Excomisionado Revela una Verdad Impactante Sobre el Mercado Laboral de EE. UU. y las Perspectivas del Mercado de Valores para Acciones Canadienses y Estadounidenses
Bernanke está una vez más jugando con el mercado y controlando las mentes de los inversores minoristas mientras da información fluctuante a las algo-machines.
Un conjunto de ganancias mejores de lo esperado de grandes corporaciones también impulsó el repunte.
A pesar de un cierre a la baja el viernes, el Dow y el S&P 500 subieron a máximos intradiarios récord el jueves. El índice de referencia S&P 500 ha subido casi un 18% en lo que va de año.
El TSX también alcanzó un máximo de seis semanas el jueves, pero todavía está lejos de su cierre récord por encima de 15,000 en 2008, y sigue rezagado con respecto a sus equivalentes estadounidenses por tercer año consecutivo.
¿Sugiere el reciente repunte que lo peor ha pasado para el mercado canadiense?
El Mercado Canadiense
El TSX, fuertemente dependiente de los recursos, se ha visto muy afectado por la caída de los precios de las materias primas, pero eso podría cambiar pronto según el último informe de materias primas de BMO Capital Markets:
“La corrección probablemente ha sido excesiva en algunas áreas, y las materias primas deberían estabilizarse y recuperarse moderadamente a lo largo de 2014 a medida que el crecimiento global recupere impulso.” – Earl Sweet, economista senior, BMO Capital Markets.
Bank of America Merrill Lynch nos dijo el jueves que el sector de materiales del TSX es uno de los sectores más sobrevendidos del mundo, con una desviación de 34.3 de su media móvil de 200 días. ¿Los únicos sectores más sobrevendidos? Mineras de oro globales y materiales sudafricanos.
Dado que aproximadamente un tercio del TSX está compuesto por materiales, las señales de un fondo están cerca. Desde su pico en abril de 2011, el sector de materiales del TSX ha caído casi un 50%.
Desde una perspectiva técnica, las cosas también están mejorando en el frente canadiense, incluyendo la relación acciones-bonos que ahora está superando su promedio de 200 semanas. Las últimas dos veces que esto sucedió, en septiembre de 2004 y diciembre de 2010, las acciones canadienses superaron a los bonos en los meses siguientes.
Mientras tanto, según los datos de valores extranjeros de Statistics Canada, los flujos de acciones canadienses están mejorando en relación con los flujos de bonos. Más importante aún, los datos muestran que los compradores extranjeros están interesados nuevamente en las acciones canadienses, mientras que los canadienses ahora están vendiendo acciones estadounidenses y potencialmente volviendo a comprar acciones canadienses.
Vía Statistics Canada:
“…Los inversores extranjeros compraron $1.2 mil millones en acciones canadienses en mayo, sumándose a los $2.2 mil millones de abril. Esta actividad fue generalizada en todos los sectores, destacando oro, energía, banca, comunicación y transporte.
…Los inversores canadienses redujeron sus tenencias de valores extranjeros en $1.6 mil millones en mayo, la mayor desinversión desde agosto de 2012, liderada por ventas de valores estadounidenses.
Los canadienses vendieron $2.2 mil millones en acciones extranjeras en mayo, todos instrumentos estadounidenses. Esto marcó el tercer mes consecutivo de desinversión en acciones estadounidenses. La venta neta de $2.5 mil millones de estos instrumentos fue la mayor desde octubre de 2008, cuando los precios de las acciones estadounidenses disminuyeron significativamente.”
Inversión Canadiense en Valores Extranjeros
Fuente: Statistics Canada
Si la tendencia continúa, podríamos salir del verano y terminar el año con una nota alta.
Sin embargo, sigo siendo cauteloso con todo lo relacionado con las materias primas, ya que hay más que solo los fundamentos de oferta y demanda en juego. Hay posibilidades
de otro desastre crediticio de una nación importante, y podríamos presenciar más problemas de crecimiento expuestos en China; ambos perjudicarán los precios de las materias primas, lo que significa que las acciones canadienses podrían seguir sufriendo.
Por ahora, las acciones canadienses finalmente podrían estar en una mejor posición que sus contrapartes estadounidenses.
Acciones Estadounidenses
Las acciones estadounidenses continúan subiendo al estilo de un mercado alcista. Pero, ¿cómo se compara el mercado actual con el pico de 2007, antes de la caída de 2008?
Durante el pico de 2007, la relación P/E de los últimos 12 meses (ganancias reportadas) fue de 17.7x.
La relación P/E actual de los últimos 12 meses es de 18.3x.
Eso sugiere que las acciones son ahora más caras de lo que eran durante el pico de 2007.
Sumándose a la euforia, los precios de las acciones estadounidenses ahora están superando las ganancias corporativas, lo que también sugiere que las acciones están creciendo a un ritmo más rápido de lo que deberían.
Si bien las ganancias corporativas de la semana pasada superaron las expectativas de los analistas, debemos recordar que las expectativas de los analistas ya se habían reducido sustancialmente; cualquier cosa por debajo de sus expectativas ya reducidas significaría un desastre total.
No es difícil superar las expectativas de ganancias cuando no se espera mucho para empezar.
La Correlación Inversa
A pesar de alcanzar otro máximo histórico, los analistas continúan diciéndonos que las acciones estadounidenses son baratas.
Eso es curioso porque implicaría que ahora existe una correlación inversa entre las estimaciones del PIB –que continúan viendo revisiones a la baja– y el Dow y el S&P, que continúan subiendo.
El mercado de valores es ahora más alto de lo que era en 2007, sin embargo, el PIB ha bajado y el desempleo ha subido.
Tasa de Desempleo Ajustada Estacionalmente
Fuente: Bureau of Labor and Statistics
Quién lo diría.
La Verdad Sobre el Mercado Laboral
 del estado laboral de EE. UU. –llamada U-6, que incluye a los subempleados– subió bruscamente en junio al 14.3 por ciento desde el 13.8 por ciento del mes anterior.
Hall calcula que hay millones de personas en la categoría U-6, además de los 4.5 millones de desempleados de larga duración.
…”Esta ha sido una recuperación muy lenta, muy mala”, dice. “Y creo que las cifras realmente han tenido dificultades como resultado. De hecho, me ha decepcionado mucho la cobertura de las cifras.”
…Hay otros problemas con las cifras que provienen del BLS, según Hall. Y solo aumentarán la confusión.
Todas las partes de la máquina de recolección de datos de Washington se ajustan para suavizar las irregularidades causadas por las estaciones del año. Pero la recesión que comenzó hace cinco años fue tan severa y la recuperación tan anémica que los ajustes estacionales se han descalibrado.”
Bien dicho.
En resumen: La verdadera tasa de desempleo podría estar más cerca del 10.6%.
Buen trabajo Bernanke.
Hasta la próxima,
Ivan Lo
The Equedia Letter
