Desde los ataques aéreos saudíes en Yemen hasta un informe de la IEA que indica que la demanda mundial de petróleo está aumentando, analistas y expertos nos han dado muchas razones diferentes de por qué los precios del petróleo han estado subiendo en los últimos meses.
¿El problema? Parece que la mayoría no tiene ni idea.
¿Qué quiero decir?
Oferta de petróleo: ¿Demasiado o demasiado poco?
Justo la semana pasada, el Telegraph nos dijo que los precios estaban subiendo porque la producción de petróleo se ha estado desacelerando:
“La producción estadounidense se ha estancado… (y) a menos que haya un cambio drástico en la actividad de nuevas perforaciones, EE. UU. tendrá dificultades para mantener la producción en los niveles actuales en la segunda mitad de este año.”
Eso puede ser cierto, pero según UPI, la producción de petróleo de EE. UU. no solo está aumentando, sino que la nación ha tomado el primer puesto entre los productores mundiales:
“…una revisión estadística anual de BP esta semana encontró que la producción de petróleo de EE. UU. lo ha puesto a la cabeza en términos de producción global.”
En Arabia Saudita y la OPEC, que juntas producen casi el 40% del petróleo mundial, la producción de petróleo también continúa a un ritmo récord:
Vía Financial Post:
“Arabia Saudita, el mayor exportador de crudo del mundo, aumentó la producción a un récord de 10.25 millones de barriles por día el mes pasado, desde los 10.16 millones en abril, según la IEA.
…La producción de la OPEC, que proporciona alrededor del 40 por ciento del petróleo mundial, aumentó en 50,000 barriles por día a 31.33 millones de barriles por día, el nivel más alto desde agosto de 2012, dijo la IEA.”
En otras palabras, la OPEC no solo continúa bombeando una producción récord, sino que está bombeando un millón de barriles más de lo que el mundo necesita.
Así que si la disminución de la oferta no es la razón del reciente aumento del petróleo, entonces seguramente debe ser por el lado de la demanda, ¿verdad?
Demanda de petróleo: ¿Creciendo o desacelerándose?
El Telegraph nos dice que la creciente demanda, en particular de China, ahora el mayor consumidor de petróleo del mundo, está impulsando el precio del petróleo al alza:
“La segunda economía más grande del mundo también muestra signos de una demanda más fuerte. Los pedidos de crudo y gas licuado de petróleo han comenzado el año con fuerza. Una recuperación de la demanda china por sí sola sería suficiente para reactivar el mercado del petróleo.”
La IEA también acaba de elevar su pronóstico para la demanda mundial de petróleo, afirmando que “la reciente fortaleza del mercado petrolero, por supuesto, se debe en parte a un crecimiento inesperadamente fuerte de la demanda mundial de petróleo.”
Sin embargo, según ICIS, el crecimiento del consumo mundial de energía está en el nivel más bajo desde 1990, mientras que la demanda de energía de China está creciendo al ritmo más lento no visto en más de 17 años:
“El crecimiento del consumo mundial de energía se desaceleró notablemente el año pasado hasta el nivel más bajo desde finales de la década de 1990, aparte de alrededor de la época de la crisis financiera de 2008, dijo BP el miércoles.
…El crecimiento de la demanda mundial de energía primaria se desaceleró al 0.9%, con el crecimiento chino en su nivel más bajo desde 1998, ya que su economía se reequilibró lejos de los sectores intensivos en energía, dijo BP.”
De nuevo, una fuente nos dice que la demanda de petróleo está aumentando mientras que la otra nos dice que se está desacelerando. Entonces, ¿qué sucede cuando los medios de comunicación –que informan a millones de lectores– no están seguros de por qué el precio del petróleo está subiendo? Se inventan cosas.
La semana pasada, First Post nos dio un gran oxímoron como explicación:
“Los precios del petróleo subieron hoy ante las esperanzas de más estímulos económicos en China después de datos decepcionantes de la segunda economía más grande del mundo.”
Traducción: El crecimiento económico de China está cayendo, lo que debería reducir la demanda de petróleo, llevando a precios más bajos; sin embargo, dado que el crecimiento está cayendo, China podría añadir estímulos, lo que impulsará los precios del petróleo. En otras palabras, el editor no tenía ni idea de lo que estaba hablando.
Cuando tienes tantas opiniones contradictorias de tantos supuestos expertos diferentes, es difícil desentrañar la verdad.
Sin embargo, la respuesta está justo delante de nuestras narices.
¿Por qué crees que están subiendo los precios del petróleo?
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Por qué los precios del petróleo están realmente subiendo
Puedo mostrarte en un solo gráfico por qué los precios del petróleo están subiendo. Echa un vistazo:
Lo anterior es un gráfico del petróleo frente al índice del dólar estadounidense (un promedio ponderado por el comercio del dólar estadounidense frente a una cesta de las principales monedas del mundo). Cuando el dólar estadounidense cae, el petróleo se vuelve más caro; cuando sube, el petróleo se vuelve más barato.
Si enfrentamos el dólar estadounidense a las monedas de sus principales socios comerciales, el gráfico se ve casi idéntico. Para mostrarte que esto no es solo un fenómeno a corto plazo, aquí hay un gráfico de 10 años que muestra la misma correlación inversa:
No se necesita un profesor de economía para ver que todos los grandes cambios en el precio del petróleo han tenido una correlación inversa directa con la fortaleza del dólar estadounidense.
Es extremadamente importante que entendamos esta simple correlación para comprender no solo por qué el precio del petróleo realmente cambia, sino también cómo se relaciona con la política global.
El Fenómeno del Petrodólar
El petróleo se cotiza en dólares estadounidenses. Si el valor del dólar cae, se necesitan más dólares para comprar un barril de petróleo.
La mayoría de nosotros –especialmente los lectores de mucho tiempo de esta Carta– conocemos la historia de cómo el dólar obtuvo una aceptación tan amplia, en lo que se ha denominado el fenómeno del petrodólar.
Para aquellos que no lo saben, el petrodólar es dinero (dólar estadounidense) obtenido de la venta de petróleo, que se recicla para comprar bienes y servicios extranjeros, y se guarda en activos extranjeros mantenidos en el extranjero.
El petrodólar comenzó a principios de los setenta cuando EE. UU. negoció un acuerdo con Arabia Saudita para fijar el precio de la venta de petróleo en dólares estadounidenses. A cambio, EE. UU. ofrecería protección militar para los campos petroleros de Arabia Saudita y también proporcionaría a los saudíes armas y protección garantizada contra Israel.
La única condición era que los saudíes tendrían que tomar los dólares estadounidenses que ganaban de las ventas de petróleo y usarlos para comprar armas y protección de los Estados Unidos, así como para invertir en valores de deuda estadounidenses, reciclando efectivamente los petrodólares obtenidos.
No pasó mucho tiempo para que los demás países de la OPEC se unieran. Para 1975, todas las naciones productoras de petróleo de la OPEC habían acordado fijar el precio de su petróleo en dólares y mantener sus excedentes de ingresos petroleros en valores de deuda del gobierno de EE. UU.
Fijar el precio del petróleo en dólares fue un gran negocio para los saudíes y los miembros de la OPEC, pero fue un negocio aún mejor para EE. UU.: ahora EE. UU. no solo podía comprar petróleo con su propia moneda –que creaba a voluntad– sino que incluso podía revender sus propios valores de deuda a los saudíes y a los miembros de la OPEC.
Manipulación de la moneda a través de la manipulación del petróleo
Si bien el petróleo se considera un recurso finito, los saudíes pueden bombear fácilmente tanto petróleo como deseen e inundar los mercados para manipular su precio. Acaban de hacer esto el pasado Octubre, y también lo hicieron en los setenta; ambas veces, dañando intencionalmente a Irán.
En otras palabras, el precio del petróleo parece estar dictado por la oferta y la demanda, pero en realidad está dictado por el valor de la moneda y la política.
Sabiendo eso, quiero que recuerdes una cosa muy importante: Cuando el dólar estadounidense es fuerte, el precio del petróleo es débil; cuando el dólar estadounidense es débil, el precio del petróleo es fuerte.
Piensa bien en eso.
En una de mis cartas anteriores, hablé sobre el acuerdo secreto entre EE. UU. y Arabia Saudita, y cómo harían bajar el precio del petróleo para atacar a Irán y Rusia. En ese momento, el petróleo estaba alrededor de $80/bbl y continuó su fuerte caída en los meses siguientes.
Si no has leído esa carta, te sugiero que vuelvas y la leas ahora antes de continuar.
En una carta de seguimiento, Secretos de la participación bancaria en el petróleo revelados, dije:
“Como predije en mi última carta, “ La conexión encubierta entre Arabia Saudita y Japón,” la manipulación de la caída del petróleo tenía como objetivo en parte estimular un aumento en las ventas minoristas justo a tiempo para la temporada de compras navideñas, y justo a tiempo para impulsar los mercados antes de fin de año.
Las ventas minoristas en Gran Bretaña han alcanzado ahora un crecimiento no visto en más de 25 años. En EE. UU., será la primera vez en diez años que el sábado antes de Navidad ocupe el primer lugar como el día de mayores ventas del año. Mientras tanto, las estimaciones de ventas continúan superando las expectativas de los analistas, y el mercado sigue subiendo.
Eso significa que la caída del petróleo ha hecho lo que se pretendía: dañar a Rusia, ayudar a Japón, impulsar el gasto del consumidor y llevar el mercado de valores a nuevos máximos.”
Un mes después de esa carta, el precio del petróleo alcanzó un nuevo mínimo anual antes de comenzar a subir lentamente. Hoy, el petróleo está justo por debajo de los $60.
Ahora, aparte del “acuerdo secreto” con EE. UU. y su ataque a Irán, ¿por qué más querría Arabia Saudita forzar la baja del precio del petróleo?
¿Por qué crees que Arabia Saudita ha estado inundando intencionalmente los mercados de nuevo?
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Cómo comprar más por menos
Como todos los consumidores, cuando tu moneda es fuerte, puedes comprar más por menos. Por ejemplo, cuando nuestro dólar canadiense era fuerte, muchos se apresuraron a EE. UU. en busca de ofertas.
Ahora recuerda, “Si el precio del petróleo cae, el dólar estadounidense se fortalece.”
Cuando el dólar estadounidense es fuerte, permite a los poseedores del dólar comprar más por menos.
¿Y adivina quién tiene MUCHOS dólares estadounidenses?
Arabia Saudita: El tercer mayor poseedor de USD
Arabia Saudita es el tercer mayor poseedor de dólares estadounidenses del mundo, solo por detrás de Japón y China.
Si estuvieras a punto de irte de compras y tuvieras la capacidad de aumentar el valor de tu dinero, ¿no lo harías? ¡Eso es exactamente lo que Arabia Saudita ha estado haciendo!
Al inundar el mercado con petróleo, los saudíes han elevado el valor del dólar y se han lanzado a una masiva juerga de compras. A pesar de la caída de los ingresos petroleros, los saudíes han aumentado su gasto en defensa e infraestructura, y han estado quemando sus reservas de USD a un ritmo récord.
Vía Bloomberg:
“El reino gastó $36 mil millones de los activos extranjeros netos del banco central —aproximadamente el 5 por ciento del total— en febrero y marzo, la mayor caída en dos meses registrada, según muestran los datos publicados esta semana. La caída se debió en parte a la orden del Rey Salman de otorgar a los empleados gubernamentales y pensionistas un bono de dos meses después de ascender al trono del mayor exportador de petróleo del mundo en enero.”
Con la caída del precio del petróleo, echa un vistazo a cuánto dólar estadounidense ha estado gastando Arabia Saudita:
Algunos podrían argumentar que la reciente caída de las reservas de EE. UU. de Arabia Saudita es resultado de los precios más bajos del petróleo, lo que obliga a la nación a gastar para cubrir su déficit. Desde el principio, este argumento parece muy lógico.
Pero si fuera tan simple, ¿por qué los saudíes gastarían cantidades récord de dinero en un momento en que los ingresos petroleros son bajos? ¿Por qué no pospondrían el gasto?
El ataque al petrodólar
Si supieras que tu moneda está a punto de perder valor, ¿no gastarías la mayor cantidad posible ahora?
Quizás por eso los saudíes se han lanzado a una masiva juerga de gastos.
He escrito muchos artículos sobre cómo las naciones emergentes, como China y Rusia, están comenzando a eludir el dólar en el comercio internacional.
“Hace unos meses, Rusia anunció que comenzaría a vender petróleo tanto en rublos como en yuanes, penetrando aún más el sistema del petrodólar.
Poco después de ese anuncio, los bancos centrales de Rusia y China firmaron un acuerdo sobre swaps de yuan-rublo.
…Desde que se firmó ese acuerdo, el comercio del rublo y el yuan ya ha alcanzado niveles récord según el Moscow Times.
Pero China no se detuvo ahí.
Apenas unas semanas después del acuerdo con la potencia energética Rusia, China firmó otro con Qatar, el mayor productor mundial de GNL.
…China ha firmado ahora acuerdos de swap de divisas con dos importantes centros financieros –Europa y Singapur– y ha firmado dos acuerdos masivos con dos de los mayores gigantes del gas del mundo, Rusia y Qatar.
Si China sigue así, ¿cuánto tiempo más mantendrá el petrodólar su dominio?
Incluso Argentina, un país que ha sido controlado por el FMI y el Banco Mundial, ahora está recurriendo a China activando su acuerdo de swap de divisas anunciado a principios de este año.”
Como resultado de las sanciones de EE. UU., Rusia ya ha comenzado a vender petróleo a China en moneda china, eludiendo por completo el dólar. A principios de este mes, el tercer mayor productor de petróleo de Rusia, Gazprom Neft, anunció que ha estado liquidando todas sus ventas de crudo a China en renminbi desde enero.
Vía FT:
“Gazprom Neft, el brazo petrolero del gigante estatal de gas Gazprom, dijo el viernes que desde principios de 2015 había estado vendiendo en renminbi todo su petróleo para exportación a través del oleoducto Siberia Oriental-Océano Pacífico a China.
…Gazprom Neft respondió más rápidamente que la mayoría, con Alexander Dyukov, director ejecutivo, anunciando en abril del año pasado que la compañía había obtenido el acuerdo del 95 por ciento de sus clientes para liquidar transacciones en euros en lugar de dólares, en caso de que surgiera la necesidad de hacerlo.”
Si bien la cantidad de ventas no se ha revelado, sí sabemos que las exportaciones de petróleo a China desde la OPEC están disminuyendo, mientras que las importaciones de petróleo desde Rusia están creciendo.
Vía WSJ:
“…Los datos aduaneros chinos publicados el viernes muestran que las importaciones de crudo de China desde algunas grandes naciones de la OPEC se han desplomado, mientras que las importaciones desde Rusia aumentaron un 36% en 2014. Mientras tanto, las importaciones desde Arabia Saudita cayeron un 8%, y las de Venezuela un 11%.”
Está claro que China y Rusia están desafiando el dominio del petrodólar. Sin embargo, los acuerdos de divisas entre estas dos naciones por sí solos no serán suficientes para alentar a otras naciones a abandonar el petrodólar.
Por eso China tiene planes de lanzar su propio índice de precios internacionales del petróleo denominado en yuanes a través de un contrato de futuros de petróleo recién creado en la zona de libre comercio de Shanghái. La participación en la bolsa estará abierta a todos los inversores extranjeros, y el yuan será totalmente convertible bajo los contratos.
Y según el Shanghai Daily, veremos un nuevo mercado de futuros de petróleo para finales de año:
“El primer contrato de futuros de petróleo de China probablemente comenzará a cotizarse a finales de este año, dijo el jueves el presidente de la Bolsa de Futuros de Shanghái (SFE), Song Anping.
“Como un importante consumidor de crudo, un contrato de futuros de crudo en Shanghái complementará y perfeccionará el sistema global de fijación de precios del petróleo existente”, dijo Song.”
Hablé de esto el año pasado:
“Con la reciente manipulación de los precios del petróleo, China también ha aprobado el lanzamiento de la bolsa de futuros de petróleo de Shanghái. Esto marcará el primer contrato de futuros internacionalizado en la historia de China.
China es el segundo mayor consumidor de petróleo del mundo, por lo que tiene sentido que el petróleo se comercialice en esta nación.
Sin embargo, para que este intercambio despegue, China tendrá que liberalizar finalmente su sector petrolero, una hazaña que se ha esperado, pero aún no se ha cumplido, durante bastante tiempo.
Pero dada la ambición de China de hacer que su moneda sea totalmente convertible, esperaría que el mercado petrolero de China pronto se liberalice para invitar a la confianza entre los extranjeros. Un nuevo Petrodólar, por así decirlo.
Para que los traders confíen en la plataforma de futuros de petróleo de China, China tendrá que respaldarla con inventarios físicos. Y eso, por supuesto, significa que China tendrá que comprar mucho más petróleo.”
¿Así que los chinos han comprado más petróleo? Averigüémoslo.
Vía ABC News:
“La segunda economía más grande del mundo se ha convertido en el principal importador de petróleo en abril. ¿La razón clave? China está aprovechando el petróleo barato para aumentar sus reservas estratégicas.
Han estado construyendo almacenamiento estratégico. El objetivo es construir hasta unos 500 millones de barriles, en comparación con la capacidad de EE. UU. de 700 a 800 millones de barriles”, dijo Jeff Brown de los consultores de energía FGE, con sede en Singapur.
Brown dijo que, si bien las cifras son un poco turbias, China ya ha construido unos 150 millones de barriles de almacenamiento adicional, con más capacidad planificada hasta finales de año.
“Se enorgullecen mucho de comprar petróleo cuando está barato”, dijo.
A pesar del masivo auge de la capacidad, China sigue comprando más petróleo del que puede almacenar, y todo ese crudo tiene que ir a alguna parte.
La solución reside en el Estrecho de Malaca. Anclado a pocos kilómetros de la costa de Malasia se encuentra el TI Europe, rebosante de unos 3 millones de barriles de petróleo destinados a China.
Este monstruo de 440,000 toneladas es el petrolero más grande del mundo. Ha sido arrendado por la compañía petrolera estatal de China a un costo estimado de $40,000 al día, para almacenar petróleo hasta que pueda ser enviado a China en embarcaciones más pequeñas.
Y no es el único. El analista de petroleros Richard Matthews de Gibson Shipbroking en el Reino Unido dice que ha habido un aumento en el número de superpetroleros que se alquilan para almacenamiento.
“Normalmente, excluyendo los barcos iraníes, solo se verían dos o tres barcos almacenando, y podrían estar apoyando proyectos offshore”, dijo. “Ahora hay hasta 17 o 18 petroleros no iraníes.”
Los superpetroleros también se pueden utilizar para almacenar petróleo en un mercado donde se espera que el precio futuro del crudo sea significativamente más alto que el precio actual.
Los especuladores compran barato, asumen el enorme costo de almacenamiento y financiación, y aún así obtienen ganancias cuando venden unos meses después.
Pero los analistas dicen que, por ahora, la diferencia entre el precio actual y el futuro no es lo suficientemente amplia como para obtener ganancias especulativas, lo que apunta a que China está llenando sus barcos.”
Si bien no podemos predecir los movimientos de precios manipulados a corto plazo del petróleo, sí sabemos:
- Arabia Saudita está gastando cantidades récord de USD de sus reservas
- China está acaparando petróleo y planea lanzar un nuevo índice de referencia del petróleo para finales de año
- El Petrodólar, aunque sigue siendo la potencia, está perdiendo poder lentamente a medida que otras naciones continúan eludiendo el dólar estadounidense en el comercio internacional de energía
Manteniéndose todo lo demás constante, el valor del dólar estadounidense probablemente disminuirá en el futuro. Y si el dólar estadounidense cae, el precio del petróleo subirá.
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