Estimados lectores,
Existe una gran batalla entre los alcistas y los bajistas. No importa cómo se mire, ambas partes tienen argumentos muy válidos para su existencia.
Cuando todos clamaban por el fin del mundo a principios de 2012, pronostiqué que el S&P subiría a 1500 antes de que terminara el año. Aunque todavía no hemos llegado, estamos muy cerca: el S&P 500 cerró el viernes con una subida de 7.10 puntos, a 1,466.47, su cierre más alto desde diciembre de 2007.
No estoy aquí para decirles que tenía razón, cuando tantos expertos se equivocaron. No estoy aquí para decirles de nuevo que el Equedia Select Portfolio superó a los principales hedge funds, fondos mutuos y a todos los índices de referencia el año pasado.
Estoy aquí para decirles por qué el mercado se ha comportado de esta manera, para que puedan usarlo a su favor. Y la respuesta es muy simple…
Inflación de Precios de Activos
Los precios inflados de los activos crean optimismo. Cuanto más vale algo, más ricos y felices nos sentimos. No importa si nuestro valor es relativo a nuestro poder adquisitivo; cuanto más dinero ganamos, mejor nos sentimos. Todo es cuestión de percepción.
Por eso la Fed y los bancos centrales de todo el mundo están inyectando incontrolablemente más moneda en el mundo de lo que el hombre jamás ha conocido. Quieren que la gente se sienta bien. ¿Y qué mejor manera de hacerlo que inflar el precio de los activos?
La inflación de precios de activos es un fenómeno económico que denota un aumento en el precio de los activos, a diferencia de los bienes y servicios ordinarios. Los activos típicos son instrumentos financieros como bonos, acciones y sus derivados, así como bienes raíces y otros bienes de capital.
El objetivo de la Fed no es aumentar el precio de los alimentos o la energía, u otros bienes de consumo; su objetivo es aumentar el precio de los activos. Por supuesto, sus acciones tienen otras consecuencias no deseadas ( ver El Oro de América Eliminado).
Recuerden hace unas semanas cuando expliqué qué sucede con el precio del dinero, o la tasa de interés, cuando se imprime dinero? En resumen, la tasa de interés baja. Esto lleva a menores rendimientos de los bonos, lo que a su vez debería alterar cómo los inversores valoran las acciones en relación con el mercado de renta fija. Cuando los rendimientos de los bonos a largo plazo no pueden seguir el ritmo de la inflación, y por lo tanto están perdiendo valor, los inversores de renta fija tienen que reequilibrar eventualmente su mezcla de activos hacia las acciones para mantener su asignación actual ( ver La Caída Dramática).
Al incentivar los flujos de fondos hacia el mercado de acciones, las acciones suben. Esto aumenta la riqueza y debería hacer que los consumidores, que ahora se sienten más ricos, gasten más.
Por eso hace unos años, les dije a mis lectores que no se preocuparan por el mercado de valores; especialmente si les preocupaba la inflación.
La Era de los Bancos Centrales
Con el mercado de valores acercándose ahora a los máximos de 2007, diría que el plan de la Fed ha funcionado. No digo que no habrá consecuencias, pero las inyecciones de billones de dólares hasta ahora han llevado a los mercados a más del doble desde los mínimos de principios de 2009.
Si solo se mirara el mercado de valores como nuestro indicador económico, entonces la Fed ha hecho un trabajo bastante bueno hasta ahora.
Aunque la dinámica de los mercados de capitales es muy diferente a la de 2008, los gráficos bursátiles muestran que 2008 fue solo un pequeño bache en el mercado… por ahora.
Nuestra historia ha sido escrita por eventos económicos inolvidables; desde la Gran Depresión hasta el Nixon Shock, desde la Burbuja Tecnológica hasta la Burbuja Inmobiliaria. Este es el amanecer de una nueva era: La Era de los Bancos Centrales.
Rendimiento de Fondos
Según David Kostin de Goldman, 2012 fue un año fuerte para los rendimientos de las acciones, pero un año pobre para los gestores:
Casi dos tercios de los fondos mutuos de acciones estadounidenses quedaron por debajo de sus índices de referencia. Su análisis de $1.3 billones en activos de fondos mutuos de acciones estadounidenses revela que el 65% de los fondos de gran capitalización de valor fundamental, el 51% de los de gran capitalización de crecimiento, el 80% de los de gran capitalización de valor y el 67% de los fondos mutuos de pequeña capitalización tuvieron un rendimiento inferior a sus respectivos índices de referencia, incluyendo el S&P 500, el Russell 1000 Growth, Russell 1000 Value y Russell 2000.
Como mencioné la semana pasada, los hedge funds también tuvieron un rendimiento inferior.
¿Cómo es posible que durante un año de mercado alcista, tantos expertos se equivocaran?
Porque los expertos están capacitados para analizar datos económicos, balances y demás. No están capacitados para predecir decisiones políticas ni algoritmos informáticos.
Estamos en una era de manipulación. Por eso tantos expertos se equivocaron. No están leyendo entre líneas, simplemente están leyendo.
La inflación artificial de los precios de los activos por encima de los niveles justificados por fundamentos lentos ha llevado al mundo a creer que las cosas van bien. Y el hecho de que la Fed siga mostrando un enfoque agresivo de “todo incluido” es una buena noticia para todo tipo de mercados.
Pero recuerden, hay un límite en cuanto a cuán lejos y por cuánto tiempo los precios pueden desviarse de los fundamentos. Este es particularmente el caso cuando los bancos centrales, actuando sin el apoyo de otras entidades gubernamentales, no tienen suficientes herramientas para asegurar resultados económicos sólidos y sostenibles; simplemente no existe una teoría probada sobre cómo esto puede lograrse a través de la intervención del banco central.
Hay muchos libros sobre cómo operar utilizando gráficos técnicos, inversión de valor, y así sucesivamente. Quizás debería haber un libro sobre cómo operar con la manipulación.
Como mencioné la semana pasada, hay mucho de qué ser optimista.
Técnicamente, los mercados se ven muy bien. Las bajas tasas de interés continúan empujando a más individuos a salir del efectivo y los bonos y a entrar en inversiones más arriesgadas, impulsando el mercado al alza. También tenemos una inyección adicional y artificial de $85 mil millones por mes de liquidez de forma continua hasta que los fundamentos mejoren.
Pero como también mencioné la semana pasada, no todo es bonito.
Desde un punto de vista bajista, tendremos otro fiasco en el debate sobre el techo de la deuda, combinado con noticias potencialmente más negativas provenientes de China y/o Europa. Además, si bien se proyecta que las ganancias serán más altas en 2013, existe una gran pregunta sobre cómo se logrará esto; dado que las ganancias más altas tanto en 2011 como en 2012 fueron el resultado de muchos recortes de costos ( ver La Próxima Venta de Liquidación). ¿Pueden estas empresas seguir recortando costos? Si es así, ¿a qué costo? Por último, la economía sigue creciendo a un ritmo lento y el desempleo sigue siendo una preocupación importante.
Cómo se desarrolle todo esto estará dictado en gran medida por la política gubernamental, ninguna de las cuales podemos controlar o predecir. Mientras tanto, si los mercados se mantienen, creo que más inversores participarán en 2013, lo que llevará a un mercado minorista más fuerte.
La conformidad es parte de la naturaleza humana. A los inversores minoristas todavía les gusta perseguir y invertirán más cuando las cosas suban. Con el mercado de valores ahora significativamente al alza en los últimos años, quizás ahora el mercado minorista participe.
Eso me lleva a cómo nos protegemos.
He hablado sobre poseer tierras de cultivo y otros activos raros y de alto valor en cartas anteriores. Desafortunadamente, la mayoría no puede permitirse, ni tiene la capacidad de tiempo, para adquirir tales activos de protección de riqueza.
¿Entonces qué puede hacer el ciudadano común?
Oro y Plata
Parece la respuesta obvia, sin embargo, sigo recibiendo preguntas sobre esto todos los días.
Los fundamentos alcistas del oro y la plata están todos ahí. Sus métricas de preservación de riqueza no pueden ser igualadas por ningún instrumento financiero hecho por el hombre. He mencionado esto en tantas Cartas en los últimos cinco años.
El oro ha subido continuamente de precio durante más de 13 años seguidos, y su valor ha estado en una tendencia alcista desde el principio de los tiempos. ¿Cuántas acciones pueden decir eso?
El inversor minorista eventualmente saldrá perjudicado al perseguir las ganancias del mercado de valores en general. Pero esa es la naturaleza humana; nadie quiere ser el primero, y nadie quiere ser el último.
Eventualmente, el mercado minorista se dará cuenta del increíble ascenso del oro. Se subirán al carro, como lo hacen con todas las acciones e inversiones. El mercado minorista, aunque se asusta fácilmente, es el que más influye en los precios; subiendo las cosas a precios ridículos solo para obtener una parte de la acción. Cuando el mercado minorista participe, la manipulación en el mercado del oro y la plata será forzada a desaparecer y los vendedores en corto en el sector se apresurarán a cubrirse, enviando los precios aún más alto. No puedo decir cuándo ocurrirá esto, pero creo que lo hará.
Compré más plata física esta semana cuando los precios cayeron por debajo de los $30. Hay muchas preguntas sobre la compra de lingotes, barras y monedas; cómo almacenarlos, dónde comprarlos, cómo asegurarlos…
Para mí, gran parte del oro y la plata que compro en forma de lingotes, barras o monedas físicas, lo guardo en una caja fuerte; lejos de manipuladores, agencias y los mercados financieros. Cómo lo asegures depende de ti.
No me malinterpreten, todavía poseo oro y plata en forma de instrumentos financieros líquidos a través de acciones, ETF’s y fondos, pero guardo una pequeña porción de mi oro y plata físicos cerca de mí.
También compro lingotes para mi hijo, como parte de su plan de educación futura. Confío en que la plata duplicará su valor en 10 años, así que le compro lingotes de plata además de otros planes de ahorro para la educación. Y cuando digo un doble en valor, me refiero a un doble real; no solo un doble basado en la inflación.
Permítanme mostrarles lo que quiero decir, basándome en la calculadora de inflación del CPI del gobierno de EE. UU.…
Plata vs. Dólar
Digamos que hace 10 años, una casa costaba $100,000.
En 2002, la plata estaba justo por encima de los $4 por onza.
Si hubieras comprado esa casa con onzas de plata hace 10 años, te habría costado 25,000 onzas ($100,000/$4/oz = 25,000 oz).
Si quisieras comprar esa misma casa con los dólares de hoy, costaría $164,092 — un aumento del 64%. En pocas palabras, significa que perdiste el 39% de tu poder adquisitivo en 10 años, según la calculadora de inflación del CPI.
La plata ahora se cotiza alrededor de $30 por onza, un aumento de casi el 565% en los últimos 10 años.
¿Adivina cuántas onzas de plata se necesitarían para comprar esa casa ahora con la plata de hoy? Solo 5470 onzas.
Si hubieras mantenido tu dinero en moneda, habrías perdido más del 39% de su valor. Para comprar esa misma casa con los dólares de hoy, necesitarías más dinero.
Sin embargo, si hubieras tenido plata, no solo necesitarías menos plata, sino que tendrías suficiente plata para comprar más de cuatro casas, con mucha plata de sobra.
Está claro que si hubieras ahorrado los $100,000 y no los hubieras tocado durante diez años, habrías perdido mucho dinero. Si hubieras comprado plata en su lugar, tus 25,000 onzas de plata valdrían ahora $750,000 en la moneda actual.
Estos números son reales. Y los datos incluyen solo los últimos 10 años. ¿Cuánto valdrán la plata o el oro dentro de 10 años si se considera que los bancos centrales están imprimiendo más dinero que nunca, literalmente?
Estoy usando la plata como ejemplo porque todos pueden permitírsela, pero el mismo concepto funciona con el oro.
Las matemáticas no podrían ser más simples. No puedo decirte qué hacer. Pero puedo decirte lo que estoy haciendo.
Acabo de comprar más plata física.
Hasta la próxima semana,
Ivan Lo
Equedia Weekly
Divulgación: Estoy largo en oro y plata a través de ETF’s y lingotes, barras y monedas físicas, así como largo en compañías de oro y plata tanto mayores como juniors. Puedes hacer los cálculos. Es tu dinero para invertir y no compartimos tus ganancias ni tus pérdidas, así que por favor asume la responsabilidad de hacer tu propia diligencia debida. Recuerda, el rendimiento pasado no es indicativo del rendimiento futuro. El hecho de que muchas de las compañías en nuestros Informes Equedia anteriores hayan tenido un buen desempeño, no significa que todas lo harán.
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