Detrás del Colapso: La Verdad Detrás del Fallo de NASDAQ y el Mercado del Oro
Ha sido otra semana de misteriosas acciones de precios y «errores» en el mercado.
Mientras el S&P luchaba al final del día para cerrar por encima de su 50-day moving average, el Dow no pudo encontrar su equilibrio y cerró a la baja por tercera semana consecutiva, la primera vez en 9 meses.
Por supuesto, la semana no estaría completa sin una dosis semanal de manipulación, escándalo o teoría de la conspiración.
Hemos visto de todo, desde manipulación energética hasta fijación de precios en las últimas semanas.
Esta semana todo se trata de «fallos» de trading.
A principios de semana, Goldman Sachs encontró « un error de programación» que hizo que la firma enviara órdenes no intencionales de stock options en los primeros minutos de trading con price limits inexactos.
El error podría costarle a la firma hasta $100 millones de dólares.
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Solo un par de días después, se nos presentó un espectáculo en primera fila de una interrupción total del trading, cortesía de una de las bolsas de valores más grandes del mundo, el NASDAQ.
Interrupción de Trading de NASDAQ
He estado hablando sobre High Frequency Trading (HFT) y las dramáticas consecuencias que pueden ocurrir como resultado de su uso.
El jueves, el trading en el NASDAQ se detuvo durante 3 horas como resultado de un problema de «connectivity» con la bolsa electrónica competidora NYSE Arca.
Vía WSJ:
«El operador de la Bolsa de Valores NASDAQ, en un aviso, confirmó que los «connectivity issues» causaron un software glitch que interrumpió la dissemination of stock quotes. La data feed experimentó por primera vez «intermittent outages» a las 11:48 a.m. hora del este. A las 12:24 p.m., el problema se resolvió, pero eso fue 10 minutos después de que se detuviera el trading en todas las acciones listadas en NASDAQ.
NASDAQ dijo que experimentó connectivity issues con un «Participant», pero no identificó cuál. Sin embargo, los funcionarios de NASDAQ, a última hora del jueves, señalaban internamente a la bolsa electrónica competidora NYSE Arca, propiedad de NYSE Euronext, según personas con conocimiento de las discusiones.
En el aviso, NASDAQ dijo que pasó tres horas probando sus sistemas y coordinando con otros market participants y reguladores después de que se resolvió el technical issue. Haciéndose eco de los comentarios televisados hechos por el CEO de Nasdaq OMX, Robert Greifeld, el viernes por la mañana, NASDAQ en su aviso también dijo que no encontró evidencia de ningún «attempted intrusion» en su data system, o un «unusual burst» de stock quotes el jueves.»
Sin embargo, los chicos de Nanex Research – el mismo grupo que también descubrió la verdadera razón del quote-bursting detrás del flash crash de mayo de 2010 – podrían haber notado algo: Un unusual burst de stock quotes de una acción, Apple (AAPL).
Echa un vistazo a este data chart de Nanex, que muestra el caos en las acciones de AAPL durante el «glitch»:
Ahora, acerquémonos.
¿Notas cómo el notional best ask se ha estancado?
Ahora bien, esto podría haber ocurrido en muchas acciones diferentes, y de ahí la razón por la que tuvieron que detener el trading.
Sin embargo, Nanex nos ha demostrado que NASDAQ ya estaba mostrando «glitches» explícitos en el trading de Apple mucho antes de la trading halt de las 12:21 p.m., y mucho antes de que los funcionarios de NASDAQ notaran «intermittent outages»:
Traduciendo este chart a un lenguaje sencillo:
El verde representa Best Bid; el rojo representa Best Ask; el azul representa el bid de NASDAQ; el naranja representa el ask de NASDAQ.
Nanex nos muestra dos períodos de silencio de NASDAQ (representados por la ausencia de líneas/puntos azules o naranjas) entre las 11:01 a.m. y las 11:04 a.m., y luego un segundo bloque de silencio unos segundos después, eso es 47 minutos antes de los intermittent outages generales en el NASDAQ.
El chart también muestra que mientras el Best Bid (verde) estuvo locked durante el primer período de «silencio de radio», permitiendo que el Best Ask se descontrolara, tanto el Best Bid como el Best Ask estuvieron locked en los segundos inmediatamente posteriores a las 11:04 a.m. cuando NASDAQ volvió a estar «offline» en el trading de AAPL.
Recuerda, un locked market ocurre cuando los bid y ask prices de una acción son idénticos. En un locked market, no hay bid-ask spread. Los locked markets son raros y suelen ser de corta duración.
Sin embargo, en un locked market, puede ser necesario que las exchanges detengan la automatic order execution e implementen la manual order execution porque ejecutar órdenes en un locked market está prohibido.
Las Securities and Exchange Commission regulations requieren que las national exchanges ni siquiera muestren quotes que indiquen un locked market. La SEC considera que un locked market viola las fair and orderly market rules, que exigen que los compradores y vendedores reciban los next and best available prices al trading securities.
Todo este caos ocurrió cuando AAPL volvió a caer por debajo de la psychological barrier de $500, lo que podría forzar un mass exodus o influx of orders.
Si AAPL fue de hecho el culpable de la halt de NASDAQ, entonces eso significa que solo una acción fue suficiente para derribar una de las bolsas de valores más grandes del mundo. ¿Qué sucede cuando otras acciones de gran nombre caen por debajo de las barreras «psicológicas»?
Además, ¿qué sucede cuando esto ocurre simultáneamente en otras acciones de gran nombre?
WSJ Continuó:
«Analistas y expertos dicen que el colapso sin precedentes del jueves en la segunda bolsa de valores más grande de EE. UU. por trading volume subraya la fragilidad de los automated trading systems, muchos de los cuales han evolucionado para atender más a los high-speed traders que a los long-term investors.»
Dinos algo que no ya sepamos.
Bienvenidos al mundo del speed trading, donde las computadoras ni siquiera pueden seguir el ritmo de sí mismas.
Perspectiva del Mercado
De nuevo, quiero enfatizar esta semana que el mercado eventualmente seguirá el 10-year yield y que el indicador de 10-year yield ya está desempeñando un papel casi inmediato en la disminución de la economic activity en EE. UU.; en particular en el housing.
Ventas de Viviendas en EE. UU.
Durante el último año, los informes de una fuerte housing recovery se extendieron por las páginas y pantallas de todos los periódicos y televisores. Y he hablado sobre cómo la mayoría de esas noticias eran tonterías, considerando cómo «estimaban» los housing data.
Yo escribí recientemente sobre cómo el reciente aumento del 10-year yield impactaría inmediatamente el housing y el U.S. economic growth.
La prueba está aquí.
Las ventas de nuevas single-family homes en los Estados Unidos cayeron bruscamente en julio a su nivel más bajo en nueve meses, ensombreciendo la llamada housing recovery del país.
Aquellos que celebraban la housing recovery se sorprendieron al saber esta semana que en julio, solo se vendieron 35k casas nuevas, de las cuales 13k casas ni siquiera han comenzado a construirse.
Esto se traduce en unas minúsculas 394K seasonally adjusted annualized sales, incumpliendo las expectativas de 487K por casi 100K. Eso significa que las ventas han caído un 13.4 por ciento.
Mientras tanto, parece que los housing prices están ahora en una downtrend con el median home sale price en julio cayendo a $257.2K desde $258.5.
Si el real estate sigue cayendo, junto con el US dollar, ¿qué nos va a hedge de los deflating asset prices?
Oro
No hace mucho, dije que el oro se movería a $1400 en poco tiempo:
« Hace unas semanas, mencioné que el gold market estaba a punto de cambiar. Esto ha sido confirmado por la reciente uptrend y fortaleza en el gold market. Los gold miners y gold stocks finalmente están viendo algo de volume to the upside, lo que es prometedor.
Todavía nos queda un mes de verano y creo que el oro superará los $1400/oz. pronto. Si crees lo mismo, las strong precious metal stocks, incluidas todas las de nuestro Equedia portfolio, podrían mostrar algunos short-term gains y buscar subir entre ahora y fin de año.
Si el oro puede alcanzar más de $1400 y mantenerse allí, muchas de las mejores gold stocks probablemente no estarán aquí mucho más tiempo, especialmente no después del verano.»
No solo todas las compañías del Equedia Select portfolio se han disparado en precio durante el último mes, sino que el oro ha vuelto a cruzar el psychological level de $1,400 (un aumento del 18.5% desde sus mínimos del 18/6) y ha superado su 100-day moving average, mientras que el short interest en los COMEX gold futures ha caído alrededor del 40% en las últimas 5 semanas, exactamente cuando te dije que el mercado estaba a punto de cambiar.
¿Recuerdas cuando te dije que los US banks – en particular JP Morgan – estaban una vez más cargándose de oro?
Bueno, parece que esto no ha parado.
Echa un vistazo al net change en oro para JP Morgan, según lo compilado por el CME Group:
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JP Morgan ha estado secuestrando todo el Comex gold disponible que puede conseguir este mes de HSBC y Scotia Mocatta. No esperes que esto cambie pronto, especialmente dadas todas las investigaciones actuales del banco.
¿India Arrendará Oro?
India se ha encontrado en una monetary crisis en toda regla. Su currency está cayendo a mínimos históricos cada día, mientras que su central bank tiene problemas para tightening its monetary policy mientras inicia QE al mismo tiempo.
India, siendo el mayor consumidor de oro del mundo, ha sido noticia de primera plana en todo lo relacionado con el oro mes tras mes. El gobierno ha impuesto estrictas import bans sobre el oro porque sus ciudadanos se estaban protegiendo de una falling rupee y comprando oro en lugar de usar su dinero para contribuir al economic growth del país.
Justo la semana pasada volvió a ser noticia de primera plana.
Vía el Hindu Business Line:
«En lo que a primera vista parece un retroceso a 1991, India considerará leasing out las 200 toneladas de oro que compró al International Monetary Fund (IMF) en 2009.
El oro será leased en el international market por dollars para apuntalar la sagging rupee, que cayó por debajo de las 64 rupias frente al US dollar en el trading del martes.
Una final decision podría tomarse el próximo mes, dijeron Finance Ministry sources.
La move puede generar alrededor de $23 mil millones, ha estimado David Gornall, Chairman de la London Bullion Market Association.
Esto marca un aumento considerable en la Reserve Bank of India’s investment. En noviembre de 2009, el RBI compró 200 toneladas de oro al IMF, bajo el limited gold sales programme del Fondo, por $6.7 mil millones, cash.»
En otras palabras, el oro puede no ser money – según Bernanke – pero ciertamente puede salvarte cuando print too much money.
Mantén la Calma
Mientras la mayoría de los investors están de vacaciones, aquellos de nosotros que seguimos jugando en los markets deberíamos haberlo hecho extremadamente bien.
Mantén la calma, ya que creo que sigue habiendo más upside en el precious metals sector, y eso significa que las select precious metals stocks deberían funcionar bien.
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Hasta la próxima,
Ivan Lo
The Equedia Letter
Estoy long en gold y silver, así como en muchas gold y silver stocks.
