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Estimados lectores,
Así se ha hecho. Canadá tiene un nuevo líder, y pronto veremos de qué está hecho; o mejor dicho, qué hará con nuestro gran país.
Como Harper dijo amablemente en la derrota, “el pueblo nunca se equivoca”.
¿Pero sabe el pueblo lo que es correcto? ¿Puede un líder tan inexperto dirigir esta gran nación?
De todos modos, la pregunta no es si Trudeau puede liderar, sino cómo le irá a la economía canadiense bajo su liderazgo.
El panorama a corto plazo bajo Trudeau
La economía de Canadá estará en una posición muy difícil bajo la supervisión de Trudeau.
Trudeau comenzará su liderazgo económico a través del gasto gubernamental en infraestructura en un intento de impulsar el crecimiento a corto plazo y aumentar las cifras en el departamento del PIB. Esto generará empleos temporales, pero no estamos seguros de cuántos, ya que Trudeau aún no ha revelado ningún plan específico sobre cómo se gastarán los miles de millones de dólares. Su plan puede dar un impulso temporal a nuestra economía, pero hay una buena posibilidad de que los efectos de su gasto se vean compensados por uno de los recursos más importantes de Canadá: el oil.
Es probable que los precios del oil se mantengan bajos durante los próximos años. Trudeau no es un fanático de Alberta ni de su oil industry, lo que probablemente significa que no le dará mucho apoyo a ese sector; incluso podría perjudicarlo a través de sus iniciativas de climate change que afectan directamente a los fossil fuels. Apostar en cualquier dirección sobre el oil and gas en este momento es una lotería. Quizás una vez que Trudeau abra los libros y se dé cuenta de lo importante que es el oil de Alberta para Canadá, cambie de opinión. Por ahora, los investment funds y aquellos en este espacio están esperando antes de hacer su movimiento, y tú también deberías hacerlo.
¿Qué crees que pasará con el sector del oil bajo Trudeau?
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El lado positivo
Después de 2008, fui completamente alcista con respecto al US market – no solo por las sumas récord de inyecciones monetarias, sino porque sabía que Obama saldría de una recesión a través de una política fiscal poco sólida. El próximo Presidente tendrá que lidiar con las ramificaciones de tales acciones, pero a corto plazo, las stocks se dispararían.
El gasto casi siempre tiene un efecto notable en los markets, y una estadística histórica resulta fascinante: las stocks generalmente han tenido un mejor desempeño bajo un gobierno liderado por Demócratas que bajo un gobierno Republicano.
Como mencioné en mi Letter, “ Vigila el Trono“:
“Algunos dirán que los Democrats son mejores para el stock market (como lo demuestran los datos históricos). Otros dirán que los Republicans son mejores para la economy. Los datos históricos sugieren que el stock market funciona mejor bajo un gobierno dividido, cuando el partido que controla la White House difiere del partido mayoritario en el Congress. De hecho, parece lo mejor para Wall Street cuando tenemos un presidente Democratic con el contrapeso de un GOP-led Congress; solo hay que ver los últimos cuatro años.”
Aunque creo que el US market está coqueteando con un techo, puede haber espacio aquí para que Canadá se ponga al día un poco bajo Trudeau.
Aunque los Conservatives son generalmente más de izquierda que los Republicans, se podría hacer la comparación de que los Conservatives serían la contraparte Republicana canadiense, y los Liberals los Democrats.
Y bajo un liderazgo Liberal – muy parecido a los Democrats – las stocks generalmente tienen un buen desempeño.
Según datos mensuales hasta agosto de 2015 compilados por Bloomberg de TMX Group Ltd., los rendimientos de las stocks han sido tres veces mayores bajo primeros ministros Liberales que con líderes Conservative desde 1992.
Vía Financial Post:
“Durante aproximadamente 63 años en el poder, los Liberals de Pierre Elliott Trudeau, Jean Chretien y Louis St-Laurent fueron testigos de una tasa de crecimiento anual compuesta ponderada del 6.8 por ciento para el Standard & Poor’s/TSX Composite Index y su predecesor TSE Index. Esto se compara con una ganancia anual del 2.2 por ciento para los Tories de Stephen Harper, John Diefenbaker, Brian Mulroney y otros, según muestran los datos.”
Ahora bien, esto no quiere decir que los Liberals sean mejores para la economy, como también señala el artículo:
“…¿Es cuestión de timing? ¿Han tenido suerte los Liberals durante más de 100 años para hacerlo tan bien?”, dijo Livio Di Matteo, un economist de Lakehead University en Thunder Bay, Ontario. “Durante más de 100 años parece haber un pattern. Podría ser que cuando el economic growth es pobre, la gente quiere austerity y piensa que los Conservatives son mejores managers. Luego, cuando las cosas mejoran, la gente se cansa de eso y vota por los Liberals.”
Y creo que Harper se siente así: ha hecho un gran trabajo gestionando la economy en tiempos turbulentos y en el peak del turnaround, los canadienses lo han votado para que se vaya:
“Al igual que con otros líderes, el historial de Harper en el stock market refleja eventos que están fuera de su control. El Conservative en el cargo lideró el país a través de la peor global financial crisis desde la Depression y más recientemente fue testigo de una caída del 50 por ciento en el price of oil, uno de los productos de exportación más grandes de la nación.”
¿Cómo se comportará el stock market bajo Trudeau?
Si la historia es alguna indicación, podríamos ver que los markets comienzan a subir. Pero no solo por la estadística histórica.
Trudeau gastará y pondrá al país en deficit, pero muchos se beneficiarán de su spending. Sea un smart spending o no, money del government fluirá hacia los private sectors a medida que contractors y otros ganen big government contracts.
A corto plazo, esto podría significar una decline en el value del Canadian dollar a medida que el government se endeuda. Combinando el deficit spending y una muted commodities outlook, el Canadian Dollar no tiene muchas esperanzas de climbing higher.
También se habla de rate hikes en Canadá, pero esto no es algo que vaya a suceder anytime soon. El Bank of Canada acaba de maintained interest rates y luego dio una poor economic outlook para Canadá dada la decline en el price of oil.
Además, con Trudeau promising to spend throughout his leadership, es en Canada’s best interest to maintain low rates for some time. Don’t expect a big rate hike over the next four years during his term.
Mientras tanto, confío en que una rate hike en los U.S. ocurrirá antes que en Canadá, y eso ciertamente debilitará el Canadian dollar contra el Greenback cuando suceda.
Cómo los U.S. gestionen su monetary policy afectará el value del Canadian dollar, pero si all things remaining steady, el Canadian dollar debería seguir weak lo que debería spur foreign investments into our market – incluyendo los capital markets.
¿Crees que el Canadian Dollar se debilitará bajo Trudeau?
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El huevo de oro
Mientras que el oil and gas sector sigue siendo un mystery bajo Trudeau, hay un sector que podría benefit de un lower Canadian dollar.
Un U.S. dollar fuerte y menores input costs en la back of sliding energy prices están boosting gold producers en jurisdictions donde la currency es weaker. Esto es particularmente true para los gold producers en Canadá y Australia, donde las currencies continúan weakening contra el Greenback.
Precio del Gold en Canadian Dollar
Precio del Gold en Aussie Dollar
El market ya podría estar dándonos un glimpse de este event, con muchas Canadian-based gold stocks rising post-election.
Como mencioné earlier this year – y después de many years of waiting – no solo podríamos estar near a bottom para las gold stocks, sino que soon podríamos ver a many of them breakout.
Por eso comencé este año con mi investment en la minera de gold australiana con sede en Canadá Newmarket Gold (TSX: NMI) (OTCQX:NMKTF) – ahora con más del 80% de aumento desde mi primer informe.
Newmarket es un perfect example de un Australian gold producer benefiting de lower input costs y un weak Aussie Dollar. Of course, management es superb, y su organic growth a través de la exploration ha sido spectacular. En just a couple of weeks, la Company is set to announce its Q3, lo que debería darnos un glimpse de what’s to come. Y looking at some of the numbers announced en recent press releases, combined con la continued strength del gold price en Aussie Dollar, I expect la Company to have a fantastic quarter, lo que debería help boost their valuation.
Buscando construir
Excluyendo a Newmarket, ha pasado mucho tiempo desde que agregué gold stocks a mi portfolio. Pero dada la action que he visto en este space, puede ser time to include select late-stage exploration/development companies, in addition a un producer como Newmarket.
Independientemente del price of gold, big moves se están haciendo en el sector.
Durante el last bull market, los big producers adquirieron a lot of mines en higher risk jurisdictions all over the world. Pero dados los political and price risks asociados con esas mines, los major gold producers se vieron forced to relinquish many assets, suffering tens of billions of dollars en write-downs over the last few years.
Pero las things are different now.
Los gold miners están ahora close to their cheapest valuation relative to book value en las last two decades, y los big boys no solo han cleaned up their balance sheets, sino que están making moves to replace their lost foreign assets, con assets en safer jurisdictions such as Canadá y Australia.
Vía Bloomberg:
“Los larger miners pueden estar better positioned to consider acquisitions than en 2013 after cutting costs. Los 10 biggest producers by sales, led by Barrick Gold Corp., pueden generate combined free cash flow de $4.17 billion this year, compared with a negative $1.74 billion en 2013, according to analysts’ estimates compiled by Bloomberg. That would be the highest for the group en at least eight years, the data show.”
Además, it appears that los big boys are very actively looking at deals to buy.
Continuará…
“Newmont Chief Executive Officer Gary Goldberg dijo el 24 de septiembre que el largest U.S. gold producer estaba searching for acquisitions to add low-cost gold o copper output after asset valuations fell. Goldcorp continues to evaluate potential deals, CEO Chuck Jeannes dijo el same month.”
Sus comments last year spurred an uproar for deals en el gold sector.
En los following months, fuimos testigos de:
- Febrero de 2015: Centerra Gold y Premier Gold Mines se convirtieron en 50/50 partners en la Trans-Canada Property de Premier en Ontario.
- Marzo de 2015: Goldcorp adquirió Probe Mines por su deposit en Ontario.
- Abril de 2015: Alamos Gold adquirió Aurico Gold a través de una merger para gain exposure a su Young-Davidson Mine en Ontario.
- Abril de 2015: Yamana adquiere Mega Precious Metals para su Monument Bay Gold project en Manitoba.
¿Notas alguna similitud?
Así es, all of these deals se centraron en assets en Canadá – una safe and stable jurisdiction.
Pero esa no es la only reason.
Como mencioné before, la strength del U.S. dollar relative al Canadian dollar provides an immediate benefit a los Canadian gold miners, since mining costs se pagan en Canadian dollars mientras que el gold produced se vende en U.S. dollars.
Ahora, si estos big producers creen como yo – que el Canadian dollar will remain weak – it only makes sense to make Canadian assets a primary focus. Y con Trudeau en power, I believe el Canadian dollar will be even weaker given his “spend now, ask later” policy. Y that bodes well para las Canadian gold companies.
Start looking for late-stage Canadian gold explorers and developers that los big guys might want to buy. I am.
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Busca la verdad,
Ivan Lo
The Equedia Letter
