Ce que le COVID a fait à l'inflation a eu un impact considérable sur le portefeuille de chacun.
Mais ce qui pourrait arriver ensuite pourrait être encore pire.
Et nous le découvrirons dans quelques mois seulement.
Préparez-vous…
L'Europe au bord du gouffre
Nous sommes à mi-chemin de l'été, et l'Europe s'effondre déjà sous son fiasco énergétique.
Comme les propriétaires en Chine dont j'ai parlé la semaine dernière, les habitants du Royaume-Uni s'unissent pour boycotter les prix record de l'énergie.
75 000 Britanniques se sont jusqu'à présent inscrits pour cesser de payer leurs factures d'énergie à partir du 1er octobre :
Pendant ce temps, l'Europe a commencé à rationner l'énergie pour constituer des réserves avant l'hiver, période de forte consommation d'énergie.
Prenez l'Espagne. Pendant la canicule la plus meurtrière jamais enregistrée en Europe, elle a interdit l'utilisation de la climatisation en dessous de 27°C (~80°F), violant le droit du travail et plaçant les travailleurs dans des conditions extrêmes.
Mais pourquoi de telles mesures extrêmes ? Est-ce parce que les prix de l'énergie augmentent ? L'Europe ne peut-elle pas se subventionner pour sortir de cette crise énergétique ?
Pas cette fois.
Vous voyez, il ne s'agit pas d'argent – ce que vous verrez dans un instant.
Si la situation ne change pas immédiatement de cap, le continent entier pourrait littéralement manquer d'énergie cet hiver.
Et aucune politique fiscale ou monétaire ne pourra aider cette fois-ci.
En fait, les élites parient déjà contre l'Europe.
L'un des plus grands gestionnaires de fonds au monde, Ray Dalio, a récemment révélé une position courte massive de 10 milliards de dollars sur les entreprises européennes :
Mais ne vous y trompez pas, ce n'est pas seulement un problème européen.
Si le pire scénario se produit, les pénuries mondiales et l'inflation atteindront une ampleur que nous n'avons jamais vue – même pendant cette pandémie.
La bonne nouvelle est qu'il est encore temps de se préparer.
Mais d'abord, examinons ce qui se cache derrière cette crise énergétique européenne.
Nord Stream : la principale artère énergétique de l'Europe
L'Europe est totalement dépendante de la Russie pour ses besoins énergétiques.
Le gaz naturel est la deuxième plus grande source d'énergie de l'Europe – dont une grande partie provient de Russie.
Par exemple, l'Allemagne, la superpuissance européenne, importe les deux tiers de son gaz de Russie. Et cinq membres du bloc de l'Est, dont la République tchèque, la Hongrie et la Lettonie, s'approvisionnent pratiquement entièrement en gaz auprès de la Russie.
Au total, la Russie fournit environ 40 % du gaz de l'Europe.
Tout ce gaz russe provient d'un seul tuyau de 47 pouces de diamètre appelé Nord Stream.
Nord Stream est le plus long gazoduc du monde, s'étendant sur 745 miles sous la mer Baltique, du nord-ouest de la Russie à l'Allemagne. Il peut pomper 1,9 trillion de pieds cubes de gaz par an.
Le gazoduc est la propriété de Gazprom, un géant gazier contrôlé par le Kremlin que Poutine utilise comme levier pour faire chanter l'Europe afin qu'elle lève les sanctions. Il a menacé de couper Nord Stream à moins que l'UE ne recule ou ne paie le gaz en roubles.
Et il semble qu'il mette ses menaces à exécution.
En juin, Nord Stream a réduit ses flux de gaz à 40 % de sa capacité.
Puis, lors d'une maintenance régulière à la mi-été, le flux s'est complètement arrêté pendant dix jours.
Finalement, le 21 juillet, il a été redémarré, mais à seulement 40 % des niveaux d'avant la maintenance.
En d'autres termes, depuis le début de la guerre russo-ukrainienne, la Russie a réduit les opérations de Nord Stream à 20 % de sa capacité de pompage.
Le Kremlin veut empêcher l'Europe de constituer des stocks
Bien sûr, le Kremlin ne peut pas utiliser la guerre comme excuse pour couper le gaz de l'Europe – cela ne ferait pas bonne figure.
Ainsi, il utilise plutôt la rhétorique des difficultés techniques et a imputé l'arrêt à une prétendue « condition technique » avec l'une des turbines de Nord Stream.
« Le gazoduc reste à l'arrêt pour une maintenance annuelle du 11 au 21 juillet. Des sources ont déclaré à Reuters que Nord Stream devrait reprendre ses exportations de gaz comme prévu, mais à capacité réduite.
S'adressant aux journalistes après sa visite à Téhéran, Poutine a déclaré qu'il y avait cinq unités de pompage de gaz, exploitées par Siemens Energy sur Nord Stream 1, tandis qu'« une autre unité était hors service en raison de l'« effritement du revêtement intérieur. »
« Il y a deux machines en fonctionnement là-bas, elles pompent 60 millions de mètres cubes par jour… Si l'une n'est pas renvoyée, il n'y en aura qu'une, soit 30 millions de mètres cubes. Gazprom a-t-il quelque chose à voir avec cela ? » a déclaré Poutine, ajoutant qu'une autre des turbines de pompage de gaz devait être envoyée pour maintenance le 26 juillet. »
Interrogé sur le calendrier des réparations, le porte-parole du Kremlin, Dmitri Peskov, n'a pu donner aucune estimation. Tout ce qu'il a pu dire, c'est que la turbine n'était pas encore arrivée et qu'elle arriverait « le plus tôt possible ».
Mais la vérité est que cette perturbation n'a probablement rien à voir avec des réparations. Il s'agit plutôt d'une pression délibérée planifiée à l'avance.
Jetez un œil à ce graphique de Goldman Sachs qui prouve que la Russie a commencé à couper le robinet bien avant la maintenance :
Pourquoi ?
Le Kremlin ne veut pas perdre sa « carte énergétique » en laissant l'Europe reconstituer avec succès ses réserves de gaz avant l'hiver.
Et le moyen le plus sûr de l'empêcher, évidemment, est de couper la principale artère gazière de l'Europe.
La constitution de stocks a commencé, mais ce ne sera pas suffisant
Alarmée par le chantage de la Russie, l'UE a établi des exigences strictes en matière de réserves de gaz pour éviter une panne de courant à l'échelle du continent.
Par exemple, l'Allemagne cherche à remplir 95 % de ses réserves nationales avant novembre. Et les installations de stockage souterrain de gaz de l'UE en Allemagne et aux Pays-Bas sont tenues de reconstituer leurs stocks à 80 % de leur capacité.
Via la Commission européenne:
« L'UE a également adopté une nouvelle législation exigeant que les stockages souterrains de gaz de l'UE soient remplis à 80 % de leur capacité d'ici le 1er novembre 2022 afin d'assurer l'approvisionnement pour l'hiver prochain. Dans ce contexte, la Commission a procédé à un examen approfondi des plans nationaux de préparation face à d'éventuelles perturbations majeures de l'approvisionnement. »
Il n'y a que deux façons pour l'Europe de s'en sortir sans Nord Stream.
La première est le rationnement, qui est déjà en cours :
« La Commission propose donc aujourd'hui un nouvel instrument législatif et un plan européen de réduction de la demande de gaz, afin de réduire la consommation de gaz en Europe de 15 % jusqu'au printemps prochain. Tous les consommateurs, les administrations publiques, les ménages, les propriétaires de bâtiments publics, les fournisseurs d'énergie et l'industrie peuvent et doivent prendre des mesures pour économiser le gaz. »
Et deuxièmement, elle peut importer du gaz d'autres pays en utilisant des terminaux de gaz naturel liquéfié (GNL), ce qui se produit également. En fait, l'Europe s'approvisionne désormais en plus de gaz auprès des États-Unis via les GNL qu'auprès de Nord Stream.
Le rationnement et les GNL font clairement bouger les choses. En juillet, les réserves de gaz de l'Europe ont atteint 52 % de leur capacité, soit 9 % de plus qu'à la même période l'année dernière. Mais cela ne suffira pas.
Une grande partie du problème est que le gaz n'est pas aussi facile à transporter que d'autres combustibles fossiles, comme le charbon ou le pétrole.
Outre l'approvisionnement direct par des gazoducs pressurisés comme Nord Stream, le gaz naturel doit être transporté sous forme liquide par des méthaniers spéciaux, puis reconverti en gaz lorsqu'il arrive dans le pays (alias « regazéification »).
Il s'agit d'un nouveau modèle d'approvisionnement pour lequel de nombreux pays de l'UE ne sont pas prêts. Par exemple, l'Allemagne n'a pas d'infrastructure de regazéification et ne peut pas en construire une assez rapidement.
Jacob Kirkegaard, chercheur principal au Peterson Institute for International Economics, a écrit : « Il faut encore mettre en place toute l'infrastructure de gazoducs. Cela ne se fera donc certainement pas cette année ; il est trop tard pour que cela soit une source d'approvisionnement pertinente pour l'Allemagne cet hiver, même si cela jouera un rôle majeur l'hiver prochain. »
Ainsi, si la Russie coupe le robinet de Nord Stream, ni le rationnement ni les GNL ne suffiront à l'Europe pour passer l'hiver, car le délai nécessaire pour sevrer le continent de Nord Stream est tout simplement trop long.
Des industries entières en péril
Il est évident que les prix de l'énergie sont élevés et qu'ils augmenteront si Nord Stream est mis hors service.
Mais le prix est en fait le moindre des soucis si la Russie coupe les robinets.
S'il ne s'agissait que d'une question d'argent, les gouvernements européens pourraient simplement subventionner les entreprises et les ménages par des dépenses déficitaires, comme ils le font déjà.
En fait, ils paient déjà un énorme prix.
Selon une estimation de Reuters, la reconstitution des stocks avec du GNL coûtera 51 milliards de dollars aux gouvernements européens – 10 fois plus que ce qu'ils payaient historiquement pour se préparer à l'hiver.
La véritable menace ici est que l'Europe puisse réellement manquer de gaz et n'avoir nulle part où l'acheter en temps voulu. Dans ce cas, aucune quantité d'argent imprimé par la BCE ou de dépenses déficitaires n'aidera.
Que se passe-t-il si l'Europe manque d'énergie ?
Selon les analystes énergétiques de Goldman Sachs, « des industries comme la chimie et le ciment en Allemagne et en Italie pourraient devoir réduire leur consommation de gaz jusqu'à 80 % ».
Et tenez-vous bien : « L'Allemagne n'a pas beaucoup d'options \
Pensez-y.
Si la Russie met sa menace à exécution, elle peut paralyser 65 % de l'industrie allemande, la locomotive de l'Europe. Il en va de même pour de nombreux autres membres du bloc qui dépendent de la Russie pour la plupart de leurs importations d'énergie.
Devinez ce qui se passe ensuite ?
Il y aura toutes sortes de perturbations de la chaîne d'approvisionnement, entraînant une nouvelle vague de pénuries mondiales et une inflation tirée par l'offre. Et qui sait, au lieu de passer de 0 % à 10 %, l'inflation pourrait passer de 10 % à 20 %, voire plus cette fois-ci.
La Russie bluffe-t-elle ?
Peut-être, mais elle a déjà coupé le gaz à trois nations de l'UE.
Plus tôt cette année, le Nord Stream a cessé de pomper du gaz vers la Finlande, la Pologne et la Bulgarie après qu'elles aient refusé de le payer en roubles.
Alors, qu'est-ce qui nous fait croire que Poutine ne mettra pas ses menaces à exécution avec le reste de l'Europe ?
Un hiver froid approche
L'Europe pourrait se diriger vers un hiver si froid qu'il sera inscrit dans les manuels d'histoire.
Petit à petit, la Russie réduit l'approvisionnement en gaz de l'Europe tout en attendant le bon moment pour le couper entièrement – probablement à l'automne, lorsque l'Europe est la plus vulnérable aux crises énergétiques.
Est-ce une coïncidence si le président turc Erdogan – un médiateur de facto dans le conflit Ouest-Russie – a récemment cédé à la Russie et signé un accord pour payer son gaz en roubles ?
J'en doute.
Si Poutine veut mettre l'Europe à genoux, il a une chance cet hiver. Et les actions de ceux qui le connaissent très bien, y compris Erdogan, montrent qu'il ne laissera pas passer cette occasion.
Alors ne croyez pas les médias qui disent que Poutine est en train de perdre – il a un atout majeur dans sa manche.
Que signifie tout cela pour la plupart d'entre nous en Amérique du Nord ?
Ne vous emballez pas trop pour la prétendue baisse de l'inflation, car si l'Europe subit une panne de courant, cette inflation post-Covid ressemblera à une promenade de santé par rapport à ce qui s'en vient.
Cela pourrait être une période volatile pour les actions et toutes les autres classes d'actifs. Pendant ce temps, les prix du gaz peuvent sembler s'être stabilisés, mais nous soupçonnons qu'ils seront plus élevés dans les mois à venir si la Russie met ses menaces à exécution.
Cherchez la vérité et soyez prêts,
Carlisle Kane
