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Datos recientes muestran que la economía de EE. UU. se está desacelerando, mientras que las acciones continúan subiendo…
¿Hay algo mal en esta imagen?
Puedes apostar que sí.
Es obvio que el mercado está anticipando claramente otra ronda de QE después de que Bernanke dijera la semana pasada que el banco central sigue “preparado para hacer más según sea necesario”, y reiteró su promesa de mantener las tasas de interés en mínimos históricos hasta 2014.
El mercado se ha acostumbrado tanto a la QE que los fundamentos del mundo real y el mercado están claramente desincronizados.
Lo que me preocupa ahora es una repetición de 2010 y 2011, donde comenzamos el año con fuerza, solo para retroceder. Al igual que con muchas acciones en este entorno, necesitamos impulso para realmente sostener una recuperación aceptable. En este momento, los números nos dicen que las cosas se están desacelerando. El mercado laboral está lento, lo que significa que el desempleo en EE. UU. se mantendrá en niveles inaceptables por el momento.
La fabricación masiva no va a regresar a EE. UU. Es así de simple. Será necesario un nuevo sector de creación de empleo, o una afluencia masiva de gasto del consumidor, para realmente llevar el desempleo a niveles aceptables. No veo que eso suceda pronto.
Ganancias Corporativas
Las ganancias corporativas están alcanzando grandes cifras solo porque las ganancias se retienen y no se gastan. El gasto corporativo en equipos y software subió a un ritmo del 1.7 por ciento, el más débil en casi tres años, a pesar de las ganancias récord. Aunque las ganancias corporativas han alcanzado máximos históricos recientemente, el lento crecimiento del PIB del 2.2 por ciento de la economía no lo refleja. Esto se debe a que las ganancias se están gastando en el extranjero.
Un análisis reciente del Wall Street Journal de 35 empresas con sede en Estados Unidos que emplean a más de 50,000 personas encontró que colectivamente agregaron 446,000 empleos entre 2009 y 2011. Pero lo sorprendente es que alrededor del 75% de ellos se fueron al extranjero. Durante ese período, el 60 por ciento de su crecimiento de ingresos provino del extranjero. Si bien esto significa que 334,000 empleos creados en el extranjero no se producen a expensas del mercado laboral doméstico, muestra claramente que el crecimiento y las ganancias reales no provienen de EE. UU.
¿Las recientes ganancias récord de Apple? Puedes agradecer a las ventas de iPhone en China por eso.
Todavía a Cargo
Entonces, ¿cómo va a demostrar EE. UU. –especialmente durante un año electoral– que seguirá siendo el motor número uno del mundo en los años venideros? Necesita mostrar su fuerza. La única forma de hacerlo es inyectar dinero en los mercados.
No es de extrañar por qué los comentarios de Bernanke, combinados con las realidades de la economía, sugieren otra ronda de QE.
Sin duda, eso es un buen augurio para el oro y la plata, a pesar de la manipulación en ambos mercados.
Un Cambio Dramático en los Fundamentos del Oro: Los Bancos Centrales Compran Oro
Si bien el precio del oro (dictado por el mercado de papel) no ha hecho mucho en los últimos meses, el mercado físico real está experimentando algunos cambios fundamentales extremos en la demanda.
Datos recientes muestran que la demanda china de oro sigue siendo fuerte, con China importando 40 toneladas métricas o casi 40,000 kilos de lingotes de oro solo de Hong Kong en febrero. Eso es casi 13 veces más que los 3,115 kilogramos en el mismo mes del año pasado. Los envíos fueron de 72,617 kilogramos en los primeros dos meses, en comparación con 10,564 kilogramos hace un año, o casi un aumento de siete veces desde los niveles récord ya vistos el año pasado.
IMPORTACIONES DE ORO DE CHINA DESDE HONG KONG
| !IMPORTACIONES DE ORO DE CHINA DESDE HONG KONG |
| Fuente: Departamento de Censo y Estadística de Hong Kong, gráfico de Reuters Reuters/Catherine Trevethan, Rujun Shen 11/04/1 |
No hay duda de que el mercado ha pasado por alto la importancia del aumento masivo en la demanda de oro físico, el verdadero dictador del precio a largo plazo.
Ya he discutido previamente que muchos países han comenzado a aumentar sus reservas físicas de oro. (ver El Acaparamiento Ha Comenzado)
El año pasado, los bancos centrales compraron 439.7 toneladas de oro. Según las últimas estadísticas del FMI, se sabe que al menos 12 países aumentaron sus reservas de oro en marzo. Las estadísticas muestran que los bancos centrales parecen haber comprado no menos de 58 toneladas en el mes. Si esto continúa, eso equivale a 696 toneladas por año. No veo ninguna razón por la que se detengan.
En una encuesta reciente a gestores de reservas de 54 bancos centrales responsables de carteras por valor de 6 billones de dólares, casi la mitad del total mundial, el 71% de ellos dijo que el oro era una inversión más atractiva de lo que había sido a principios del año pasado.
Si recuerdan mis escritos anteriores, sabrán que los bancos centrales realizaron sus mayores compras de oro en más de cuatro décadas el año pasado y han continuado comprando el metal precioso en los primeros meses de 2012. (ver Un Evento Récord)
Sin embargo, los precios del oro son más bajos que el año pasado. ¿Cómo es esto posible? ¿Cómo es posible que la demanda de oro siga aumentando, pero los precios hayan bajado?
Si bien es cierto que el precio del oro puede manipularse fácilmente en los mercados de papel, lo mismo no ocurre cuando un aumento tan dramático de la demanda inunda los mercados. Cuando esto sucede, ¿quién va a satisfacer esa demanda? ¿Qué país va a renunciar a su oro?
Cuando la demanda no pueda satisfacerse, los precios se verán obligados a subir mucho más. Cuando eso suceda, provocará un gran aumento en el sector del oro en general. Convertirá a los no creyentes en creyentes.
El Verdadero Valor del Oro
La cuestión del valor del oro es simple y desafío a los anti-oro a negarlo. Si tienes una onza de oro y sabes que hay millones de personas dispuestas a comprártela por $2000, ¿la venderías por $10 porque pensaste que no tenía utilidad?
En este momento, no solo hay personas comprando oro físico a esos precios (es decir, monedas de oro raras), hay países.
Así que el oro puede que no haga mucho, pero, como el arte (cuyos precios se disparan), vale lo que la gente está dispuesta a pagar. Y en un futuro no muy lejano, aquellos que compren oro y plata estarán agradecidos de haberlo comprado a un precio más barato.
Sé que estoy argumentando mi punto una y otra vez en prácticamente cada carta que he escrito en los últimos años. Pero cuando tienes un punto de vista que se opone a los medios de comunicación tradicionales y a las acciones imprudentes de las políticas gubernamentales, tienes que hacerlo una y otra vez hasta que la gente entienda por qué piensas de esa manera.
He elegido seguir los pasos de algunas mentes muy brillantes que tuvieron razón en muchos de los problemas antes de 2008. Puede que no hayan sido exactos en su momento, pero su sabiduría y sus puntos de vista contrarios les han hecho ganar mucho dinero y han preservado mucha riqueza. Si bien todos tenemos nuestras propias opiniones, nuestro sentimiento general sigue siendo el mismo.
Las inversiones sobresalientes solo se reconocen plenamente después del evento.
El Juego Final
Los gobiernos necesitan monetizar su deuda. Necesitan que la gente compre bonos del tesoro y obligaciones. Pero cuando los rendimientos de los bonos del tesoro y las obligaciones caen, también lo hace el dinero que fluye hacia esas inversiones.
Además, considere que el gobierno ahora debe imprimir y monetizar su deuda para asegurar un aumento estable del crecimiento económico y prevenir otro desastre. A medida que esto sucede, el valor de los bonos del tesoro y las obligaciones se reduce sustancialmente, ya que se ven eclipsados por una devaluación de su respectiva moneda a través de la inflación.
Es por eso que la Fed compró un asombroso 61% del total de la emisión neta del Tesoro en 2011. La emisión neta de valores del Tesoro es ahora un enorme 8.6% del producto interno bruto (GDP) en promedio anual. Eso es una locura. (ver Un Escandaloso Encubrimiento de 2011)
Los medios de comunicación tradicionales y los poderes detrás de la supresión de los precios del oro y la plata han alejado efectivamente al inversor promedio del mercado mediante la acción volátil de los precios. Si bien esto puede continuar, eventualmente será superado por la demanda fundamental del físico.
¿Imaginen si este poder adquisitivo y cambio de demanda en el oro se aplicaran al mercado del petróleo? ¿Qué pasaría con los precios del petróleo si los países de todo el mundo decidieran que querían un 10, 20 o incluso un 30% adicional del suministro de producción mundial?
Como siempre digo, no se puede predecir la política ni la manipulación. Pero no se puede discutir con los fundamentos reales de la demanda.
La demanda de oro sigue batiendo récords… el precio pronto le seguirá.
Hasta la próxima semana,
Ivan Lo
Equedia Weekly
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