Los mercados estadounidenses continuaron su ascenso hasta el cierre del viernes con el S&P 500 coronando su racha de ganancias más larga desde finales de 2010, cerrando en 1405.87.
El promedio industrial Dow Jones subió 42.76 puntos hasta 13207.95.
Como mencioné el 1 de abril, sigo pronosticando que el S&P subirá por encima de los 1500, a pesar de las preocupaciones y la negatividad de los medios:
Mi pronóstico continúa: espero que el S&P 500 cotice por encima de los 1,500. Si bien esto seguiría estando por debajo de su máximo histórico de 1,565 establecido en octubre de 2007 (un número psicológico clave), sería suficiente para llevar al Dow a alrededor de 14,300, superando su máximo de octubre de 2007 por un par de cientos de puntos.
Tenga en cuenta que estoy basando estos números en una gran cantidad de datos técnicos e históricos. Si bien no tengo dudas de que EE. UU. se está recuperando, simplemente no creo que se esté recuperando desde un verdadero punto de vista de crecimiento fundamental, y ni de lejos tan rápido como nos dice el mercado. Por supuesto, el mercado tiene una visión de futuro histórica de 6 a 12 meses…”
Antes de adelantarnos, necesito dejar una cosa clara: Esto es temporal. Si bien creo que continuará debido a un mayor estímulo, la realidad eventualmente se impondrá. Estamos sin duda en un gran mercado bajista secular; dentro de él tendremos mercados alcistas y bajistas cíclicos.
Debido a que el crecimiento del PIB ha sido estimulado artificialmente a través de crédito barato, la mayor parte del crecimiento en EE. UU. es resultado de dinero prestado que quizás nunca se pague. Como mencionó recientemente Bill Gross, CEO de PIMCO, “dejando de lado los actos de magia contables, este y otros países desarrollados han hecho promesas que no pueden cumplir durante demasiado tiempo, especialmente si los mercados de activos fallan o responden como lo han hecho históricamente”.
Hace un par de semanas mencioné que, “en el segundo trimestre, Estados Unidos añadió $2.33 en deuda por cada $1 de PIB… Nunca he estudiado un escenario como este que no haya terminado en desastre”.
El crecimiento del PIB, las ganancias y los informes trimestrales han sido el mayor foco de atención para los participantes del mercado de valores. Hasta ahora, las cosas no han ido tan mal. Pero el mayor problema que enfrenta nuestro mercado no es un crecimiento deficiente del PIB, ganancias deficientes o informes trimestrales deficientes; es nuestra crisis de deuda.
La Crisis de la Deuda
Los hechos son simples. Hay mucho dinero que nunca se pagará y la única forma de evitar un desastre mayor es imprimir más dinero.
Yo mencioné que solo hay dos opciones para lidiar con este desorden fiscal:
1. Dejar que el sistema financiero mundial colapse (impagos)
2. Imprimir más dinero/expandir el crédito, destruir la moneda
Obviamente, la opción uno es políticamente intolerable para las naciones ricas y desarrolladas y conduciría a un desastre final. Como resultado, la relación deuda/PIB para la economía más grande del mundo y superpotencia con estatus de reserva mundial ya ha superado la marca del 100%.
Según los mundialmente reconocidos Carmen Reinhart y Kenneth Rogoff de la Universidad de Harvard, un umbral del 90% de deuda/PIB es el detonante de una crisis de deuda. En otras palabras, EE. UU. se encuentra en medio de una en este momento.
¿La Solución?
En un documento de trabajo del NBER de 2011, Carmen Reinhart y Belen Sbrancia señalaron que a lo largo de la historia, las altas relaciones deuda/PIB se han reducido mediante:
1. crecimiento económico
2. un ajuste fiscal sustantivo/planes de austeridad;
3. impago explícito o reestructuración de la deuda privada y/o pública;
4. un estallido repentino y sorprendente de inflación; y
5. una dosis constante de represión financiera acompañada de una dosis igualmente constante de inflación.
Está claro que las opciones 1 y 2 no están funcionando. La opción 3, como ya mencioné, es políticamente inaceptable para las naciones ricas y desarrolladas. La opción 4 también está fuera de discusión, dado que en un mercado de bonos normal los inversores exigen una tasa de interés más alta para combatir el riesgo inflacionario. No olvidemos que ya estamos experimentando tasas de interés reales negativas en EE. UU.
Eso deja la opción 5 como la única progresión lógica.
En su documento, definen la represión financiera como:
- Límites o techos explícitos o indirectos a las tasas de interés, particularmente (pero no exclusivamente) los de las deudas gubernamentales.
- Creación y mantenimiento de una audiencia nacional cautiva que facilitó el crédito dirigido al gobierno.
- Propiedad directa (China o India) de bancos o gestión extensiva de bancos y otras instituciones financieras (es decir, Japón) y restricciones de entrada a la industria financiera y dirección de crédito a ciertas industrias
Según su definición, estamos atravesando una represión financiera en este momento:
- Las tasas de interés entre la mayoría de las naciones ricas ya están en mínimos históricos y existen compromisos para mantenerlas bajas durante un período prolongado, lo que resulta en tasas de interés reales negativas.
- Los mayores compradores de bonos gubernamentales han sido los bancos centrales. Como mencioné en mi carta, Un Encubrimiento Impactante de 2011:
“La Fed está, en efecto, subsidiando el gasto y el endeudamiento del gobierno de EE. UU. mediante la expansión de su balance y compras masivas de bonos del Tesoro. Esto mantiene las tasas de interés del Tesoro anormalmente bajas, camuflando el verdadero tamaño del déficit presupuestario. De manera similar, la Fed está proporcionando crédito preferencial al gobierno de EE. UU. y cubriendo una brecha cada vez mayor entre la necesidad del Tesoro de pedir prestado y una disposición más limitada entre los participantes del mercado para suministrar crédito al Tesoro.”
- Las nuevas reglas de liquidez de Basilea III obligarán a los bancos a mantener aún más deuda gubernamental. Países de todo el mundo ya han comenzado a aumentar drásticamente sus tenencias de deuda gubernamental y esto continuará, especialmente con un supervisor bancario a nivel europeo (ver Nuevas Reglas para Bancos que Cambiarán el Mundo)
Cuando sumas todo, puedes ver que esto se reduce a las únicas dos opciones disponibles:
1. Dejar que el sistema financiero mundial colapse (impagos)
2. Imprimir más dinero/expandir el crédito, destruir la moneda
La opción 1 está claramente fuera de la mesa. Eso significa que la opción 2 es inevitable. Con la opción 2 viene el aumento constante de la inflación. Los efectos más notorios de la inflación eventualmente se manifestarán y las pocas ganancias porcentuales que obtenga en sus acciones (ver Todo ha Cambiado) serán eclipsadas por la tasa de inflación. El gestor de dinero más grande del mundo, Bill Gross, lo llama la muerte de las acciones.
Más Allá de Nuestro Alcance
Lo que hacen los gobiernos una vez que los elegimos al poder está fuera de nuestro control. Como resultado, veremos que el oro continúa su ascenso. El sentimiento entre muchos de los grandes gestores de dinero con los que hablo se ha vuelto más alcista hacia el oro y las acciones de oro en la última semana. Parece que, tanto desde un punto de vista técnico como de sentimiento, las acciones de oro finalmente han encontrado su soporte.
Muchas acciones de oro se dispararon la semana pasada. El Market Vectors Gold Miners ETF (GDX) subió casi un 4% y el Market Vectors Junior Gold Miners ETF GDXJ casi un 3.5%. Si bien eso no parece mucho, hubo ciertas acciones de oro que tuvieron rupturas más significativas.
Una fue Detour Gold que subió casi un 9% en solo cuatro días de negociación.
Detour Gold se convertirá en la mina de oro más grande de Canadá el próximo año. Como resultado del ascenso de Detour, una de mis exploraciones favoritas en este momento, Balmoral Resources Ltd. (TSX.V: BAR) subió casi un 25%, lo que significa que los lectores de esta carta están obteniendo buenos resultados.
Si bien mi enfoque actual no está en las exploraciones, Balmoral es una clara excepción. Su propiedad insignia se encuentra justo al lado de lo que se convertirá en la mina de oro más grande de Canadá y la gerencia continúa encontrando altas leyes en todas partes. En resumen, son un objetivo principal de adquisición. La actividad de fusiones y adquisiciones se está calentando en este sector y no tengo dudas de que Balmoral estará en lo alto de la lista de candidatos a adquisición. Me encanta el equipo de gestión liderado por Darin Wagner; estos muchachos lo han hecho antes y espero que lo hagan de nuevo.
Puede ver mi informe original de Balmoral Resources, Una Receta para el Éxito, HACIENDO CLIC AQUÍ.
El Enfoque Principal
En este entorno es importante centrarse en el flujo de caja de las empresas productoras de oro porque ahí es donde irá primero el gran dinero. Cuando el gran dinero coseche las recompensas de estas empresas, tomará sus ganancias y las invertirá en el lado más especulativo del mercado del oro.
Hace unas semanas mencioné que una forma fácil de empezar a filtrar buenas acciones de oro es buscar aquellas que ya han rebotado desde sus mínimos de 52 semanas con buen volumen.
Lo que Estoy Comprando
Subrayo que, si bien las acciones de oro están infravaloradas, hay muchas de ellas que están mucho más arriba en mi radar que otras.
Barkerville Gold fue una de ellas y ya ha subido más del 100% desde que las mencioné en mi entrevista con el Gold Report (ver aquí). Las he quitado de mi radar como resultado y ahora me estoy enfocando en un nuevo productor de oro que está generando mucho efectivo y se espera que disminuya los costos y aumente la producción en los próximos meses, exactamente lo que se busca de un productor.
Esta compañía rompió su fondo la semana pasada y creo que tiene mucho más espacio para subir. La próxima semana hablaré con la gerencia. Si todo sale bien, les haré saber qué compraré a continuación.
Si cree en las acciones de oro como yo, agosto puede ser una de sus últimas oportunidades para buscar gangas.
Hasta la próxima semana,
Ivan Lo
Equedia Weekly
Divulgación: Estoy largo en oro y plata a través de ETF y lingotes, así como largo en compañías de oro y plata tanto grandes como junior. Balmoral fue un anunciante, pero ya no lo es en el momento de este informe. Sin embargo, poseemos acciones de Balmoral. Eso significa que soy parcial. Es su dinero para invertir y no compartimos sus ganancias ni sus pérdidas, así que por favor asuma la responsabilidad de hacer su propia diligencia debida. Recuerde, el rendimiento pasado no es indicativo del rendimiento futuro. El hecho de que muchas de las empresas en nuestros informes anteriores de Equedia hayan tenido un buen desempeño, no significa que todas lo harán.
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