Los bancos centrales del mundo están cerrando los grifos del dinero.
Los bancos de Inglaterra y Canadá han estado reduciendo la impresión (QE) desde el verano. El jefe de la Fed dijo que se uniría tan pronto como el próximo mes.
La mayoría de ellos también están considerando seriamente subir las tasas de interés. Aquí hay un mapa de los países que se espera que las aumenten para finales del próximo año:
Mientras tanto, las tasas en Noruega, Brasil, México, Corea del Sur y Nueva Zelanda ya han aumentado.
¿Es este el fin de la era del dinero gratis?
Si las tasas suben, el costo del dinero sacudirá una economía que ha acumulado una Montaña Logan de deuda para combatir el Covid.
Afortunadamente, hay algunos rincones del mercado que prosperan cuando esto sucede.
Más sobre eso en un momento…
Primero, permítanme mostrar cómo el mundo hipotecó este auge económico.
El dinero se pone en oferta
Desde 2020, los bancos centrales han impreso más de $11 billones de dólares. Solo la Fed produjo alrededor de $4.5 billones…
…¡lo que representa aproximadamente una quinta parte de todos los dólares estadounidenses existentes!
Para ilustrar la magnitud de esta locura, observe cómo los balances de los bancos centrales se han hinchado durante el Covid:
En menos de dos años, los bancos centrales han acumulado casi tanto dinero como lo hicieron durante los últimos 14 años. Tenga en cuenta que esto incluye el apuntalamiento de la economía después del colapso inmobiliario de 2008.
Y prácticamente entregaron este dinero gratis.
La mayor parte del mundo desarrollado redujo las tasas de interés a casi cero. Y en países como Suiza, Japón y Dinamarca, las tasas han sido negativas durante un tiempo, lo que esencialmente significa que te pagan por pedir dinero prestado.
Así, como siempre, el mundo aprovechó la oportunidad y pidió prestado camiones de dinero gratis. La psicología de lo gratis es algo poderoso.
El auge hipotecado
Como discutimos la semana pasada, el mundo está experimentando el reinicio económico del siglo.
El último trimestre, el PIB de Estados Unidos saltó un 16.75% – el mayor crecimiento desde 1959.
Mientras tanto, el PIB de la mayoría de las otras grandes economías, incluyendo Gran Bretaña y China, creció en porcentajes de dos dígitos altos.
Pero la economía mundial no surgió por sí sola. En cambio, su recuperación ha sido diseñada con este dinero impreso gratis.
Solo mira a los Estados Unidos.
A pesar de tener el peor desempleo registrado el año pasado, ¡el ingreso promedio estadounidense en realidad saltó un 20%!
Y este aumento no se ganó por el trabajo duro; ¡diablos, la tasa de participación laboral de EE. UU. el año pasado cayó a un nivel no visto en más de 40 años! Fue simplemente porque el Tío Sam lo regaló en forma de generosos beneficios y cheques de estímulo.
De hecho, la Oficina Nacional de Investigación Económica estimó que dos tercios de los estadounidenses desempleados recibieron beneficios mayores que sus ingresos perdidos.
¡Y 1 de cada 5 ganaba al menos el doble de su salario anterior!
Y todo gracias al dinero prestado del Tío Sam.
Lo mismo ocurre con las empresas.
A pesar de uno de los mayores choques económicos de la historia, hubo relativamente pocos impagos, incluso en las industrias más afectadas como las aerolíneas, las líneas de cruceros y los resorts.
Esto se debe a que los bancos centrales aseguraron a los inversores que harían “lo que fuera necesario”, incluyendo la compra de toda la basura, para rescatar la economía.
Así, los inversores tiraron la precaución por la borda y prestaron billones de dólares a empresas “zombis” que se suponía (y muchas de ellas todavía lo están) quebrarían.
De hecho, el año pasado se emitieron en Estados Unidos $421 mil millones en deuda basura, un récord, 2 veces más que hace un año. Este año, es un 50% más alto que en 2020. Un crecimiento así es inaudito, especialmente durante una pandemia.
Compare eso con 2008, cuando los inversores huyeron despavoridos y la emisión de deuda basura se desplomó un 70%.
En otras palabras, el gobierno ha hipotecado este auge.
Ha pedido prestados billones de dólares para llenar el vacío en la economía estancada. Y esa marea levantó todos los barcos, incluidos los que no debían flotar.
Pero, como Dan Ariely, Profesor de Economía del Comportamiento en la Universidad de Duke, escribió una vez en su libro:
“A menudo pagamos demasiado cuando no pagamos nada.”
Es hora de pagar los platos rotos
Muchos “barcos” están cargados de deuda.
Tomemos las aerolíneas, por ejemplo.
Desde el comienzo del Covid, las aerolíneas del mundo han pedido prestados $140 mil millones adicionales. Ahora están sentadas sobre una pila récord de $340 mil millones de deuda, un 80% más que antes del Covid.
Esta deuda adicional es un gran problema para una industria con márgenes tan ajustados, especialmente cuando las aerolíneas todavía están quemando millones cada día porque los viajeros no han regresado.
Lo mismo ocurre con otras industrias golpeadas como resorts, hoteles y líneas de cruceros, todas las cuales asumieron grandes cantidades de deuda para mantenerse a flote.
¿Y la dura realidad? Esta deuda no va a desaparecer. A medida que los bancos centrales suban las tasas para controlar la inflación, se volverá aún más cara.
¿Qué pasará cuando las aerolíneas y otras empresas “zombis” ya hasta los dientes de deuda tengan que pedir más prestado o refinanciar a tasas de interés más altas?
En el mejor de los casos, esta deuda se comerá las ganancias (y, a su vez, los rendimientos de los inversores) en los próximos años. En el peor de los casos, podría haber, bueno, una epidemia económica de impagos.
Y ni siquiera he empezado a hablar de lo que les sucede a nuestros países que han pedido prestado más dinero que nunca en la historia. Si ha leído alguna de nuestras cartas sobre el Gran Reinicio en el pasado, así es precisamente como la élite se asegura de que la mayoría nunca progrese.
En realidad es brillante:
1. Hundir a todos en deudas
2. Prestar dinero sin costo, mientras parecen héroes por ayudar en momentos de necesidad
3. Aumentar el costo de ese dinero prestado
Es la hipoteca interminable.
Graben mis palabras: los impuestos van a subir.
Valoraciones de acciones en riesgo
Otro efecto, y menos conocido, del aumento de las tasas es que reducen el valor teórico de las acciones.
Hay muchas maneras de evaluar el valor de una acción. Pero en el nivel más básico, es el valor actual de todo el dinero que esta empresa ganará en su vida.
Pero aquí está el truco.
La empresa ganará la mayor parte de ese dinero en el futuro. Y como sabes, un dólar hoy vale más que un dólar mañana.
Así que cuando los inversores evalúan acciones, descuentan sus ganancias futuras basándose en cuándo la empresa espera obtener ese dinero.
La tasa de descuento es otro tema. Pero lo que necesitas saber hoy es que lo que más la afecta es, lo has adivinado,
las tasas de interés.
Cuanto más altas sean las tasas, más descontado —o menos valioso— será el dinero que la empresa ganará en el futuro.
Eso significa que cuando los bancos centrales suben las tasas, indirectamente recortan las valoraciones de las acciones, en igualdad de condiciones. Así es como se ve:
Es hora de ser selectivo
El auge hipotecado casi ha terminado, y el dinero fácil ya se ha ganado.
Aunque seguimos siendo mayormente optimistas, ahora es el momento de ser más cautelosos y más selectivos. Y hay tres tipos de acciones en las que estamos apostando hoy.
Empresas que pueden superar el crecimiento de las tasas de interés
Las empresas con poca deuda y que pueden crecer rápidamente en los próximos años podrían capear la tormenta.
A medida que las tasas suben y reducen el valor “teórico” de las acciones, querrás tener empresas cuyo crecimiento no solo compense, sino que supere su efecto negativo.
Un buen ejemplo es un pionero del “comercio en vivo” que presentamos a nuestros lectores hace unas semanas.
Es una empresa de hipercrecimiento liderada por un equipo tecnológico de élite que está lista para revolucionar la forma en que compramos en línea para siempre. Aquí está nuestro reciente informe especial sobre este disruptor.
Otra es una novedosa empresa de tecnología wearable en la que estamos fuertemente invertidos. En los últimos meses, ha reforzado su equipo directivo con grandes nombres y ha firmado acuerdos con empresas importantes. Y a pesar de su reciente rendimiento bursátil, creemos que esta empresa está a punto de saltar a la fama. Obtenga más información sobre esta empresa HACIENDO CLIC AQUÍ.
Acciones de valor
Las acciones de valor son típicamente empresas bien establecidas que cotizan a valoraciones más bajas.
Piense en gigantes como Proctor & Gamble (P&G) o Coca Cola (KO).
Estas empresas generan mucho efectivo. Pero debido a su tamaño, su crecimiento es limitado. Y así, los inversores naturalmente esperan menos de ellas que de otras acciones en el futuro.
Eso significa que la tasa de descuento, que discutimos en la sección anterior, les afecta menos.
De hecho, los datos de JPMorgan que se remontan a 50 años mostraron que las acciones de valor superaron consistentemente al mercado cuando las tasas de interés subieron.
Acciones ligadas a materias primas
El último grupo de acciones incluye empresas que extraen materias primas, y los lectores anteriores han ganado mucho dinero con este sector.
Como se discutió la semana pasada, la escasez de materiales está impulsando la inflación en energía, alimentos y otros productos, lo que está asustando a los bancos centrales para que suban las tasas.
Por lo tanto, invertir en acciones que se benefician de la inflación es otra forma de compensar el efecto negativo de las medidas que intentan controlarla.
Por ejemplo, un productor de oro que presentamos por primera vez hace casi dos años, y que ya ha hecho ganar mucho dinero a nuestros lectores, se ve extremadamente fuerte. Recientemente informó sus resultados financieros del tercer trimestre, mostrando una posición de efectivo de US$72.9 millones, sin deuda, y permanece completamente sin cobertura. Lo mejor de todo es que, a pesar de un sólido tercer trimestre, la gerencia ha dicho a los inversores que el cuarto trimestre será aún mejor.
El riesgo de las tasas crecientes se acerca. No es mala idea podar su cartera antes de que sea demasiado tarde.
– Carlisle Kane
