Estimados lectores,
Canadá es conocido como uno de los países fiscalmente más sólidos del mundo; un país muy bien considerado por tomar buenas decisiones financieras.
Durante décadas, los canadienses han trabajado arduamente para equilibrar el presupuesto. A mediados de los noventa, finalmente lo logramos, no solo equilibrando nuestro presupuesto sino también alcanzando el estatus de superávit durante los siguientes diez años.
Luego, en 2008, ocurrió algo, sin culpa nuestra, y como todos los demás en el mundo, Canadá recurrió al gasto deficitario.
Pero a través de políticas fiscalmente sólidas, logramos volver a un presupuesto equilibrado en los años siguientes y nos convertimos en el primer país en salir de la crisis con éxito.
Canadá fue una vez más una nación de estabilidad.
Pero hoy, ya no somos ese país.
Hoy, nuestra nación se ha convertido en un títere en el mundo de los banqueros y políticos codiciosos.
Promesas Rotas
Cuando los políticos aspiran a la cima, hacen promesas audaces para ser elegidos. Una vez elegidos, muchas de estas promesas a menudo se rompen.
Trudeau no ha sido diferente.
De hecho, ya ha roto una de las promesas más importantes de su campaña electoral.
Desde incentivos para que las empresas contraten trabajadores jóvenes hasta la promesa de reducir el impuesto federal a las pequeñas empresas del 11 al nueve por ciento, en los pocos meses que Trudeau lleva en el poder, los liberales ya han roto numerosas promesas hechas durante la campaña electoral.
Pero ninguna de estas promesas rotas es más significativa que la promesa más grande de Trudeau: mantener el déficit por debajo de los $10 mil millones este año y el próximo.
Vía The Star:
“Durante la campaña electoral de otoño, Trudeau prometió mantener los déficits por debajo de la marca de los $10 mil millones en 2016-17 y 2017-18 a menos que la situación económica empeorara radicalmente.”
Hace solo unas semanas, los liberales anunciaron que el déficit solo para este año sería de casi $30 mil millones, el triple de la cantidad prometida.
Pero eso es solo el principio.
Se espera que la deuda de la nación crezca en la asombrosa cifra de $113 mil millones en los próximos cuatro años: $29.4 mil millones este año, $29 mil millones el próximo año, $22 mil millones en 2018 y $17.7 mil millones en 2019.
¿Entonces, por qué el aumento masivo del déficit?
Según Trudeau, es porque nuestra economía se está debilitando:
“Como resultado de una economía debilitada, el próximo plan presupuestario del gobierno para 2016-17 mostrará un déficit mayor que el límite de $10 mil millones prometido por los liberales, dijo Trudeau al periódico La Presse de Montreal.”
¿Se deterioró tanto la perspectiva económica en Canadá en solo unos meses como para que la promesa de un déficit de $10 mil millones tuviera que triplicarse?
¿Qué le pasó a nuestra economía en los pocos meses desde que Trudeau fue elegido que justificaría un déficit adicional de $20 mil millones?
Nada.
De hecho, el año pasado dije que, basándome en el gasto liberal propuesto, tendríamos que triplicar el déficit de $10 mil millones para cumplir con los planes de gasto de Trudeau.
Pero, como siempre, la gente cree lo que quiere oír.
Cualquiera que piense que Trudeau y los liberales no planearon esto es simplemente ignorante.
Fue simplemente una táctica política básica para ganar votos.
¿Cree que los liberales y Trudeau sabían que el déficit iba a ser tan grande?
¿Mintieron para ser elegidos?
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El Revuelo
Ahora que se ha publicado el presupuesto propuesto de Canadá, los periodistas y muchos medios de comunicación están indignados.
Todos excepto CBC, por supuesto.
En noticias recientes de CBC, muchos artículos sugieren que los canadienses son bastante positivos sobre la promesa rota y el aumento masivo del déficit:
Vía CBC:
“Puede que a los canadienses no les encanten los $29.4 mil millones en gasto deficitario anunciados en el presupuesto federal del martes, pero pueden vivir con ello, apoyan ampliamente muchas de las medidas incluidas en el presupuesto y lo aprobarían si fueran diputados, sugiere una nueva encuesta.
La encuesta, realizada por Abacus Data poco después de la presentación del presupuesto y encargada por EY, encontró que los canadienses generalmente ven el presupuesto con buenos ojos, si no con entusiasmo.
… La encuesta sugiere que muchas de las medidas introducidas en el presupuesto del Ministro de Finanzas Bill Morneau son aceptables para la gran mayoría de los canadienses.”
Pero, por supuesto, CBC está promoviendo la positividad. ¿Recuerdan cómo se les prometieron $675 millones de dólares en financiación si los liberales eran elegidos?
Sí, esa promesa está en camino y en el presupuesto.
¿Está contento con esta promesa rota?
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El Gran Gobierno Crece Más
Está claro que muchos canadienses sienten que necesitamos el apoyo de un gobierno más grande, en lugar de la idea de trabajar duro para cuidarnos a nosotros mismos.
La lógica del Ministro de Finanzas Bill Morneau es simple: deberíamos gastar e invertir en nuestra infraestructura porque las tasas de interés no solo están cerca de cero, sino que la deuda de Canadá se encuentra entre las más bajas del G7.
Y sí, esa lógica tiene sentido.
Las tasas de interés están cerca de cero y, al pedir prestado para gastar, creamos un PIB a corto plazo. Esto es exactamente lo que hizo Estados Unidos cuando la Fed inyectó billones de dólares en el sistema financiero. Esto es exactamente lo que han hecho países de todo el mundo.
Hasta ahora, ha funcionado para nuestros vecinos del sur; ha forzado inversiones en activos de clase más arriesgada, impulsando el mercado de valores de EE. UU. a máximos históricos.
Sin embargo, lo que Morneau olvidó mencionar, o más bien omitió, es que los niveles de deuda del gobierno canadiense continúan disparándose.
A diferencia de EE. UU., donde a los estados generalmente no se les permite incurrir en déficits, a las provincias canadienses se les permite pedir prestado como consideren oportuno sin aprobación federal.
En un estudio reciente del Fraser Institute, tanto los gobiernos provinciales como el federal de Canadá están acumulando niveles récord de deuda.
Vía Fraser Institute:
“Los gobiernos canadienses han acumulado una cantidad considerable de nueva deuda desde 2007/08.
Hace ocho años, la deuda neta combinada del gobierno federal y provincial (una medida de deuda que se ajusta por activos financieros) ascendía a $834 mil millones. Para 2015/16, se espera que alcance los $1.3 billones.”
Más importante aún, a pesar de la opinión pública de Morneau de que la deuda de Canadá es la más baja entre el G7, un vistazo a nuestra creciente deuda provincial muestra una perspectiva mucho más sombría.
“…Si bien la deuda neta federal y provincial está en aumento, el ritmo de acumulación de deuda en los dos niveles de gobierno ha sido marcadamente diferente en los últimos años.
El gráfico a continuación muestra la deuda neta federal y provincial total de 2007/08 a 2015/16. Aunque la deuda federal es un 34 por ciento más alta hoy que en 2007/08 (creciendo de $516 mil millones a $692 mil millones), el nivel comenzó a estabilizarse en 2012/13.
La deuda provincial total, por otro lado, ha aumentado constantemente durante todo el período, creciendo un 87 por ciento (de $318 mil millones a $592 mil millones).
En otras palabras, la deuda total del gobierno provincial está creciendo a un ritmo mucho más rápido que la deuda federal.
De hecho, de los $451 mil millones en nueva deuda neta combinada federal-provincial desde 2007/08, $275 mil millones (o el 61 por ciento) provienen de las provincias. Como resultado, la deuda del gobierno provincial ahora representa una mayor proporción de la deuda combinada federal-provincial (46 por ciento del total en 2015/16, frente al 38 por ciento en 2007/08).”
¿Y adivine qué provincia lidera el gasto deficitario?
Lo adivinó, la provincia de Ontario, gobernada por los liberales.
Vía Fraser Institute:
“…Más de la mitad de la nueva deuda del gobierno provincial desde 2007/08 proviene de una sola provincia: Ontario, donde la deuda neta casi se duplicó de $157 mil millones a $298 mil millones. Solo tres de las diez provincias vieron crecer la deuda del gobierno a un ritmo más lento que el gobierno federal (Nueva Escocia, Saskatchewan y Terranova y Labrador).”
Pero eso ni siquiera es la punta del iceberg.
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Los pasivos no financiados, como los costos diferidos de pensiones y atención médica, que no están incluidos en nuestra deuda, sumaron casi $4.1 billones solo en 2014.
Eso equivale a más del 200% del PIB de Canadá.
De hecho, la OECD sitúa la deuda general de los gobiernos canadienses en el 108 por ciento de la economía, y más alta que dos tercios de los países desarrollados.
Cuando se considera que nuestras relaciones deuda-ingreso disponible de los hogares están en niveles récord, ¿quién va a pagar todas estas deudas? Quizás las provincias estén recaudando más en forma de impuesto a la propiedad con nuestros precios inmobiliarios altísimos, pero no será suficiente para cubrir nuestra deuda masivamente creciente.
Nosotros, los contribuyentes, somos los responsables de este gasto. Nuestros hijos ciertamente tendrán que lidiar con impuestos más altos, y sus hijos aún más altos. Por si se pregunta por qué, no dude en volver a un boletín anterior sobre cómo el gobierno pide dinero prestado.
Lo que es peor es que ahora gastamos más en el servicio de nuestra deuda que en el futuro de nuestros hijos.
Vía Fraser Institute:
“…Los $61.7 mil millones gastados en costos de servicio de la deuda en 2013/14 son más que el gasto público de Canadá por parte de todos los gobiernos canadienses en educación primaria y secundaria ($61.0 mil millones en 2011/12, el último año de datos disponibles) y más que los tres principales programas de transferencia del gobierno federal a las provincias que comprenden la Perecuación, la Transferencia Canadiense de Salud y la Transferencia Social Canadiense ($58.6 mil millones).
En conjunto, estas comparaciones dan una idea de la magnitud de los pagos de intereses de los que son responsables los gobiernos canadienses y la medida en que el crecimiento de la deuda pública puede desplazar recursos para prioridades importantes.”
Tenga en cuenta que estas cifras son de 2014. Cuando salgan los números finales para 2015, nuestra deuda será sustancialmente mayor, y se disparará aún más en 2016, y más en 2017.
Nuestro país no solo gastará más en pagos de intereses que en nuestros hijos, sino que nuestros hijos serán los que más sufrirán.
Buen trabajo, Canadá.
¿Qué opina de que nuestro gobierno gaste más en pagos de intereses que en la educación de nuestros hijos?
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Adiós Oro
Si no fuera por el hecho de que Canadá ha vendido casi TODAS sus reservas de oro, el déficit de $30 mil millones de este año podría haber sido aún mayor.
Vía CBC:
“Las cifras muestran que Canadá vendió 41,106 onzas de monedas de oro en diciembre y otras 32,860 onzas de monedas de oro en enero. El mes pasado, el gobierno vendió otras 21,851 en febrero.”
Vía Globe and Mail, 2 de marzo de 2016:
“El último informe sobre las reservas internacionales oficiales del país (Canadá), publicado el jueves, muestra cero oro en el libro mayor.
El gobierno ha estado reduciendo sus tenencias del metal precioso durante años, pero esta es la primera vez que se declara efectivamente libre de oro desde que se estableció la cuenta del fondo de cambio en julio de 1935.
…Un portavoz del Departamento de Finanzas dijo que la venta de la última reserva de oro del país no estuvo motivada por ninguna opinión sobre el atractivo de inversión del metal.
“El gobierno tiene una política de larga data de diversificar su cartera vendiendo materias primas físicas (como el oro) y, en su lugar, invirtiendo en activos financieros que son fácilmente negociables y que tienen mercados profundos de compradores y vendedores”, escribió el portavoz.”
Recuerde, fue el oro lo que ayudó a Switzerland a volver a obtener ganancias al salir de la crisis de 2008.
¿Qué les sucede a los canadienses si hay una catástrofe financiera y el país no tiene oro para respaldarla?
Supongo que Canadá puede centrarse en invertir en mejores activos “financieros”.
Activos como…
No Todo Mal – Mercado de Valores
El año pasado, sugerí que una vez que Trudeau estuviera en el poder, podríamos ver un pequeño repunte en las acciones canadienses a medida que las políticas de Trudeau entraran en juego.
“Entonces, ¿cómo se comportará el mercado de valores bajo Trudeau?
Si la historia sirve de indicación, es posible que veamos que los mercados comienzan a subir. Pero no solo por la estadística histórica.
Trudeau gastará y pondrá al país en déficit, pero muchos se beneficiarán de su gasto. Ya sea un gasto inteligente o no, el dinero del gobierno fluirá hacia los sectores privados a medida que contratistas y otros ganen grandes contratos gubernamentales.”
Varias leyes nuevas, políticas gubernamentales y modificaciones a leyes existentes del equipo de Trudeau entraron en vigor en enero.
A medida que estas políticas entraron en vigor, el mercado canadiense reaccionó.
Desde el 20 de enero de 2016, el TSX ha subido más del 13%.
También sugerí que, a medida que Trudeau comience a gastar, podríamos ver que esto afectaría directamente el precio del dólar canadiense frente a otros activos financieros.
Eche un vistazo al precio del oro en dólares canadienses desde que Trudeau fue elegido:
Gold price in CAD. Source Bloomberg
Una Oportunidad Brillante para Canadá
Con un dólar canadiense más débil y costos más bajos, los productores de oro canadienses y los proyectos de oro en etapa avanzada se están calentando.
En septiembre, escribí:
“La combinación de una moneda débil y una jurisdicción estable convierte a Canadá en uno de los mejores lugares del mundo para producir.
No es de extrañar por qué los grandes productores han estado, y continúan estando, buscando agresivamente activos en Canadá.”
En ese informe, hablé de una de mis historias favoritas en etapa avanzada, y de una Compañía que creo que está madura para una adquisición:
Integra Gold Corp
(TSX-V: ICG) (OTCQX: ICGQF)
Si no ha leído mi informe inicial, puede hacerlo HACIENDO CLIC AQUÍ:
Para resumir, Integra es:
- Una oportunidad de producción de alta ley a corto plazo con excelente infraestructura
- Un gran potencial de exploración con masa crítica
- Un objetivo potencial de adquisición en una de las mejores jurisdicciones del mundo
- Una de las juniors de exploración más agresivas del mundo
- Una empresa muy infravalorada en comparación con sus pares
El proyecto South Lamaque de Integra ofrece una de las TIR más altas de cualquier proyecto de oro en etapa de desarrollo, uno de los requisitos de capital de preproducción más bajos y un costo de sostenimiento total bajo.
En otras palabras, es barato de construir y barato de producir.
Eche un vistazo:
- TIR antes de impuestos del caso base del 77% y VAN (tasa de descuento del 5%) de C$184.3M (TIR después de impuestos del 59% y VAN de C$113.5M)
- Requisitos de capital de preproducción de solo C$61.9M
- Período de preproducción de solo 18 meses
- Costo en efectivo de vida útil de la mina (“LOM”) de C$551 por onza y costos de sostenimiento total de C$731 por onza
Desde ese informe, Integra solo ha mejorado su activo, lo que en última instancia mejora muchos de los números anteriores que fueron el resultado de una PEA realizada hace más de un año.
Y con continuos desarrollos corporativos positivos, nuevos analistas se han unido, todos con precios objetivo mucho más altos que donde Integra cotiza hoy:
Source: Integra Gold Investor Presentation March 2016
También mencioné:
“…Me sorprendería si Eldorado\
*Eldorado actualmente posee el 15% de Integra.
Y así ha sido.
En mi informe inicial, las acciones de Integra cotizaban a $0.34. Desde entonces, las acciones han subido y ahora cotizan a un nuevo máximo de 52 semanas, alcanzando los $0.55 antes de cerrar en $0.51 el viernes pasado.
Pero incluso con este aumento, las cosas podrían estar apenas comenzando.
A principios de esta semana, Integra anunció drill resultados de perforación de su depósito Triangle. Los resultados muestran claramente que su proyecto es cada vez más grande y mejor que nunca.
Como lo expresó Stephen de Jong, CEO de Integra:
“La mayor parte de la mineralización de Triangle se encuentra dentro de una serie de estructuras tipo C sub-paralelas, de fuerte buzamiento y apiladas que demuestran un alto grado de periodicidad y continuidad. Nos anima ver los resultados de hoy que muestran una fuerte continuidad de la mineralización de oro dentro de las estructuras superiores donde planeamos iniciar la exploración subterránea a finales de este año. También nos anima ver los resultados iniciales de la estructura C5 más profunda que indican un amplio espacio para el crecimiento del recurso de oro de Triangle en profundidad.”
Para comprender mejor las estructuras “C” en Triangle y lo que todo significa, HAGA CLIC AQUÍ.
Los programas de perforación de Integra no solo van bien y están en curso, sino que aún tiene más de 52,500 metros de resultados de perforación diamantina en espera de ser publicados. Ya es la junior más activa que conozco y con tanta perforación aún en marcha, el flujo de noticias que mueven el mercado debería estar a la vuelta de cada esquina.
Pero eso no es todo.
En solo unos meses, se espera que Integra publique una Evaluación Económica Preliminar (PEA) actualizada, que incluye un recurso mucho mayor que el que publicó hace más de un año.
Dado que ha habido dos nuevos cálculos de recursos desde la última PEA, el descubrimiento de zonas de cizalla mucho más económicas y toneladas de nuevas perforaciones, espero que la nueva PEA haga que la antigua parezca un juego de niños.
Y la antigua era bastante buena.
Con un atraso de más de 52,500 m de perforación diamantina, $33 millones en el banco, una nueva PEA actualizada en camino y un creciente interés en activos de oro canadienses económicos en etapa avanzada, el objetivo en Integra se hizo más grande.
Imperios Caídos
El principal catalizador de la caída de casi todos los imperios ha sido la creación de un gobierno más grande a través del gasto imprudente y la deuda.
Es la noción de que nosotros, el pueblo, no podemos cuidarnos a nosotros mismos; así que el gobierno nos quita más dinero a través de impuestos y lo gasta como mejor le parece.
Al igual que en tiempos históricos, cuando el gobierno toma más dinero de la gente para “redistribuirlo”, los imperios caen. Este fue el caso en Roma cuando los impuestos tuvieron que ser aumentados como resultado de la creciente cantidad de ciudadanos que recibían grano gratis, o en nuestra terminología actual, subsidios alimentarios.
Eventualmente, los impuestos se vuelven tan altos que los gobiernos no logran controlar a la gente.
El fracaso de Roma se debió fundamentalmente al deterioro económico resultante de la tributación excesiva, la inflación y la sobrerregulación.
Hoy, los gobiernos más grandes del mundo están en el mismo camino.
Lactancio, el autor cristiano y consejero del primer emperador romano cristiano, explicó cómo obligar a un grupo de personas a pagar impuestos más altos solo para que se distribuyeran entre la gente, fue lo que llevó al fracaso de la economía de Roma.
Vía Cato.org:
“El número de beneficiarios comenzó a exceder el número de contribuyentes de tal manera que, con los recursos de los agricultores agotados por el enorme tamaño de las requisiciones, los campos quedaron desiertos y la tierra cultivada se convirtió en bosque.”
Eventualmente, será necesario recaudar más y más impuestos para pagar y servir nuestra creciente deuda. Somos responsables de pagar este impuesto.
¿Nos llevarán los impuestos más altos y los subsidios más grandes por el camino correcto?
Quizás deberíamos preguntar a los gobernantes de Roma.
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Busca la verdad.
Divulgación: Estamos sesgados hacia Integra Gold Corp porque son anunciantes y poseemos opciones en la Compañía. Puede hacer los cálculos. Nuestra reputación se basa en las empresas que presentamos. Por eso invertimos en cada empresa que presentamos en nuestras Ediciones de Informes Especiales de Equedia, incluida Integra Gold Corp. Es su dinero para invertir y no compartimos sus ganancias ni sus pérdidas, así que asuma la responsabilidad de hacer su propia diligencia debida. Recuerde, el rendimiento pasado no es indicativo del rendimiento futuro. El hecho de que muchas de las empresas en nuestros Informes anteriores de Equedia hayan tenido un buen desempeño no significa que todas lo tendrán. Además, Integra Gold Corp y su gerencia no tienen control sobre nuestro contenido editorial y cualquier opinión expresada es nuestra. No estamos obligados a escribir un informe sobre ninguno de nuestros anunciantes y no estamos obligados a hablar de ellos solo porque se anuncian con nosotros.
