous pourrions voir les marchés commencer à monter. Mais pas seulement à cause de la statistique historique.
Trudeau dépensera et mettra le pays en déficit, mais beaucoup bénéficieront de ses dépenses. Que ce soit des dépenses intelligentes ou non, l'argent du gouvernement affluera vers les secteurs privés à mesure que les entrepreneurs et d'autres remporteront d'importants contrats gouvernementaux.
À court terme, cela pourrait signifier une baisse de la valeur du dollar canadien alors que le gouvernement se met en déficit. Combiné aux dépenses déficitaires et à des perspectives de matières premières modérées, le Canadian Dollar n'a pas beaucoup d'espoir de grimper plus haut.
Il est également question de hausses de taux au Canada, mais ce n'est pas quelque chose qui arrivera de sitôt. La Banque du Canada vient de maintenir les taux d'intérêt et a ensuite donné de mauvaises perspectives économiques pour le Canada compte tenu de la baisse du prix du pétrole.
De plus, avec Trudeau promettant de dépenser tout au long de son mandat, il est dans l'intérêt du Canada de maintenir des taux bas pendant un certain temps. Ne vous attendez pas à une forte hausse des taux au cours des quatre prochaines années de son mandat.
Pendant ce temps, je suis confiant qu'une hausse des taux aux États-Unis aura lieu avant celle au Canada, et cela affaiblira certainement le Canadian dollar contre le Greenback lorsque cela se produira.
La façon dont les États-Unis gèrent leur politique monétaire affectera la valeur du Canadian dollar, mais toutes choses restant stables, le Canadian dollar devrait rester faible, ce qui devrait stimuler les investissements étrangers sur notre marché – y compris les marchés des capitaux.
Pensez-vous que le Canadian Dollar s'affaiblira sous Trudeau ?
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L'œuf d'or
Alors que le secteur pétrolier et gazier reste un mystère sous Trudeau, il y a un secteur qui pourrait bénéficier d'un Canadian dollar plus faible.
Un U.S. dollar fort et des coûts d'intrants plus faibles grâce à la baisse des prix de l'énergie stimulent les producteurs d'or dans les juridictions où la monnaie est plus faible. C'est particulièrement vrai pour les producteurs d'or au Canada et en Australie, où les devises continuent de s'affaiblir par rapport au Greenback.
Prix de l'or en dollar canadien
Prix de l'or en dollar australien
Le marché nous donne peut-être déjà un aperçu de cet événement, avec de nombreuses actions aurifères basées au Canada en hausse après les élections.
Comme je l'ai mentionné plus tôt cette année – et après de nombreuses années d'attente – nous pourrions non seulement être près d'un creux pour les actions aurifères, mais nous pourrions bientôt en voir beaucoup éclater.
C'est pourquoi j'ai commencé cette année avec mon investissement dans le mineur d'or australien basé au Canada, Newmarket Gold (TSX: NMI) (OTCQX:NMKTF) – maintenant en hausse de plus de 80% depuis mon premier rapport.
Newmarket est un exemple parfait d'un producteur d'or australien bénéficiant de coûts d'intrants plus faibles et d'un Aussie Dollar faible. Bien sûr, la direction est superbe, et leur croissance organique par l'exploration a été spectaculaire. Dans quelques semaines seulement, la Société devrait annoncer son T3, ce qui devrait nous donner un aperçu de ce qui est à venir. Et en regardant certains des chiffres annoncés dans les récents communiqués de presse, combinés à la force continue du prix de l'or en Aussie Dollar, je m'attends à ce que la Société ait un trimestre fantastique, ce qui devrait aider à stimuler leur valorisation.
Chercher à construire
Excluant Newmarket, cela fait longtemps que je n'ai pas ajouté d'actions aurifères à mon portefeuille. Mais compte tenu de l'action que j'ai vue dans ce domaine, il est peut-être temps d'inclure des sociétés d'exploration/développement à un stade avancé sélectionnées, en plus d'un producteur comme Newmarket.
Quel que soit le prix de l'or, de grands mouvements sont en cours dans le secteur.
Pendant le dernier marché haussier, les grands producteurs ont acquis de nombreuses mines dans des juridictions à risque plus élevé partout dans le monde. Mais compte tenu des risques politiques et de prix associés à ces mines, les principaux producteurs d'or ont été contraints de céder de nombreux actifs, subissant des dizaines de milliards de dollars de dépréciations au cours des dernières années.
Mais les choses sont différentes maintenant.
Les mineurs d'or sont maintenant proches de leur valorisation la moins chère par rapport à la valeur comptable au cours des deux dernières décennies, et les grands acteurs ont non seulement assaini leurs bilans, mais prennent des mesures pour remplacer leurs actifs étrangers perdus par des actifs dans des juridictions plus sûres comme le Canada et l'Australie.
Via Bloomberg:
« Les plus grands mineurs pourraient être mieux positionnés pour envisager des acquisitions qu'en 2013 après avoir réduit leurs coûts. Les 10 plus grands producteurs par ventes, menés par Barrick Gold Corp., pourraient générer un flux de trésorerie disponible combiné de 4,17 milliards de dollars cette année, contre un négatif de 1,74 milliard de dollars en 2013, selon les estimations d'analystes compilées par Bloomberg. Ce serait le plus élevé pour le groupe en au moins huit ans, selon les données. »
De plus, il semble que les grands acteurs recherchent très activement des transactions à acheter.
Suite…
« Le PDG de Newmont, Gary Goldberg, a déclaré le 24 septembre que le plus grand producteur d'or américain recherchait des acquisitions pour ajouter de l'or ou du cuivre à faible coût après la chute des valorisations d'actifs. Goldcorp continue d'évaluer des transactions potentielles, a déclaré le PDG Chuck Jeannes le même mois. »
Leurs commentaires l'année dernière ont provoqué un tollé pour les transactions dans le secteur de l'or.
Dans les mois suivants, nous avons assisté à :
- Février 2015 : Centerra Gold et Premier Gold Mines sont devenus partenaires à 50/50 sur la propriété Trans-Canada de Premier en Ontario.
- Mars 2015 : Goldcorp a acquis Probe Mines pour son gisement en Ontario.
- Avril 2015 : Alamos Gold a acquis Aurico Gold par le biais d'une fusion pour obtenir une exposition à sa mine Young-Davidson en Ontario.
- Avril 2015 : Yamana acquiert Mega Precious Metals pour son projet aurifère Monument Bay au Manitoba.
Remarquez-vous des similitudes ?
C'est exact, toutes ces transactions étaient axées sur des actifs au Canada – une juridiction sûre et stable.
Mais ce n'est pas la seule raison.
Comme je l'ai mentionné précédemment, la force du U.S. dollar par rapport au Canadian dollar procure un avantage immédiat aux mineurs d'or canadiens, puisque les coûts d'extraction sont payés en Canadian dollars tandis que l'or produit est vendu en U.S. dollars.
Maintenant, si ces grands producteurs croient comme moi – que le Canadian dollar restera faible – il est logique de faire des actifs canadiens une priorité. Et avec Trudeau au pouvoir, je crois que le Canadian dollar sera encore plus faible compte tenu de sa politique de « dépenser maintenant, demander plus tard ». Et cela est de bon augure pour les sociétés aurifères canadiennes.
Commencez à chercher des explorateurs et développeurs d'or canadiens à un stade avancé que les grands pourraient vouloir acheter. Je le fais.
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Cherchez la vérité,
Ivan Lo
The Equedia Letter
