Secretos de la participación bancaria en el petróleo revelados
Durante años he estado hablando de cómo los bancos han tomado el control de nuestra civilización.
Esta semana, quiero que veamos nuestros eventos actuales desde una perspectiva mucho más amplia porque las respuestas a la mayoría de nuestras preguntas sobre el petróleo y otras cosas a menudo se encuentran al observar los fundamentos más simples.
Cuando los precios del petróleo subieron a máximos históricos, nos quejamos. Dijimos que ralentizaría el ritmo de la economía y aumentaría nuestros costos de vida.
Ahora que los precios del petróleo están cayendo, las economías de todo el mundo están empezando a sentir el dolor, causando una enorme ola de pánico en toda la industria financiera. Esto se debe a que la última vez que el petróleo cayó así –más de US$40 en menos de seis meses– fue durante la crisis financiera de 2008.
¿Estamos ahora en ese mismo camino? Y si es así, ¿por qué? ¿Por qué deberíamos preocuparnos si la bajada de los precios del petróleo conduce a un aumento del gasto del consumidor?
La apuesta del mundo Echemos un vistazo al mercado energético para obtener una mejor perspectiva. El sector energético representa alrededor del 17-18 por ciento del mercado de bonos de alto rendimiento, valorado en alrededor de $2 billones.
En los últimos años, los productores de energía han recaudado más de medio billón de dólares en nuevos bonos y préstamos con costos de endeudamiento casi nulos, cortesía de la Fed.
Este entorno de bajos costos de endeudamiento, junto con la desregulación, ha sido la gallina de los huevos de oro para cada productor de energía. Sin embargo, debido a este dinero fácil, los productores de energía se han apalancado más que nunca; apalancándose a precios del petróleo mucho más altos.
Pero con la caída tan brusca del petróleo, muchos de estos productores de energía corren ahora un grave riesgo de quebrar.
En un informe reciente de Goldman Sachs, casi $1 billón de inversiones en futuros proyectos petroleros están en riesgo:
Vía Bloomberg:
“En un análisis sorprendente esta semana, Goldman Sachs encontró casi $1 billón en inversiones en futuros proyectos petroleros en riesgo. Analizaron 400 de los campos de petróleo y gas nuevos más grandes del mundo —excluyendo el shale estadounidense— y encontraron proyectos que representan $930 mil millones de inversión futura que ya no son rentables con el crudo Brent a $70. En EE. UU., la fiesta del petróleo de esquisto aún no ha terminado, pero los zombis están empezando a arruinarla.”
No es de extrañar que los costos de endeudamiento para los productores de energía se hayan disparado en los últimos seis meses.
Según Bank of America Merrill Lynch, los rendimientos de los bonos energéticos con calificación basura casi se han duplicado desde junio, del 5.7 por ciento a un máximo de más de cinco años del 9.5 por ciento la semana pasada.
Esto se debe a que muchas de las empresas ya están al borde del impago y no pueden realizar ni siquiera los pagos de intereses de sus préstamos.
Por ejemplo,
Southern Pacific acaba de contratar a RBC para ayudar a recaudar dinero y asesorar sobre los pagos de intereses trimestrales que no puede realizar sobre C$432 millones en bonos.
Si el petróleo continúa en este entorno de precios bajos, a muchos productores les resultará difícil cumplir con sus obligaciones de deuda, lo que significa que muchos de ellos podrían incumplir sus préstamos. Esto por sí solo causará una ola de destrucción financiera y corporativa. Sin mencionar la pérdida de cientos de miles de empleos en toda América del Norte.
Pero ese ni siquiera es el mayor problema.
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Un juego de suma cero
Sería absurdo pensar que a medida que caen los precios del petróleo, la producción de petróleo simplemente se detendrá.
Los grandes actores de la industria petrolera han experimentado el auge y la caída del petróleo, muchas veces. Los más grandes de ellos –como Exxon Mobil y Chevron– sobreviven a las recesiones porque están involucrados en todos los aspectos de la producción de energía, como la perforación, la refinación y otras operaciones posteriores. Estos están cubiertos porque a medida que caen los precios del petróleo, otros aspectos de su negocio mejoran.
Otros grandes actores de la industria cubren su producción de petróleo contra la caída de los precios.
Por ejemplo, EnCana Corp., con sede en Calgary, ya ha cubierto más de 30,000 barriles diarios de producción de petróleo esperada entre julio y diciembre de este año a un precio promedio de WTI de US$97.34 por barril.
Cenovus Energy Inc. ha cubierto más de 14,000 barriles diarios de producción esperada para 2015 a un precio promedio de Brent de CAD$113.64.
Muchas empresas podrían escapar de esta caída en los precios del petróleo con flujos de efectivo en gran parte intactos porque han asegurado ventas futuras a precios mucho más altos.
Listos para la acción
Las compañías petroleras a menudo se cubren contra la volatilidad de los precios del petróleo tomando una posición en el mercado de futuros de petróleo, vendiendo en corto suficientes contratos de futuros de petróleo en el mercado de futuros para cubrir la cantidad de petróleo a producir.
Un contrato de futuros otorga al comprador del contrato el derecho y la obligación de comprar petróleo al precio al que adquiere el contrato de futuros.
Por el contrario, el contrato otorga al vendedor del contrato el derecho y la obligación de vender la materia prima subyacente al precio al que vende el contrato de futuros.
Pero si las compañías petroleras son los vendedores, ¿quiénes son los compradores?
Demasiado grandes para caer
Realmente solo hay un grupo de inversores que puede absorber la cantidad de contratos de futuros de petróleo globales: los Grandes Bancos.
Dado que muchos productores de petróleo han asegurado precios tan altos como $90-$100 por barril para 2015, los perdedores de la caída del petróleo serán aquellos en el otro extremo del contrato – los bancos que tienen que comprar petróleo a $100 cuando el petróleo está a $55.
Combine estas pérdidas –donde las apuestas a menudo están apalancadas– con los posibles impagos de la deuda basura del sector energético, y podríamos presenciar un efecto dominó en el mercado de deuda de alto rendimiento y altamente apalancado en su conjunto.
¿Pero se permitirá que eso suceda?
En primer lugar, considere que los futuros de petróleo vendidos en el mercado de papel nunca se liquidan con entrega física.
Ahora considere lo siguiente…
Secretos de la participación de los grandes bancos en el petróleo
En las últimas semanas, he hablado sobre por qué el precio del petróleo pudo haber sido manipulado a la baja a corto plazo como resultado de estrategias geopolíticas.
También he desmentido muchos de los mitos mediáticos sobre por qué están cayendo los precios del petróleo; desde un exceso de oferta hasta un ataque al fracking por parte de los saudíes.
En resumen, la demanda de petróleo nunca ha sido mayor; por lo tanto, las conversaciones sobre un exceso de oferta no justifican una caída del 40% en el precio del petróleo. (Y por demanda, me refiero al consumo mundial real, no a un porcentaje generado por algún analista pagado).
En segundo lugar, si los saudíes estuvieran atacando la economía de esquisto estadounidense, ¿por qué EE. UU. seguiría vendiéndoles armas?
Por ejemplo, ¿por qué la Agencia de Cooperación para la Seguridad de la Defensa de EE. UU. (DSCA) autorizaría otra importante venta potencial a Arabia Saudita en agosto?
Si una nación estuviera atacando tu economía, ¿le venderías armas?
Lo que le ha estado sucediendo al petróleo es una orquestación en su máxima expresión.
Piénsalo de esta manera sencilla:
Si tienes el control de la moneda de reserva mundial, pero lentamente estás perdiendo ese estatus como resultado de la devaluación y la competencia de otras naciones ( [ver Cuando las naciones se unen contra Occidente: El Banco de Desarrollo BRICS](http://r20.rs6.net/tn.jsp?e=001-SVrPzCBbzs7U-N5l2rppKOvZ3zHDPMggXKK6ODXjSLN--J0emKVazQjbdJWoQTC7VGZx5HzPUCSct6T2u3QAZ6G3UykEo41ywoTs4GXepnvGHG0XygRWuIQpj8AiHLVaSo8467VWmDyuWsyPW-FCSklCqTgNSnkAxyhpirZI=)), ¿qué harías para protegerte?
Compras activos. Porque los activos físicos reales te protegen de la inflación monetaria.
Con los bancos ahora poseyendo cantidades récord de papel altamente apalancado de la Fed, ¿por qué no usarían ese papel para comprar activos físicos?
Los banqueros pueden ser codiciosos, pero no son estúpidos.
El precio de los activos físicos es la verdadera representación de la inflación. Por lo tanto, si controlas estos activos físicos en grandes cantidades, también podrías controlar su precio. Esto, a su vez, significa que puedes mantener el control de tu moneda frente a la inflación monetaria.
Y eso es exactamente lo que han hecho los bancos.
El verdadero poder mundial
El mes pasado, el U.S. Senate’s Permanent Subcommittee on Investigations publicó un informe de 403 páginas sobre cómo los bancos más grandes de Wall Street, como Goldman Sachs, Morgan Stanley y JP Morgan, han adquirido la propiedad de una cantidad masiva de materias primas, alimentos y recursos energéticos.
El informe declaró que “el nivel actual de participación bancaria con materias primas críticas, generación de energía y suministro de alimentos parece no tener precedentes en la historia de EE. UU.”
Por ejemplo:
“…Hasta hace poco, Morgan Stanley controlaba más de 55 millones de barriles de capacidad de almacenamiento de petróleo, 100 petroleros y 6,000 millas de oleoductos. JPMorgan construyó un inventario de cobre que alcanzó un máximo de $2.7 mil millones y, en un momento dado, incluyó al menos 213,000 toneladas métricas de cobre, lo que representaba casi el 60% del cobre físico disponible en la principal bolsa de comercio de cobre del mundo, la LME.
En 2012, Goldman poseía 1.5 millones de toneladas métricas de aluminio valoradas en $3 mil millones, aproximadamente el 25% del consumo anual total de EE. UU. Goldman también poseía almacenes que, en 2014, controlaban el 85% del negocio de almacenamiento de aluminio de la LME en los Estados Unidos.” – Wall Street Bank Involvement with Physical Commodities, United States Senate Permanent Subcommittee on Investigations
Desde oleoductos hasta centrales eléctricas, desde la agricultura hasta el combustible para aviones, estos bancos demasiado grandes para quebrar han acumulado –y pueden haber manipulado los precios– de algunos de los recursos más importantes del mundo.
Los ejemplos anteriores muestran claramente la gran influencia que tienen los Grandes Bancos sobre nuestras materias primas a través de una “amplia gama de actividades riesgosas con materias primas físicas que incluían, en ocasiones, la producción, el transporte, el almacenamiento, el procesamiento, el suministro o el comercio de energía, metales industriales o productos agrícolas.”
Con una oferta prácticamente ilimitada de capital barato de la Federal Reserve, los Grandes Bancos se han convertido en mucho más que prestamistas y facilitadores. Se han convertido en competidores comerciales directos con una ventaja monetaria injusta: dinero gratis de la Fed.
Por supuesto, esa no es su única ventaja.
Según el informe, los Grandes Bancos están participando en actividades riesgosas (como la propiedad de centrales eléctricas y la minería de carbón), mezclando banca y comercio, afectando los precios y obteniendo ventajas comerciales significativas.
Solo piense en lo fácil que sería para JP Morgan manipular el precio del cobre, cuando ellos –en un momento dado– controlaban el 60% del cobre físico disponible en la principal bolsa de comercio de cobre del mundo, la LME.
¿Qué tan fácil sería para Goldman controlar el precio del aluminio cuando poseían almacenes –en un momento dado– que controlaban el 85% del negocio de almacenamiento de aluminio de la LME en los Estados Unidos?
Y si pudieran controlar tan fácilmente tan vastas cantidades de activos físicos,
¿qué tan fácil sería para ellos obtener ganancias al ir en corto o en largo en estas materias primas?
Siempre un ganador
Pero aun así, si por alguna razón las apuestas de los banqueros no salieran bien, seguirían sin perder.
Esto se debe a que estos bancos son titulares de billones de dólares en depósitos asegurados por la FDIC.
En otras palabras, si alguno de los oleoductos de los bancos se rompe, las centrales eléctricas explotan, los petroleros derraman petróleo o las minas de carbón colapsan, los contribuyentes podrían una vez más ser responsables de otro rescate de un banco demasiado grande para quebrar.
Si crees que no hay forma de que el gobierno o la Fed permitan que esto vuelva a suceder después de 2008, piénsalo de nuevo.
Vía the Guardian:
“En una pequeña disposición del proyecto de ley de presupuesto, el Congreso acordó permitir que los bancos alberguen sus operaciones de swaps y derivados junto con los depósitos de los clientes, que están asegurados por el gobierno federal contra pérdidas.
La medida presupuestaria deroga una parte de la ley de reforma financiera Dodd-Frank y, según algunos, sienta las bases para futuros rescates de bancos que realizan operaciones irresponsablemente arriesgadas.”
Recuerde de mis cartas anteriores donde dije que la Fed quiere envolverlo en sus dólares. Si se requiere otro rescate, entonces la Fed sería una vez más el prestamista de última instancia, y los estadounidenses acumularán la deuda que le deben a la Fed.
No es de extrañar que en el informe se señale que la Fed fue la facilitadora de esta expansión por parte de los bancos:
“Sin las órdenes y cartas complementarias emitidas por la Federal Reserve, muchas de esas actividades con materias primas físicas no habrían sido actividades ‘financieras’ permisibles bajo la ley bancaria federal. Al emitir esas órdenes complementarias, la Federal Reserve facilitó directamente la expansión de las sociedades de cartera financieras hacia nuevas actividades con materias primas físicas.”
Repasaré los detalles específicos del informe en una carta posterior, pero la conclusión es simple: los bancos no solo están manipulando los precios a través de operaciones en papel, sino que también mantienen el control directamente a través de la materia prima física subyacente.
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Contraatacando
La manipulación de los precios de las materias primas por parte de los grandes bancos de EE. UU. no es noticia para uno de los mayores compradores de materias primas del mundo: China.
China ya lanzó una bolsa internacional de oro el pasado septiembre para convertirse en un actor más importante en la fijación de precios del mercado.
Sus acciones tienen todo el sentido porque el precio del oro, o de cualquier otra materia prima, debería estar directamente influenciado por donde se consume más; en el caso del oro, eso es China.
Con la reciente manipulación de los precios del petróleo, China también ha aprobado ahora el lanzamiento de la bolsa de futuros de petróleo de Shanghái. Esto marcará el primer contrato de futuros internacionalizado en la historia china.
China es el segundo mayor consumidor de petróleo del mundo, por lo que tiene sentido que el petróleo se comercialice en esta nación.
Sin embargo, para que este intercambio despegue, China tendrá que liberalizar finalmente su sector petrolero – una hazaña que se ha esperado, pero que aún no se ha cumplido, durante bastante tiempo.
Pero dada la ambición de China de hacer su moneda totalmente convertible, esperaría que el mercado petrolero de China pronto se liberalice para invitar a la confianza entre los extranjeros. Un nuevo Petrodólar, por así decirlo.
Para que los comerciantes confíen en la plataforma de futuros de petróleo de China, China tendrá que respaldarla con inventarios físicos. Y eso, por supuesto, significa que China tendrá que comprar mucho más petróleo.
Qué esperar del petróleo en 2015
Como predije en mi última carta, “ La conexión encubierta entre Arabia Saudita y Japón,” la manipulación de la caída del petróleo tenía como objetivo, en parte, impulsar un aumento en las ventas minoristas justo a tiempo para la temporada de compras navideñas, y justo a tiempo para impulsar los mercados antes de fin de año.
Las ventas minoristas en Gran Bretaña han alcanzado ahora un crecimiento no visto en más de 25 años. En EE. UU., será la primera vez en diez años que el sábado antes de Navidad ocupe el primer puesto como el día de mayores ventas del año. Mientras tanto, las estimaciones de ventas continúan superando las expectativas de los analistas y el mercado sigue subiendo.
Eso significa que la caída del petróleo ha hecho lo que se suponía que debía hacer: dañar a Rusia, ayudar a Japón, impulsar el gasto del consumidor y llevar el mercado de valores a nuevos máximos.
¿Qué significa esto para el petróleo?
Debido a que tantas cosas se apalancaron en función de los precios del petróleo, ahora estamos en un punto en que el precio del petróleo solo puede subir. De lo contrario, correríamos el riesgo de un colapso financiero importante como resultado del apalancamiento de la deuda asociado con la materia prima.
El alcance de la destrucción si el petróleo continuara cayendo durante un período prolongado aún está por determinar. Existe una exposición a derivados de materias primas energéticas de más de $4 billones por parte de algunos de los bancos más grandes de EE. UU.
Cuando se considera que muchos de los productores de energía se han cubierto contra la caída del petróleo, sería una suposición razonable que gran parte de la exposición a derivados de los Grandes Bancos consiste en apuestas en la dirección equivocada.
¿Se permitirá que los bancos quiebren? ¿O los bancos se han protegido discretamente, sabiendo que el petróleo volverá a subir?
Hace unas semanas, sugerí que el precio del petróleo es una función de la manipulación, y no tanto de la oferta y la demanda; la pregunta ahora es ¿cuándo los manipuladores volverán a subir los precios del petróleo?
El auge del shale en los últimos años ha llevado a las compañías petroleras tanto en América como en Europa a asumir niveles récord de deuda. Gran parte de esta deuda se financió por encima de un precio del crudo Brent de $70 por barril (que creo que será el precio promedio para 2015).
Además, ya estamos esperando otra ronda de estímulos del European Central Bank el próximo año para ayudar con los problemas económicos y financieros actuales de Europa.
¿Puede Europa manejar un contagio financiero como resultado de la caída de los precios del petróleo, cuando ya tiene tantos otros problemas?
La caída de los precios del petróleo ya ha causado un desastre financiero para Noruega y Rusia. Si la caída del petróleo continúa, hará lo mismo para América y Europa.
Los impagos de deuda para las compañías petroleras en América ya han comenzado y el crédito se ha congelado. Si el petróleo no se recupera el próximo año, prepárese para un contagio de desastre financiero. ¿Permitirán las potencias que eso suceda?
No lo creo. La pregunta es, ¿a qué precio el petróleo sigue perjudicando a Rusia, pero evita una ola de impagos en América del Norte?
Creo que está entre US$70-80 por barril.
¿Qué piensas?
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Les deseo una Feliz Navidad y un Próspero Año Nuevo.
(No habrá Carta la próxima semana. ¡Nos vemos en el Año Nuevo!)
Busca la Verdad,
Ivan Lo
The Equedia Letter
