受 NevGold Corp. 委託發布。
親愛的讀者：
今年8月，我們說明了為何礦產資源量估算只是起始盤點，而非上限。區塊模型只能計入鑽探觸及的岩石；資料在哪裡中斷，模型就會在哪裡畫出一道看不見的牆。牆外的一切，都以零計算。
三週後，NevGold Corp. (TSXV: NAU | OTCQX: NAUFF) 公布了其2026年內華達州 Limousine Butte 鑽探計畫的另外四口鑽孔結果，其中兩口正好達成了這次鑽探的設計目的。
鑽探發現了什麼
LB26-007 鑽孔在孔深242至285公尺之間，截獲42.7公尺、品位1.06 g/t的氧化型金礦化，其中包括18.3公尺、品位1.89 g/t。這段礦化位於7月15日資源量所採用的礦坑境界之外。鑽孔抵達孔底時仍處於礦化帶內，最後一個樣本的品位為0.52 g/t，這意味著鑽探停止時，金礦化仍未終止。
LB26-004 鑽孔截獲27.4公尺、品位1.23 g/t的氧化型金礦化，其中包括3.0公尺、品位5.00 g/t。這口鑽孔位於礦坑境界內，穿越了7月模型原先歸類為未礦化的區塊。NevGold 表示，這口鑽孔改變了那些區塊的分類。簡單來說，兩個月前還被列為廢石的岩石，如今有望被認定為礦石。
LB26-007 上部近地表位置也截獲16.8公尺、品位0.20%的銻礦化。這是一口加密鑽孔，也就是在既有鑽孔之間進行鑽探，以確認銻礦帶的位置是否與模型顯示一致，而結果確實如此。
為何1.06 g/t在這裡是個重要數字
對窄礦脈地下礦場而言，每噸一克並不突出。但 Limo Butte 是另一種類型的礦床。這是一套100%氧化型的卡林型礦化系統，7月資源量中，衡量及指示類別的平均黃金品位為0.37 g/t，推測類別則為0.32 g/t。這種品位的氧化型金礦通常採大規模開採，並以堆浸法處理：將破碎岩石堆放在浸出墊上，再溶解出其中的黃金。這是成本最低的黃金生產方式，因此如此低的品位仍具可行性。
因此，42.7公尺、品位1.06 g/t的鑽探截距，約為其正在擴大的資源量平均品位的三倍；而 LB26-004 中品位5.00 g/t的區段，更超過十三倍。當新鑽孔的品位高於模型平均值時，資源量可能同時從兩方面成長：噸位增加，以及每噸品位提升。2026年首三口鑽孔在8月呈現的正是這種模式，而現在又再度出現。
深度愈深，品位也愈重要。位於礦坑境界外的岩石，必須足以抵銷為抵達礦體而額外剝離廢石的成本；品位每噸一克的礦帶，顯然比僅有其三分之一品位的礦帶，更能支持擴大礦坑深度。LB26-007 的鑽探截距是否會被納入下一版礦坑設計，仍有待工程師評估，但這正是足以推動邊界外移的鑽探結果。
我們一向也會提醒一項限制：這些都是沿鑽孔量得的長度，NevGold 估計真實寬度約為所公布厚度的70%至90%。
兩次成礦事件，一座礦床
執行長 Brandon Bonifacio 在新聞稿中提出了一項值得解讀的地質觀點。NevGold 團隊認為，黃金與銻是在同一大致區域內，經由兩次不同的成礦事件沉積，因此礦床部分區域具有較高品位的氧化型金礦化，其他區域則具有較高品位的氧化型銻礦化。
對投資人而言，這表示兩種金屬並非爭奪同一批岩石。擁有彼此獨立的富金區與富銻區，可讓營運商更靈活地安排開發順序，而公司也特別指出，這種彈性正是其重要性所在。銻是我們今年4月在「他們在沙漠中留下了一筆財富」中闡述的戰略題材；中國暫停實施出口禁令的措施將於11月27日到期，而美國針對軍事終端用戶的禁令仍然有效。至於品位達資源量平均值三倍的黃金，則是市場較少關注的第二大支柱。
接下來會如何
今年鑽探的四十口鑽孔中，目前僅公布七口。其餘三十三口的化驗結果仍待公布。規劃20,000公尺的鑽探計畫已完成約9,000公尺，目前有兩部鑽機運轉中，鑽探工作仍聚焦於 Bullet Zone 與 Armory Fault，也就是 Resurrection Ridge 以東、位於白雲岩逆衝斷層下方的走廊；我們今年7月曾將其形容為被推到地板下方的地毯。
NevGold 的庫存現金超過$45 million，足以支應未來12至18個月，初步經濟評估與工程研究也正在進行。從現在開始，每一批化驗結果都可能再把那道牆往外推。
若要進一步了解這項題材，請參閱我們先前更深入的報告：「一個數字，讓一檔被遺忘的股票變成市值$2.4 Billion的巨頭」。
追尋真相，做好準備，
Carlisle Kane The Equedia Letter
揭露事項：本文受 NevGold Corp. 委託發布。Equedia 持有 NevGold Corp. 的股票與認股權證。礦產資源量並非礦產儲量，且尚未證實具有經濟可行性。鑽探截距為沿孔厚度；真實寬度約為沿孔厚度的70–90%。黃金當量數值依 NevGold 公布資料，按黃金US$3,000/oz、銻US$40,000/tonne計算，並分別假設回收率為80%及75%。鑽探結果與資源量數據取自 NevGold 於2026年9月17日、8月25日及7月15日發布的新聞稿。請務必自行進行盡職調查。完整條款及免責聲明請見 equedia.com/terms-of-use。
