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Des données récentes montrent que l'économie américaine ralentit, tandis que les actions continuent de monter…
Y a-t-il quelque chose qui cloche dans ce tableau ?
Vous pariez que oui.
Il est évident que le marché anticipe clairement une nouvelle série de QE après que Bernanke a déclaré la semaine dernière que la banque centrale restait « prête à faire plus si nécessaire », et a réitéré son engagement à maintenir les taux d'emprunt à des niveaux record jusqu'en 2014.
Le marché est tellement habitué au QE que les fondamentaux du monde réel et le marché sont clairement désynchronisés.
Ce qui m'inquiète maintenant, c'est une répétition de 2010 et 2011 où nous commençons l'année en force, pour ensuite reculer. Comme pour de nombreuses actions dans cet environnement, nous avons besoin d'un élan pour réellement soutenir une reprise acceptable. Actuellement, les chiffres nous disent que les choses ralentissent. Le marché du travail est atone, ce qui signifie que le chômage américain restera à des niveaux inacceptables pour le moment.
La fabrication de masse ne reviendra pas aux États-Unis. C'est aussi simple que cela. Il faudra un nouveau secteur de création d'emplois, ou un afflux massif de dépenses de consommation, pour réellement ramener le chômage à des niveaux acceptables. Je ne vois pas cela se produire de sitôt.
Bénéfices des entreprises
Les bénéfices des entreprises atteignent des sommets uniquement parce que les profits sont conservés et non dépensés. Les dépenses des entreprises en équipements et logiciels ont augmenté à un rythme de 1,7 %, le plus faible en près de trois ans – malgré des profits records. Bien que les bénéfices des entreprises aient récemment atteint des sommets historiques, la croissance léthargique du PIB de 2,2 % de l'économie ne le reflète pas. C'est parce que les profits sont dépensés à l'étranger.
Une analyse récente du Wall Street Journal portant sur 35 entreprises basées aux États-Unis et employant plus de 50 000 personnes a révélé qu'elles avaient collectivement créé 446 000 emplois entre 2009 et 2011. Mais le choc est qu'environ 75 % d'entre eux sont partis à l'étranger. Au cours de cette période, 60 % de leur croissance de revenus provenait de l'étranger. Bien que cela signifie que 334 000 emplois créés à l'étranger ne se font pas au détriment du marché du travail national, cela montre clairement que la croissance et les profits réels ne proviennent pas des États-Unis.
Les récents bénéfices records d'Apple ? Vous pouvez remercier les ventes d'iPhone en Chine pour cela.
Toujours aux commandes
Alors, comment les États-Unis – surtout pendant une année électorale – vont-ils montrer qu'ils seront toujours le moteur numéro un du monde pour les années à venir ? Ils doivent montrer leurs muscles. La seule façon d'y parvenir est d'injecter de l'argent sur les marchés.
Il n'est pas étonnant que les commentaires de Bernanke, combinés aux réalités de l'économie, suggèrent une nouvelle série de QE.
Sans aucun doute, cela est de bon augure pour l'or et l'argent – malgré la manipulation sur les deux marchés.
Un changement spectaculaire dans les fondamentaux de l'or : les banques centrales achètent de l'or
Alors que le prix de l'or (dicté par le marché papier) n'a pas beaucoup évolué au cours des derniers mois, le marché physique réel subit des changements fondamentaux extrêmes en matière de demande.
Des données récentes montrent que la demande chinoise d'or reste forte, la Chine ayant importé 40 tonnes métriques, soit près de 40 000 kilos de lingots d'or de Hong Kong seulement en février. C'est près de 13 fois plus que les 3 115 kilogrammes du même mois l'année dernière. Les expéditions se sont élevées à 72 617 kilogrammes au cours des deux premiers mois, contre 10 564 kilogrammes un an auparavant, soit une augmentation de près de sept fois par rapport aux niveaux records déjà observés l'année dernière.
IMPORTATIONS D'OR DE LA CHINE DEPUIS HONG KONG
| !IMPORTATIONS D'OR DE LA CHINE DEPUIS HONG KONG |
| Source : Département du recensement et des statistiques de Hong Kong, graphique Reuters Reuters/Catherine Trevethan, Rujun Shen 11/04/1 |
Il ne fait aucun doute que le marché a manqué l'importance de l'augmentation massive de la demande d'or physique – le véritable dictateur du prix à long terme.
J'ai déjà discuté précédemment du fait que de nombreux pays ont commencé à augmenter leurs réserves d'or physique. (voir L'accumulation a commencé)
L'année dernière, les banques centrales ont acheté 439,7 tonnes d'or. Selon les dernières statistiques du FMI, au moins 12 pays sont connus pour avoir augmenté leurs réserves d'or en mars. Les statistiques montrent que les banques centrales semblent avoir acheté pas moins de 58 tonnes au cours du mois. Si cela continue, cela équivaut à 696 tonnes par an. Je ne vois aucune raison pour qu'elles s'arrêtent.
Dans une enquête récente menée auprès des gestionnaires de réserves de 54 banques centrales responsables de portefeuilles d'une valeur de 6 000 milliards de dollars, soit près de la moitié du total mondial, 71 % d'entre eux ont déclaré que l'or était un investissement plus attrayant qu'il ne l'avait été au début de l'année dernière.
Si vous vous souvenez de mes écrits passés, vous saurez que les banques centrales ont effectué leurs plus grands achats d'or en plus de quatre décennies l'année dernière et ont continué à acheter le métal précieux au cours des premiers mois de 2012. (voir Un événement record)
Pourtant, les prix de l'or sont inférieurs à ceux de l'année dernière. Comment est-ce possible ? Comment est-il possible que la demande d'or continue de monter en flèche, alors que les prix ont chuté ?
S'il est vrai que le prix de l'or peut être facilement manipulé sur les marchés papier, il n'en va pas de même lorsqu'une augmentation aussi spectaculaire de la demande inonde les marchés. Lorsque cela se produit, qui va satisfaire cette demande ? Quel pays va renoncer à son or ?
Lorsque la demande ne pourra pas être satisfaite, les prix seront contraints d'augmenter considérablement. Lorsque cela se produira, cela entraînera une forte hausse dans l'ensemble du secteur de l'or. Cela transformera les non-croyants en croyants.
La vraie valeur de l'or
La question de la valeur de l'or est simple et je mets au défi les anti-or de le nier. Si vous avez une once d'or et que vous savez qu'il y a des millions de personnes prêtes à vous l'acheter pour 2000 $, la vendriez-vous pour 10 $ parce que vous pensiez qu'elle n'avait aucune utilité ?
Actuellement, il n'y a pas seulement des gens qui achètent de l'or physique à ces prix (c'est-à-dire des pièces d'or rares), il y a des pays.
Ainsi, l'or ne fera peut-être pas grand-chose mais, comme l'art (dont les prix montent en flèche), il vaut ce que les gens sont prêts à payer. Et dans un avenir pas si lointain, ceux qui achètent de l'or et de l'argent seront reconnaissants de l'avoir acheté à un prix plus bas.
Je sais que je répète mon argument encore et encore dans pratiquement chaque lettre que j'ai écrite ces dernières années. Mais lorsque vous avez un point de vue qui s'oppose aux médias grand public et aux actions imprudentes des politiques gouvernementales, vous devez le faire encore et encore jusqu'à ce que les gens comprennent pourquoi vous pensez comme vous le faites.
J'ai choisi de suivre les traces de certains esprits très brillants qui ont eu raison sur de nombreuses questions avant 2008. Ils n'ont peut-être pas été exacts dans leur timing, mais leur sagesse et leurs vues à contre-courant leur ont fait gagner beaucoup d'argent et ont préservé beaucoup de richesse. Bien que nous ayons tous nos propres opinions, notre sentiment général reste le même.
Les investissements exceptionnels ne sont pleinement reconnus qu'après coup.
Le jeu final
Les gouvernements doivent monétiser leur dette. Ils ont besoin que les gens achètent des bons du Trésor et des obligations. Mais lorsque les rendements des bons du Trésor et des obligations chutent, l'argent qui afflue vers ces investissements diminue également.
De plus, considérez que le gouvernement doit maintenant imprimer et monétiser sa dette pour assurer une croissance économique stable et prévenir une autre catastrophe. Lorsque cela se produit, la valeur des bons du Trésor et des obligations est considérablement réduite car ils sont éclipsés par une dévaluation de leur monnaie respective par l'inflation.
C'est pourquoi la Fed a acheté un stupéfiant 61 % de l'émission nette totale du Trésor en 2011. L'émission nette de titres du Trésor représente maintenant un énorme 8,6 % du produit intérieur brut (PIB) en moyenne par an. C'est insensé. (voir Une dissimulation choquante de 2011)
Les médias grand public et les pouvoirs derrière la suppression des prix de l'or et de l'argent ont effectivement chassé l'investisseur moyen du marché par la volatilité des prix. Bien que cela puisse continuer, cela sera finalement dépassé par la demande fondamentale du physique.
Imaginez si ce pouvoir d'achat et ce changement de demande pour l'or étaient appliqués au marché du pétrole ? Qu'arriverait-il aux prix du pétrole si les pays du monde entier décidaient qu'ils voulaient 10, 20, ou même 30 % supplémentaires de l'approvisionnement mondial en production ?
Comme je le dis toujours, on ne peut pas prédire la politique ni la manipulation. Mais on ne peut pas discuter avec les fondamentaux de la demande réelle.
La demande d'or continue de battre des records… le prix suivra bientôt.
À la semaine prochaine,
Ivan Lo
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