Estimados Lectores,
Mientras todos los expertos financieros le dicen que cada clase de activos está sobrevalorada, voy a mostrarle por qué pueden estar completamente equivocados.
De hecho, mi teoría sobre este tema lleva muchos años gestándose y se está desarrollando precisamente como esperaba.
Y ahora que Donald Trump ha sido elegido el próximo Presidente de los Estados Unidos, estoy aún más seguro de lo que está a punto de suceder.
Así que antes de revelar mi próxima gran apuesta, hablemos de lo que ha sucedido recientemente porque se relaciona directamente con lo que viene después.
Una Racha de Predicciones
Cuando la crisis financiera golpeó en 2008, les dije a mis lectores que se cargaran de acciones, tanto en el mercado estadounidense como en el sector de Recursos canadiense; una llamada difícil ya que muchos habían predicho que el sistema financiero y el mercado de valores no se recuperarían.
Ambos mercados se dispararon poco después.
Luego, a principios de 2012, predije que el S&P superaría los 1500 y el Dow los 14000; esto fue en un momento en que los analistas hablaban de fatalidad y pesimismo.
Hoy, el mercado de valores sigue cerca de máximos históricos.
En el frente político, dije que Mitt Romney se postularía contra el Presidente Obama en las elecciones de 2012, pero que perdería.
También predije que el precipicio fiscal que, según todos los analistas, tendría un gran efecto en el mercado, no era un problema y les dije que ignoraran el drama.
Y en los últimos años, los lectores de esta Carta saben que he tenido un historial bastante preciso en cuanto a la sincronización de las políticas de la Fed y la política canadiense.
Incluso recientemente hice predicciones sorprendentes sobre el lanzamiento de pruebas de Renta Básica para Canadá y Japón solo semanas antes de que ocurrieran.
Sin embargo, cuando escribí en marzo que Donald Trump tenía una gran posibilidad de convertirse en el próximo Presidente de los Estados Unidos, mi opinión – incluso dado mi historial – fue recibida con muchas críticas.
Si es nuevo en esta Carta, le sugiero encarecidamente que vuelva a leerla para entender por qué dije lo que dije.
“Por qué la gente vota por Donald Trump.”
De hecho, muchos de mis amigos y asociados dentro de la comunidad financiera dijeron que mi racha de predicciones estaba llegando a su fin – que estaba loco por hacer esa predicción públicamente.
Avancemos hasta el presente y Donald Trump será el próximo Presidente de los Estados Unidos.
¿Y cuál fue mi predicción si él se convertía en Presidente?
“Por lo que sabemos, Trump, el maestro del trato, puede que ya haya llegado a un acuerdo con los banqueros y los políticos.
Pero como sabemos ahora mismo, Trump es anti-establishment y anti-globalización.
Si Trump es elegido bajo esa presunción, veremos cómo los pilares del Establishment y la globalización son atacados, y a ellos no les gustará.
Ellos contraatacarán, lo que llevará a grandes conflictos, incluyendo disturbios, protestas y, potencialmente, incluso guerra e intentos de asesinato. Es muy posible que el Establishment incluso esté permitiendo que Trump tenga éxito para causar caos y mostrar a la Gente que el Establishment es una necesidad una vez que todo se descontrole.”
Y ya estamos viendo el comienzo de disturbios por todo Estados Unidos. Algunos dicen que están siendo financiados por ricos oligarcas del Establishment… como George Soros.
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Se ha puesto tan mal que incluso hay gente quemando la bandera estadounidense. No necesito decirles que animar al ver una bandera estadounidense ardiendo es completamente inaceptable.
Estoy seguro de que la mayoría de ustedes comparte el mismo sentimiento – independientemente de sus puntos de vista políticos.
Estados Unidos es una democracia, después de todo.
Pero mi Carta de hoy no es para decirles que yo tenía razón mientras otros estaban equivocados. Y ciertamente no estoy feliz de que la predicción de disturbios se haya hecho realidad.
Escribo con la esperanza de inspirarlos a comprender que el hecho de que algo sea controvertido, o parecido a una conspiración, no lo hace incorrecto.
Más importante aún, escribo para compartir con ustedes cómo utilizo mis expectativas de los acontecimientos mundiales a la hora de invertir.
Esta es una newsletter de inversiones, después de todo.
Sangre en las Calles
Si le preguntas a casi todo inversor exitoso, las mejores apuestas se hacen cuando nadie más quiere hacerlas.
Baron Rothschild dijo: “compra cuando haya sangre en las calles.”
Warren Buffett dijo que quiere ser codicioso cuando otros tienen miedo.
Y el multimillonario David Tepper dice que cuanto peores son las cosas, mejores se ponen: “cuando las cosas están mal, suben.”
Ahora mismo, las acciones están geniales – casi demasiado geniales. Esto las hace sobrevaloradas. Y aunque no es mi trabajo decirle al mercado cuál es el valor justo, preferiría mucho más comprar algo que esté infravalorado – como hice en 2008 cuando todos pensaban que el mercado de valores estaba acabado.
Así que mientras todos están centrados en las acciones, hay un sector que ha estado irrumpiendo silenciosamente.
De hecho, los precios de algunas de estas clases de activos han subido más del 50% este año – y nadie ha pestañeado siquiera.
Pero creo que es solo el principio…
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Una Apuesta por las Materias Primas
Los metales básicos han estado muy tranquilos durante los últimos años.
Pero el año pasado, han disfrutado de una ruptura discreta.
El aluminio ha subido un 24% desde sus mínimos de noviembre pasado, y el níquel ha subido más del 50% después de alcanzar mínimos de varios años en febrero.
El estaño ha subido más del 60% desde sus mínimos de enero, mientras que el zinc ha subido más del 73% desde sus mínimos de 52 semanas.
Incluso el Dr. Cobre ha subido 14 días seguidos ahora – la racha ganadora más larga registrada en al menos 28 años.
Y aunque estas son ganancias espectaculares, los precios actuales del mercado aún palidecen en comparación con los máximos establecidos antes de 2008.
El níquel, por ejemplo, se negoció por encima de US$22/lb, pero ahora se sitúa justo por encima de US$5.31/lb a pesar de la reciente subida.
Ahora hay muchas razones por las que espero que las materias primas suban en los próximos años; la más obvia son los planes masivos de infraestructura anunciados por los gobiernos de las economías más grandes del mundo.
China ha anunciado la asombrosa cifra de 4.7 billones de yuanes (US$724 mil millones) en proyectos de infraestructura de transporte durante los próximos tres años.
Canadá ha prometido $125 mil millones en gasto en infraestructura durante los próximos 10 años – el más grande en la historia canadiense.
Y con Donald Trump asumiendo la presidencia de los Estados Unidos, deberíamos esperar cientos de miles de millones en gasto en infraestructura del motor global de crecimiento. Después de todo, prometió US$1 billón en gasto en infraestructura.
Pero hay escenarios más detallados de por qué las materias primas deberían seguir subiendo – cosas que nunca escucharás en los medios de comunicación principales.
¿La Fed Regulará las Materias Primas?
La liquidez es la clave para asegurar un mercado estable; elimínela y los efectos del aumento de costos se extienden por la cadena.
Uno de los mayores obstáculos para la liquidez es la regulación.
En casi todos los casos, la regulación aumenta el costo de hacer negocios.
Cuando se promulgó la Ley Dodd-Frank, su objetivo era proteger a los inversores. Sin embargo, ha tenido muchas consecuencias no deseadas que provocaron una disminución de la liquidez en ciertos mercados.
Uno de ellos fue el mercado de materias primas.
Desde que comenzó el régimen de la Ley Dodd-Frank, la mayoría de los mayores operadores de derivados de materias primas han abandonado los negocios de comercio físico.
Esta salida ha liberado una oferta de metales en el mercado físico, lo que ha forzado a la baja el precio de los metales básicos a medida que los bancos deshacen sus tenencias físicas.
Esto no solo ocurrió en EE. UU., sino también en China.
Lo expliqué en mi Carta de junio de 2014, “ Cómo se utilizan metales inexistentes para pedir dinero prestado“:
“Como ocurre con la mayoría de los productos derivados financieros, el valor del mercado de papel es generalmente mucho mayor que el valor real en términos relativos que el mercado físico. Como tal, el inventario físico es mucho menor que el interés abierto en el mercado de futuros.
Eso significa que el impacto de comprar la materia prima física en el mercado físico tiene un efecto mucho más fuerte que el impacto de vender los futuros de la materia prima en el mercado de futuros.
Estos acuerdos de financiación de materias primas chinas retiran oferta del mercado físico y, por lo tanto, ejercen presión al alza sobre el precio físico, dando la ilusión de una demanda más fuerte.
Si estos acuerdos de financiación de materias primas chinas comienzan a deshacerse como resultado de las investigaciones, aquellos que tienen derechos sobre la materia prima subyacente probablemente venderían su propiedad en el inventario físico, mientras que aquellos con coberturas contra ella la volverían a comprar en el mercado de futuros.
Y dado que el mercado físico tiene un efecto más fuerte sobre los precios, probablemente haría bajar el precio de la materia prima subyacente.
Como informó Reuters recientemente, los involucrados están comenzando a cuestionar la legitimidad de sus acuerdos de financiación garantizados y parece que un número desconocido de acuerdos ya han comenzado a deshacerse.
Esa es probablemente la razón por la que estamos empezando a ver precios más bajos de las materias primas.”
Y tal como se predijo en esa Carta, los metales básicos continuaron cayendo antes de tocar fondo a finales del año pasado y principios de este año.
Ahora no estoy diciendo que el desmantelamiento de la manipulación de metales por parte de los bancos fuera la única causa de los precios más bajos de las materias primas, pero la coincidencia no puede pasarse por alto.
Eso incluye el cobre, por el cual, poco después de que la ley Dodd-Frank fuera promulgada, fuimos testigos de cómo el cobre experimentaba una larga y gradual caída en los precios en los años siguientes.
Un Choque Repentino
El mercado de comercio de materias primas es una estructura de tres niveles compuesta por productores, comerciantes de materias primas (incluidos intermediarios como los bancos) y consumidores.
La Ley Dodd-Frank ha dificultado que las empresas estructuren coberturas. Con menos contrapartes con las que hacer negocios, los costos de cobertura y de hacer negocios también aumentan, lo que hace que el mercado sea menos líquido.
Esto afecta directa e indirectamente a las empresas de materias primas, lo que a su vez significa que los costos adicionales se transmiten a lo largo de la cadena.
Como resultado, se ha vuelto más costoso para las mineras extraer y más costoso para las empresas energéticas producir energía. El lado positivo es que ha obligado a las empresas a ser más eficientes al controlar su producción, exploración y expansión, pero también significa que la cartera de nuevos proyectos ha disminuido.
La eficiencia no es algo malo, pero ¿qué pasaría si experimentáramos un auge repentino de la demanda? Digamos, un auge repentino como resultado de las políticas de infraestructura del gobierno…
Bueno, puede que no haya suficiente oferta – o oferta anticipada – para satisfacer esa demanda, lo que llevaría a una posible escasez de oferta que podría forzar los precios al alza. Especialmente cuando se
combina eso con lo que parece ser el fondo del “desmantelamiento de metales” por parte de los bancos.
Así que, si bien la regulación tenía la intención de evitar una catástrofe financiera y desalentar el comercio especulativo que podría elevar los precios al consumidor, puede haber tenido el efecto contrario.
Pero la Ley Dodd-Frank fue solo el principio.
¿Más Regulación?
A principios de este año, la presidenta de la Fed, Janet Yellen, anunció que intentaría implementar aún más regulación con respecto a la exposición de los bancos a las materias primas.
Y hace solo un par de meses, anunció formalmente la regla propuesta para limitar agresivamente las tenencias de materias primas de Wall Street.
Vía FT el 23 de septiembre de 2016:
“La Reserva Federal publicó el viernes una propuesta de norma que rige la participación de Wall Street en las materias primas físicas, la cual endurecería los requisitos de capital, ajustaría los límites a la actividad comercial, eliminaría a los bancos del negocio de operar centrales eléctricas y restringiría sus actividades en el mercado del cobre. Los bancos que permanezcan en el mercado a pesar de las nuevas restricciones tendrían que informar públicamente sus tenencias de materias primas…”
Pero eso no es todo.
Solo semanas antes, la Fed y otros reguladores bancarios publicaron varias recomendaciones sobre cómo restringir aún más la forma en que la industria invierte su propio dinero.
Vía Bloomberg:
“La sección de la Fed pedía al Congreso que prohibiera la banca mercantil, la práctica de invertir en empresas en lugar de prestarles dinero, en la que Goldman Sachs ha sido líder. La agencia también dijo que la cláusula de exención original de los dos bancos debería ser eliminada.
.. La regla propuesta del viernes — abierta a comentarios públicos durante 90 días — también limita las tenencias de cobre de los bancos al dejar de considerarlo un metal precioso, uniéndose a una propuesta anterior de la Oficina del Contralor de la Moneda.”
Si estas regulaciones se concretan, podrían llevar a precios más altos de las materias primas si los planes de infraestructura de Donald Trump se materializan.
Pero sería imprudente no considerar la otra cara de la moneda bajo el mandato de Trump.
Desregulación de Trump
Trump ha prometido desregular y uno de sus objetivos es la eliminación de la Ley Dodd-Frank.
Si lo hace, a los bancos se les permitiría una vez más no solo participar en el trading por cuenta propia (que incluye el trading de materias primas) sino también invertir directamente en fondos de cobertura.
Más importante aún, en lo que respecta a esta Carta, podría significar el fin de la fuerte supervisión del comercio de materias primas por parte de la CFTC, a quien se le otorgó aún más poder bajo la Ley Dodd-Frank.
¿Qué significa esto?
Ya he explicado cómo los precios de las materias primas están subiendo ahora debido a una posible escasez de oferta como resultado de lo que ha sucedido en los últimos años.
Muchas minas han cerrado y la exploración de recursos económicos se ha estancado como resultado de los precios más bajos.
Pero si la desregulación ocurriera bajo Trump, podría permitir a los bancos participar de nuevo intensamente en el sector. Eso, a su vez, impulsaría la demanda de inversión y un posible resurgimiento de la propiedad de la materia prima física en sí misma – un evento que sin duda haría subir los precios.
Si esto sucede, los bancos podrían volver a controlar la materia prima subyacente y utilizar la escasez de oferta para inducir un aumento de precios, pero solo después de haber acumulado e invertido suficiente dinero en el sector.
En otras palabras, podrían comprar barato ahora, inducir una escasez de oferta aún mayor y luego vender a precios aún más altos.
Ya fuimos testigos de lo capaces que eran los bancos para hacer subir los precios antes de la Ley Dodd-Frank.
Pero esta vez, las cosas son completamente diferentes.
No solo hay más dinero disponible para los bancos a través de la política monetaria, sino que ahora también estamos presenciando una liberación de la política fiscal.
La combinación de políticas monetarias y fiscales, junto con la desregulación, podría desatar un mundo completamente nuevo de descubrimiento de precios que el mundo nunca ha visto.
Y planeo aprovechar esta tendencia antes de que lo hagan las masas.
Manténganse informados.
