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Sigamos adelante.
Historia del Año
El tema de este año se centra en los índices mundiales alcanzando nuevos máximos como resultado de la creciente guerra de divisas.
Sin duda, el repunte del mercado ha sido impulsado por la impresión exponencial de moneda; lo he dicho muchas veces en los últimos años, pidiendo un movimiento ascendente continuo en los principales índices de los países involucrados en el acto de devaluación imprudente.
El mes pasado, dije que las acciones japonesas repuntarían como resultado de los masivos planes de estímulo anunciados por el nuevo Primer Ministro de Japón, Shinzo Abe. Este viernes, el Nikkei cerró por encima de la marca de los 12.500, estableciendo un nuevo máximo de cuatro años y medio.
Abe quiere ver la tasa de inflación de Japón en el 2% y le ha dicho al Bank of Japan (BOJ) que alcance ese objetivo imprimiendo más dinero y haciendo todo lo posible para estimular la causa.
Pero para un país que ha estado atrapado en un estado deflacionario durante la mayor parte de los últimos 20 años – y nunca ha estado cerca de alcanzar el 2% de inflación – la tarea de alcanzar el objetivo de Abe requerirá una cantidad extremadamente masiva de Yenes recién creados.
Ben Bernanke II: Haruhiko Kuroda
En solo unos días, la agenda monetaria ultralaxa y el estímulo fiscal de Abe comenzarán a implementarse.
La próxima semana, Haruhiko Kuroda se convertirá en el nuevo gobernador del BOJ. Kuroda ya ha prometido audazmente alcanzar el objetivo de inflación del 2 por ciento del BOJ en dos años, con una mentalidad de “cueste lo que cueste”.
Eso significa que Kuroda probablemente comenzará a comprar bonos gubernamentales a más largo plazo, así como activos que conllevan riesgos mucho mayores, como acciones y derivados. Este es un movimiento raro por parte de un banco central, pero sigue los pasos de EE. UU., donde la Federal Reserve adquirió activos, incluidos derivados como credit-default swaps y interest-rate swaps, como parte de su rescate de Bear Stearns en 2008.
Kuroda también ha declarado que el BOJ podría comprar billones de dólares (no yenes) en activos bajo su liderazgo. Para un país cuyo PIB es casi tres veces menor que el de Estados Unidos, esa es una declaración increíblemente audaz.
Lo aterrador es que el BOJ ya está creando enormes cantidades de efectivo; tanto que aumentará el efectivo y las reservas de los bancos a 170 billones de yenes (~$US1.8 billones) para diciembre. Eso es un 29 por ciento más que el año anterior y representa aproximadamente el 36 por ciento del PIB nominal de Japón.
El valor de los depósitos en cuenta corriente realizados por los bancos en el BOJ – una medida del efectivo disponible en la economía – casi se duplicará para finales de año, pasando de los actuales 44 billones de yenes a 85 billones de yenes (~US$890 mil millones). Eso es más del doble del nivel máximo durante la política de flexibilización cuantitativa de cinco años del BOJ de 2001-2006.
El número de personas que reciben beneficios de asistencia social en Japón ya ha alcanzado un máximo histórico por octavo mes consecutivo en diciembre, sumando 2.151.165. El número de hogares que reciben asistencia social llegó a 1.570.823, también un nuevo récord. El país ya es la nación más endeudada del mundo; tanto que gasta casi una cuarta parte de sus ingresos fiscales solo en pagos de intereses a las tasas de interés actuales del cero por ciento.
Su única salida es hacer que el esquema Ponzi de la burbuja de deuda sea aún más grande. Que el dinero vuele.
Riesgos del Nikkei
Muchos economistas dicen que los riesgos de invertir en los mercados japoneses son demasiado grandes dada la naturaleza de la economía de Japón. Pero voy a decir lo mismo que dije sobre los mercados estadounidenses el año pasado: Los mercados japoneses seguirán alcanzando nuevos máximos, a pesar del reciente repunte.
El Nikkei está en un máximo de cuatro años y medio, mientras que el yen está en un mínimo de tres años y medio. La correlación habla por sí misma.
Nunca hagas apuestas a corto plazo contra una entidad que puede imprimir cantidades ilimitadas de dinero. A menos que estés en corto con la divisa, claro…
Las Guerras de Divisas se Intensificarán
Con la cantidad récord de impresión a punto de ocurrir en Japón, la guerra de divisas se intensificará, especialmente con Japón y China. Las tensiones ya están creciendo entre los dos países y la continua impresión masiva y agresiva de Japón probablemente encontrará una oposición seria y pública por parte de China.
La próxima reunión del BOJ está programada para la primera semana de abril. Prepárense para un anuncio más sustancial y concreto de devaluación del yen.
El Efecto Dominó de Japón
Aunque los medios ya hayan dejado de lado las acciones monetarias de Japón, ustedes no deberían hacerlo.
Aquí hay solo una pequeña razón: Alemania.
Las exportaciones a China han sido una fuerza impulsora para la recuperación de Alemania desde 2008, especialmente con la devaluación del euro.
Dado que Alemania y Japón apuntan a mercados similares, con siete de sus 20 principales socios comerciales siendo los mismos, la devaluación de Japón podría restar crecimiento a Alemania y darle a Japón una ventaja competitiva injusta.
Alemania es el cuarto mercado de exportación más importante para Japón, mientras que Japón es el décimo mercado de exportación más importante para Alemania. A medida que el yen se devalúe frente al euro, Japón se beneficiará de más exportaciones a Alemania, mientras que Alemania sufrirá menos exportaciones a Japón.
China es el mercado de exportación más importante para Japón, mientras que las exportaciones de Alemania a China han impulsado un crecimiento asombroso para el país. Alemania es el socio comercial número uno de China en la UE: casi la mitad de todas las exportaciones de la UE a China provienen de Alemania. Eso significa que Alemania probablemente sufrirá por un yen más bajo, ya que a las empresas chinas les resultará más rentable operar en yenes que en euros.
Japón es actualmente el cuarto socio comercial más grande de EE. UU.; el segundo mayor consumidor de exportaciones de Alemania es Estados Unidos. Se puede ver cómo un yen devaluado afectaría el comercio entre estas dos naciones.
Si Alemania, el actor más fuerte de la economía de la Eurozona, sufre por la disminución de las exportaciones, el BCE se verá obligado a devaluar solo para mantenerse al día. Las economías mundiales en recuperación seguirán su ejemplo.
Los países en crecimiento, como China, sufrirán entonces la inflación al verse obligados a imprimir para mantenerse al día ( ver El Oro de América Aniquilado). China no puede permitirse un yuan fuerte, ni tampoco una inflación galopante. En ambos casos, el crecimiento de China se estancará, lo que llevará a un declive económico mundial.
Esta batalla de divisas es mucho peor de lo que los medios les harán creer. No se dejen engañar.
El Comercio del Oro
¿Cómo puedo hablar de guerras de divisas sin hablar de oro?
Parece que el sentimiento de los medios hacia el oro sigue debilitándose. Acabamos de ver la mayor posición neta corta en futuros y opciones de oro desde 1999. De hecho, en los últimos dos meses, los fondos cotizados en bolsa han vendido 140 toneladas de oro, siendo febrero el mes con la mayor salida mensual registrada.
Aunque eso pueda parecer mucho, debo señalar que 140 toneladas es solo el 0.082% del suministro mundial de oro.
Aunque los ETF de oro a nivel mundial controlan una gran parte del mercado del oro, la mera salida del 0.082% es como un grano de arroz en un campo de arroz, especialmente cuando se liquida en un lapso de dos meses.
Sin embargo, la teoría de masas dicta el precio a corto plazo. Y con el sentimiento del oro a la baja, el precio a corto plazo seguirá viendo presión a la baja.
Una pregunta que me hacen mucho es: “Si los bancos centrales siguen comprando y acaparando oro (físico, no su manifestación en papel) a un ritmo récord, ¿por qué no sube el precio del oro?”
Permítanme responder eso con otra pregunta: “Si saben que el precio de algo solo aumentará con el tiempo, ¿no querrían comprarlo al precio más bajo posible?”
Los gobiernos y los bancos centrales preferirían comprar oro discretamente a precios más bajos ( tal como lo han hecho los chinos con sus fondos soberanos); que los manipuladores fuercen el precio a la baja solo ayuda a su causa.
¿Manipulación del Oro… Otra Vez?
He estado hablando de la manipulación del precio del oro y la plata durante años. Parece que finalmente el gobierno está prestando atención, al menos públicamente.
La CFTC está una vez más “discutiendo internamente” sobre la posibilidad de si la fijación diaria del precio del oro y la plata en Londres está abierta a la manipulación.
Del WSJ:
“La Commodity Futures Trading Commission está discutiendo internamente si la fijación diaria de los precios del oro y la plata en Londres está abierta a la manipulación, según personas familiarizadas con la situación.
No se ha abierto ninguna investigación formal, dijeron las personas. La CFTC está examinando varios aspectos de las llamadas fijaciones de precios, incluyendo si son suficientemente transparentes, dijeron.
Los precios del oro se fijan dos veces al día por cinco bancos a través de teleconferencia, mientras que tres bancos fijan los precios de la plata. Las fijaciones se utilizan luego para determinar los precios al contado en todo el mundo, incluyendo joyas y ventas de empresas mineras a refinerías. Los precios también ayudan a determinar el valor de los derivados vinculados a los metales.
La fijación del mercado del oro de Londres data de 1919, y ahora se realizan teleconferencias dos veces al día que involucran a unidades de cinco bancos: Barclays, Deutsche Bank AG, HSBC Holdings PLC, Bank of Nova Scotia y Société Générale.”
Estoy seguro de que los medios y el gobierno dejarán de lado esta investigación. Pero sepan que hay fuerzas en juego aquí que demuestran el valor del oro en el escenario mundial.
El oro no se trata de ganar dinero rápido. Se trata de preservar la riqueza y protegerse contra la devaluación mundial.
Como dijo Bill Gross: “Dicen que el tiempo es dinero. Lo que no dicen es que el dinero podría estar quedándose sin tiempo.”
No estoy diciendo que el dólar, el yen, el yuan o el euro desaparecerán o fracasarán ( aunque todas las monedas fiduciarias han fracasado a lo largo de la historia); simplemente lo estoy viendo desde una perspectiva de poder adquisitivo.
Puedo comprar oro y plata ahora, esperar algunos años y luego probablemente cambiarlos por mucho más dinero en papel de lo que podría hoy.
Realmente es así de simple.
Hasta la próxima semana,
Ivan Lo
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