黃金的真正去向
各位讀者，
市場持續飆升進入夏季。
道瓊指數突破了前所未有的17,000點大關，收盤創下17,068點的歷史新高。
S&P指數也以1,985.44點收盤，創下新紀錄。
這次上漲意味著（根據JP Morgan的說法），目前S&P 500的預期本益比為15.6倍——略高於2007年10月9日的15.2倍。
這不代表我們即將崩盤。畢竟，2000年的預期本益比可是25.6倍。
我們已經處於全面牛市一段時間了，投資者心中不再有崩盤的念頭。
但投資行為也沒發生。
根據投資公司協會（ICI）的數據，截至6月18日當週，投資者從美國股票共同基金撤出了21.9億美元，此前一週則撤出了28億美元。
過去五週，散戶投資者已從美國股票共同基金撤出100億美元。
100億美元聽起來不多，確實也不多。
（特別是當我們談論中央銀行創造的數萬億美元流動性時。）
那是因為從股市中致富的不是散戶投資者，而是富人變得更富。
根據正在進行的蓋洛普民意調查，家庭持股比例持續下降。
那麼誰在買呢？
根據Federal Reserve的數據，5%的美國人直接持有美國公開交易股票的82%。
最終，最富有的5%將會套現。他們很可能已經在向那些開始將資金重新投入市場的散戶投資者出售。
畢竟，我們正處於牛市中。
黃金的去向
我無法計算我讀過多少研究文章，也無法計算我收到過多少關於黃金走勢的建議。
最終，這個問題的答案將取決於中央銀行和其他大銀行決定怎麼做。
過去幾年，我曾撰文討論黃金從JP Morgan和Goldman Sachs等西方銀行巨頭流出的情況。隨著它們拋售，黃金價格在達到每盎司2000美元之前遭到重創。
過去幾週，黃金和白銀一直在積聚動能，努力攀升。
這是技術形態和交易者的結果嗎？是海外地緣政治風險的結果嗎？還是更大力量（銀行）的結果？
讓我們看看大銀行在做什麼。
終極交易
就在本週，厄瓜多同意將其一半以上的黃金儲備轉移給Goldman Sachs Group Inc.，為期三年，以使政府更容易獲得現金。
透過Bloomberg：
「中央銀行表示，將向Goldman Sachs發送466,000盎司黃金，按當前價格計算約值5.8億美元，並在三年後收回相同數量。作為回報，厄瓜多將獲得「高安全性及流動性工具」，並預計在協議期內賺取1600萬至2000萬美元的利潤。中央銀行沒有詳細說明交易的其他條款，例如支付給Goldman Sachs的任何費用或融資成本。」
換句話說，厄瓜多將獲得紙面資產（當然是高安全性），以換取其實體黃金的出借；從而使世界進一步陷入由Goldman Sachs散佈的聯準會美元之中。
雖然交易細節尚不清楚，但我將假設一件事：Goldman Sachs不太可能將這批黃金存放在金庫中，而是將其用作其他金融工具的槓桿。
因此，無論你稱之為「再質押」循環、龐氏騙局、槓桿借貸，它都將繼續下去。
這不是Goldman Sachs第一次試圖控制一個國家的黃金。
正如我之前提到的，委內瑞拉——一個多年前公開宣布將其海外黃金運回國的國家，去年11月差點與Goldman Sachs達成一項互換協議，將該國黃金用作抵押品。
「委內瑞拉中央銀行和Goldman Sachs準備簽署一份協議，互換或交換國際黃金儲備，合同規定從10月開始，直至2020年10月。
談判金額相當於145萬盎司黃金，存放在Bank of England，一旦規定了交割時間，將直接轉移給Goldman Sachs。
該操作涉及中央銀行交付黃金，並從這家美國公司獲得美元。這些交易是透過創建一種在國際市場上交易的金融工具來完成的。
在該工具的期限內，有一個名為「保證金」的帳戶，中央銀行同意在黃金價格下跌時存入更多黃金，或者Goldman Sachs在黃金上漲時存入更多黃金。文件稱：「交易到期時，這些貢獻將歸還給其所有者。」
當然，如果擬議的互換交易產生任何法律糾紛，那將在西方——嗯，英國法院解決。
雖然這筆交易從未完成，但我們應該注意到，如果Goldman Sachs願意為黃金借出數十億美元，那麼這家大銀行顯然看到了這種貴金屬的價值。
就厄瓜多而言，如果黃金跌至Goldman Sachs預測的每盎司1050美元，那麼這筆交易將意味著Goldman Sachs能夠從這個南美國家積累更多黃金。
厄瓜多上個月才重返債券市場，發行了20億美元的債務，收益率高達7.95%。如果你忘了，厄瓜多在五年前才剛違約。
如果厄瓜多再次違約，Goldman Sachs將會獲得大量黃金。
這些行動表明，真正的實體黃金正在被運回未經審計的西方金庫。
但對實體資產的控制並不止於此。
印度互換
就在最近，這個曾經是世界上最大的黃金消費國宣布，它正在將自己的黃金換成「紙黃金」。
週三，印度中央銀行表示，已向銀行尋求報價，將其金庫中的黃金換成國際標準黃金，旨在改善其儲備管理。
透過Reuters：
「印度儲備銀行表示，這項操作將「使印度儲備銀行持有的黃金符合國際標準」，並且所獲得的黃金將交付給其海外託管人Bank of England。
透過在倫敦持有黃金儲備，印度儲備銀行將獲得靈活性，以便在需要時調動這些儲備來捍衛貨幣。它在1991年將部分黃金儲備運往英國，作為應對金融危機的一系列緊急措施的一部分。」
翻譯：我們將出售我們的黃金，並用所得款項購買黃金；只是我們購買的黃金將存放在Bank of England——一個因操縱黃金和白銀價格而受到嚴格審查的國家的中央銀行。
這再次讓我回想起幾週前我說黃金和白銀價格會上漲的原因：再質押。
拆東牆補西牆
如果你錯過了上個月的信件，這裡再次提醒你關於再質押的內容：
「簡而言之，銀行和經紀人使用已作為抵押品的資產向其客戶借款。這些資產可以是從貨幣到黃金或其他基本金屬等實體資產的任何東西。
銀行/經紀人隨後可以利用這些資產，將其用於自己的目的，創造其他金融工具；可以說是金屬支持的貨幣。
這就是再質押。是的，它聽起來幾乎就像一個龐氏騙局。
很多時候，這些資產「應該」存放在某個金庫或儲存設施中，但由於「再質押」過程經常重複多次，所以沒有人真正知道這些資產/金屬/商品在哪裡——如果它們真的存在的話。」
自那封信以來，中國大宗商品融資交易的「解套」仍在繼續。
正如Bloomberg指出：
「一位知情人士援引官方調查的初步結果稱，德誠礦業在中國青島港將同一批金屬庫存質押了三次，以獲得超過27億元人民幣（4.35億美元）的貸款。」
因此，黃金ETF在過去幾週出現自2012年9月以來最大的資金流入，這不足為奇。
我的觀點很簡單：黃金——中央銀行之間流動性最高的資產（但對國家而言則不然）——現在再次回到銀行家的手中。
一旦落入他們手中，它很可能會被多次用作融資交易的槓桿（正如Goldman Sachs對厄瓜多所做的那樣）。
但這還不是全部。
將黃金從一個國家運出並存入外國金庫，意味著實際可用的黃金供應量很可能會被世界隱藏起來。這也可能意味著黃金的真正持有者可能永遠無法收回它。
問問德國就知道了。
我們不會歸還
還記得幾年前我談到德國計劃將其存放在法國和美國的黃金運回國嗎——那是在大眾媒體報導之前很久的事了？
然後還記得我寫過德國從United States實際收回黃金花了多長時間嗎？
經過所有這些討論，德國似乎已決定不從U.S.運回其黃金。
正如Bloomberg善意地指出：
「德國已決定其黃金在美國人手中是安全的。
歐洲債務危機期間，對歐元的日益不信任助長了一場運動，要求將德國全部1410億美元的黃金儲備從New York和London運回國內。現在，在總理Angela Merkel的聯合政府政治轉變後，政府得出結論，將一半金條存放在國外畢竟是謹慎的做法。
「美國人正在好好保管我們的黃金，」Merkel的Christian Democratic bloc在議會的預算發言人Norbert Barthle在一次採訪中說。「客觀來說，絕對沒有理由不信任。」
這是來自東方視角，Voice of Russia的相同報導：
「經過兩年的外交鬥爭和涉及US Federal Reserve的醜聞後，德國放棄了運回其黃金的嘗試。為了挽回顏面，Bundesbank發表了一份官方聲明，強調其對美國夥伴的「信任」。
德國黃金運回的傳奇始於歐洲債務危機之後，當時一場草根運動開始向Berlin政府施壓，要求將黃金從New York和London運回國內。經過漫長而艱難的媒體宣傳，Bundesbank克服了最初的不情願，要求將德國全部1410億美元的黃金儲備全部運回。
Fed的反應極為惱火，「德國黃金」問題成為US-German關係中最困難的外交問題之一。US Federal Reserve製造的每一次延遲和每一個藉口都使黃金運回運動更加強烈，導致衝突各方之間的不信任感更深。
最終，Bundesbank被告知將在七年內收回其黃金，這清楚地表明美國中央銀行集團對其受託保管的金屬做了不法之事。最有可能的是，這些黃金要麼早已被出售，要麼被「質押」給交易黃金衍生品的美國銀行。根據Bloomberg的報導，在僅運回5噸黃金後，德國就放棄了。
Bloomberg引述Merkel的Christian Democratic bloc在議會的預算發言人Norbert Barthle的話說：「美國人正在好好保管我們的黃金。客觀來說，絕對沒有理由不信任。」批評者指出，有許多客觀理由可以不信任。其中一個理由是，從未對德國在New York或London的黃金儲備進行過德國或獨立審計。此外，Bundesbank從未能夠為缺乏審計提供理由，聲稱它只將黃金存放在「具有最高國際聲譽的中央銀行」，因此不需要獨立審計。
停止黃金運回嘗試的決定帶有向Washington政治讓步的特徵。Berlin很可能在長期鬥爭中後悔這個決定，因為它重新獲得黃金控制權的機會現在接近於零。然而，德國黃金仍有一些希望。在Bloomberg報導德國放棄黃金運回嘗試數小時後，「Repatriate our gold」運動的領導人Peter Boehringer發表聲明，稱Bloomberg的文章是「一篇標題錯誤、受訪者奇怪、舊聞且帶有明顯辯解意識形態的『非新聞』文章」。他還表示，爭取運回德國黃金的鬥爭將繼續下去。」
看到東西方媒體對同一主題的鮮明差異，是不是很有趣？
以下是言外之意：黃金再次回到西方銀行家手中，他們很可能會繼續利用這種貴金屬創造槓桿金融工具。哦，那些應該存在於某些金庫中的黃金，可能根本不存在。
這就是我認為黃金價格上漲的原因，並且在不久的將來可能還會繼續上漲。
這一點，加上我對TSX和TSX Venture表現的預測，正是我們應該繼續關注初級黃金股以獲取一些輕鬆短期收益的原因。
以下是過去幾週GDXJ和GDX的圖表：
下次再會，
Ivan Lo
The Equedia Letter
