Chers lecteurs,
Quelque chose d'IMPORTANT se passe dans le secteur de l'or.
Pourtant, les médias sont restés extrêmement silencieux à ce sujet. Mais ceux qui sont « dans le secret » agissent discrètement avant que les choses ne dégénèrent.
Et cela signifie que le temps presse.
Aujourd'hui, je vais vous présenter une Société qui est prête à tirer parti de cette situation.
À tout moment, la Société devrait faire une annonce qui changera la donne.
Plus de détails à ce sujet un peu plus tard.
La semaine dernière, j'ai mentionné que, quel que soit le prix de l'or, de grands mouvements sont en cours dans le secteur aurifère.
Pendant le dernier marché haussier, les grands producteurs ont acquis de nombreuses mines dans des juridictions à risque plus élevé partout dans le monde. C'était une frénésie d'acquisitions alors que le prix de l'or atteignait des sommets records.
Mais avec le renversement de l'or, les risques politiques et de prix associés à ces mines n'avaient plus de sens. Ainsi, les grands producteurs d'or ont été contraints de céder de nombreux actifs, subissant des dizaines de milliards de dollars de dépréciations au cours des dernières années.
Les choses sont différentes maintenant.
Les mineurs d'or sont maintenant proches de leur valorisation la moins chère par rapport à la valeur comptable des deux dernières décennies, et les grands acteurs ont non seulement assaini leurs bilans, mais prennent des mesures pour remplacer leurs actifs étrangers perdus par des actifs dans les juridictions les plus sûres du monde.
En 2013, les dix plus grands producteurs d'or ont combiné un flux de trésorerie négatif de 1,78 milliard de dollars. L'année dernière, le même groupe a généré un flux de trésorerie disponible combiné de 4,17 milliards de dollars.
Aujourd'hui, la plupart des grandes sociétés minières aurifères devraient déclarer un flux de trésorerie disponible significatif ce trimestre par rapport au précédent. BMO affirme que « les perspectives du secteur de générer des flux de trésorerie disponibles s'améliorent pour 2016E même à 1 100 $/oz ».
Maintenant que les producteurs ont renforcé leurs bilans, ils recherchent activement de nouveaux actifs dans des juridictions sûres.
Et de ce point de vue, le Canada est devenu la juridiction la plus favorable à l'exploitation minière au monde.
Le Canada a également l'avantage d'une monnaie qui s'affaiblit – une tendance que je m'attends à voir se poursuivre.
La force du dollar américain par rapport au dollar canadien procure un avantage immédiat aux mineurs d'or canadiens, car les coûts d'exploitation sont payés en dollars canadiens tandis que l'or produit est vendu en dollars américains.
La combinaison d'une monnaie faible et d'une juridiction stable fait du Canada l'un des meilleurs endroits au monde pour produire.
Il n'est pas étonnant que les grands producteurs aient été, et continuent d'être, à la recherche agressive d'actifs au Canada.
Comme je l'ai mentionné la semaine dernière, nous avons déjà assisté à une ruée vers les actifs aurifères canadiens :
- Février 2015 : Centerra Gold et Premier Gold Mines sont devenues partenaires à 50/50 sur la propriété Trans-Canada de Premier en Ontario.
- Mars 2015 : Goldcorp a acquis Probe Mines pour son gisement en Ontario.
- Avril 2015 : Alamos Gold a acquis Aurico Gold par le biais d'une fusion pour obtenir une exposition à sa mine Young-Davidson en Ontario.
- Avril 2015 : Yamana a acquis Mega Precious Metals pour son projet aurifère Monument Bay au Manitoba.
- Octobre 2015 : Alamos vient de racheter Carlisle Goldfields avec une prime de 62 % par rapport au cours de clôture de Carlisle le 14 octobre 2015, et une prime de 117 % par rapport à son prix moyen pondéré par le volume sur 30 jours.
Tout cela semble formidable, mais il y a un gros problème : il ne reste tout simplement pas beaucoup d'actifs non développés, à un stade avancé, à faible coût et à haute teneur au Canada.
Ceux qui correspondent au profil ont maintenant un grand X bien visible peint sur leur dos.
Et je crois qu'aucune autre Société n'a un X plus grand que celle que je m'apprête à présenter.
Cette Société coche non seulement toutes les cases qu'une grande entreprise souhaite voir, mais vient de faire une découverte massive cette année sur un actif avec une masse critique.
Haywood Securities affirme que l'actif phare de cette Société « a le potentiel d'être financé et rapidement mis en production, compte tenu de l'emplacement, de l'infrastructure existante et des bonnes teneurs ».
Macquarie Research affirme que l'actif de cette Société est « un actif aurifère bien situé, presque autorisé, avec une masse critique… nous serions acheteurs de cette opportunité de production d'or émergente ».
Cormark Securities qualifie cette entreprise de l'un de leurs « développeurs canadiens préférés ».
Paradigm Capital affirme que l'actif de cette Société est « l'un des projets de développement de petite taille les plus attrayants détenus par une junior et un candidat à l'acquisition de plus en plus attrayant ».
Si vous recherchez :
- Une opportunité de production à haute teneur à court terme avec une excellente infrastructure
- Un potentiel d'exploration majeur avec une masse critique
- Une cible d'acquisition potentielle dans l'une des meilleures juridictions au monde
- L'une des juniors d'exploration les plus agressives au monde
- Une entreprise très sous-évaluée par rapport à ses pairs
Ne cherchez pas plus loin que :
Integra Gold Corp
(TSX-V: ICG) (OTCQX: ICGQF)
Nous ne sommes pas les seuls à le penser.
Tous les analystes couvrant cette histoire – et ils sont nombreux – ont des notations d'achat pour Integra Gold (TSX.V: ICG) (OTCQX: ICGQF) avec des objectifs de prix bien au-delà du niveau où Integra se négocie aujourd'hui.
C'est parce qu'ils croient qu'Integra est l'une des principales cibles d'acquisition – surtout compte tenu des événements importants qui se sont produits cette année.
GMP Securities est également intervenue la semaine dernière avec un objectif de prix plus du double de celui où Integra se négocie aujourd'hui.
Mais ce n'est pas tout.
Dans quelques semaines seulement, je m'attends à ce que chaque analyste couvrant Integra change radicalement son point de vue sur la Société.
Pourquoi ?
Parce qu'Integra devrait faire une très grande annonce – une annonce qui a le potentiel d'augmenter considérablement sa valeur, entraînant une décote encore plus importante par rapport au cours actuel de l'action d'Integra.
Cette annonce pourrait littéralement transformer la Société et enflammer immédiatement ceux qui cherchent à acquérir les meilleurs actifs canadiens non développés.
J'y reviendrai plus tard.
Tout d'abord, parlons des raisons pour lesquelles chaque grande entreprise s'intéresse probablement à Integra.
La meilleure juridiction au monde
Les lecteurs de longue date savent que l'une de mes juridictions préférées pour la production d'or est la région de la ceinture de roches vertes de l'Abitibi.
C'est parce qu'en dehors du bassin du Witwatersrand en Afrique du Sud, aucune autre région sur Terre n'a produit plus d'or que la ceinture de roches vertes de l'Abitibi au Québec et en Ontario, Canada.
La ceinture a abrité plus de 100 mines produisant plus de 180 millions d'onces d'or et abrite certains des gisements les plus célèbres du monde dans les régions prolifiques de Timmins, Kirkland Lake, Rouyn-Noranda, Bousquet et Val-d'Or.
Et compte tenu de l'affaiblissement du dollar canadien, les actifs non développés et à un stade avancé dans ces régions sont encore plus attrayants que jamais.
L'actif
Integra Gold Corp (Integra) est une société canadienne axée sur la planification de la production de son projet aurifère Lamaque Sud, détenu à 100 %, bien situé, à un stade avancé, à haute teneur de 1,1 Moz (teneur de coupure de 5 g/t Au) dans l'un des principaux districts producteurs d'or du Canada, la « Vallée de l'Or », Val-d'Or, Québec.
Val-d'Or est une ville minière moderne avec une population de 35 000 habitants et une infrastructure avancée. Elle dispose d'autoroutes pavées, d'un accès à l'énergie à faible coût, à l'eau, ainsi qu'à des services et équipements miniers. Elle possède également une main-d'œuvre hautement qualifiée et expérimentée – à tel point que la direction d'Integra a déjà reçu plus de 600 CV de mineurs qualifiés, de géologues et d'entrepreneurs.
Maintenant, avant d'entrer dans les détails de ce que je crois être l'un des principaux actifs au Canada, parlons d'abord d'économie – car la géologie n'a pas d'importance si les chiffres n'ont pas de sens.
Lamaque d'Integra : tout simplement logique
Le projet Lamaque Sud d'Integra offre l'un des IRR les plus élevés de tous les projets aurifères en phase de développement, l'une des exigences en capital de pré-production les plus faibles et un coût de maintien tout compris bas.
En d'autres termes, c'est bon marché à construire et bon marché à produire.
Jetez un œil:
- IRR avant impôts du cas de base de 77 % et VAN (taux d'actualisation de 5 %) de 184,3 M$ CA (IRR après impôts de 59 % et VAN de 113,5 M$ CA)
- Exigences en capital de pré-production de seulement 61,9 M$ CA
- Période de pré-production de seulement 18 mois
- Coût au comptant de la durée de vie de la mine (« LOM ») de 551 $ CA par once et coûts de maintien tout compris de 731 $ CA par once
Comment Integra peut-elle construire une mine à si bon marché ? Comment peut-elle en construire une en seulement 18 mois ?
C'est là que la direction d'Integra a brillé.
L'année dernière, l'équipe de direction d'Integra, dirigée par Stephen De Jong, a négocié la consolidation de deux propriétés importantes à Val-d'Or qui auraient dû être consolidées il y a de nombreuses années : la Sigma et la Lamaque.
Steve et son équipe ont réussi ce que personne n'avait pu faire en plus de 80 ans.
La consolidation a immédiatement donné à Integra un complexe de broyage de 2 200 tonnes par jour, entièrement autorisé et bien entretenu (qui était encore utilisé il y a quelques années seulement), situé à moins de 500 mètres de la limite de Lamaque Sud.
Il était accompagné d'une installation de stockage des résidus avec une capacité autorisée actuelle de 2 à 3 ans et un espace supplémentaire disponible en rehaussant le barrage.
L'acquisition comprenait également trois portails, un atelier mécanique, une salle sèche, des équipements de maintenance, un bureau, ainsi que toutes les concessions minières et les claims miniers sur cette propriété anciennement productrice.
Construire ce type d'infrastructure aujourd'hui coûterait 100 millions de dollars.
Combien Integra a-t-elle payé ? Seulement 8 millions de dollars. Quelle excellente affaire pour les actionnaires.
Plus important encore, l'acquisition s'accompagnait d'une pièce très importante du puzzle : une infrastructure souterraine autorisée.
Pourquoi est-ce important ?
Sans permis, un projet ne vaut rien. Une infrastructure souterraine autorisée signifie qu'Integra a déjà des permis environnementaux en place, et c'est le permis le plus difficile à obtenir.
Tout cela rend la proposition de valeur d'Integra extrêmement attrayante.
Mais nous sommes loin d'avoir terminé.
Voici le coup de grâce : l'étude économique préliminaire (PEA) a été réalisée en janvier et utilise une ancienne estimation des ressources minérales qui n'inclut pas les forages réalisés depuis avril 2013, ni aucune des ressources minérales Sigma/Lamaque obtenues lors de l'acquisition.
Integra aura foré près de 100 000 mètres avant la fin de l'année, et une grande partie a donné d'excellents résultats. Vous pouvez faire le calcul.
Donc, aussi bons que soient les chiffres de leur dernière PEA, vous pouvez les jeter par la fenêtre car les chiffres sont sur le point de s'améliorer.
La question est : à quel point mieux ?
Pour répondre à cela, examinons le potentiel géologique d'Integra, qui, comme le dit Macquarie Research, « …atteint une masse critique ».
Un système aurifère géant
La propriété d'Integra est divisée en trois grappes : Nord, Sud et Ouest. Les deux zones principales sont la Zone Parallèle à haute teneur au Nord, et la Zone Triangle au Sud, toutes deux distantes de seulement 1 km – et toutes deux à moins de 3 km de Val-d'Or.
Ceux de la communauté minière ne sont pas étrangers à cette propriété qui, entre Sigma et Lamaque, a historiquement produit plus de 9 millions d'onces d'or depuis les années 1930.
En d'autres termes, Integra possède un système aurifère géant avec une longue histoire de production.
En 2010, Integra a commencé à explorer ces actifs et a foré à ce jour près de 200 000 mètres.
Au cours de ces forages, ils ont découvert un « Nouveau » Lamaque, qui abrite une ressource indiquée de 1,06 million d'onces titrant 7,1 g/t d'or et une ressource totale de 1,39 million d'onces titrant 7,4 g/t d'or ( voir tous les détails ici.) La ressource actuelle s'étend de la surface à environ 620 mètres de profondeur verticale et reste ouverte en profondeur.
Pour vous donner une idée de l'ampleur que les actifs d'Integra pourraient atteindre, il est utile de les comparer aux anciennes mines Sigma et Lamaque.
Sigma et Lamaque
Lamaque a produit 4,6 millions d'onces, tandis que Sigma a produit 4,9 millions d'onces. Les deux mines ne sont qu'à 500 m l'une de l'autre et sont considérées comme certaines des plus grandes mines d'or du Canada.
Au sein de ces deux mines se trouve un modèle géologique parfait pour Integra. Elles sont très similaires, la seule différence étant que Lamaque est plutôt un bouchon de cheminée verticale, tandis que Sigma est comme un bouchon de cheminée verticale étalé sur un kilomètre de large.
Les structures du Nouveau Lamaque et des autres zones découvertes par Integra sont de nature très similaire aux mines historiques Sigma et Lamaque, et peuvent être décrites comme des « bouchons » de minéralisation.
Quand on se penche sur la géologie, ce sont ces bouchons intrusifs qui sont passionnants.
Integra a modélisé son plan d'exploration d'après le bouchon de la mine historique de Lamaque, où le principal bouchon intrusif représentait plus de 80 % des 4,6 millions d'onces produites par cette mine.
Pourquoi est-ce important ?
Laissez-moi vous expliquer.
Quand Integra a initialement découvert la Zone Triangle, ils ont d'abord pensé qu'il s'agissait d'une cheminée – un peu comme la mine historique de Lamaque. Une explication simple serait d'imaginer une cheminée verticale contenant de l'or.
En raison des similitudes entre les structures, Integra a modélisé son exploration de la Zone Triangle d'après la mine de Lamaque. Lorsqu'ils ont foré, ils ont toujours foré directement vers le bas depuis le sommet du bouchon.
Au fur et à mesure qu'ils foraient, ils continuaient à trouver de l'or, alors ils sont allés de plus en plus profond et ont continué à en trouver. Ils se concentraient sur le bouchon, mais pour atteindre la section inférieure, ils ont dû s'éloigner pour pouvoir forer, car les trous de forage ont tendance à dévier latéralement.
Mais ce qu'ils ont découvert était quelque chose d'extrêmement spécial.
À leur surprise, en sortant de cette cheminée, ils ont en fait continué à trouver de la minéralisation. Ainsi, une zone qu'ils pensaient n'être que de 300 m de large, est soudainement passée à 700 m de large. Et ils n'ont toujours pas trouvé la limite !
C'est à ce moment-là que les choses ont complètement changé pour la Zone Triangle et Integra.
Ce qu'ils pensaient être un bouchon de type Lamaque, s'avère être davantage un bouchon de type Sigma – un qui pourrait être encore plus grand.
Integra a maintenant étendu la zone totale où elle peut rechercher de nouvelles onces, ce qui signifie qu'elle a le potentiel de faire de nouvelles découvertes dans des zones négligées de la Zone Triangle – dont beaucoup incluent des cibles moins profondes.
Pour mettre cela en perspective, le Triangle est situé à côté d'une mine historique qui avait 2 km de profondeur et jusqu'à 1,5 km de large. Et la ressource du Triangle est déjà plus grande qu'elle ne l'a jamais été aux mines de Lamaque ou de Sigma.
La plus grande ressource enregistrée à Lamaque était de 500 000 onces – pourtant elle a produit 4,5 millions d'onces d'or.
Si vous regardez l'empreinte de la zone Triangle, ils sont maintenant à 750 m de profondeur et 600 mètres de large – c'est presque deux fois plus grand qu'avant.
Mais ce n'est pas tout.
Avant, ils pensaient que toutes les veines minéralisées se situaient entre 40 et 45 degrés – un système plus horizontal. Les veines horizontales sont plus difficiles à exploiter car il faut extraire la roche le long de galeries plates. Mais les forages récents montrent que les veines sont en fait à 60-70 degrés, ce qui signifie qu'ils peuvent laisser la gravité faire le travail pour eux, rendant l'exploitation minière moins chère et plus sûre.
Ces nouveaux ensembles de veines plongent plus fortement, ont des teneurs plus élevées et s'étendent au-delà du bouchon intrusif dans la roche volcanique environnante.
Tout cela signifie que l'économie du projet continue de s'améliorer et est considérablement plus importante que ce qu'ils n'avaient jamais imaginé.
Plus grand et meilleur que jamais
Dans la précédente PEA, la Zone Triangle représentait près de 44 % des onces récupérées ; c'est le principal moteur économique du projet Lamaque.
Imaginez simplement ce que ces nouvelles structures ajouteront aux onces du Triangle à l'avenir.
Laurentian Securities l'a résumé ainsi :
« La Zone Triangle n'a jamais été aussi importante pour ICG. Nous sommes convaincus qu'Integra pourrait augmenter l'ensemble des ressources et, plus important encore, augmenter également les onces par mètre vertical. Un nombre plus élevé d'onces par mètre vertical réduit le développement nécessaire pour maintenir la production ; réduisant ainsi efficacement le CAPEX de maintien. Avec les structures plus abruptes, Integra devra repenser son plan minier et sa technique d'exploitation. Au minimum, nous nous attendrions à ce que la dilution diminue, ce qui entraînerait une teneur de tête plus élevée et, par conséquent, un coût plus faible. – Laurentian »
L'importance de la découverte au Triangle a transformé un explorateur déjà actif en la junior d'exploration la plus agressive au monde.
Cette année, Integra forera près de 100 000 mètres.
L'année prochaine, ils devraient forer 100 000 mètres supplémentaires.
Cela signifie qu'ils seront très présents dans l'actualité – ce qui est important pour maintenir l'élan dans la bonne direction.
La grande annonce
Nous avons parlé de l'ampleur de la découverte d'Integra, mais qu'est-ce que cela signifie ? Eh bien, nous sommes sur le point d'apprendre à quel point les choses ont pris de l'ampleur.
À tout moment, Integra devrait annoncer un calcul de ressources mis à jour – un qui inclura 30 000 mètres de forage supplémentaires.
Je soupçonne que ce prochain calcul de ressources changera complètement l'économie du projet d'Integra.
Si l'on regarde la dernière PEA, les chiffres étaient excellents : 77 % d'IRR, 185 millions de dollars de VAN. Mais non seulement cette PEA avait une ressource beaucoup plus petite, elle avait une méthode d'exploitation minière beaucoup plus coûteuse.
Integra dispose maintenant d'un système beaucoup plus grand avec des teneurs plus élevées, et leur nouvelle compréhension de la géologie prouve qu'il sera moins cher à exploiter qu'auparavant.
Aucune de ces informations n'a jamais été ajoutée aux calculs de ressources et de PEA d'Integra. Et pour la première fois, elles seront incluses dans le prochain calcul de ressources.
Alors qu'Integra continue d'étendre le système, elle a discrètement fait quelque chose de très important – quelque chose qui en fait une cible encore plus grande pour une acquisition à court terme.
Pas seulement une société d'exploration
Si Integra n'était qu'une société d'exploration, vous ne verriez que des arbres, des marécages et des foreuses. Mais ils sont bien plus que cela.
Jetez un œil à ce qu'Integra a fait au cours des quatre derniers mois.
Ils ont été occupés à dynamiter et à déblayer des roches et à effectuer de nombreux travaux de construction pour se préparer à l'exploitation souterraine. Tout cela s'est produit alors qu'Integra a maintenu l'attention du public sur son exploration.
Pourquoi ? Parce qu'il y a les deux questions posées à chaque explorateur :
1. Combien d'or avez-vous ? (quelle est la taille de votre ressource ?)
2. À quelle distance êtes-vous de la production ?
En commençant les travaux pour l'exploitation souterraine, Integra accélère la voie vers la production. Ainsi, non seulement ils étendent la ressource d'un côté, mais ils réduisent également le délai de production en même temps.
Mais plus important encore, ils n'attendent pas seulement que quelqu'un les rachète : dans un an, ils seront probablement sous terre à faire des travaux d'exploration et l'année suivante, ils mettront probablement cela en production.
Donc, si vous étiez une grande entreprise cherchant à acheter un actif, préféreriez-vous en acheter un qui est à 24 mois de la production, ou un qui est à 18 mois ?
Il est facile pour beaucoup de juniors de prétendre être une cible d'acquisition ; la direction d'Integra ne le fait pas, mais elle l'est clairement.
Et c'est là qu'Integra se distingue une fois de plus de presque tous les autres explorateurs juniors.
Eldorado Gold passe à l'action
Eldorado Gold est un grand producteur d'or canadien, techniquement solide et à faible coût.
Pourtant, la Société n'a ni actifs ni revenus canadiens.
Eldorado a bâti son activité sur des actifs étrangers, notamment en Turquie, en Chine, en Grèce, au Brésil et en Roumanie. Environ 40 % de sa VAN est composé d'actifs à haute teneur en phase de développement en Grèce.
Le 19 août 2015, le gouvernement de gauche grec a révoqué le permis d'Eldorado pour la mine d'Halkidiki après que le ministère grec de l'Énergie a révoqué les approbations pour les études techniques dans la région.
Cela a contraint Eldorado à suspendre toutes ses activités à la mine, laissant plus de 1300 employés sans emploi.
Eldorado a déjà investi 600 millions de dollars US (786 millions de dollars CA) depuis 2012 et prévoit d'investir un milliard de dollars US supplémentaires dans sa quête d'or, de cuivre et de zinc sur deux autres sites.
Ce n'était évidemment pas un bon signe.
Début octobre, Eldorado a finalement été autorisée à reprendre temporairement ses opérations minières dans le nord de la Grèce jusqu'à ce qu'une décision de justice finale soit rendue.
Au cours des dernières années, les opérations d'Eldorado en Grèce ont été confrontées à de nombreuses protestations grecques, entraînant de nombreuses arrestations. Le résultat est simple : la Grèce reste un pari risqué pour les investisseurs.
En d'autres termes, Eldorado doit se diversifier.
Et quel meilleur endroit pour chercher que dans la juridiction minière la plus stable du monde ?
Juste un jour avant que la Grèce ne suspende les activités minières d'Eldorado, Eldorado a annoncé qu'elle investirait 14,6 millions de dollars canadiens (à 0,28 $ CA par action) dans Integra Gold pour obtenir une participation de 15 % dans la Société – une prime par rapport à la valeur marchande de l'époque.
Évidemment, ce n'est pas l'argent qui compte ici.
Ce qui compte, c'est qu'Eldorado est une entreprise très solide techniquement qui investit et n'achète que les actifs producteurs à faible coût et à masse critique – c'est pourquoi elle a toujours investi dans des projets étrangers.
Si l'on examine la PEA d'Integra – qui ne devrait que s'améliorer – elle correspond directement à la mentalité d'Eldorado d'être un producteur à faible coût.
Via Eldorado Gold:
« Sur la base de nos solides résultats continus, nous améliorons nos prévisions de production pour 2015 à 710 000 onces d'or avec des coûts au comptant moyens de 565 $ par once et des coûts de maintien tout compris de 870 $ par once. »
Notez le coût moyen par once et les coûts de maintien tout compris.
Maintenant, notez le coût au comptant projeté de la durée de vie de la mine (« LOM ») d'Integra de 551 $ CA par once et les coûts de maintien tout compris de 731 $ CA par once – les deux sont inférieurs à ceux d'Eldorado.
Le triple coup de grâce des faibles coûts au comptant, de la juridiction stable et de l'affaiblissement du dollar canadien, fait d'Integra une cible de choix pour Eldorado – cela, et le fait d'avoir récemment investi 14,6 millions de dollars dans la Société.
Mais il y a un quatrième coup de grâce.
L'investissement dans Integra est le tout premier investissement d'Eldorado dans un actif canadien – le premier investissement en Amérique du Nord d'ailleurs.
Pourquoi est-ce important ?
Parce qu'Eldorado est une entreprise canadienne sans revenus canadiens.
Cela signifie que tous les coûts généraux et administratifs (G&A) canadiens d'Eldorado ne peuvent pas être déduits des impôts. Cela peut ne pas sembler être un gros problème, mais les coûts G&A moyens d'Eldorado au cours des deux dernières années étaient de près de 70 millions de dollars US par an. La part attribuable au Canada est inconnue, mais étant une entreprise basée au Canada, je suppose que c'est beaucoup.
Ce n'est pas nouveau.
Les avantages fiscaux peuvent jouer un rôle important dans les acquisitions.
Nous avons vu les avantages fiscaux lorsque la société canadienne Alamos a acquis Aurico ; nous avons vu la même chose lorsque Centerra Gold s'est associée à Premier Gold Mines sur la propriété Trans-Canada de Premier ; nous avons vu la même chose lorsque Yamana et Agnico ont repris Osisko.
Donc, si vous êtes une entreprise basée au Canada sans revenus canadiens cherchant à acquérir une production canadienne, les avantages fiscaux équivalent à un prix d'acquisition nettement moins cher – surtout sur la durée de vie de la mine qui est souvent de plus de cinq ans – ce sont des années d'amortissements sur des dizaines – peut-être des centaines – de millions de dollars.
L'investissement d'Eldorado dans Integra un jour avant les actions de la Grèce n'était pas un hasard. Il me semble qu'Eldorado cherche à diversifier son risque juridictionnel tout en exploitant des synergies fiscales potentielles qui affecteront ses résultats.
Eldorado dispose de plus de 380 millions de dollars US selon son dernier rapport trimestriel, ce qui signifie qu'elle a amplement de liquidités pour une tentative de rachat.
Et juste pour vous donner une idée des investissements passés d'Eldorado :
1. Six mois après avoir acheté 19,8 % de Sino Gold, Eldorado a acquis l'ensemble de la Société.
2. Eldorado détenait 19,9 % des actions de Glory Resources avant de les racheter entièrement en octobre 2013.
En d'autres termes, Eldorado a l'habitude non seulement de concrétiser ses investissements, mais de le faire très rapidement.
Le fait est que si Eldorado – ou toute autre grande entreprise – cherchait à acquérir des actifs de production canadiens à faible coût, à haute teneur et à un stade avancé, elle n'aurait pas beaucoup de choix. Le pipeline de projets n'est tout simplement pas là.
Nous avons déjà été témoins de nombreuses transactions canadiennes au cours de la dernière année, ce qui signifie que le pipeline se réduit.
Oh, et enfin pour Eldorado, je parierais que, contrairement à la Grèce, personne de la ville de Val-d'Or n'essaierait d'arrêter le projet d'Integra.
Retour à l'actif
Dans quelques mois seulement, Integra est également sur le point de recevoir un tourbillon de couverture médiatique.
Vous voyez, Integra a également un potentiel de hausse d'une autre zone : le Lamaque Deeps.
Mais explorer cette zone coûterait des millions de dollars, et plus important encore, prendrait beaucoup de temps.
Le PDG d'Integra, Stephen De Jong, et son président George Salamis, sont deux hommes qui sont prêts non seulement à prendre des risques, mais aussi à faire des choses en dehors de la norme. C'est l'une des raisons pour lesquelles Integra a si bien réussi, et pourquoi Integra a pu consolider deux propriétés majeures alors que personne d'autre n'y était parvenu au cours des 80 dernières années.
Et dans quelques mois, ils pourraient remporter une autre victoire massive.
Le défi de la ruée vers l'or
Les lecteurs de longue date m'ont entendu raconter l'histoire de Goldcorp et comment Goldcorp a exploité une tendance technologique que la plupart des acteurs de l'industrie auraient évitée.
Via Ma Lettre, « Le Super-Héros de l'Or » :
« McEwen voulait prendre toutes les données que l'entreprise avait passées cinquante ans à créer, et il voulait les partager ouvertement avec le monde en les publiant sur Internet : « Ensuite, nous demanderons au monde de nous dire où nous allons trouver les six prochains millions d'onces d'or. »
Au début, les géologues de Goldcorp étaient consternés à l'idée d'exposer leurs cinquante ans de données secrètes au monde. Et ils avaient de bonnes raisons de l'être. L'industrie minière est une activité intensément gardée, et les données géologiques sont aux mineurs ce que le trésor est aux pirates. Donner ce genre de données pourrait non seulement vous exposer à des risques d'acquisition, mais aussi impliquer que votre entreprise n'a plus la capacité d'avancer seule.
Malgré les risques inhérents, McEwen a décidé d'aller de l'avant et en mars 2000, il a lancé le « Goldcorp Challenge ». Ils ont publié toutes les informations possibles sur leur propriété de 55 000 acres via leur site web et ont organisé un concours offrant 575 000 $ de prix aux participants qui pourraient montrer à Goldcorp les meilleures méthodes et estimations sur leur propriété. En conséquence, Rob McEwen, le dirigeant de Goldcorp, a transformé son entreprise de 100 millions de dollars, vouée à l'échec, en une entreprise valant aujourd'hui des milliards de dollars.
Le courage de McEwen de remettre en question la conservation des données géologiques par l'industrie minière nous révèle que le changement peut mener à des résultats étonnants. »
Après de nombreuses années, Integra est sur le point de faire de même pour son projet Lamaque Deep – seulement cette fois, il y a une technologie bien meilleure.
Via Integra :
« Integra Gold possède la propriété intellectuelle sur plus de 6 téraoctets de données numériques minières et d'exploration, couvrant plus de 75 ans d'activité minière et 9 millions d'onces de production d'or à Val-d'Or, Québec. Plusieurs millions de dollars ont été dépensés par d'autres pour acquérir ces données numériques – il est maintenant temps de les utiliser… »
Maintenant, voici la partie excitante : aucune partie du Lamaque Deep n'est incluse dans les calculs de ressources.
Si, grâce à ce défi de la Ruée vers l'Or, Integra peut faire une découverte, son usine de 2 200 t/j pourrait facilement gérer la capacité excédentaire. Cela signifie qu'Integra a le potentiel de DOUBLER la production annuelle.
Au lieu d'être potentiellement un producteur de 100 000 onces, elle pourrait devenir un producteur de 200 000 à 250 000 onces. C'est plus qu'assez pour attirer l'attention de quiconque – surtout dans cette juridiction !
Vous pouvez parier que d'autres grandes entreprises examinent déjà les données du Lamaque Deep, ce qui signifie qu'elles pourraient déjà faire leurs propres évaluations de sa valeur.
C'est extrêmement excitant.
Integra va obtenir beaucoup de visibilité grâce à cela, et ce sera le sujet de conversation de la communauté minière lorsqu'elle annoncera les résultats lors de la plus grande conférence minière du monde, le PDAC, au début de l'année prochaine.
Risques
Comme je le dis toujours, il y a des risques dans tous les investissements et Integra ne fait pas exception. Ce que nous devons faire, c'est peser les risques par rapport aux récompenses.
Le risque évident lorsqu'on investit dans une société aurifère est le prix de l'or. Mais, comme les mineurs australiens, les entreprises opérant au Canada sont soutenues par une monnaie qui s'affaiblit par rapport au dollar américain. Je vous l'ai montré la semaine dernière.
Et comme Integra n'est pas encore un producteur, elle n'aura pas à gérer les problèmes de flux de trésorerie – d'autant plus qu'elle dispose d'environ 25 millions de dollars canadiens en banque.
L'autre risque est la structure du capital.
Integra a près de 350 millions d'actions en circulation en raison de tout le travail accompli par la Société. Bien que cela soit généralement un obstacle pour une entreprise en phase de démarrage, cela peut souvent être un avantage pour les acquéreurs. La structure des actions offre de la liquidité, et compte tenu des antécédents d'Integra en matière de volume et de demande institutionnelle, cela pourrait s'avérer un avantage pour ceux qui veulent de gros blocs d'Integra à la fois.
Cela a été récemment constaté lorsque 25 millions d'actions détenues par Samson Bélair/Deloitte & Touche Inc. agissant en tant que séquestre de Century Mining Corp. dans le cadre de l'acquisition par la Société de l'installation de broyage Sigma-Lamaque en octobre 2014, ont toutes été acquises par un groupe d'actionnaires institutionnels internationaux sur le marché libre.
Avec cette surabondance perçue écartée, les actions d'Integra ont grimpé – prouvant que le soutien institutionnel est bien présent. En octobre, Integra a négocié plus de 60 millions d'actions et était l'une des actions les plus – sinon la plus – liquide du TSX Venture.
Pour ajouter au soutien, Integra prouve que son actif a une masse critique, avec des forages qui prouvent que la tendance devrait se poursuivre. Avec 100 000 mètres de forage prévus pour l'année prochaine, et une estimation des ressources mise à jour imminente, les catalyseurs pour propulser la Société sont forts.
Cela signifie qu'il y a beaucoup de nouvelles à venir.
Conclusion
Je crois que la direction est tout aussi importante qu'un actif.
La Société est dirigée par de nombreux hommes ayant une solide expérience senior dans cette juridiction et menée par un PDG jeune, compétent, brillant, éloquent, sans ego, qui n'a pas peur de prendre des risques. Ces qualités font cruellement défaut dans une industrie qui n'a pas changé depuis des décennies.
De plus, bien que les analystes en parlent rarement, le groupe de relations investisseurs d'Integra est extrêmement favorable aux investisseurs – un aspect que j'ai souligné à chaque entreprise publique comme étant l'un des plus importants : vous ne valez que ce que vos actionnaires croient que vous valez.
D'un point de vue sectoriel global, je pourrais passer en revue toutes les raisons pour lesquelles l'or reste un investissement sain et solide.
Je pourrais vous dire qu'en Inde, l'or pourrait bientôt verser un dividende.
Je pourrais vous dire que la Chine a vendu des bons du Trésor américain pour acheter de l'or.
Je pourrais vous dire que même Ben Carson, candidat à la présidence des États-Unis en 2016, remet en question la monnaie fiduciaire.
Je pourrais même vous dire qu'une banque a été découverte en train d'utiliser du métal plaqué or comme partie de ses « réserves d'or ».
Mais la vérité est que rien de tout cela n'a d'importance. L'or fera ce qu'il doit faire, mais il ne disparaîtra certainement pas. Et si le prix de l'or baisse encore, vous pouvez parier que la scène des fusions-acquisitions deviendra plus agressive.
Alors, parlons de ce que nous savons.
Integra devrait annoncer une ressource mise à jour qui changera considérablement la donne pour la Société.
La Société reste bon marché par rapport à ses pairs, et pourrait l'être encore plus après la publication de la ressource mise à jour.
Integra n'est pas seulement dans l'une des meilleures juridictions au monde, dans une ville minière moderne, mais c'est une opportunité de production à court terme avec :
- une équipe très compétente
- un potentiel d'exploration
- une excellente infrastructure
- des permis souterrains
- une masse critique
- le soutien d'Eldorado
- pas de dette
- et beaucoup d'argent
Et bien que je ne veuille pas me concentrer sur le fait qu'Integra soit une cible d'acquisition, elle est véritablement l'une des principales cibles.
Personnellement, je serais choqué si Eldorado, ou une autre grande entreprise, ne faisait pas un mouvement dans la prochaine année. Avec une ressource mise à jour à venir, 100 000 mètres de forage supplémentaires attendus, et le potentiel du Lamaque Deep grâce au défi de la Ruée vers l'Or, quiconque cherchant à acquérir Integra ferait mieux d'agir vite – car le prix va probablement augmenter.
Comme l'a dit Mackie Research : « La vraie action ne fait que commencer. »
Integra Gold Corp
Symbole boursier canadien : (TSX-V: ICG)
Symbole boursier américain : (OTCQX: ICGQF)
Cherchez la vérité,
Ivan Lo
La Lettre Equedia
www.equedia.com
Nous sommes partiaux envers Integra Gold Corp car ils sont un annonceur. Nous ne détenons pas actuellement d'actions au moment de la rédaction de cet article, mais nous cherchons à en acheter suite à ce rapport. Nous détenons également des options dans la Société. Vous pouvez faire le calcul. Notre réputation est bâtie sur les entreprises que nous présentons. C'est pourquoi nous investissons dans chaque entreprise que nous présentons dans nos éditions de rapports spéciaux Equedia, y compris Integra Gold Corp. C'est votre argent à investir et nous ne partageons ni vos profits ni vos pertes, veuillez donc prendre la responsabilité de faire votre propre diligence raisonnable. N'oubliez pas que les performances passées ne sont pas indicatives des performances futures. Ce n'est pas parce que de nombreuses entreprises de nos précédents rapports Equedia ont bien réussi que toutes le feront. De plus, Integra Gold Corp et sa direction n'ont aucun contrôle sur notre contenu éditorial et toutes les opinions exprimées sont les nôtres. Nous ne sommes pas obligés d'écrire un rapport sur l'un de nos annonceurs et nous ne sommes pas obligés d'en parler simplement parce qu'ils
